태양광 공급 측 '다운사이징' 가속, GCL Technology 관련 컨셉주 8% 이상 상승 주도

오늘, 홍콩 상장 PV 콘셉트 주식이 일제히 강세를 보였습니다. 보도 시점 기준 GCL 테크놀로지(03800.HK)는 8.24%, 포톤 에너지(00757.HK)는 7.58%, GCL 뉴 에너지(00451.HK)는 2.99%, 신테 에너지(01799.HK)는 2.54% 상승했습니다.

참고: PV 콘셉트 주식의 성과

공급 측 개혁 가속화, 생산능력 시장 퇴출 속도 빨라져

중국 비철금속공업협회 실리콘 지부의 최신 데이터에 따르면, 국내 폴리실리콘 기업들은 전반적으로 가동률을 낮추는 전략을 채택하고 있습니다. 원래 유지보수를 계획했던 3개 기업이 생산라인 축소에 돌입했으며, 신규 생산능력을 보유한 2개 기업은 확장 계획을 취소했습니다. 5월 국내 폴리실리콘 생산량은 전월 대비 3% 감소한 9만 6,000톤에 그칠 것으로 전망되며, 2분기 가동 기업 수는 약 10개로 축소될 수 있습니다. 이러한 공급 측 위축 추세는 현재 높은 폴리실리콘 재고 수준(약 4~5개월분 재고)과 극명한 대조를 이루며, 향후 가격 회복의 기반을 마련하고 있습니다.

실적 발표 사이클 바닥 확인, 업계 전환점 다가와

중국증권의 연구 보고서에 따르면, 2023년 이후 가격 하락 사이클을 겪은 후 PV 산업의 펀더멘털은 이제 세 가지 바닥 신호를 보이고 있습니다. 첫째, 재무제표상 수익성은 바닥을 쳤으며, 1분기 동남아시아 반덤핑 및 상계관세의 영향이 완전히 흡수되었고 기업의 손상차손 충당금 설정이 거의 완료되었습니다. 둘째, 핵심 재무 지표가 역사적 최저 수준에 있으며, 모듈 등 부문의 주문 인식 주기 지연에 따른 후속 효과가 대부분 해소되었습니다. 셋째, 산업 사이클의 선행 지표인 폴리실리콘은 2025~2026년 웨이퍼 생산량이 700/840GW로 전망됨에 따라 재고 압력이 2026년 상반기까지 정상 수준으로 회복될 것으로 예상됩니다.

정책 지원과 수요 확대가 결합된 이중 동력 구조 형성

궈카이증권은 국내 생산능력 퇴출 정책과 글로벌 에너지 전환이 시너지 효과를 내고 있다고 강조합니다. 각국에서 전력망 안정성에 대한 수요가 증가함에 따라, 아시아 및 아프리카 신흥 시장에서 가정용 및 대규모 에너지 저장 시스템에 대한 수요가 급증할 조짐을 보이고 있습니다.

주목할 점은 국가에너지국이 최근 “14차 5개년 계획”에서 재생에너지 비중 목표를 명확히 했다는 것입니다. 여기에 하절기 전력 수요 피크 시즌의 도래와 함께 PV 설치 수요가 계절적 회복세를 보일 것으로 예상됩니다. 현재 이 섹터의 밸류에이션은 이미 비관적인 기대를 반영하고 있으며, 수급의 한계적 개선이 데이비스 더블 플레이 기회를 창출할 수 있습니다.