Macquarie: Copper to Face Potential Rising Inventory in Short Term

[SMM SHFE 구리 현물] 내일을 전망하면, SMM 집계 기준 상하이 사회 재고는 5만 5,500톤으로 이번 주 월요일 대비 1만 1,000톤 감소했고, 장쑤 사회 재고는 2만 3,200톤으로 주간 대비 3,200톤 증가해 화동 두 지역의 재고 흐름이 뚜렷하게 엇갈렸다. 상하이의 빠른 재고 감소는 한편으로 전 거래일 구리 가격과 현물 프리미엄이 하락하면서 하류 업체의 저가 매수세가 일부 유입되어 현물 출고가 견조했기 때문이며, 다른 한편으로 최근 입고 물량이 여전히 제한적이어서 상하이 재고를 더욱 끌어내렸다. 반면 장쑤는 일부 제련소의 입고가 집중되면서 재고가 증가했다. 수요 측면에서는 어제 구리 가격 하락 이후 매수세가 회복되었으나, 장중 소비 열기는 이미 식어 하류 업체들이 다시 필요 시점에 맞춘 구매로 돌아섰고 현재 프리미엄에 대한 수용도도 여전히 제한적이다. 한편, 근월물과 차월물 간 백워데이션 스프레드는 여전히 비교적 높은 수준을 유지하고 있어 공급자들의 롤오버 및 출하 속도가 현물 프리미엄에 영향을 미치는 핵심 변수로 남을 전망이다. 종합하면, 상하이의 낮은 재고와 제한적인 입고가 현물 가격에 일부 지지력을 제공하지만, 수요 지속성 부족이 여전히 프리미엄 상단을 제한하고 있다. 내일 SHFE 구리 2609 계약 대비 현물 가격은 박스권 흐름을 유지할 것으로 예상되며, 중심가는 소폭 하락할 가능성이 있으나 추가 급락 여지는 비교적 제한적이다. 향후 관건은 근월물과 차월물 간 백워데이션 구조의 변화에 집중될 것이다.