Financial Forecast, Nov 13

구리 가격은 9월 8일 기록적인 랠리를 이어갔으며, 런던금속거래소(LME)의 기준 3개월물 구리 가격은 약 미터톤당 14,728달러로 사상 최고치를 경신했다. 광산 공급 제약, 미국 외 지역의 금속 가용성 부족, 미국의 정제 구리에 대한 잠재적 무역 제한을 둘러싼 불확실성 속에서 구리 가격은 강세를 지속하고 있다. 이번 랠리는 미국 시장에서도 반영되어 COMEX 구리 선물이 파운드당 약 6.78달러로 사상 최고치를 기록했다. 런던과 뉴욕의 구리 가격은 공급 긴축 전망과 관세 불확실성이 결합되면서 지지를 받았으며, 이로 인해 대량의 정제 구리가 미국 시장으로 유입되고 있다. 외신이 국제구리연구그룹(ICSG)의 잠정 데이터를 인용해 보도한 바에 따르면, 2026년 상반기 전 세계 구리 광산 생산량은 전년 동기 대비 1.1% 감소했으며 여러 주요 생산국에서 생산량이 감소한 것으로 나타났다. 이러한 감소는 구리 정광 시장이 이미 극도로 타이트한 상황에서 원자재 가용성에 대한 우려를 더욱 강화했다. 동시에 미국의 정제 구리에 대한 잠재적 관세를 둘러싼 불확실성이 국제 무역 흐름을 계속해서 재편하고 있다. 트레이더와 소비자들이 정책 변화 가능성에 대비해 포지션을 취하면서 대량의 구리가 미국에 축적된 반면, 다른 주요 소비 지역에서 가용한 재고는 상대적으로 제한적인 수준을 유지하고 있다. 이러한 지역적 불균형은 전 세계 거래소 재고가 높은 수준을 유지하고 있음에도 불구하고 미국 외 지역의 실물 시장 여건을 더욱 타이트하게 만드는 요인이 되었다. 구리의 이번 최고치 경신은 단일 공급 사건이 아니라 광산 공급 감소, 정광 가용성 부족, 정제 구리 무역 흐름의 왜곡이 결합된 결과다. 상반기 전 세계 광산 생산량 감소는 특히 제련소들이 역사적으로 낮은 제련 수수료 조건에 계속 직면하고 있는 가운데 정광 가용성이 제한적으로 유지될 수 있다는 우려를 더했다. 그러나 현재 시장의 타이트함은 균등하게 분포되어 있지 않다. 대량의 정제 구리가 미국에 축적된 반면, 다른 시장의 가용성은 여전히 더 타이트한 상태다. 그 결과 재고의 위치와 접근성이 구리 가격에 영향을 미치는 점점 더 중요한 요소가 되고 있다. 단기적으로 구리 가격은 추가적인 광산 차질, 미국 무역 정책의 변화, 거래소 재고 변동에 민감하게 반응할 가능성이 높다. 광산 생산의 지속적인 약세나 미국 외 지역의 실물 가용성 추가 긴축은 가격에 추가적인 지지를 제공할 수 있으며, 미국으로 향하는 구리 흐름의 반전은 현재의 지역적 불균형을 일부 완화할 수 있다.

모건스탠리는 글로벌 구리 광석 공급 증가율 전망을 사실상 정체 또는 감소 수준으로 하향 조정했다. 구리 가격이 신고가를 경신하는 논리는 단기적인 ‘공황 매수’에서 공급 축소와 수요 증가의 공명으로 전환되고 있다. 칠레의 생산은 여전히 압박을 받고 있으며, 데이터센터와 에너지 전환 등 분야의 수요 확대가 타이트한 수급 균형을 더욱 강화하고 있다.