Morgan Stanley: Metal Prices to be Vulnerable to Rebounding US Dollar

Vicuña Corp.(BHP와 Lundin Mining의 50/50 합작회사)는 아르헨티나 Northern Corridor A1 및 A2 구간 건설 계약을 체결했다. 이는 Josemaria 및 Filo del Sol 통합 구리-금-은 프로젝트의 기반 인프라를 진전시키는 것이다. 이 계약은 기술 및 경제성 평가 과정을 거쳐 현지 참여도 고려한 결과, Contreras, BBC(Boetto y Buttigliengo Constructora), 산후안 소재 Construmin으로 구성된 합작 컨소시엄에 낙찰되었다. 이번에 낙찰된 구간은 Angualasto와 Junta La Palca 사이 63.6km로 Malimán을 통과하며, 약 220km로 알려진 Northern Corridor의 첫 번째 구간에 해당한다. 이 도로는 산후안주를 통해 Vicuña 프로젝트로의 향후 접근성을 제공하고, 향후 개발 단계와 관련된 물류 수요를 지원하기 위한 것이다. 작업 범위에는 토공, 제방 건설, 굴착 및 발파, 배수 시스템, 옹벽 구조물, 표지판 및 기타 도로 안전 인프라가 포함된다. Vicuña는 단계별 개발 전략으로 추진되고 있으며, Josemaria가 1단계 개발을 형성하고 이후 Filo del Sol 개발이 이어질 예정이다. BHP는 1단계 최종 투자 결정이 빠르면 2026년 말에 이루어질 수 있다고 밝혔다. 이번 계약 체결은 BHP와 Lundin Mining이 세계 최대 미개발 구리 지대 중 하나를 개발하는 가운데 Vicuña의 또 다른 가시적인 인프라 이정표가 된다. 안정적인 도로 접근성 개발은 외딴 지역에 위치한 이 프로젝트의 건설 물류와 향후 운영에 중요할 것이다. 이번 계약이 현재 생산 일정을 변경하지는 않지만, 1단계 최종 투자 결정 가능성에 앞서 기반 인프라에 대한 지속적인 진전을 보여준다.

Algo Grande Copper는 멕시코 소노라주 아델리타 프로젝트의 2단계 시추 프로그램 첫 분석 결과를 발표하며, 세로 그란데 발견지에서 고품위 구리-은-금 스카른 광화대를 확인했다고 밝혔다. AG-CG-PH2-002 시추공은 146.70m 지점에서 30.23m 구간에 걸쳐 구리 환산 품위 1.5%를 기록했으며, 이는 구리 0.83%, 은 47.3g/t, 금 0.40g/t로 구성된다. 해당 구간에는 구리 환산 품위 9.4%를 기록한 3.55m 구간(구리 5.26%, 은 311.8g/t, 금 2.22g/t)과 구리 환산 품위 15.8%를 기록한 1.20m 구간(구리 9.84% 포함)이 포함되어 있다. 회사 측은 이번 광화대가 1단계 시추 프로그램에서 확인된 고품위 구간보다 약 100m 위쪽에서 교차되었다고 밝혔다. 이는 세로 그란데 시스템이 기존에 인식된 것보다 지표면에 더 가깝게 연장되어 있음을 시사한다. 해당 시추공은 최종 심도 661.8m에서 완료되었다. 179m 하부 구간에 대한 분석 결과는 아직 나오지 않았으며, 179m에서 301m 사이에서는 육안으로 확인된 광화 코어가 추가로 40.40m 기록되었다. 세로 그란데 자기 이상대를 따라 진행된 추가 2단계 시추공에서도 육안으로 확인된 구리 광화대가 기록되었으나, 해당 구간의 분석 결과는 아직 미발표 상태다. 2단계 프로그램은 2.5km 자기 이상대를 따라 세로 그란데 스카른 발견지를 확장하기 위해 설계되었으며, 총 15개 시추공, 약 7,200m가 계획되어 있다. 이번 결과는 고품위 구리-은-금 광화대가 세로 그란데 시스템의 더 얕은 부분까지 연장됨을 보여주며, 스카른 층준을 따른 연속성에 대한 추가적인 증거를 제공한다. 다만 진행 중인 2단계 시추의 상당 부분은 여전히 육안 관찰에만 의존하고 있어, 향후 분석 결과가 광화 범위를 실질적으로 확장할 수 있을지 판단하는 데 중요할 전망이다. 구리 환산 품위는 가정된 회수율을 기준으로 하며, 실제 폭은 아직 확인되지 않았다.

외신 보도에 따르면, 미국의 정제 구리 관세 부과 가능성에 대한 불확실성이 사상 최고치에서 급격한 하락 반전을 촉발하면서 구리는 6월 이후 첫 주간 하락세를 기록했다. 런던금속거래소(LME) 3개월물 구리는 금요일 톤당 약 14,238달러에 거래되어 주간 약 1.2% 하락했으며, 10주 연속 상승세를 마감했다. 구리는 로이터통신이 백악관이 정제 구리 수입에 대한 관세 부과 여부를 아직 결정하지 않았다고 보도한 후 목요일 3.6% 하락하기 전까지 톤당 14,875달러의 사상 최고치를 기록했었다. 이번 하락은 최근 랠리 이후 강세 포지션 축소를 반영했다. 그러나 기초 실물 시장 여건은 여전히 비교적 타이트했다. LME 가용 구리 재고는 117,600톤이었으며, 상하이선물거래소가 추적하는 구리 재고는 전주 대비 13% 감소한 54,780톤으로 2024년 1월 이후 최저 수준을 기록했다. LME의 단기 타이트함도 완화되었다. 현금가와 3개월물 간 스프레드는 목요일 콘탱고로 전환되었으며, 현금 구리는 3개월물 대비 톤당 4.50달러 할인된 가격에 거래되어 즉각적인 금속 가용성에 대한 우려가 줄었음을 나타냈다. 미국 무역 정책을 둘러싼 불확실성은 여전히 구리 흐름의 중요한 동인으로 작용하고 있다. 로이터통신에 따르면 백악관은 정제 구리 관세에 대한 결정을 아직 내리지 않았으며, 당국자들은 제조 비용 상승에 대한 우려와 국내 채굴 장려의 잠재적 이점을 저울질하고 있다. 관세 부과 가능성에 대한 기대는 이전에 미국으로의 구리 유입을 촉진하여 지역 재고 불균형에 기여했었다. 사상 최고치에서 구리가 후퇴한 것은 관세 기대가 최근 강세 포지션의 중요한 구성 요소가 되었음을 시사한다. 미국 무역 정책에 대한 불확실성이 단기 변동성을 계속 유발할 수 있지만, 중국 재고 감소와 지리적으로 집중된 재고는 기초 실물 공급 여건이 여전히 비교적 타이트함을 나타낸다. 그러나 LME 스프레드의 콘탱고 전환은 랠리 초기에 비해 즉각적인 가용성 우려가 완화되었음을 시사한다.