Recientemente, afectado por los ajustes en las cuotas de mineral de níquel de Indonesia y el precio de referencia HPM, el costo de producción del NPI de alto grado ha experimentado un incremento rígido. Combinado con incrementos en la oferta por debajo de las expectativas y un desabastecimiento continuo de inventarios, los precios del mercado han fluctuado al alza. Mientras tanto, el débil interés de compra de las acerías aguas abajo y la ventaja sostenida de sustitución de la chatarra de acero han limitado el margen alcista de los precios del NPI de alto grado, presentando un patrón general de "soporte por debajo, presión por arriba". A continuación, el análisis detallado de SMM:
Lado de costos: nueva política HPM + aumento de impuestos fortalecen significativamente el soporte de costos
Con la entrada en vigor inminente del nuevo precio de referencia HPM de Indonesia, según los cálculos de SMM basados en el precio de referencia al 1 de abril, tomando como ejemplo los precios del mineral de níquel de grado 1,5%: bajo la fórmula anterior, el precio HPM del mineral de níquel era de 26,66 USD/wmt, mientras que bajo la nueva fórmula, el precio HPM del mineral de níquel era de 57,13 USD/wmt. Suponiendo que los costos fiscales derivados del aumento del precio HPM se trasladen completamente aguas abajo, se espera que el precio absoluto del mineral de níquel aumente a aproximadamente 72,47 USD/wmt tras la implementación de la nueva política. Con base en este cálculo, el ajuste elevará el costo total del NPI a 15.741,51 USD/t Ni, un incremento de 570,48 USD/t Ni respecto al nivel actual, lo que representa un aumento de aproximadamente 3,76%, que se espera proporcione un soporte alcista adicional para los precios del NPI.
Cotizaciones spot: las cotizaciones spot subieron, pero la débil compra aguas abajo limitó el incremento
Impulsados por el aumento de costos, los mayores precios del mineral de níquel y las ganancias en los futuros de níquel, la disposición de los productores de NPI a mantener precios firmes se fortaleció notablemente, y el centro de cotización del mercado se desplazó nuevamente al alza.
Tras el fuerte repunte en los precios del níquel, las cotizaciones de compra de los comerciantes de NPI se concentraron en 1.080-1.090 yuanes/unidad de níquel, por encima del período anterior pero con ganancias limitadas. La razón principal fue que, aunque se abrió la ventana de arbitraje futuros-spot y los comerciantes mostraron mayor entusiasmo en las consultas, el interés de compra de las acerías de acero inoxidable aguas abajo se mantuvo persistentemente débil, y los comerciantes estaban generalmente preocupados por las dificultades en los envíos spot tras el arbitraje. Aunque existen oportunidades de arbitraje en el lado de futuros, los envíos reales a las acerías requieren descuentos para transacciones rápidas, lo que hace que el atractivo del arbitraje sea insuficiente y proporcione un soporte limitado real para los precios spot.
Desde la perspectiva de las acerías, los precios objetivo de compra de la mayoría de las acerías se mantuvieron estables, con cotizaciones aún por debajo de 1.080 yuanes/unidad de níquel.
Oferta y demanda: el crecimiento de la oferta no cumple expectativas, la reducción de inventarios confirma un patrón ajustado
En el lado de la oferta, afectado por recortes de producción por mantenimiento en algunos proyectos de NPI y los controles de cuotas de extracción de mineral de níquel de Indonesia, el crecimiento de la oferta de NPI ha quedado por debajo de las expectativas. En el lado de la demanda, la producción planificada de las acerías se mantiene elevada, la demanda rígida de adquisición de materias primas no es débil, y aunque es difícil encontrar acuerdos a precio fijo en el mercado, un gran volumen de transacciones se está cerrando a precios promedio.
Los datos de inventario confirman aún más la situación ajustada de oferta y demanda: los últimos datos semanales de inventario de NPI de alto grado muestran que el inventario de NPI en puertos de China se redujo en 52.600 toneladas la semana pasada, con un inventario general acumulado que disminuyó en 59.700 toneladas. El patrón actual de oferta y demanda es ajustado, y el mercado tiene una escasez particular de cargamentos spot de alta unidad de níquel.
Perspectiva del mercado: los precios probarán niveles más altos a corto plazo, pero el alza está limitada
A corto plazo, el soporte de costos y la oferta y demanda ajustadas impulsarán los precios del NPI a repuntar y subir, y se espera que el centro de precios del NPI de alto grado continúe desplazándose al alza este mes.
Sin embargo, el movimiento alcista de precios aún enfrenta tres capas de presión:
Primero, la sustitución por chatarra de acero limita los precios. Los precios de la chatarra de acero actualmente mantienen una ventaja de costo significativa. Tras la publicación de la lista blanca de facturación inversa, combinada con considerables ventajas económicas, la proporción de uso de chatarra de acero en las acerías ha seguido aumentando, manteniendo el nivel de precio psicológico de las acerías por debajo de 1.080 yuanes/unidad de níquel, sin ajustarse en línea con el aumento de los costos del NPI.
Segundo, presión de la demanda final. Aunque los futuros de acero inoxidable también se han elevado y los beneficios de las acerías han mejorado en cierta medida, las adquisiciones de los usuarios finales siguen siendo cautelosas en todo momento, y los precios spot del acero inoxidable se mantienen estables, lo que dificulta la formación de un soporte de demanda final para el NPI.
Tercero, preocupaciones por la presión vendedora impulsada por el arbitraje. Con la ventana de arbitraje abierta y los comerciantes comprando activamente, el mercado enfrenta simultáneamente preocupaciones por la presión vendedora derivada del arbitraje. Las oscilaciones bruscas en los precios del níquel pueden dificultar el sostenimiento del impulso alcista.
En resumen, la pugna entre aguas arriba y aguas abajo en el mercado actual de NPI continúa, y las expectativas de pérdidas en los productores de NPI se están volviendo prominentes. Aunque el soporte de costos proporcionado por la nueva política HPM es fuerte, el lastre de la demanda final y la sustitución por chatarra de acero no pueden ignorarse. A corto plazo, se espera que los precios del NPI de alto grado suban gradualmente en medio de la pugna entre aguas arriba y aguas abajo.
![[Actualización del mercado de acero inoxidable de SMM] Los precios del acero inoxidable en Indonesia suben 30 $/t hoy](https://imgqn.smm.cn/usercenter/UpZsx20251217171731.jpeg)
![[Revisión de níquel de mediodía de SMM] El 15 de abril, los precios del níquel continuaron fluctuando al alza; Trump dijo que las conversaciones con Irán podrían tener lugar en dos días](https://imgqn.smm.cn/usercenter/PuSOO20251217171732.jpeg)
