30 Maret 2026
Dari sudut pandang para ahli Sprott, emas tetap menjadi pilar strategis utama bagi investor, meskipun logam mulia ini dalam jangka pendek tertekan oleh kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS. Perusahaan menilai tekanan terbaru pada harga emas terutama disebabkan oleh meningkatnya biaya peluang. Pada saat yang sama, penyebab mendasar dari kenaikan imbal hasil ini justru merupakan faktor-faktor yang dalam jangka menengah dapat membuat emas kembali lebih menarik bagi investor ritel maupun institusional. Sementara prospek tampak terbebani dalam jangka pendek tetapi secara struktural tetap utuh, situasi perak jauh lebih rumit.
Inti dari penilaian ini adalah pengamatan bahwa, menurut pandangan , pendorong jangka panjang bagi emas tidak berubah sejak 2022. Meskipun logam ini telah terkoreksi cukup tajam sejak akhir Januari, terutama pada pekan-pekan pertama perang Iran, perusahaan tidak melihatnya sebagai patahnya tren utama. Sebaliknya, faktor penentunya adalah bahwa meskipun kenaikan imbal hasil pada awalnya mengarahkan modal ke dolar AS dan alternatif yang dianggap likuid, hal itu tidak menyelesaikan masalah struktural keuangan publik. Menurut Sprott, justru di sinilah daya tarik emas dalam jangka menengah mulai terlihat.
Emas Tertekan dalam Jangka Pendek, tetapi Tetap Dibutuhkan Secara Strategis
Menurut Sprott, hambatan langsung bagi emas berasal dari kenaikan imbal hasil di pasar obligasi AS. Imbal hasil Treasury yang lebih tinggi meningkatkan biaya peluang untuk memegang aset tanpa bunga seperti emas. Bagi investor yang bertindak taktis dan berorientasi jangka pendek, hal ini bisa cukup untuk sementara menjauh dari pasar emas.
Namun, Sprott menekankan bahwa bahkan obligasi Treasury AS pun tidak bebas dari risiko harga dalam lingkungan seperti ini. Siapa pun yang memegang obligasi pemerintah AS tenor sepuluh tahun pada Januari kini akan menghadapi kerugian nilai sekitar 3% hingga 4%, karena imbal hasil telah naik 30 hingga 40 basis poin sejak saat itu. Bagi emas, ini merupakan keterkaitan penting: meskipun kenaikan imbal hasil membebani harga dalam jangka pendek, hal itu sekaligus menunjukkan bahwa bahkan obligasi yang dianggap stabil pun dapat kehilangan nilai.
Dari sinilah Sprott menarik pandangan jangka menengahnya terhadap emas. Ketika kondisi keuangan negara semakin sulit dan penciptaan uang tambahan tampak semakin mungkin dalam banyak skenario, emas kembali relevan sebagai lindung nilai terhadap risiko mata uang dan utang. Ini berarti: kenaikan imbal hasil jangka pendek merugikan emas, tetapi alasan di balik kenaikan imbal hasil ini, menurut perusahaan tersebut, nantinya akan kembali mendukung emas.
Sprott Menilai Permintaan Emas dari Investor Institusional Belum Habis
Poin penting kedua menyangkut peran investor institusional. Menurut Sprott, gelombang besar berikutnya dari permintaan emas dari kelompok ini masih akan datang. Pergerakan ini awalnya dimulai oleh bank sentral, lalu beralih lebih kuat ke investor swasta dan, dalam beberapa kasus, investor ETF sejak pertengahan 2024. Namun, partisipasi institusional yang luas belum sepenuhnya terwujud.
Sprott menjelaskan mengapa banyak institusi masih memiliki eksposur terbatas meskipun kinerja emas kuat dengan dua faktor. Pertama, banyak perusahaan kekurangan keahlian internal untuk komoditas secara umum dan emas sebagai yang berbeda secara khusus. Sebagian pengetahuan ini hilang setelah koreksi di sektor komoditas sekitar 2015. Kedua, pasar saham berkinerja sangat baik dalam waktu lama sehingga banyak investor institusional tidak melihat alasan untuk memperluas cakupan investasi mereka lebih jauh.
Bagi emas, ini berarti: keengganan banyak investor besar tidak ditafsirkan sebagai penolakan terhadap logam mulia ini, melainkan sebagai akibat dari inersia institusional. Selama saham seperti S&P 500 masih berkinerja baik, banyak perusahaan tidak akan mengalihkan kembali perhatian mereka. Hanya ketika kelas aset tradisional ini kehilangan daya tariknya, emas dapat kembali menjadi fokus yang lebih tajam bagi kalangan institusional yang lebih luas.
Sprott juga menunjukkan bahwa tema alternatif seperti Bitcoin tampaknya telah menyita lebih banyak sumber daya internal di beberapa perusahaan dibandingkan emas atau komoditas. Namun, hal ini tidak mengubah fakta bahwa investor institusional dalam jangka panjang harus kembali berurusan dengan emas ketika perlindungan kekayaan dan diversifikasi kembali menjadi penting.
Perak Tetap Defisit tetapi Bereaksi Lebih Sensitif terhadap Kekhawatiran Pertumbuhan
Sementara emas tetap menarik secara strategis menurut pandangan Sprott, perusahaan melihat lingkungan yang lebih sulit bagi perak dalam jangka pendek. Secara fundamental, gambaran pasar tetap ketat: defisit lain diperkirakan terjadi tahun ini—artinya permintaan melebihi pasokan—untuk tahun keenam berturut-turut. Meski demikian, perak lebih erat terkait dengan permintaan industri dibandingkan emas dan karena itu lebih rentan terhadap perlambatan ekonomi.
Konflik Iran khususnya semakin memperkuat gambaran ini. Ketika ketidakpastian ekonomi meningkat dan ekspektasi pertumbuhan menurun, permintaan industri terhadap perak dapat melemah. Ditambah lagi, imbal hasil yang lebih tinggi pada awalnya membuat logam mulia secara keseluruhan kurang menarik. Meskipun perak juga memiliki komponen moneter dan diversifikasi, Sprott menyimpulkan bahwa karakteristik positif ini dalam jangka pendek tertutupi oleh tekanan dari permintaan industri yang lebih lemah dan kenaikan suku bunga.
Bagi perak, ini berarti posisi awal yang kurang menguntungkan dibandingkan emas. Bahkan jika sisi pasokan tetap ketat, pasar pada saat yang sama harus menghadapi prospek permintaan yang lebih suram. Karena itu, Sprott juga memperkirakan bahwa emas akan memimpin kemungkinan pemulihan logam mulia—dan perak baru dapat menyusul setelahnya.
Emas Tetap Menjadi Penentu Arah, Perak untuk Saat Ini Tertinggal
Intinya, Sprott menggambarkan situasi dalam dua bagian: emas tetap menarik secara strategis meskipun ada tekanan imbal hasil jangka pendek karena beban fiskal dan moneter dalam sistem terus bertambah, bukan berkurang. Sementara perak juga diuntungkan oleh kondisi fundamental yang ketat, logam ini harus berjuang lebih keras menghadapi ketidakpastian ekonomi dan melemahnya momentum industri.
Dari perspektif Sprott, hal ini menghasilkan urutan yang jelas bagi investor. Emas tetap menjadi penentu arah yang paling mungkin di sektor logam mulia. Hanya ketika emas kembali bergerak naik dengan jelas, perak kemungkinan akan menemukan jalan keluar dari situasi jangka pendeknya yang lebih sulit. Sampai saat itu, lingkungan bagi kedua logam tetap berbeda: emas sebagai aset lindung nilai strategis dengan prospek jangka panjang yang tetap utuh, perak sebagai logam mulia dengan pasar yang lebih ketat tetapi ketergantungan yang lebih besar pada pertumbuhan global.
Sumber:
