Inflasi AS Melampaui Ekspektasi, Memperkuat Ekspektasi Pengetatan; Ekspor Berubah Negatif MoM, Harga Aluminium Turun di Bawah Tekanan [Ringkasan Rapat Pagi Aluminium SMM]

Risalah Rapat Pagi Aluminium SMM 11 Nov:

Futures: Aluminium SHFE ditutup pada 22.170 yuan/mt, anjlok 2,74% ke level terendah baru. Harga menembus di bawah semua moving average dari MA5 (22.795) hingga MA60 (23.711), dengan moving average dalam pola divergen yang sangat bearish. MACD membentuk death cross di bawah sumbu nol, dengan bar hijau melebar ke -150,62, menunjukkan momentum penurunan yang kuat; volume perdagangan menyusut menjadi 163.700 lot, dengan minat beli yang sangat minim. Kisaran perdagangan inti untuk aluminium SHFE disarankan pada 22.000-22.700. Aluminium LME ditutup pada $3.017,5/mt, anjlok 2,09% dan mendekati level 3.000. Harga juga menembus di bawah semua moving average (MA5=3.059,2), menunjukkan pelemahan yang nyata. Bar merah MACD menyempit tajam ke 12,44, dengan DIF berbalik turun dan akan membentuk death cross; volume perdagangan melebar menjadi 35,71 ribu lot, dengan tekanan jual yang signifikan. Kisaran perdagangan inti untuk aluminium LME disarankan pada 2.950-3.050.

Sisi makro: Presiden AS Trump menyatakan bahwa perang AS-Iran secara efektif telah berakhir di tingkat militer, dan tampaknya tidak perlu ada aksi militer lebih lanjut saat ini, dengan situasi bergerak menuju pengakhiran konflik. Namun, Trump juga menekankan bahwa AS akan terus mempertahankan blokade maritim terhadap Iran dan mempertahankan kemampuan untuk melanjutkan aksi militer jika diperlukan. IHK AS Oktober naik 0,4% MoM, lebih tinggi dari ekspektasi konsensus ekonom sebesar 0,3%; IHK inti tetap datar di 0,3%, juga di atas ekspektasi pasar sebesar 0,2%. Saat ini, para pedagang telah sepenuhnya memperhitungkan kenaikan suku bunga 25bp oleh The Fed AS pada bulan Desember, sambil juga memperhitungkan kemungkinan kenaikan yang lebih besar sebesar 50bp. Inflasi AS Oktober kembali melampaui ekspektasi pasar, memicu aksi jual di obligasi pemerintah AS, dengan imbal hasil Treasury 2 tahun sempat melonjak 20bp ke 4,767%;

Fundamental: Sisi pasokan, kapasitas aluminium beroperasi Tiongkok tetap tinggi, dan produksi aluminium mingguan minggu ini terus meningkat tipis; di luar negeri, pemulihan produksi pada kapasitas Timur Tengah yang sedang dalam pengurangan produksi berjalan sedikit lebih cepat dari perkiraan, dan dengan kapasitas baru di Indonesia yang secara bertahap mulai beroperasi, pasokan aluminium melanjutkan tren pemulihannya. Stok aluminium LME tetap berada di dekat level terendah 20 tahun sekitar 229.000 ton. Dari sisi permintaan, PMI komposit industri pengolahan aluminium turun di bawah angka 50 menjadi 48,9% pada bulan Oktober, dengan sinyal pelemahan permintaan pengolahan hilir yang semakin meningkat seiring berakhirnya musim puncak, dan pembelian hilir terutama bersifat pengisian kembali sesuai kebutuhan. Dari sisi persediaan, menurut statistik SMM, hingga Senin ini, stok sosial ingot aluminium Tiongkok berkurang 14.000 ton dari Kamis lalu dan berkurang 40.000 ton dari Senin lalu. Dari sisi ekspor, ekspor aluminium belum ditempa dan produk setengah jadi aluminium pada bulan Oktober tercatat sebesar 594.000 ton, turun 62.000 ton atau 9,5% secara bulanan dari 656.000 ton pada bulan September, namun masih naik 18,1% secara tahunan; ekspor kumulatif Januari-Oktober mencapai 5,916 juta ton, naik 17,9% secara tahunan. Ekspor produk setengah jadi aluminium merupakan komponen permintaan yang paling tangguh tahun ini, dengan pertumbuhan bulanan berubah dari positif menjadi negatif, dan pasar secara luas memperkirakan ekspor November akan terus menurun secara bulanan di tengah harga domestik dan luar negeri yang terbalik.

Pasar aluminium primer: Pasar Tiongkok Timur: Pada perdagangan awal, aluminium SHFE melonjak kemudian mundur dan terus turun, dengan sentimen pembelian pasar spot membaik. Sentimen pembelian spot stabil, dengan harga spot terhadap kontrak aluminium SHFE 2611 stabil di dekat diskon 20 yuan/ton. Sepanjang hari, harga ingot aluminium SMM A00 diperdagangkan pada diskon 30-10 yuan/ton. Pasar Tiongkok Tengah: Memasuki bulan November, pasar Tiongkok Tengah secara resmi memulai pembatasan produksi yang didorong oleh perlindungan lingkungan. Perusahaan pengolahan hilir terkena dampak dari pesanan awal yang tidak mencukupi, dan meskipun tingkat operasi diturunkan lagi, besarnya relatif kecil, dengan sentimen pembelian pasar secara keseluruhan tetap berada pada level rendah. Pada akhirnya, harga transaksi aktual di pasar Tiongkok Tengah berpusat di sekitar diskon 110-130 yuan/ton terhadap kontrak aluminium SHFE November. Pasar Tiongkok Selatan: Kemarin, harga aluminium berbalik turun tajam, dan pasar spot tetap lemah. Kedatangan pasokan agak meningkat, pengurangan stok melambat, dan selisih harga yang lebar dapat menarik pengisian tambahan ke depannya. Ditambah dengan level basis yang tinggi untuk kontrak bulan depan dan bulan-bulan berikutnya, ekspektasi bearish terhadap masa depan menguat, mendorong peningkatan penjualan untuk menguangkan. Kutipan umum secara bertahap bergerak turun dari diskon menuju paritas, dengan pasokan berharga diskon relatif melimpah. Pembelian saat harga turun dan pengisian kembali stok di sisi permintaan sedikit meningkat, tetapi di bawah pengaruh sentimen bearish, permintaan tambahan relatif kurang; pembeli hanya menerima kargo dengan diskon lebih dalam untuk pengiriman, dengan hampir tidak ada partisipasi pasar tambahan, sehingga transaksi buruk. Harga transaksi spot terkonsentrasi pada premi 255-295 yuan/mt terhadap kontrak aluminium SHFE 2611.

Skrap aluminium: Kemarin, harga aluminium SMM A00 ditutup pada 23.290 yuan/mt, turun tajam 250 yuan/mt MoM dari hari perdagangan sebelumnya. Pasar skrap aluminium melemah secara luas, dengan beberapa varietas regional bertahan stabil di tengah sikap menunggu. Dari sisi pasokan, pemeriksaan pajak di berbagai wilayah terus diperdalam, dengan kelangkaan skrap aluminium berfaktur yang patuh tidak menunjukkan tanda-tanda mereda. Perusahaan yang memegang faktur mempertahankan keinginan kuat untuk menahan harga, dan sebagian besar kutipan skrap bertahan stabil pada awal pekan di tengah sikap menunggu. Dari sisi permintaan, karakteristik di luar musim mulai muncul. Dengan biaya skrap yang tetap tinggi sementara kenaikan harga produk jadi sulit dilakukan, laba teoretis tertekan, dan keinginan perusahaan pengguna skrap untuk mengejar harga lebih tinggi dalam pembelian melemah secara nyata. Perusahaan paduan aluminium tempa terus mendorong harga lebih rendah, dengan tekanan penurunan pada skrap paduan aluminium tempa terus dilepaskan. Dalam jangka pendek, kombinasi melemahnya dukungan aluminium primer, peningkatan kedatangan impor, dan permintaan yang tidak mencukupi saat awal di luar musim telah secara signifikan melemahkan momentum kenaikan, dengan harga lebih mungkin mengikuti aluminium primer turun sebelum menunjukkan resistensi terhadap penurunan lebih lanjut. Berdasarkan varietas, skrap aluminium tegang tetap relatif kokoh, didukung oleh pesanan paduan aluminium cor dan inventaris rendah, sementara skrap paduan aluminium tempa masih menghadapi kemungkinan mengejar penurunan di bawah tekanan dari perusahaan paduan aluminium tempa. Ke depan, area fokus utama meliputi penyebaran pemeriksaan pajak dan perubahan kuota faktur di berbagai wilayah, realisasi aktual substitusi aluminium primer setelah perbedaan harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium menyempit ke level rendah, serta kemiringan penurunan tingkat operasi hilir selama di luar musim.

Paduan aluminium sekunder: Kemarin, kuotasi pasar ADC12 secara umum diturunkan sebesar 100 yuan/mt, sebagian besar mengembalikan kenaikan hari sebelumnya. Harga aluminium primer dan futures melemah tajam, dengan sentimen bearish pasar memanas dan harga spot tertekan serta terkoreksi. Sementara itu, pembelian hilir saat ini tetap didasarkan pada kebutuhan, dengan permintaan yang belum menunjukkan pertumbuhan jelas dan memberikan dukungan yang relatif terbatas terhadap harga. Di tengah tren bahan baku dan futures yang lemah serta antusiasme pembelian pengguna akhir yang mereda, kuotasi pasar menunjukkan tanda-tanda pelonggaran. Dalam jangka pendek, harga ADC12 diperkirakan akan menyesuaikan dalam kisaran sempit, dengan perhatian diperlukan pada perubahan harga bahan baku dan kondisi pembelian aktual di hilir.

Prospek komprehensif: Penurunan futures kemarin merupakan realisasi terkonsentrasi dari tiga faktor: "ekspor berbalik negatif secara bulanan + ekspektasi surplus kontrak jauh + persediaan sedikit berbalik naik." Aliran modal menunjukkan pembangunan posisi di sisi penurunan dengan kontrak jauh memimpin penurunan, mencerminkan koreksi dalam ekspektasi dan struktur, bukan keruntuhan fundamental spot. Mengingat tingkat absolut persediaan sosial tetap berada di titik terendah lima tahun, persediaan terlihat di luar negeri mencapai titik terendah 30 tahun, dan premi spot tetap tinggi, ruang penurunan harga aluminium terbatas.

[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Dokumen ini bukan merupakan saran penelitian investasi langsung atau saran pengambilan keputusan. Klien harus membuat keputusan secara hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan Shanghai Metals Market.]