[SMM Analisis] Penurunan Persediaan Seng yang Berkelanjutan di Tiongkok: Pendorong Utama & Prospek

SMM, 17 September:

Sejak akhir Agustus, persediaan sosial seng olahan China yang terlihat telah menurun dari 270.000 ton menjadi 213.500 ton, menunjukkan penurunan berkelanjutan secara keseluruhan. Memasuki bulan September, pengurangan persediaan sosial semakin cepat. Berdasarkan wilayah, Shanghai dan Tianjin mengalami penurunan persediaan paling signifikan. Per 17 September, persediaan ingot seng Shanghai tercatat 75.300 ton dan Tianjin 83.800 ton, menjadikan kedua wilayah ini kontributor utama pengurangan persediaan nasional. Apa alasan spesifik penurunan persediaan China yang mencolok?

Dari sisi pasokan, bahan baku bijih seng tetap ketat. TC konsentrat seng domestik turun hingga di bawah -2.000 yuan/ton dalam kandungan logam, dan TC impor turun ke level terendah sepanjang sejarah di bawah -$120/dmt, membatasi produksi peleburan. Ditambah dengan pemeliharaan musiman, produksi seng olahan China menurun secara bulanan, membuat sisi pasokan tidak memiliki dukungan yang memadai.

Dari segi impor dan ekspor, sejak awal tahun ini, dengan pasar luar negeri yang mengungguli pasar domestik, jendela impor ingot seng di China tetap tertutup, dan ingot seng impor mengalami kerugian besar, dengan transfer barang dari kawasan berikat menjadi aktivitas utama dan impor sangat minim. Di sisi ekspor, seiring rasio harga seng SHFE/LME yang terus menurun, jendela pengiriman untuk mengekspor seng olahan ke Asia Tenggara terbuka pada bulan Agustus. Peleburan dan pedagang domestik menjadi lebih aktif dalam mengekspor, dan volume besar ekspor ingot seng mempercepat penurunan persediaan.

Dari sisi permintaan, tingkat operasi di sektor hilir galvanisasi, paduan seng, dan seng oksida diperkirakan membaik secara bulanan pada bulan September, meskipun pertumbuhan bulanannya relatif terbatas, dan kontribusi pengurangan persediaan dari pesanan juga terbatas. Namun, dengan harga seng yang mundur dari level tertinggi baru-baru ini, ketakutan hilir terhadap harga tinggi agak mereda. Ditambah dengan libur ganda yang akan datang, perusahaan meningkatkan pembelian untuk menimbun dengan harga murah, aktivitas perdagangan spot di pasar perdagangan meningkat, pemasok menjual dengan lancar, dan volume pengambilan spot di gudang meningkat, mendorong pencernaan persediaan yang terlihat secara berkelanjutan dalam beberapa hari terakhir.

Prospek pasar: Dalam jangka pendek, perbaikan bulanan selama musim puncak seng masih diharapkan. Jika pesanan pengguna akhir hilir dilepaskan dan volume pengambilan hilir tetap tinggi, persediaan sosial China masih memiliki ruang untuk pengurangan lebih lanjut. Namun, dua variabel kunci perlu diperhatikan: pertama, besarnya pertumbuhan pasokan seng olahan setelah pemeliharaan peleburan selesai; kedua, pengurangan ekspor ingot seng yang didorong oleh perubahan margin keuntungan impor. Mengingat produksi peleburan pada bulan Oktober diperkirakan meningkat secara bulanan, volume ekspor China pada bulan Oktober tidak mungkin melampaui September, dan Oktober bertepatan dengan libur Hari Nasional, dengan lebih banyak perusahaan yang libur, kemungkinan sedikit peningkatan persediaan sosial ingot seng relatif tinggi.