[SMM Rapat Pagi Nikel] Pemilu paruh waktu AS: Partai Demokrat kembali menguasai Kongres; kontrak nikel SHFE yang paling banyak diperdagangkan dibuka lebih tinggi dan bergerak naik pada perdagangan awal

Catatan Rapat Pagi 6 Nov

Topik hangat pasar:

Satuan tugas khusus pemerintah Indonesia untuk memerangi pendudukan lahan hutan ilegal menyatakan bahwa otoritas Indonesia sedang mengambil tindakan penegakan hukum segera terhadap perusahaan yang dikendalikan oleh atau terkait dengan Arif Kurniawan, mantan pedagang bijih nikel Glencore. Investigasi awal menemukan bahwa perusahaan terkait telah melakukan pelanggaran dalam aktivitas pertambangan, perizinan, dan penggunaan lahan hutan, tetapi langkah penegakan spesifik belum diumumkan. Kurniawan adalah tokoh utama dalam industri bijih nikel Indonesia. Lebih dari satu dekade setelah meninggalkan Glencore, ia dengan cepat tumbuh menjadi salah satu pedagang bijih nikel terbesar di Indonesia. Laporan survei industri sebelumnya menunjukkan bahwa pada 2024, volume perdagangan bijih nikelnya mencakup sekitar sepertiga dari total pasokan bijih nikel nasional Indonesia. Selain itu, ia dan mitra bisnis intinya bersama-sama memegang kepentingan pertambangan di setidaknya 20 area pertambangan di Indonesia.

Makro:

(1) Pemilu paruh waktu AS menghasilkan "gelombang biru," dengan Partai Demokrat merebut kembali kendali Senat dan DPR. Beberapa media AS memproyeksikan Demokrat mengamankan setidaknya 54 kursi di Senat (membalik tujuh kursi Republik termasuk Texas dan Ohio, dengan Texas memilih senator Demokrat untuk pertama kalinya dalam 38 tahun), dan DPR diperkirakan pada akhirnya melampaui 245 kursi; Trump menyatakan menerima hasil tersebut dan mengakui bahwa konflik Iran membebani hasil pemilu. Para pemimpin Demokrat telah memberi sinyal akan berupaya mencabut tarif Trump dan mengakhiri perang melawan Iran, dan pasar memperkirakan pergeseran di Kongres akan membatasi operasi militer di Timur Tengah serta meningkatkan probabilitas penyelesaian diplomatik AS-Iran.

(2) Harga minyak internasional anjlok hampir 9%. Pasar bertaruh pada pendinginan cepat risiko geopolitik, dengan WTI ditutup turun 8,66% pada $87,49 per barel dan Brent turun 9,43% pada $94,01 per barel, keduanya mencapai penutupan terendah sejak 31 Agustus; dikombinasikan dengan data EIA yang menunjukkan produksi minyak mentah AS naik ke rekor tertinggi dan UEA mempertimbangkan pembangunan pipa ketiga yang melewati Selat Hormuz, ekspektasi pasokan bergeser ke arah pelonggaran.

(3) Dolar AS mencatat penurunan terbesar dalam tiga minggu, sementara saham AS melonjak. Indeks dolar AS turun 0,33% ke 101,53, imbal hasil Treasury 10 tahun turun 8 basis poin ke 4,884%, dan imbal hasil 2 tahun mencapai level terendah dua bulan, seiring melemahnya taruhan pasar terhadap pengetatan lanjutan Fed; Dow naik 3,03%, S&P 500 menguat 1,58%, Nasdaq naik 1,44%, dan Indeks Nasdaq Golden Dragon China naik 3,48%. Emas COMEX naik 3,34% menjadi $4.072 per ons.

(4) Indonesia: Menurut laporan kilat SMM pada 4 November, Dewan Ekonomi Nasional (DEN) Indonesia mendukung Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral (ESDM) dalam memangkas produksi nikel melalui Rencana Kerja dan Anggaran Biaya (RKAB) pertambangan untuk meredakan kelebihan pasokan global dan mendukung harga nikel. Anggota DEN Septian Hario Seto menyatakan pada acara Minerba Convex tanggal 3 November bahwa pertumbuhan produksi nikel Indonesia yang terus berlanjut telah memperburuk kelebihan pasokan global dan menekan harga nikel. Menteri Energi dan Sumber Daya Mineral Bahlil Lahadalia juga menyatakan bahwa Indonesia berencana mengadopsi model manajemen pasokan industri batu bara untuk mengatur produksi bijih nikel melalui RKAB. Dukungan DEN menunjukkan bahwa pengetatan pasokan bijih nikel telah memperoleh dukungan kebijakan yang lebih luas, semakin memperkuat ekspektasi pasar terhadap perlambatan pertumbuhan pasokan pada 2027. Mengingat kuota RKAB yang disesuaikan untuk 2026 sekitar 295-300 juta wmt, terdapat potensi pemangkasan lebih lanjut pada kuota 2027, meskipun besaran pengurangannya masih perlu diklarifikasi.

Pasar spot:

Pada 5 November, harga rata-rata nikel rafinasi SMM #1 adalah 121.950 yuan/mt, naik 3.850 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Dari sisi premi spot, premi rata-rata nikel rafinasi Jinchuan #1 adalah 3.500 yuan/mt, turun 200 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, sementara merek nikel elektrodeposisi domestik arus utama berkisar antara -300 hingga 600 yuan/mt.

Pasar berjangka:

Kontrak nikel SHFE dengan volume perdagangan terbesar (2612) dibuka lebih tinggi dan terus naik pada perdagangan awal, ditutup pada sesi pagi di 122.250 yuan/mt, naik 4,86%, dengan open interest turun sekitar 5.400 lot.

Prospek jangka pendek:

Partai Demokrat merebut kembali kendali Kongres telah membentuk ulang arah makro pasar, dan dikombinasikan dengan sikap kuota Indonesia, "permainan ganda Davis" ini mendorong aksi tutup posisi jual yang terkonsentrasi oleh para bear. Ke depannya, perhatian harus diberikan pada tingkat aktual pemangkasan kuota Indonesia untuk menentukan keberlanjutan pemulihan ini. Dalam jangka pendek, kontrak nikel SHFE yang paling aktif diperdagangkan diperkirakan akan bergerak di kisaran 118.000-124.000 yuan/mt.

Nikel sulfat

Pada 5 November, harga rata-rata nikel sulfat kelas baterai SMM sedikit meningkat.

Dari sisi biaya, hasil pemilu paruh waktu AS dan pernyataan kuota Indonesia saling beresonansi, mendorong harga nikel naik tajam hari ini dan mendorong kenaikan biaya produksi spot nikel sulfat. Dari sisi pasokan, beberapa produsen memiliki tingkat persediaan yang relatif tinggi dan berupaya memangkas produksi untuk mengurangi stok, dan dengan kenaikan harga nikel hari ini, mereka memiliki keinginan untuk menahan harga. Dari sisi permintaan, mengingat ekspektasi penurunan permintaan pengguna akhir, perusahaan hilir menunjukkan sentimen lemah terhadap pembangunan persediaan pesanan spot dan memiliki penerimaan yang relatif rendah terhadap harga garam nikel. Hari ini, Faktor Sentimen Keinginan Menjual untuk smelter garam nikel hulu adalah 2,1, faktor sentimen pengadaan untuk pabrik prekursor hilir adalah 2,0, dan faktor sentimen untuk perusahaan terintegrasi adalah 2,1 (data historis dapat ditanyakan di basis data).

Ke depannya, aktivitas pasar pesanan spot diperkirakan akan tetap lemah dalam jangka pendek, dengan harga nikel sulfat berada di bawah tekanan secara keseluruhan. Perhatian harus diberikan pada keberlanjutan kenaikan harga nikel.

NPI

Berita 5 November: Faktor sentimen pasar NPI kadar tinggi SMM adalah 1,71, naik 0,05 MoM. Faktor sentimen hulu untuk NPI kadar tinggi adalah 1,81, naik 0,09 MoM, dan faktor sentimen hilir untuk NPI kadar tinggi adalah 1,62, naik 0,02 MoM. Sentimen pasar nikel-besi pulih secara signifikan hari ini, dengan pertanyaan yang lebih aktif dan pergeseran mentalitas pasar, dari kehati-hatian dan keengganan hilir untuk membeli pada periode sebelumnya menjadi penahanan penjualan dan keengganan hulu untuk mengirim. Beberapa penawaran kargo dinaikkan, dan pedagang menjadi relatif optimis terhadap harga forward, terutama untuk kuartal pertama tahun depan, terutama didukung oleh dorongan makro dan ekspektasi kebijakan Indonesia yang lebih ketat. Namun, perbedaan pendapat di dalam pasar tetap menonjol, dengan beberapa partisipan meyakini dasar pemulihan jangka pendek lemah dan keberlanjutannya dipertanyakan, sementara resistensi terhadap transaksi pesanan spot dengan harga tinggi tetap ada. Transaksi berjalan terdiferensiasi dengan jelas, dengan kesepakatan harga rata-rata forward relatif aktif dan kesepakatan harga tetap langka. Pabrik baja melepaskan permintaan kaku yang terbatas, dan inventaris nikel-besi masih perlu diserap. Faktor manajemen dua dana akhir tahun membawa gangguan pengiriman berkala, dan kontrak berjangka baja tahan karat yang lebih kuat juga membuat beberapa pemasok beralih ke bullish, memperkuat tarik-menarik antara posisi beli dan jual.

Baja tahan karat

Menurut SMM pada 5 November, kontrak berjangka SS berkonsolidasi lebih tinggi hari ini dan terus melonjak. Dengan hasil pemilihan paruh waktu AS sebagian besar sudah ditentukan dan berita pengetatan lebih lanjut dalam persetujuan bijih nikel Indonesia memberikan katalis, harga nikel SHFE melonjak tajam, dan SS memperpanjang kenaikan sebelumnya, bergerak lebih tinggi seiring. Pada penutupan, kontrak SS yang paling banyak diperdagangkan ditetapkan pada 14.155 yuan/mt. Di pasar spot, didorong oleh kenaikan tajam kontrak berjangka SS, penawaran spot baja tahan karat terus bergerak lebih tinggi. Meskipun klien pengguna akhir hilir umumnya berhati-hati karena harga tinggi dan menunjukkan keinginan pembelian yang lemah, permintaan spekulatif mendorong peningkatan aktivitas permintaan dan perdagangan di antara lembaga kontrak berjangka dan spot serta pedagang.

Kontrak berjangka SS yang paling banyak diperdagangkan. Pada pukul 10:15 pagi, SS2612 berada di 14.045 yuan/mt, naik 335 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi spot untuk 304/2B di Wuxi berada dalam kisaran 225-625 yuan/mt. Di pasar spot, harga rata-rata koil canai dingin 201/2B Wuxi datar; untuk koil canai dingin tepi tidak dipotong 304/2B, harga rata-rata di Wuxi naik 150 yuan/mt dan harga rata-rata di Foshan naik 150 yuan/mt; harga koil canai dingin 316L/2B di Wuxi datar; untuk koil canai panas 316L/NO.1, penawaran Wuxi datar; koil canai dingin 430/2B di Wuxi dan Foshan datar.

Minggu ini, pasar baja tahan karat menunjukkan pola tarik-menarik konsolidasi berupa “pemulihan yang didorong berita diikuti pengembalian kenaikan, pasokan dan permintaan lemah, dan pengurangan inventaris pasif.” Minggu lalu, kontrak berjangka menguat pada satu titik karena ekspektasi pemotongan produksi nikel-besi Indonesia; minggu ini, The Fed AS merilis sinyal hawkish, ekspektasi kenaikan suku bunga akhir tahun meningkat, dan implementasi aktual pemotongan produksi nikel Indonesia terbatas, secara bertahap memalsukan faktor bullish. Futures SS terkonsolidasi di sekitar level 13.400 yuan/mt, dan sentimen rebound sebelumnya mendingin secara signifikan. Dari perspektif makro, meskipun The Fed tidak menaikkan suku bunga pada pertemuan Oktober, sikapnya hawkish, dan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga akhir tahun meningkat, terus menekan selera risiko di sektor logam nonferrous. Sementara itu, ekspektasi pengetatan pasokan nikel Indonesia yang mendorong rebound futures tidak mendapat verifikasi substansial minggu ini, dan pendorong bullish melemah secara marginal, menjadi alasan inti penurunan futures. Di pasar spot, pekan lalu, berita pengurangan produksi nikel Indonesia mendorong harga naik secara bertahap, menyebabkan pelepasan transaksi terkonsentrasi. Namun, seiring berita bullish yang perlahan dicerna, pasar kembali ke tema utama permintaan lemah. Perdagangan tetap lesu, dengan pembeli hilir hanya melakukan pembelian sesuai kebutuhan. Pasar umumnya memperkirakan pabrik baja masih memiliki keuntungan tertentu, menyisakan ruang untuk konsesi harga guna mendorong penjualan. Ditambah dengan meningkatnya tekanan pengiriman menjelang akhir bulan, sebagian pedagang secara proaktif memangkas harga untuk merangsang transaksi. Harga spot berada dalam kondisi lesu, dan permintaan pengguna akhir tidak menunjukkan perbaikan nyata dalam pembelian. Dari sisi inventori, meskipun transaksi spot terus lemah, kedatangan barang minggu ini rendah, dan permintaan pengambilan barang bertahap di akhir bulan memberikan dukungan, memungkinkan inventaris sosial baja tahan karat terus mengalami destocking. Namun, putaran destocking ini tidak didorong oleh pemulihan permintaan pengguna akhir, melainkan oleh rendahnya kedatangan barang dan gangguan pengambilan barang di akhir bulan. Fundamental permintaan belum membaik secara material, dan keberlanjutan destocking masih lemah. Dari sisi biaya, harga nickel pig iron melanjutkan tren lemah, sementara skrap baja tahan karat semakin melemah akibat meningkatnya sentimen penghindaran risiko dan ketatnya faktur pajak, memperlebar kesenjangan biaya antara proses skrap baja tahan karat dan nickel pig iron. Sementara itu, TISCO dan Tsingshan mengumumkan harga tender ferrochrome November, turun 200 yuan dibandingkan bulan sebelumnya. Meskipun harga baja jadi juga terkoreksi di bawah tekanan, harga bahan baku turun lebih tajam, memungkinkan margin keuntungan pabrik baja tetap terjaga. Dari sisi pasokan, pabrik baja masih memiliki penyangga keuntungan dan ruang untuk konsesi harga, tetapi inventaris sosial tetap berada pada level yang relatif sehat, mengurangi insentif untuk pemangkasan harga yang agresif. Selain itu, beberapa pabrik yang sedang menjalani perawatan dan pemangkasan produksi telah kembali beroperasi normal, sehingga meningkatkan rencana produksi. Secara keseluruhan, pasar baja tahan karat pekan ini menunjukkan pertarungan antara tekanan makro yang hawkish, berita bullish yang terbantahkan, permintaan spot yang lemah, konsesi harga akhir bulan untuk mendorong transaksi, bahan baku yang lebih lemah mendukung margin pabrik baja, dan pengurangan stok secara pasif. Latar belakang fundamental baja tahan karat yang lemah masih berlanjut, dengan pemulihan laba semata-mata berasal dari penurunan bahan baku, sehingga sulit untuk mendorong tren kenaikan harga yang berkelanjutan.

Bijih nikel:

Pasar Filipina:

Pekan ini, harga bijih nikel Filipina terus menurun, dengan harga di semua tingkatan umumnya melemah. Per 30 Oktober, berdasarkan FOB Filipina, Ni 0,9% (Al maks 7%) berada di $21-22/wmt, rata-rata $21,5/wmt; Ni 1,3% rata-rata $26/wmt, Ni 1,4% rata-rata $36/wmt, Ni 1,5% berada di $42-45/wmt, rata-rata $43,5/wmt, dan Ni 1,8% berada di $70-72/wmt, rata-rata $71/wmt, dengan semua tingkatan turun $1/wmt dari periode sebelumnya. Berdasarkan CIF Tiongkok, Ni 0,9% (Al maks 7%) rata-rata $34/wmt, sementara Ni 1,3%, 1,4%, 1,5%, dan 1,8% masing-masing berada di $39,5, $50, $58,5, dan $86,5/wmt.

Dari segi cuaca, wilayah penghasil bijih nikel utama Filipina masih terdampak oleh ITCZ dan curah hujan musiman, dengan Zambales mengalami curah hujan yang relatif lebat. Penambangan, transportasi darat, dan pemuatan pelabuhan di beberapa tambang dibatasi, dan kapasitas pengiriman aktual menurun. Palawan masih mempertahankan tingkat kemampuan pengiriman tertentu, dan pasokan secara keseluruhan belum mengalami kekurangan skala penuh. Selain itu, topan kuat sedang bergerak menuju Filipina utara dan Taiwan, dengan jalur proyeksinya berada di utara wilayah penghasil bijih nikel utama, tetapi kondisi laut yang buruk masih dapat memengaruhi operasi pelabuhan dan pemuatan.

Dari sisi permintaan, stok bahan baku hilir di Tiongkok diperkirakan cukup untuk sekitar dua bulan. Pembelian spot terutama merupakan pengisian ulang berbasis kebutuhan, dengan minat beli yang terbatas. Pembatasan pasokan di Zambales belum memberikan dukungan yang jelas terhadap harga. Tarif angkutan laut dari Filipina ke Tiongkok tetap berada pada tingkat yang relatif tinggi, sehingga membatasi daya saing harga bijih Filipina setelah tiba di pelabuhan. Melemahnya harga bijih lokal di Indonesia juga telah mengikis keunggulan harga bijih Filipina yang masuk ke pasar Indonesia. Berdasarkan pelabuhan, inventaris bijih nikel di tujuh pelabuhan utama naik menjadi 5,8 juta wmt (30 Oktober), naik 170.000 wmt MoM, sementara total inventaris di seluruh pelabuhan di Tiongkok mencapai 9,99 juta wmt, naik 70.000 wmt MoM.

Harga bijih nikel Filipina diperkirakan akan tetap lesu dalam jangka pendek. Dengan revisi turun HPM Indonesia pada paruh kedua Oktober, pusat harga bijih nikel regional telah bergeser lebih rendah. Jika harga bijih lokal Indonesia tetap tertekan, penambang Filipina mungkin akan lebih lanjut menurunkan penawaran FOB untuk mengamankan kesepakatan. Ke depannya, perhatian harus diberikan pada pemulihan pengiriman Zambales, pengiriman aktual Palawan, dan perubahan tarif angkutan laut dari Filipina ke Tiongkok.

Pasar Indonesia:

Dari sisi harga, harga bijih nikel Indonesia stabil minggu ini setelah penurunan sebelumnya. Per 30 Oktober, di pelabuhan-pelabuhan utama Indonesia, harga rata-rata untuk bijih limonit Ni 1,2% adalah $24,5/wmt, dan bijih limonit Ni 1,3% adalah $26,5/wmt. Bijih saprolit Ni 1,4%, 1,5%, dan 1,6% masing-masing adalah $47,1, $52,5, dan $57,1/wmt. Sebelumnya, penurunan bijih saprolit kadar menengah dan tinggi jauh lebih besar daripada bijih limonit kadar rendah. Pasokan bijih kadar tinggi yang ketat telah sedikit mereda, dan daya tawar pasar secara bertahap bergeser ke arah pembeli.

Dari sisi harga kebijakan, HMA nikel untuk paruh kedua Oktober adalah $15.847,67/mt, turun $475/mt atau 2,91% dari paruh pertama. HPM direvisi turun sesuai, dengan Ni 1,2% pada $22,44/wmt, Ni 1,4% pada $50,05/wmt, Ni 1,5% pada $54,48/wmt, dan Ni 1,6% pada $59,12/wmt, semakin menurunkan acuan untuk penawaran penambang. Menatap tahun depan, Direktorat Jenderal Mineral dan Batu Bara Indonesia menyatakan bahwa potensi produksi bijih nikel yang tercermin dalam aplikasi RKAB 2027 telah melampaui 500 juta mt. Saat menetapkan kuota, Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral akan mempertimbangkan pasokan dan permintaan pasar nikel global serta permintaan smelter domestik. Kuota produksi yang direvisi untuk 2026 adalah sekitar 290 juta hingga 300 juta mt, lebih tinggi dari 260 juta hingga 270 juta mt yang ditetapkan pada awal tahun.

Dari sisi pasokan, kuota RKAB tambahan dirilis secara bertahap pada 2026. Tambang yang memperoleh kuota baru masih perlu melakukan alokasi peralatan, perawatan jalan, persiapan inventaris, dan pengaturan logistik. Peningkatan kuota tidak berarti peningkatan langsung pasokan spot, tetapi pasokan bijih nikel masih memiliki ruang untuk tumbuh lebih lanjut pada kuartal keempat. Dari sisi permintaan, inventaris bahan baku smelter Indonesia dapat menopang operasi sekitar dua bulan, sehingga membatasi insentif untuk penimbunan jangka pendek yang terkonsentrasi. Kondisi kering yang terus berlanjut akibat El Niño dan pasokan air industri yang tidak memadai telah memengaruhi beberapa fasilitas peleburan di Morowali, dengan beberapa lini produksi RKEF beroperasi sekitar 30%–40% dari kapasitas normal sejak 22 September, sehingga mengurangi konsumsi bijih.

Pasar bijih nikel Indonesia diperkirakan tetap lemah dalam jangka pendek. Dari sisi pasokan, perhatian harus diberikan pada laju konversi kuota RKAB yang baru disetujui menjadi produksi dan pengiriman aktual. Dari sisi permintaan, fokus pada pengurangan inventaris smelter, pasokan air industri di Morowali, dan pemulihan lini produksi RKEF yang terdampak. Jika pasokan baru terus dilepas sementara pembelian smelter tetap terbatas, harga spot bijih nikel Indonesia akan menghadapi tekanan penurunan lebih lanjut.