Kontrak timah SHFE yang paling banyak diperdagangkan ditutup pada 343.040 pada sesi malam, turun 2,96%, sementara timah LME resmi ditutup pada 45.479, turun 3,23%. Kekhawatiran atas belanja modal AI menekan harga, dengan pasar turun ke level 337.000 sebelum pulih ke 340.000 [Risalah Rapat Pagi Timah SMM]

SMM Tim Morning Brief | Kontrak timah SHFE yang paling aktif ditutup pada 343.040 pada sesi malam, turun 2,96%; harga resmi timah LME ditutup pada 45.479, turun 3,23%; kekhawatiran belanja modal AI menekan sentimen, harga sempat turun ke level 337.000 sebelum kembali merebut 340.000 — 6 November 2026 (Jumat)

1. Futures

Kontrak timah SHFE yang paling aktif SN2612 (volume sesi malam 225.445 lot, open interest 45.105 lot, peringkat pertama dalam volume dan open interest) dibuka pada 357.280 yuan/mt pada pukul 21.00 tanggal 5 November, melonjak ke 358.360 pada pukul 21.03 sebelum berbalik menjadi penurunan satu arah, turun ke 337.400 dari pukul 23.56 hingga 00.08, memantul dari level terendah setelah pukul 00.11, dan ditutup pada 343.040 pada pukul 01.00, turun 10.480 yuan, atau −2,96%, dari penyelesaian sebelumnya 353.520; turun 14.360 yuan, atau −4,02%, dari penutupan sesi siang 5 November di 357.400; rentang sesi malam adalah 20.960 yuan. Kontrak teraktif kedua SN2701 ditutup pada 354.160 (volume 64.918 lot, open interest 24.612 lot, +2.657); total volume sesi malam timah adalah 311.156 lot, dengan open interest 85.974 lot (+8.261). Open interest yang naik di tengah harga yang turun menunjukkan dominasi bear, tetapi dukungan beli muncul di dekat level 337.000.

Di LME, harga penutupan resmi untuk timah 3M adalah $45.479/mt (basis penyelesaian resmi pada 5 November), turun $1.516, atau −3,23%, dari penutupan resmi hari perdagangan sebelumnya $46.995. Harga penyelesaian tunai LME berada pada premium $117,29/mt terhadap 3M (basis penyelesaian resmi pada 4 November), dengan pasar spot tetap dalam backwardation.

2. Inventaris: Tiga Dimensi

Inventaris timah LME berada pada 3.940 mt (5 November, tidak berubah dari hari sebelumnya); warrant timah SHFE total 1.574 mt (5 November, turun 173 mt); inventaris sosial ingot timah SMM China adalah 6.342 mt (untuk minggu yang berakhir 30 Oktober, destocking sebesar 347 mt dalam satu minggu, dibandingkan dengan 6.689 mt pada 23 Oktober minggu sebelumnya). Ketiga indikator tetap berada di dekat level terendah multi-tahun, sehingga penyangga inventaris yang terlihat terhadap harga masih tipis.

3. Makro

Imbal hasil Treasury AS 10 tahun ditutup pada 4,836% pada 5 November (penutupan pukul 15.00 ET, basis Tradeweb), turun 5,5 basis poin dari hari perdagangan sebelumnya, terendah sejak 9 September. Saham AS ditutup pada 5 November sebagai berikut: Dow di 51.523,06 poin (−1.833,06, −3,44%), S&P 500 di 7.353,73 poin (−334,89, −4,36%, penurunan harian terbesar sejak April 2025), dan Nasdaq di 24.315,00 poin (−1.421,51, −5,52%, memasuki wilayah koreksi). Indeks Semikonduktor Philadelphia turun 12% dalam sehari, penurunan terbesar sejak 2020. Fed funds futures CME menunjukkan probabilitas 81,5% untuk kenaikan suku bunga 25 basis poin pada Desember (5 November), naik dari 78,9% pada 4 November. Harga minyak: WTI NYMEX Desember ditutup di $90,52/barel (+2,40, +2,72%), dan Brent ICE Januari ditutup di $98,29/barel (+3,67, +3,88%). Pejabat Fed AS Hammack dan Barkin sama-sama menyuarakan dukungan untuk kenaikan suku bunga bertahap pada 5 November.

IV. Deskripsi pasar spot

Timah SMM #1 rata-rata 356.400 yuan/mt pada 5 November (naik 4.100 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya). Premi terhadap kontrak Desember: merek minor di 4.500-5.000 yuan/mt, merek utama di Yunnan di 5.000-6.000 yuan/mt, dan Yunnan Tin di 6.000-7.000 yuan/mt. Perdagangan spot lesu pada 5 November, dengan pengguna hilir terutama mencerna persediaan dan kesulitan mengejar setelah kenaikan harga. Kargo yang tersedia ketat, dan pemasok tetap bersedia menahan harga. Setelah penurunan tajam pada sesi malam, sejauh mana penetapan harga dan pengisian kembali stok pada 6 November masih harus dikonfirmasi saat pasar dibuka.

V. Fundamental: Pasokan

Sisi tambang: Dimulainya kembali produksi di Negara Bagian Wa, Myanmar, tetap di 40-50%, dengan pemulihan penuh ditunda hingga 2027. Indonesia mengekspor 3.970 mt ingot timah pada September (turun 17,36% MoM). Tiongkok mengimpor 21.602,70 mt kandungan fisik bijih timah pada September (naik 95,57% YoY), dengan kandungan logam kumulatif sebesar 54.200 mt pada Januari-September (naik 29,04% YoY). Sisi peleburan: Tingkat operasi di pabrik peleburan di provinsi Yunnan dan Jiangxi adalah 26,92% (turun 0,19 poin persentase MoM), pada titik terendah historis. Pemeliharaan di Yunnan Tin berakhir pada 26 Oktober. Produksi timah olahan adalah 8.615 mt pada Oktober (16.070 mt pada September, turun 7.455 mt atau 46,5% MoM), dan diperkirakan akan pulih menjadi 15.615 mt pada November (+7.000 mt).

Ringkasan pasokan: Pemulihan produksi di Negara Bagian Wa tetap berada di 40-50%, ekspor Indonesia terus berkontraksi secara tahunan, tingkat operasi smelter sebesar 26,92% berada pada titik terendah sepanjang sejarah, dan produksi Oktober anjlok menjadi 8.615 ton. Gambaran pasokan yang ketat tetap tidak berubah, memberikan dukungan dasar bagi harga tetapi tidak cukup untuk mendorong kenaikan.

VI. Fundamental: Permintaan

Sisi solder: Tingkat operasi di perusahaan solder adalah 79,10% pada bulan September (naik 6,3 poin persentase secara bulanan), dengan hanya sedikit kenaikan bulanan pada bulan Oktober dan penurunan diperkirakan terjadi pada bulan November. Musim puncak September-Oktober sebagian besar berakhir pada akhir Oktober. Pengguna hilir memiliki kapasitas terbatas untuk menyerap harga timah yang tinggi, dengan perdagangan spot lesu pada tanggal 5 November dan didominasi oleh penyerapan persediaan yang ada. Di sisi AI dan semikonduktor, raksasa teknologi luar negeri merilis laba kuartal ketiga secara berturut-turut. Laba kuartal ketiga tahun fiskal 2027 Nvidia dijadwalkan pada dini hari tanggal 18 November waktu Beijing (setelah penutupan pasar AS pada 17 November waktu Timur), yang merupakan titik verifikasi utama untuk permintaan solder daya komputasi kuartal keempat.

Ringkasan permintaan: Musim puncak akan segera berakhir, dengan tingkat operasi Oktober hanya sedikit lebih tinggi dan November diperkirakan akan menurun. Permintaan cenderung melemah, dengan pengguna akhir mencerna persediaan alih-alih mengejar harga yang lebih tinggi untuk mengisi kembali stok, sehingga tidak memberikan dukungan tambahan bagi harga timah. Dalam jangka pendek, pasar hanya ditopang oleh narasi prospektif pesanan daya komputasi AI.

VII. Komprehensif

Karakterisasi pasar pada 5 November: Setelah pemilihan paruh waktu, kekhawatiran atas belanja modal AI dan pusat data dilepaskan secara terkonsentrasi. Nasdaq turun 5,52%, dan Indeks Semikonduktor Philadelphia turun 12%. Penurunan luas pada aset berisiko menular ke logam dasar, dengan timah SHFE turun 2,96% pada sesi malam dan timah LME turun 3,23%, keduanya mencatat penurunan harian terbesar dalam beberapa waktu terakhir. Pengamatan industri: Penurunan kali ini didorong oleh selera risiko makro, bukan oleh memburuknya fundamental pasokan-permintaan timah itu sendiri — persediaan di tiga saluran pelaporan tetap rendah, kargo spot LME tetap dalam kondisi backwardation, dan pada sesi malam, level 337.000 mengalami penyerapan berbasis volume dengan open interest meningkat 5.107 lot. Fundamental belum memberikan sinyal pergeseran tren ke sisi bearish; namun, sebelum sentimen makro stabil, fluktuasi harga akan tetap tinggi.