Analisis SMM: SHFE Timbal Turun 2,12% karena Sentimen Bearish; Pasar Spot Bertahan dengan Dukungan Persediaan Rendah?

SMM, 3 November: Harga timbal turun tajam hari ini. Hingga penutupan pukul 15.00, kontrak SHFE timbal 2612 yang paling aktif diperdagangkan ditutup pada 15.765 yuan/mt, turun 345 yuan/mt, atau 2,12%, setelah menyentuh level terendah intraday 15.760 yuan/mt, level terendah dalam hampir tiga bulan. Kontrak berjangka menunjukkan pola penurunan seiring penambahan posisi, dengan sentimen bearish yang terlepas secara terkonsentrasi. Namun, pasar spot terkendala oleh persediaan yang rendah, dengan smelter menahan harga dan menahan penjualan, sehingga terjadi divergensi yang jelas antara tren berjangka dan spot.

1. Sisi Permintaan: Konsumsi Baterai Timbal-Asam Melemah, Tingkat Operasi Hilir Menurun

Pasar baterai timbal-asam menunjukkan tanda-tanda musim puncak mereda, dengan pesanan pengguna akhir melemah. Khususnya, sejak Oktober, penangguhan sertifikasi 3C untuk sepeda listrik telah menekan pesanan pendukung kendaraan lengkap, dan beberapa perusahaan baterai timbal-asam telah menerapkan pemotongan produksi atau libur. Hingga 29 Oktober, tingkat operasi gabungan mingguan SMM di seluruh perusahaan baterai timbal-asam di lima provinsi adalah 70,93%, turun 3,22 poin persentase dibandingkan minggu sebelumnya. Perusahaan hilir telah memperlambat laju pengadaan mereka, melemahkan tarikan permintaan kaku untuk ingot timbal, yang menjadi salah satu faktor inti yang menekan SHFE timbal. Namun, pelaku hilir belum mengambil langkah ekstrem seperti pemotongan produksi skala besar atau pembersihan persediaan, dan permintaan mengalami perlambatan bertahap daripada kontraksi drastis.

II. Sisi pasokan: Kargo impor terus masuk, membatasi pasokan timbal primer

Pada akhir Oktober, timbal impor tiba secara berturut-turut dan memasuki pasar spot domestik, melengkapi pasokan pasar sampai batas tertentu. Kuotasi timbal impor terbaru terhadap kontrak SHFE 2612 berada pada diskon 350-300 yuan/mt, ex-gudang di pelabuhan. Selain itu, data bea cukai menunjukkan bahwa impor ingot timbal Tiongkok (termasuk timbal rafinasi, timbal kasar, paduan, dll.) pada bulan September totalnya 33.000 mt, dan impor Oktober diperkirakan akan meningkat lebih lanjut, dengan pengisian kargo eksternal membawa potensi pertumbuhan pasokan.

Namun, persediaan ingot timbal saat ini tetap berada pada tingkat yang relatif rendah. Hingga 2 November, total persediaan sosial ingot timbal SMM di lima wilayah hanya 19.300 mt, berada pada titik terendah selama 10 bulan terakhir. Di sisi pasokan, smelter merek pengiriman timbal primer utama masih dalam pemeliharaan, dan output ingot timbal serta sumber daya sirkulasi pasar tunduk pada keterbatasan tertentu. Meskipun pengisian timbal impor telah meningkat, dengan pemulihan pasokan timbal primer yang masih belum memadai, pasar ingot timbal belum memiliki kondisi untuk penumpukan persediaan yang signifikan dalam jangka pendek.

3. Pasar spot: Penurunan tajam berjangka mendorong premi spot lebih tinggi, smelter menahan penjualan pada harga rendah

Berbeda dengan pelemahan berkelanjutan pada kontrak berjangka, pasar spot menunjukkan ketahanan. Setelah harga SHFE timbal turun tajam, kuotasi pemasok tetap relatif kuat, dan premi spot justru melebar. Di Henan, misalnya, hari ini (3 November), kuotasi timbal primer ex-pabrik terhadap kontrak SHFE 2612 berada pada premi 80-100 yuan/mt, peningkatan yang mencolok dari premi 0-50 yuan/mt kemarin.

Sementara itu, beberapa smelter timbal menahan penjualan pada harga rendah setelah penurunan cepat harga timbal, dengan beberapa bahkan menangguhkan sementara pengiriman, yang semakin membatasi pasokan pasar spot. Ini menunjukkan bahwa meskipun kedatangan timbal impor dan melemahnya konsumsi hilir telah memberikan tekanan pada harga timbal, pasokan spot belum menjadi sangat melimpah mengingat tingkat persediaan yang rendah, dan pelebaran premi spot juga mencerminkan penerimaan terbatas pemasok terhadap harga saat ini.

IV. Prospek Pasar: Perhatikan Pelepasan Sentimen Bearish, Persediaan Rendah Masih Mendukung Harga Timbal

Dari kinerja berjangka, SHFE timbal saat ini berada dalam tren penurunan dengan minat terbuka yang meningkat, karena dana bearish terus memberikan tekanan, dan sentimen pasar jangka pendek tetap bearish. Ke depan, perhatian harus diberikan pada pelepasan sentimen bearish dan perubahan minat terbuka. Begitu tekanan jual pada kontrak berjangka berangsur mereda, pergerakan harga timbal dapat kembali ke logika fundamental. Pada saat itu, persediaan rendah, kemajuan produksi kembali di smelter timbal, dan perubahan premi spot akan menjadi dasar penting untuk menilai apakah harga timbal dapat stabil.

Pernyataan sumber data: Kecuali informasi publik, semua data lain diproses oleh SMM berdasarkan informasi publik, komunikasi pasar, dan model basis data internal SMM, hanya untuk referensi dan bukan merupakan saran pengambilan keputusan.