Faktor bearish makro kembali mendominasi; pasar fokus pada pertemuan suku bunga The Fed akhir bulan [Analisis Makro Logam Mulia SMM]

[Bearish untuk logam mulia]

Situasi di Timur Tengah meningkat tajam, dengan minyak mentah Brent menembus $111 mencapai level tertinggi 5 bulan, memicu kembali ekspektasi inflasi energi.

Pekan ini, situasi keamanan di Selat Hormuz dan Teluk terus memburuk: drone Houthi menyerang ladang minyak Shaybah di bagian timur Saudi Aramco; Channel 12 Israel melaporkan puluhan jet tempur Israel terbang di dekat perbatasan Iran pekan ini untuk mensimulasikan serangan ke Iran, dan laporan lain menyebutkan AS dan Israel telah menyusun rencana spesifik untuk putaran serangan baru ke Iran; AS memerintahkan sebagian personel dan anggota keluarga di kedutaan besarnya di Arab Saudi untuk pergi, dan Garda Revolusi Iran menyatakan dua kapal tanker yang "melanggar" terkena ranjau di Selat Hormuz, dengan serangan kapal semakin meluas ke perairan dekat Irak. Didorong oleh kekhawatiran gangguan pasokan, minyak mentah Brent naik kembali di atas $110 pada hari Rabu dan naik lebih lanjut ke sekitar $111,3 per barel pada hari Kamis, sementara minyak mentah WTI mendekati $99, keduanya mendekati level tertinggi 5 bulan. Pasar berfokus pada dampak sekunder kenaikan harga minyak terhadap inflasi, dengan harga energi yang tinggi memperkuat alasan bagi Federal Reserve AS untuk mempertahankan kebijakan restriktif.

Probabilitas kenaikan suku bunga Desember meningkat, ekspektasi pengetatan didorong mundur alih-alih memudar.

Data terbaru menunjukkan probabilitas Federal Reserve AS menahan suku bunga tidak berubah pada pertemuan Oktober adalah 83,9%, dengan peluang sekitar 16% untuk kenaikan 25bp; sementara itu, probabilitas kenaikan kumulatif 25bp pada pertemuan Desember telah naik menjadi 76%, dan penetapan harga berjangka menunjukkan peluang sekitar 94% suku bunga bergerak lebih tinggi pada Desember. Kombinasi panas CPI September naik 3,7% YoY dan PPI naik 6,3% YoY belum sepenuhnya dicerna, dan kenaikan kembali harga minyak menambah ketidakpastian lebih lanjut pada jalur penurunan inflasi, yang berarti pernyataan Waller hanya membawa jeda singkat "jeda Oktober" alih-alih perubahan kebijakan, dan tekanan valuasi pada logam mulia hanya tertunda, bukan dihilangkan.

Pendapatan dan panduan Meta melampaui ekspektasi, belanja modal AI diperkirakan mencapai $145 miliar, reli saham teknologi meningkatkan selera risiko.

Setelah penutupan pasar pada 21 Oktober, Meta melaporkan hasil Q3: pendapatan Q3 adalah $64,6 miliar, naik 26% YoY, rekor tertinggi dan di atas ekspektasi pasar sebesar $63,3 miliar; panduan pendapatan Q4 adalah $73-76 miliar, dengan titik tengah $74,5 miliar di atas ekspektasi pasar; perusahaan juga menaikkan kisaran panduan belanja modal 2026 menjadi $135-145 miliar, dengan batas bawah dinaikkan dari $130 miliar menjadi $135 miliar, seiring investasi infrastruktur AI yang terus meningkat. Setelah rilis laporan laba, saham Meta melonjak sekitar 6% dalam perdagangan setelah jam tutup, dan dengan Tesla serta IBM juga melampaui ekspektasi, Nasdaq ditutup naik 1,05% pada hari Rabu, dengan saham-saham terkait AI memimpin kenaikan di seluruh pasar, dan selera risiko ekuitas AS jelas pulih. Kinerja kuat musim laporan laba teknologi telah memperkuat penetapan harga pasar terhadap ketahanan ekonomi AS dan ledakan AI, dengan modal mengalir dari aset safe haven ke aset berisiko, memberikan tekanan pada permintaan alokasi safe haven untuk logam mulia.

Harga emas berulang kali menghadapi resistensi di level $4.200, dengan resistensi teknis yang jelas

Emas spot menembus di atas $4.170 pada hari Senin, didorong oleh pernyataan dovish Warsh, mendekati level $4.200, tetapi upaya berulang untuk mendorong lebih tinggi gagal, dengan resistensi teknis yang jelas; pada hari Kamis, emas anjlok di bawah tekanan ganda dari melonjaknya harga minyak, meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga Desember, dan pulihnya selera risiko, sekali lagi mendekati level terendah yang terlihat setelah rilis CPI minggu lalu, karena bull mengambil untung dan order stop-loss jangka pendek membanjiri pasar.

[Bullish untuk logam mulia]

Pidato pertemuan tahunan Warsh menolak untuk memprediksi hasil Oktober dan tidak berubah hawkish terhadap CPI yang lebih panas dari perkiraan; probabilitas kenaikan suku bunga Oktober menurun

Ketua Fed Warsh mengatakan selama pertemuan tahunan IMF-Bank Dunia di Bangkok bahwa ia tidak mendukung pengungkapan kemungkinan tindakan kebijakan menjelang sisa pertemuan FOMC 2026, secara eksplisit menolak untuk memprediksi keputusan suku bunga Oktober dan menyimpang dari model panduan ke depan tradisional; dengan latar belakang CPI inti September naik 0,33% MoM, ia tidak memberikan respons hawkish terhadap data inflasi. Setelah pidato tersebut, ekspektasi pasar untuk kenaikan suku bunga Oktober turun dari sekitar 27% menjadi di bawah 15%, indeks dolar AS mencapai level terendah dua minggu, dan emas menembus di atas $4.170/oz pada hari Senin, memberikan pasar jeda sementara.

Williams menegaskan kembali bahwa "satu kenaikan suku bunga lagi tahun ini dan tidak ada tindakan lebih lanjut yang diperlukan pada 2027," dengan mengatakan kebijakan berada di tempat yang tepat

Pada 20 Oktober, Presiden Fed New York Williams mengatakan dalam sebuah wawancara bahwa ia mempertahankan pandangan bahwa "satu kenaikan suku bunga lagi tahun ini mungkin tepat," tetapi tidak melihat alasan untuk percaya kenaikan lebih lanjut akan diperlukan pada 2027; ia juga mengatakan "sikap kebijakan moneter saat ini berada di tempat yang tepat" dan bahwa tidak tepat untuk memberikan panduan ke depan yang spesifik pada saat ini. Meski ia mengingatkan bahwa inflasi akan tetap jauh di atas 3% dalam beberapa bulan mendatang, pernyataannya secara keseluruhan menegaskan bahwa titik akhir kebijakan semakin dekat, memberikan dukungan dasar bagi logam mulia dari sisi ekspektasi kebijakan.

PBOC menambah kepemilikan emas selama 23 bulan berturut-turut dan mempercepat pembelian pada September; kepemilikan SPDR pulih ke 1.060 ton, dengan aliran dana resmi dan ETF bersama-sama menopang pasar

Data menunjukkan cadangan emas pada akhir September tercatat 77,47 juta ons, naik 740.000 ons secara bulanan, menandai 23 bulan kenaikan berturut-turut dan bulan ketujuh berturut-turut dengan pembelian yang dipercepat; kepemilikan SPDR Gold ETF naik 1,71 ton menjadi 1.060,18 ton pada 20 Oktober, dengan arus masuk kumulatif sekitar 6,2 ton pekan lalu, menunjukkan bahwa dana alokasi yang membeli saat harga turun masih masuk ke pasar. Selain itu, kekhawatiran keberlanjutan fiskal AS dan ketidakpastian pemilu paruh waktu, ditambah risiko geopolitik Timur Tengah, bersama-sama memperkuat permintaan aset aman dan alokasi aset emas, memberikan dukungan struktural bagi harga emas.

[Ringkasan makro]

Pekan ini, pasar logam mulia menunjukkan pola "mundur setelah kenaikan cepat, dengan rebound dovish dibalikkan oleh harga minyak": pada Senin, pernyataan dovish Warsh mendorong emas di atas $4.170, mendekati level $4.200, tetapi ketika ketegangan Timur Tengah meningkat tajam dan Brent menembus $111, narasi utama pasar bergeser dari "ekspektasi jeda kebijakan" menjadi "inflasi energi → kenaikan suku bunga Desember"; ditambah laba saham teknologi seperti Meta yang melampaui ekspektasi sehingga meningkatkan selera risiko dan modal mengalir kembali ke ekuitas, emas anjlok pada Kamis, sebagian besar menghapus rebound sejak pekan lalu dan kembali mendekati titik terendah sebelumnya. Hambatan makro kembali unggul: harga minyak mencapai level tertinggi lima bulan memperkuat kekakuan inflasi, probabilitas kenaikan suku bunga Desember meningkat, laba teknologi dari Meta dan lainnya mendorong selera risiko, dolar AS menunjukkan ketahanan di level tinggi, dan aksi ambil untung terjadi menjelang level $4.200. Faktor bullish, pernyataan Warsh dan Williams menegaskan titik akhir kebijakan semakin dekat, pembelian emas bank sentral yang semakin cepat, dan arus masuk ETF memberikan dukungan dasar. Ke depan, fokus utama akan tertuju pada pertemuan FOMC Fed AS pada 27-28 Oktober, PMI Markit awal AS Oktober dan indeks sentimen konsumen University of Michigan final pada 23 Oktober, klaim pengangguran mingguan, perkembangan situasi AS-Iran dan Selat Hormuz, serta kemajuan pemilu paruh waktu AS.