Kontrak timah SHFE SN2611 yang paling banyak diperdagangkan sedikit pulih pada sesi malam, dengan sentimen wait-and-see yang kuat di pasar spot [Risalah Rapat Pagi Timah SMM]

Pengarahan Pagi Timah SMM | Kontrak timah SHFE yang paling aktif SN2611 pulih pada sesi malam, sentimen tunggu-dan-lihat pasar spot kuat – Jumat, 16 Oktober 2026

1. Berjangka

Tadi malam (malam 15 Oktober), kontrak timah SHFE yang paling aktif SN2611 secara keseluruhan mengalamipemulihan sesi malam setelah penurunan tajam pada siang hari—dibuka mendekati penutupan siang dengan konsolidasi tenang, kemudian aksi borong murah mengangkat harga, dengan sedikit koreksi dari level tertinggi di sesi akhir.

Timah LME 3M ditutup pada $50.125/mt pada 15 Oktober, turun sekitar $1.321 (-2,55%) pada hari itu, mencapai level terendah sejak 30 Juni secara intraday. Data resmi LME: persediaan timah LME turun 10 mt pada 15 Oktober, bergerak menyamping dalam kisaran sempit di level rendah, dengan kuotasi diskon spot sedikit menyempit.

2. Persediaan

1. Persediaan timah LME: -10 mt pada 15 Oktober, bergerak menyamping dalam kisaran sempit di ujung bawah tahun ini.
2. Waran timah SHFE: 3.280 mt pada 15 Oktober, -256 mt pada hari itu, terus menurun setelah liburan.

3. Makro

Data IHK AS September melampaui ekspektasi di kedua sisi. Pasar memperkirakan peluang sekitar 50% bahwa The Fed AS mempertahankan suku bunga tidak berubah pada 3,75%-4,00% pada pertemuan Oktober dan peluang sekitar 50% untuk kenaikan 25bp. Indeks dolar AS diperdagangkan di atas 102,5, dan imbal hasil obligasi AS tetap tinggi, membebani selera risiko secara keseluruhan. Indeks Semikonduktor Philadelphia memperpanjang penurunan, dan dengan jendela pemilihan paruh waktu AS yang semakin dekat, hambatan makro terkonsentrasi. Fitur inti: tekanan ganda dari "inflasi lengket + koreksi saham teknologi."

4. Deskripsi Pasar Spot

Premi pasar spot terhadap kontrak November berdasarkan merek adalah sebagai berikut: merek kecil +700 hingga +1.200 yuan/mt, merek utama di Yunnan +1.200 hingga +1.700 yuan/mt, Yunnan Tin +1.700 hingga +2.200 yuan/mt; premi secara keseluruhan dipertahankan tetapi sedikit menyempit secara bulanan.

Ulasan spot (15 Oktober): Harga timah turun tajam dan kondisi pasar lemah. Meskipun produksi domestik baru-baru ini menurun di sisi pasokan dan ekspor bahan baku tetap ketat, harga turun lebih lanjut di tengah gangguan aliran modal dan konsumsi keseluruhan yang lebih lemah dari perkiraan, memperkuat sentimen bearish di pasar timah. Para pedagang menaikkan kuotasi sejalan dengan harga berjangka, dengan sebagian penjual tetap melakukan pengiriman sementara yang lain tetap berhati-hati; konsumsi hilir juga melemah, dan aktivitas jangka pendek kemungkinan tetap lesu.

5. Fundamental

Sisi tambang: Kendala keras yang menopang pasar tetap utuh. Pemulihan produksi di Negara Bagian Wa, Myanmar baru mencapai 40%–50% dari tingkat sebelumnya, elastisitas pasokan bijih timah tidak memadai, dan masalah terkait energi di Minsur, Peru masih berlanjut.

Sisi peleburan: TC konsentrat timah 40% di Yunnan tetap ketat, dan Yunnan Tin Co. memulai pemeliharaan rutin 45 hari pada bulan Oktober (dalam periode cakupan). Pemeliharaan di pabrik peleburan besar menopang sisi pasokan timah rafinasi; produksi timah rafinasi Tiongkok pada bulan September telah turun ke tingkat netral-rendah untuk tahun ini, dan dengan pemeliharaan Oktober ditambah kendala sisi bijih, produksi timah rafinasi kemungkinan tidak akan mengalami pelepasan signifikan.

Sisi permintaan: Divergensi struktural semakin intensif. Segmen semikonduktor seperti server AI dan pengemasan canggih tetap tangguh, menjadi pertumbuhan marjinal inti yang menopang premi solder. Solder tradisional dan elektronik konsumen menunjukkan pertumbuhan lamban, dengan pelaku hilir sebagian besar melakukan pengadaan tepat waktu di tengah harga timah yang tinggi dan menunjukkan keinginan terbatas untuk menambah stok secara proaktif. Penurunan sentimen premi semikonduktor menjadi pendorong emosional di balik koreksi putaran ini.

VI. Ringkasan

Penilaian pasar: Penurunan timah SHFE pada periode ini pada dasarnya merupakan koreksi emosional atas premi daya komputasi sebelumnya yang didorong oleh "tekanan makro plus penurunan saham teknologi," bukan pelonggaran fundamental. Fundamental mempertahankan struktur keseimbangan ketat yang ditopang oleh kendala keras di sisi bijih, produksi timah rafinasi yang terbatas akibat pemeliharaan, serta persediaan netral-rendah. Narasi jangka menengah dan panjang permintaan AI dan semikonduktor tetap utuh.

Pengamatan industri: Indeks tertimbang timah SHFE masih mencatat kenaikan kumulatif lebih dari 22% dari awal tahun hingga 13 Oktober (terbesar di sektor logam dasar), dengan harga rata-rata dinamis tahun berjalan naik 47% dibandingkan rata-rata tahunan 2025. Dengan latar belakang harga timah yang tinggi telah menekan sentimen pengisian kembali stok di hilir dan penurunan sentimen premium daya komputasi, arah jangka pendek akan bergantung pada laju pemulihan selera risiko makro. Perhatian harus diberikan pada pernyataan dari AS menjelang pemilihan paruh waktu minggu ini dan kesenjangan ekspektasi seputar pertemuan FOMC November.