Ekspektasi makro dan pemulihan produksi bersama-sama menekan harga aluminium, yang terkonsolidasi dengan nada lemah [Tinjauan Mingguan Harga Aluminium SMM]

Berita SMM 15 Oktober:

1. Perspektif Makro

Konflik AS-Iran berlanjut, dengan minyak mentah Brent kembali di atas $100, ditutup pada $106,06/barel pada 14 Oktober, dan WTI di $95,09/barel, kembali memperkuat dukungan biaya energi peleburan di luar negeri. Setelah kenaikan suku bunga The Fed AS sebesar 25bp pada bulan September diterapkan, CPI AS September yang dirilis pada 14 Oktober tercatat 3,7% YoY dan CPI inti 2,6% YoY, keduanya di atas ekspektasi pasar. Pasar meningkatkan taruhan pada kenaikan suku bunga Oktober, dengan imbal hasil Treasury AS dan dolar AS menguat, memberikan tekanan berkelanjutan pada valuasi logam non-ferrous. Minggu depan, perhatian akan tertuju pada konferensi pers Kantor Informasi Dewan Negara tentang kinerja ekonomi nasional Q3 pada 19 Oktober (PDB China tiga kuartal pertama), serta pernyataan pejabat The Fed AS menjelang pertemuan FOMC akhir Oktober.

2. Fundamental

Di luar China, pemulihan produksi aluminium dan penambahan kapasitas baru terus berlanjut, dengan ekspektasi pasokan yang melimpah dalam jangka panjang masih membebani sentimen pasar berjangka. Meskipun persediaan aluminium LME telah turun ke level terendah historis 238.400 ton, sisi makro tetap tertekan oleh ekspektasi pengetatan likuiditas di luar China. Di China, persediaan sosial sempat meningkat selama liburan Hari Nasional sebelum kembali menurun. Menurut statistik SMM, per 15 Oktober, persediaan sosial ingot aluminium China berada di 636.000 ton, turun 50.000 ton dari Kamis lalu. Persediaan billet aluminium berada di 168.000 ton, turun 19.000 ton WoW, beralih ke pengurangan persediaan setelah penumpukan musiman pasca-liburan, mengonfirmasi ketahanan konsumsi. Selain itu, China mengekspor 656.000 ton aluminium belum ditempa dan produk setengah jadi aluminium pada bulan September, naik 4,8% MoM dari 626.000 ton pada bulan Agustus, melampaui ekspektasi pasar, dengan konsumsi ekspor masih menunjukkan ketahanan.

Namun, perubahan marjinal perlu diwaspadai: proporsi aluminium cair pada bulan September tidak mencapai ekspektasi, dan Oktober diperkirakan sedikit menurun, dengan volume ingot cor meningkat MoM dan pasokan ingot aluminium mengalami ekspansi marjinal. Sebelumnya, biaya pemrosesan billet aluminium berada di level rendah dan beberapa perusahaan memangkas produksi. Minggu ini, biaya pemrosesan menunjukkan pemulihan (pada 15 Oktober, biaya pemrosesan billet aluminium Wuxi Φ90 adalah 540 yuan/ton, naik sekitar 130 yuan/ton dari sebelum liburan), dengan tekanan pemangkasan produksi mereda secara marjinal.

3. Penilaian keseluruhan

Dari sisi makro, ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed AS yang meningkat, dolar AS yang kuat, dan imbal hasil Treasury AS yang tinggi terus menekan valuasi logam nonferrous. Dari sisi fundamental, pemulihan produksi di luar negeri dan penambahan kapasitas baru masih membebani sentimen futures jangka pendek. Harga aluminium diperkirakan akan bergerak konsolidasi dengan nada lemah minggu depan, dengan kontrak SHFE aluminium yang paling aktif diperdagangkan di kisaran 22.500-23.500 yuan/mt, dan LME aluminium di $2.850-3.050/mt.

4. Peringatan risiko

1. Jika kenaikan suku bunga FOMC akhir Oktober melebihi ekspektasi, kenaikan lebih lanjut dolar AS dan imbal hasil Treasury AS dapat menekan harga aluminium;

2. Setelah pengiriman Xinjiang pulih, kedatangan ingot aluminium yang terkonsentrasi, ditambah dengan peningkatan volume ingot cor, dapat memperlambat laju pengurangan stok;

3. Keberlanjutan pemulihan biaya pemrosesan billet aluminium dan laju pengisian ulang stok pasca-liburan hilir tidak sesuai ekspektasi.

[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak ada hubungannya dengan SMM]