[SMM Rapat Pagi Nikel] The Fed AS Williams memberikan sinyal dovish, kontrak nikel SHFE yang paling banyak diperdagangkan berayun liar di sesi siang

Risalah Rapat Pagi 10.15

Topik hangat pasar:

Menurut SMM, pada 14 Oktober, harga bijih nikel Indonesia secara umum stabil. Bijih limonit Ni 1,2%: $25,5/wmt, tidak berubah. Bijih limonit Ni 1,3%: $27,5/wmt, tidak berubah. Bijih saprolit Ni 1,4%: $48,7/wmt, tidak berubah. Bijih saprolit Ni 1,5%: $54,2/wmt, tidak berubah. Bijih saprolit Ni 1,6%: $59,0/wmt, tidak berubah.

Makro:

(1) Pejabat Fed "No. 3" Williams mengirim sinyal dovish, dan ekspektasi berakhirnya siklus kenaikan suku bunga menguat. Presiden Fed New York Williams (anggota pemilih tetap) mengatakan satu kenaikan suku bunga lagi tahun ini sudah tepat, tetapi tidak perlu menaikkan pada 2027. Ini adalah sinyal jelas pertama Fed bahwa "hanya tersisa satu kenaikan suku bunga terakhir pada 2026." Setelah pernyataannya, dolar AS dan imbal hasil Treasury terkoreksi. Imbal hasil Treasury 10 tahun turun 1,6 bp menjadi 5,221%, dan indeks dolar AS mundur dari level tertinggi 18 bulan, turun 0,37% menjadi 102,20. Namun, perpecahan internal masih ada (Goolsbee dan Barkin condong hawkish). CPI AS September akan dirilis malam ini pukul 20:30, data inflasi terakhir sebelum pertemuan FOMC 27-28 Oktober, dan akan menjadi faktor penentu utama.

(2) Konflik Timur Tengah berlanjut, dan harga minyak tetap kokoh. Dua puluh empat kapal diserang di Selat Hormuz selama dua minggu terakhir. Gedung markas Saudi Aramco di Dhahran terkena tembakan Houthi dan terbakar. Media Israel melaporkan Netanyahu membahas dengan Trump serangan gabungan skala besar ke Iran sebelum pemilu. Komando Pusat AS mengatakan Selat Hormuz dikendalikan oleh pasukan AS dan mitra regional, dan lebih dari 19 juta barel minyak mentah dibantu dikirim keluar pada hari sebelumnya. WTI naik 1,61% menjadi $93,88/barel, dan Brent naik 0,44% menjadi $104,77.

(3) Tiongkok: CPI, PPI, dan data perdagangan September akan dirilis hari ini. Bank sentral menyetujui Visa untuk mempersiapkan lembaga kliring kartu bank.

Pasar spot:

Pada 14 Oktober, nikel rafinasi SMM #1 rata-rata 120.550 yuan/mt, naik 100 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Untuk premi spot, nikel rafinasi Jinchuan #1 rata-rata 4.200 yuan/mt, turun 50 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Kisaran untuk merek nikel elektrodeposisi domestik arus utama adalah -100 hingga 600 yuan/mt.

Pasar berjangka:

Kontrak nikel SHFE yang paling banyak diperdagangkan (2611) berayun liar selama sesi siang, ditutup pada 118.320 yuan/mt, turun 0,14%.

Prospek jangka pendek:

Sinyal dovish Williams menarik kembali dolar AS dan imbal hasil Treasury serta memperkuat ekspektasi berakhirnya siklus kenaikan suku bunga, tetapi sentimen pasar berhati-hati menjelang rilis CPI AS September malam ini, dan momentum pembentukan posisi lemah. Pola inventori tinggi dan permintaan lemah nikel sendiri tetap tidak berubah. Jika CPI malam ini ringan, ekspektasi dovish akan terwujud, mendukung rebound; jika melebihi ekspektasi, akan kembali tertekan. Dalam jangka pendek, kontrak nikel SHFE yang paling banyak diperdagangkan diperkirakan akan diperdagangkan dalam kisaran 118.000-121.000 yuan/mt.

Nikel Sulfat

Pada 14 Oktober, harga rata-rata nikel sulfat tingkat baterai SMM menurun.

Dari sisi biaya, harga nikel tetap berada di bawah tekanan ganda dari faktor makro dan fundamental, dan biaya produksi langsung untuk nikel sulfat merosot; dari sisi pasokan, beberapa produsen memiliki tingkat inventori yang relatif tinggi dan berupaya memangkas produksi untuk mengurangi stok, tetapi karena selisih harga nikel sulfat-SHFE terus melebar, jadwal produksi di perusahaan konversi nikel rafinasi dan daur ulang diperkirakan akan mengalami penurunan terbatas; dari sisi permintaan, beberapa perusahaan hilir masih mengandalkan pasokan kontrak jangka panjang, sentimen untuk membangun inventori pesanan spot lesu, dan penerimaan terhadap harga garam nikel relatif rendah. Hari ini, Faktor Sentimen Kesediaan Menjual untuk smelter garam nikel hulu berada di 2,1, faktor sentimen pengadaan untuk pabrik prekursor hilir di 2,0, dan faktor sentimen untuk perusahaan terintegrasi di 2,2 (data historis dapat ditanyakan di basis data).

Ke depan, aktivitas pasar pesanan spot diperkirakan tetap lesu dalam jangka pendek, dan harga nikel sulfat berada di bawah tekanan secara keseluruhan.

NPI

Berita 14 Oktober: Faktor sentimen pasar NPI kadar tinggi SMM berada di 1,73, turun 0,05 MoM; faktor sentimen hulu untuk NPI kadar tinggi adalah 1,80, turun 0,05 MoM; dan faktor sentimen hilir untuk NPI kadar tinggi adalah 1,66, turun 0,05 MoM. Sentimen bearish di pasar NPI semakin menguat. Produk jadi baja tahan karat hilir tidak bersirkulasi dengan lancar, tekanan persediaan sosial tetap tinggi, efektivitas biaya skrap baja membaik, dan pabrik baja telah secara proaktif mengurangi pembelian NPI, dengan ekspektasi pengadaan terus direvisi turun. Pusat harga pasar terus bergeser lebih rendah, ekspektasi dasar di antara pelaku pasar telah berulang kali diturunkan, dan sebagian besar pelaku yakin harga masih memiliki ruang turun. Secara keseluruhan transaksi lesu dan kepercayaan pasar tidak memadai. Dalam jangka pendek, permintaan baja tahan karat tidak mungkin pulih dengan cepat, dan NPI kemungkinan tetap dalam pola mencari dasar yang lemah; perhatian berkelanjutan diperlukan pada implementasi pengadaan aktual oleh pabrik baja.

Baja Tahan Karat

  Menurut SMM pada 14 Oktober, futures SS saat ini terkonsolidasi dengan nada tenang. Futures logam nonferrous melemah secara keseluruhan, dengan nikel SHFE dan SS turun bersamaan. Pada penutupan, kontrak SS yang paling banyak diperdagangkan ditutup pada 13.470 yuan/mt. Di pasar spot, terseret oleh pelemahan berturut-turut pada futures SS, kepercayaan perdagangan spot tidak memadai. Permintaan restocking pasca-liburan sebagian besar telah terlepas, dan transaksi keseluruhan melemah. Dengan bahan baku juga melemah bersamaan, laba pabrik baja tahan karat agak pulih, dukungan biaya terus berkurang, dan dengan permintaan yang tetap lemah secara persisten, pasar umumnya kurang percaya pada prospek ke depan.

  Kontrak futures SS yang paling banyak diperdagangkan. Pada pukul 10:15 pagi, SS2611 dikutip pada 13.505 yuan/mt, naik 70 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi spot untuk 304/2B di Wuxi sekitar 515 yuan/mt. Di pasar spot, harga rata-rata koil canai dingin 201/2B di Wuxi datar; untuk koil canai dingin 304/2B dengan tepi tidak dipotong, harga rata-rata di Wuxi turun 25 yuan/mt dan harga rata-rata di Foshan turun 25 yuan/mt; harga koil canai dingin 316L/2B di Wuxi datar; kuotasi koil canai panas 316L/NO.1 di Wuxi datar; dan koil canai dingin 430/2B di Wuxi dan Foshan datar.

  Sebelum liburan, pasar baja tahan karat menunjukkan pola konsolidasi yang ditandai dengan kelemahan eksternal dan stabilitas domestik, musim puncak yang dipalsukan, dan keseimbangan antara posisi beli dan jual. Ekspektasi pemulihan "musim puncak September-Oktober" tradisional sepenuhnya gagal terwujud, permintaan pengguna akhir tetap lemah secara persisten, dan penimbunan stok di hilir sebagian besar telah berakhir menjelang libur panjang, hanya menyisakan transaksi sporadis berbasis kebutuhan. Perdagangan secara keseluruhan lesu, dan sisi permintaan terus menekan harga spot. Kontrak berjangka bergerak independen dan menahan penurunan, tidak mengikuti pelemahan tajam meskipun logam nonferrous dan nikel SHFE melemah, dengan dukungan kuat dari valuasi rendah, sementara harga spot tetap kokoh secara keseluruhan. Sisi biaya terus membaik, dengan harga bahan baku seri nikel dan seri kromium hulu yang terkoreksi turun, dan selisih harga antara produk jadi dan bahan baku pulih, membalikkan kerugian persisten sebelumnya dan secara bertahap memulihkan laba produksi pabrik baja. Di sisi pasokan, ekspektasi pemangkasan produksi terus menguat, pasokan industri marjinal menyusut, dan dengan harga pasar di level terendah tahunan, potensi penurunan secara efektif terbatas. Persediaan berubah dari penurunan menjadi peningkatan, mengakhiri laju destocking berkelanjutan sebelumnya. Dipengaruhi oleh serapan pengguna akhir yang lesu dan peningkatan kedatangan barang di pasar, persediaan sosial kembali menumpuk, dan tekanan pasokan di industri sedikit meningkat. Secara keseluruhan, permintaan lemah dan penumpukan persediaan menciptakan faktor bearish, sementara valuasi rendah, pemangkasan produksi yang memberikan batas bawah, dan pemulihan laba memberikan dukungan. Tarik-menarik antara posisi beli dan jual seimbang, dan pasar terkonsolidasi di level rendah. Setelah liburan, pasar baja tahan karat kemungkinan akan terus bergerak sideways dalam rentang di bawah tarik-menarik pasokan-permintaan yang lemah, dengan probabilitas rendah untuk kenaikan atau penurunan satu arah. Sisi permintaan tetap menjadi kendala inti. Ekspektasi pemulihan musim puncak telah terbantahkan, permintaan pengguna akhir secara umum lemah, dan pemulihan kerja serta produksi pasca-liburan akan berlangsung bertahap, membuat reli yang didorong oleh restocking terpusat tidak mungkin terjadi, dengan laju pelepasan permintaan berbasis kebutuhan tetap lambat. Sisi pasokan dan biaya akan terus memberikan dukungan bawah, karena pemangkasan produksi pabrik baja dilaksanakan secara stabil, tekanan pasokan mereda secara marjinal, dan penurunan harga bahan baku melambat, seiring dengan membaiknya profitabilitas pabrik. Untuk persediaan, penghentian produksi selama libur panjang menyebabkan permintaan terhenti, sehingga tekanan penumpukan persediaan jangka pendek akan bertahan setelah liburan dan terus membatasi rebound apa pun. Secara keseluruhan, setelah liburan, kenaikan harga baja nirkarat akan dibatasi oleh permintaan dan persediaan, sementara penurunannya akan ditopang oleh biaya, pengurangan produksi, dan valuasi yang rendah, sehingga sulit untuk naik atau turun secara signifikan. Ke depan, perhatian khusus perlu diberikan pada laju pemulihan kerja pengguna akhir dan pengisian kembali stok, pelaksanaan pengurangan produksi pabrik baja, fluktuasi harga bahan baku, serta kemajuan pengurangan persediaan.

Bijih nikel:

Pasar Filipina:

Dari sisi harga, pada 14 Oktober, harga bijih nikel Filipina turun di semua tingkatan, dengan harga CIF utama ke Tiongkok menunjukkan penurunan yang cukup mencolok: 1,3% Ni CIF Tiongkok: turun $2/wmt, 1,4% Ni CIF Tiongkok: turun $2/wmt, 1,5% Ni CIF Tiongkok: turun $2/wmt, 1,8% Ni CIF Tiongkok: turun $2/wmt. Penurunan harga yang luas ini semakin menandakan melemahnya pasar bijih nikel Filipina, sejalan dengan penurunan harga bijih nikel Indonesia baru-baru ini dan sikap pembeli yang lebih berhati-hati. Harga CIF Indonesia turun menjadi $40/wmt untuk 1,3% Ni dan $50/wmt untuk 1,4% Ni. Harga FOB tambang Filipina diperkirakan akan diturunkan lebih lanjut sekitar $2/wmt. Persediaan bahan baku hilir di Tiongkok saat ini relatif cukup, diperkirakan dapat bertahan sekitar 2 bulan, dengan pembelian spot terutama didorong oleh permintaan kaku. Sementara itu, tarif angkutan laut dari Filipina ke Tiongkok tetap berada pada level tinggi, sehingga menaikkan biaya pendaratan bijih impor dan membatasi daya tarik pembelian aktual bijih Filipina di pasar CIF Tiongkok meskipun harga FOB diturunkan.

Dari sisi cuaca, wilayah penghasil bijih nikel utama di Filipina baru-baru ini terdampak oleh ITCZ dan curah hujan musiman, dengan hujan dan badai petir dilaporkan di sebagian Palawan, Visayas, dan Mindanao. Zambales terkena dampak musim hujan yang cukup signifikan, dengan aktivitas penambangan, transportasi, dan pemuatan kapal di beberapa tambang dibatasi, sehingga mengurangi kapasitas pengiriman aktual. Kontraksi pasokan secara bertahap menjadi faktor utama yang memengaruhi pasar lokal. Sebaliknya, wilayah seperti Palawan masih memiliki kemampuan pengiriman tertentu, sehingga pasokan secara keseluruhan belum mengalami kekurangan skala penuh.

Dari sisi keseimbangan pasokan-permintaan dan sentimen pasar, penurunan pasokan Zambales belum menghasilkan dukungan harga yang berarti, terutama karena persediaan hilir di Tiongkok relatif cukup dan biaya pengiriman yang lebih tinggi telah menahan minat pembelian bijih impor. Sementara itu, melemahnya harga bijih nikel lokal di Indonesia semakin mengurangi daya saing bijih asal Filipina yang masuk ke pasar Indonesia. Jika harga bijih Indonesia kadar 1,3–1,4% terus turun, tambang-tambang Filipina mungkin perlu menyesuaikan kembali harga FOB untuk mempertahankan transaksi. Dalam jangka pendek, pasar Filipina masih lesu, dengan perhatian tertuju pada pemulihan pengapalan Zambales, kondisi pengapalan Palawan, dan perubahan tarif angkutan laut pada rute Tiongkok.

Pasar Indonesia:

Dari sisi harga, harga bijih nikel Indonesia umumnya lemah pekan ini. Harga CIF pelabuhan utama Indonesia untuk bijih nikel Ni 1,2%, 1,3%, 1,4%, 1,5%, dan 1,6% masing-masing berada di $26,5/wmt, $28,5/wmt, $51,8/wmt, $58,5/wmt, dan $63,4/wmt. Di antaranya, bijih limonit 1,2% turun $0,5/wmt dari periode sebelumnya, sementara kadar lainnya masih stabil untuk saat ini. Seiring kuota RKAB tambahan yang secara bertahap memasuki pasar dan HPM baru yang diperkirakan turun sekitar $2/wmt, kuotasi dari sisi tambang tetap berada di bawah tekanan.

Dari sisi pasokan, kuota RKAB tambahan 2026 sedang dilepas secara bertahap, dan perhatian pasar telah bergeser dari persetujuan kuota ke produksi dan pengapalan aktual. Kuota baru tidak akan langsung berubah menjadi pasokan spot, karena tambang masih perlu menyelesaikan persiapan produksi yang melibatkan peralatan, jalan, inventaris, dan logistik. Namun, jika lebih banyak tambang kembali ke produksi normal, pasokan aktual pada kuartal IV masih memiliki ruang untuk meningkat.

Dari sisi permintaan, inventaris bahan baku smelter saat ini relatif cukup, diperkirakan dapat bertahan sekitar 2 bulan, sehingga momentum pengisian kembali terbatas dalam jangka pendek, dan pembelian spot terutama ditujukan untuk memenuhi kebutuhan produksi. Pasokan bijih Ni 1,3–1,4% relatif melimpah, sementara bijih kadar tinggi relatif ketat, dan kesenjangan pasokan-permintaan antar kadar tetap nyata.

Terkait El Niño dan sumber daya air, Indonesia saat ini menghadapi kondisi kering yang berkepanjangan dan kekurangan air, bukan dampak hujan lebat seperti yang terjadi di Filipina. Tekanan air industri meningkat di kawasan konsentrasi industri nikel seperti Morowali, dan sudah mulai memengaruhi operasional di beberapa fasilitas peleburan. Survei SMM menunjukkan bahwa beberapa lini produksi RKEF mengalami penurunan tingkat operasi hingga sekitar 30–40% dari tingkat normal sejak 22 September, tetapi ini belum merupakan pemotongan produksi skala penuh di seluruh kawasan industri. Dampak kekurangan air terhadap pasar bijih nikel terutama tercermin pada sisi permintaan. Setelah lini produksi RKEF mengurangi beban, konsumsi bijih nikel di lini yang terdampak akan menurun, dan permintaan pembelian spot di beberapa smelter juga dapat berkurang. Mengingat persediaan saat ini sudah relatif cukup, jika pembatasan air berlangsung dalam jangka waktu lama, permintaan bijih aktual dari sisi peleburan dapat melemah lebih jauh dari perkiraan sebelumnya, sehingga meningkatkan tekanan penurunan harga bijih.

Di sisi kebijakan dan pasar, pelepasan RKAB secara bertahap, perkiraan penyesuaian turun HPM baru, dan persediaan smelter yang memadai secara bersama-sama membatasi kenaikan harga bijih dalam jangka pendek. Sementara itu, kendala air yang disebabkan oleh El Niño secara bertahap menular dari masalah kondisi produksi menjadi permintaan bijih nikel aktual. Jika beberapa lini RKEF terus beroperasi dengan beban rendah, peningkatan pasokan dan penurunan permintaan dapat terjadi secara bersamaan di pasar spot.

Ke depan, pasar bijih nikel Indonesia diperkirakan tetap lemah dalam jangka pendek, dengan fokus utama pada kecepatan RKAB yang baru dirilis diterjemahkan menjadi produksi dan pengiriman aktual, besaran akhir penyesuaian HPM baru, dan pengurangan persediaan smelter. Di sisi sumber daya air, pemantauan berkelanjutan diperlukan untuk tingkat operasi lini RKEF yang terdampak di Morowali dan dampak aktualnya terhadap volume pengadaan bijih.