Pasokan bijih luar negeri: Tiga proyek paling mungkin menjadi yang pertama beroperasi
Sejak 2026, kemajuan pengembangan konsentrat tungsten luar negeri meningkat pesat, dengan produksi diperkirakan secara bertahap memasuki fase peningkatan dalam 1-3 tahun ke depan. Saat ini, tiga proyek paling mungkin mencapai produksi.
- Tambang tungsten Sangdong di Korea Selatan: Dikendalikan oleh Almonty, dengan produk diarahkan ke rantai industri Eropa dan AS, dan perjanjian pembelian telah ditandatangani dengan GTP AS. Tambang ini awalnya direncanakan memulai peningkatan produksi pada 2026, dan pada 23 September tahun ini, proyek tersebut resmi memulai produksi percobaan, tanpa rincian lebih lanjut tentang produksi selanjutnya.
- Tambang tungsten Ssangjon di Korea Selatan: Dikendalikan oleh Pure Tungsten, juga perusahaan milik Eropa/AS, dengan produk diarahkan ke rantai industri Eropa dan AS. Tambang ini awalnya direncanakan memulai peningkatan produksi pada 2026, tetapi hingga akhir kuartal ketiga, belum ada produksi produk yang dicapai.
- Tambang tungsten-timah Hemerdon di Inggris: Dikendalikan oleh Tungsten West, tambang ini melanjutkan produksi tahun ini dan telah menghasilkan bijih secara percobaan, dengan kapasitas tahunan 4.000-5.000 ton metrik, dan telah menandatangani kontrak distribusi jangka panjang dengan peleburan terkemuka di Eropa dan AS.
Untuk tambang yang sudah ada, beberapa proyek saat ini berada dalam fase peningkatan produksi atau konstruksi.
- Konsentrat scheelite Nui Phao di Vietnam: Saat ini berada di bagian tengah badan bijih, dengan produksi diperkirakan meningkat secara bertahap seiring penambangan bergerak ke selatan; produksi tahun ini relatif terbatas.
- EQ Resources: Tambang di Queensland dan Spanyol keduanya secara bertahap meningkatkan produksi, dan pengiriman kontrak jangka panjang sebagian besar telah ditandatangani dengan peleburan Eropa dan AS.
- Proyek baru di Asia: Proyek tambang baru sedang dibangun di Mongolia, Kazakhstan, dan Uzbekistan, tetapi jangka waktu keseluruhannya panjang, biasanya membutuhkan 3-5 tahun dari commissioning hingga operasi stabil.
Khususnya, proyek bijih tungsten di masa depan sebagian besar disertai dengan pembangunan kapasitas APT atau tungsten oksida, cenderung membangun keterkaitan seluruh rantai industri.
Dua rute, dua harga
Penetapan harga perdagangan konsentrat tungsten internasional terutama dibagi menjadi dua jenis:
- Diimpor ke Tiongkok: Berdasarkan harga konsentrat wolframite Tiongkok, dengan pengurangan sekitar 0-30% diterapkan sesuai sifat pesanan, tanggal pengiriman, dan kadar aktual.
- Kontrak jangka panjang yang ditandatangani dengan smelter Eropa dan AS: Berdasarkan harga penawaran APT CIF Rotterdam, dengan diskon berkisar 75-85% yang diterapkan sesuai durasi kontrak jangka panjang dan kadar bijih. (Rasio pengurangan dan diskon bervariasi berdasarkan kondisi aktual dan hanya sebagai referensi.)
Per 9 Oktober, harga rata-rata konsentrat wolframit 65% SMM Tiongkok ditutup pada 357.000 yuan/ton standar. Dihitung dengan pengurangan 10%, harga konsentrat tungsten CIF Tiongkok sekitar $738/mtu; harga rata-rata APT CIF Rotterdam SMM ditutup pada $2.900/mtu. Dihitung dengan diskon 80%, harga konsentrat tungsten CIF Eropa/AS setara dengan sekitar $2.320/mtu. Selisih harga jual antara kedua jalur tersebut telah melampaui $1.500/mtu. Selisih harga begitu lebar, namun pasar tidak dapat menjembataninya. Kontradiksi inti saat ini terletak pada:
- Kapasitas smelter di Eropa dan AS terbatas: pesanan kontrak jangka panjang pada dasarnya sudah penuh, sehingga sulit bagi banyak penambang luar negeri untuk terhubung dengan pembeli.
- Penambang kecil dan menengah berada dalam posisi sulit: beberapa penambang menimbun bijih harga tinggi di Asia Tenggara dan Afrika selama lonjakan harga tungsten awal tahun ini, atau mengoperasikan tambang yang relatif kecil dan tidak memiliki suntikan modal dari perusahaan besar. Mereka tidak dapat mengamankan kontrak jangka panjang dengan sedikit smelter di luar Tiongkok, juga tidak bersedia menjual ke Tiongkok dengan harga rendah.
- Pembeli proyek masa depan sulit dikunci: perusahaan yang meluncurkan proyek pengembangan tambang baru juga menghadapi kesulitan dalam mengamankan pembeli.
Pasar konsentrat tungsten internasional baru-baru ini menyerupai "kotak hitam" — meskipun ada dua jalur perdagangan yang jelas, sangat sedikit perusahaan yang benar-benar dapat menyelesaikan rantainya. Pemasok, yang mengincar model kontrak jangka panjang harga tinggi di Eropa dan AS, tidak bersedia menjual dengan harga rendah, sementara minat beli sangat tipis, dengan pesanan pada dasarnya terkunci oleh mitra yang sudah mapan. Pembelian bijih ferrotungsten juga terkendala tekanan biaya, dengan pembeli tidak bersedia membeli pada harga tinggi, membuat pasar secara keseluruhan berada dalam kebuntuan mendalam.
Kemacetan pada tahap smelter
Untuk alasan di balik kapasitas smelter yang ketat dan pertumbuhan smelter yang lambat di smelter Eropa, silakan merujuk pada analisis yang diterbitkan sebelumnya:
Dilema pengembangan industri tungsten internasional kini telah bergeser dari sisi penambangan ke sisi smelter APT. Seiring proyek tambang tungsten global yang mulai beroperasi satu per satu, hanya 3-4 smelter yang benar-benar memiliki kemampuan smelter. Bahkan jika pasokan bijih meningkat, sulit untuk secara efektif mengubahnya menjadi produk APT yang dibutuhkan oleh rantai industri. Kapasitas smelter baru menghadapi berbagai kendala termasuk faktor kebijakan, lingkungan, dan modal, dengan siklus konstruksi masih membutuhkan 3-5 tahun.
Bobot kemacetan ini juga terlihat pada harga. Per 9 Oktober, APT CIF Rotterdam ditutup pada $2.700-3.100/mtu, turun $100 MoM. Penyesuaian turun ini sebagian besar mencerminkan sentimen pasar yang bearish, tawaran harga rendah dari pembeli hilir, dan penawaran harga rendah dari beberapa kontrak yang belum dieksekusi terkonsentrasi pada $2.700-2.750/mtu. Saat ini, pesanan APT di pasar pada dasarnya ditandatangani kepada pembeli hilir dalam bentuk kontrak jangka panjang. Ditambah dengan ketidakmampuan Tiongkok untuk mengekspor APT, umpan balik pasar menunjukkan bahwa pesanan spot dan perdagangan spot APT dan tungsten oksida di Eropa dan AS hampir nol selama satu kuartal. Dalam jangka pendek, terkendala oleh kemacetan pasokan dan dengan sedikit smelter yang ada mengendalikan harga, harga APT luar negeri tidak mungkin turun secara substansial.
Yang sebenarnya turun pada H2 adalah skrap dan produk tungsten
Pada H2 2026, penurunan nyata terjadi pada harga pasar skrap dan paduan keras. Per 9 Oktober, batang tungsten Tiongkok FOB ditutup pada $185-190/kg, rata-rata $187,5/kg, turun 13,8% MoM; sisipan tungsten karbida skrap Eropa ditutup pada €65-85/kg, rata-rata €75/kg, turun 18,9% MoM. Harga tungsten Tiongkok telah menurun sejak Q3, dan kuotasi batang tungsten ekspor melemah seiring dengan itu. Sebaliknya, perusahaan Eropa dan AS yang memproduksi produk batang penggunaan akhir dari APT yang diproduksi sendiri menghadapi biaya umumnya di atas $300/kg—bahkan dengan kesenjangan permintaan di industri penggunaan akhir luar negeri, ekspor Tiongkok masih dihargai berdasarkan kondisi pasar domestik, menyebabkan paduan keras harga tinggi yang diproduksi oleh rantai industri luar negeri terpukul keras oleh penawaran ekspor harga rendah Tiongkok.
Di sisi pasar skrap, sebagian besar perusahaan telah membangun mekanisme daur ulang internal, dengan permintaan yang relatif stabil, tetapi harga bahan baku Eropa H1 melonjak, posisi skrap spekulatif dengan cepat dan bertahap memasuki pasar, dan skrap alat penggunaan akhir serta mata bor yang mengalir keluar dari Tiongkok dan India membanjiri pasar. Sejak September, pasar skrap global mulai menunjukkan kelebihan pasokan, dengan harga secara bertahap menurun, menyimpang dari harga bahan baku.
Situasi paling sulit saat ini dihadapi oleh perusahaan produk tungsten dan paduan keras lokal Eropa dan AS. Mereka sebelumnya mengandalkan pembelian bubuk tungsten untuk memproduksi batang, paduan, dan alat potong, tetapi persetujuan ekspor bubuk tungsten Tiongkok sangat ketat, dan ekspor produk terkait tungsten ke AS dan Jepang telah dilarang tahun ini. Jika mereka tidak dapat membeli bubuk tungsten Tiongkok, bubuk tungsten lokal akan dihitung berdasarkan kuotasi APT Rotterdam, menciptakan tekanan biaya yang sangat besar, dan produk mereka masih akan menghadapi guncangan harga dari produk penggunaan akhir Tiongkok. Jika harga bahan baku Eropa tidak turun, sejumlah besar pabrik paduan keras kecil dan menengah akan tutup dalam jangka pendek, atau beralih langsung menggunakan produk penggunaan akhir Tiongkok.
Sisi produk tungsten: titik terobosan untuk konvergensi harga domestik dan luar negeri
Dalam jangka menengah dan panjang, segmen produk tungsten mungkin menjadi titik terobosan yang mendorong konvergensi harga bertahap antara Tiongkok dan pasar luar negeri. Jika harga pasar penggunaan akhir secara bertahap mendekati level Tiongkok, hal itu dapat mengangkat kuotasi harga bahan baku dari bawah ke atas, dan dengan kapasitas smelter baru yang secara bertahap dilepaskan dalam beberapa tahun mendatang, SMM memperkirakan pasar internasional akan membentuk kembali sistem penetapan harganya, dengan selisih harga antara pasar Tiongkok dan luar negeri diperkirakan menyempit secara bertahap.
Dua aspek perlu diperhatikan ke depan. Pertama, data ekspor dan sentimen klien. Penerimaan produk Tiongkok di kalangan klien pengguna akhir di Eropa dan AS masih perlu diamati, tetapi jika produk Tiongkok tetap kompetitif dari segi harga, beberapa klien pengguna akhir akan tetap memilih solusi yang hemat biaya. Kedua, sisi kebijakan. Pasar di luar Tiongkok berfokus pada pembatasan kebijakan audit RMI. Tiongkok telah melarang kualifikasi audit RMI di Tiongkok sejak Agustus tahun ini, sementara sertifikasi RMI dan RMAP adalah sistem uji tuntas paling umum untuk rantai pasokan mineral tungsten global dan 3TG lainnya (timah, tantalum, tungsten, emas). Sebagian besar pembeli Eropa dan AS hanya mengakui produk yang diaudit RMI, yang dapat membatasi ekspor produk penggunaan akhir Tiongkok selanjutnya. Namun, menurut SMM, sebagian besar perusahaan masih memiliki masa sertifikasi satu tahun untuk RMI, dan Tiongkok berencana menggunakan sertifikasi CCCMC sebagai pengganti sertifikasi asli ke depannya.
Setelah pasar dengan harga tetapi tanpa transaksi, selisih harga pada akhirnya akan menyatu menuju titik tengah.
Singkatnya, kapasitas smelter di luar Tiongkok tidak mungkin berkembang pesat dalam jangka pendek, dan harga APT Rotterdam diperkirakan tetap tinggi dan berfluktuasi. Dengan kargo spot yang langka, harga mencerminkan pasar dengan kuotasi tetapi sedikit perdagangan. Sementara itu, sentimen pasar tungsten Tiongkok pesimis untuk Q4, dan harga tungsten mungkin terus menurun. Selisih harga antara pasar Tiongkok dan luar negeri sangat mungkin melebar lebih jauh, dan produk penggunaan akhir Tiongkok mungkin terus memukul pasar lokal Eropa dan AS dengan harga yang bahkan lebih rendah.
Dalam jangka menengah dan panjang, beberapa proyek smelter APT akan dimajukan secara progresif dan dipasarkan pada tahun 2027. Ditambah dengan klien pengguna akhir yang tidak lagi menerima alat potong dan produk batang harga tinggi, hal ini dapat memberikan tekanan turun pada harga pembelian bahan baku, mendorong penyesuaian turun bertahap dari sistem penetapan harga yang dipimpin APT. Selisih harga antara Tiongkok dan pasar internasional diperkirakan akan menyatu menuju titik tengah.
Dari perspektif penetapan harga, pasar Eropa dan AS masih membutuhkan lebih banyak waktu untuk menggeser jangkar harga mereka. Sebelumnya, ketika saluran ekspor Tiongkok tidak terhalang, APT dan tungsten oksida sebagian besar diekspor langsung ke pelabuhan Rotterdam, dan pasar Eropa karenanya menggunakan APT sebagai patokan harga untuk produk sisi tambang dan hilir. Jika rantai industri tungsten internasional yang independen terbentuk di masa depan, pusat penetapan harga mungkin secara bertahap bergeser ke arah konsentrat tungsten, tetapi proses ini masih akan memakan waktu yang cukup lama dan akan bergantung pada perubahan kebijakan dan ketidakpastian pasar.
