Harga Nikel dan HPM Menurun

Selama libur Hari Nasional Tiongkok, pasar nikel Indonesia relatif sepi dalam hal perdagangan fisik, tetapi periode ini menunjukkan penurunan kondisi pasar hulu yang jelas. Harga nikel melemah, HMA dan HPM bijih nikel Indonesia diturunkan, dan premi untuk saprolit arus utama berubah menjadi negatif. Pada saat yang sama, pemerintah Indonesia memberi sinyal bahwa mereka mungkin mengambil langkah untuk mengatasi kapasitas hilir yang besar dan kelebihan pasokan nikel global.

HMA nikel paruh pertama Oktober ditetapkan sebesar $16.322,67/mt, turun $375,33/mt, atau 2,25%, dari $16.698/mt pada paruh kedua September. Hal ini disertai dengan penurunan luas pada HPM bijih nikel Indonesia.

Untuk paruh pertama Oktober, HPM ditetapkan sebagai berikut:

• Ni 1,2%: $23,19/wmt, turun $1,70/wmt
• Ni 1,3%: $46,07/wmt, turun $3,13/wmt
• Ni 1,4%: $51,66/wmt, turun $2,17/wmt
• Ni 1,5%: $56,22/wmt, turun $2,28/wmt
• Ni 1,6%: $61,00/wmt, turun $2,39/wmt

HMA yang lebih rendah mencerminkan harga nikel yang lebih lemah dan secara langsung menurunkan nilai acuan bijih nikel Indonesia.

Premi Saprolit Berubah Negatif

Perkembangan yang lebih signifikan di pasar bijih fisik adalah penurunan tajam pada struktur premi.

Penetapan harga SMM menunjukkan bijih nikel Ni 1,5% sekitar $54,2/wmt, dibandingkan dengan HPM sebesar $56,22/wmt. Ini berarti pasar bijih Ni 1,5% arus utama diperdagangkan dengan diskon sekitar $2/wmt terhadap HPM, dari sebelumnya setara dengan HPM. Kadar lain juga melemah. SMM menilai bijih Ni 1,6% sebesar $59/wmt terhadap HPM $61/wmt, sementara bijih Ni 1,2% turun menjadi $25,5/wmt dari $26,5/wmt pada akhir September.

Munculnya transaksi di bawah HPM merupakan sinyal penting bahwa pasar hulu telah bergeser dari kondisi ketat yang terlihat awal tahun menuju lingkungan yang lebih tertekan pasokan. Ketersediaan bijih tambahan dan minat beli smelter yang lebih lemah telah mengurangi daya tawar penambang.

El Niño Berlanjut, Terus Menekan Operasi Smelter

El Niño di Indonesia tetap berada pada level yang sangat kuat, dengan BMKG memperkirakan fenomena ini akan berlanjut hingga awal 2027. Tertundanya awal musim hujan 2026/27 memperpanjang tekanan pasokan air di daerah penghasil nikel utama. Di Morowali, Sulawesi Tengah, kekurangan air yang terkait dengan kondisi kering berkepanjangan telah memaksa beberapa smelter di Indonesia Morowali Industrial Park (IMIP) untuk mengurangi produksi NPI, sementara operator mencari sumber air alternatif. SMM juga melaporkan bahwa aliran sungai yang berkurang di Morowali telah memengaruhi ketersediaan air untuk operasi nikel lokal. Risiko ini dapat berlanjut dalam beberapa bulan mendatang, meskipun BMKG mencatat bahwa awal musim hujan dari Oktober hingga Desember seharusnya secara bertahap meredakan kondisi kekeringan meskipun El Niño sendiri tetap berlangsung hingga awal 2027.

Pasokan Filipina Menghadapi Risiko Cuaca, tetapi Tidak Ada Gangguan Besar

Sementara itu, bijih nikel Filipina tetap menjadi sumber bahan baku alternatif yang penting bagi smelter Indonesia, meskipun kondisi cuaca menciptakan beberapa risiko logistik jangka pendek selama liburan.

Laporan menunjukkan hujan tersebar dan badai petir di Caraga dan Mindanao Utara pada 3–5 Oktober akibat palung Topan Choi-Wan. Pada 6–7 Oktober, ITCZ membawa hujan tersebar lebih lanjut ke Caraga, Mindanao Utara, dan Palawan.

Daerah-daerah ini mencakup wilayah penghasil nikel penting seperti Surigao dan Palawan, di mana hujan berkepanjangan dapat memengaruhi transportasi jalan tambang, pengangkutan bijih, pengangkutan dengan tongkang, dan pemuatan kapal. SMM menilai risiko cuaca untuk 5–11 Oktober dapat dikelola, dengan gangguan lokal mungkin terjadi tetapi tidak ada gangguan pasokan besar yang diharapkan.

Oleh karena itu, cuaca Filipina dapat memberikan dukungan jangka pendek terhadap ketersediaan bijih jika hujan meningkat, tetapi saat ini tidak cukup untuk mengimbangi tekanan penurunan yang lebih luas di pasar bijih nikel Indonesia.

Apa yang Terjadi Selama Liburan?

Pasar tidak mengalami gangguan pasokan fisik yang besar selama liburan 1–7 Oktober. Sebaliknya, perubahan utama terjadi pada sentimen pasar.

Dengan harga nikel yang turun dan ketersediaan bijih yang secara bertahap membaik, pembeli menjadi lebih berhati-hati dan semakin fokus pada kargo dengan harga lebih rendah. Sementara itu, penjual menghadapi tekanan lebih besar untuk menyesuaikan penawaran guna mengamankan transaksi.

Kombinasi HMA yang lebih rendah, HPM yang lebih rendah, dan premi bijih yang negatif menunjukkan bahwa pasar kini semakin khawatir terhadap permintaan daripada sekadar ketersediaan bijih nikel.

Pemerintah Memberi Sinyal Fokus pada Kelebihan Pasokan

Dengan latar belakang ini, Menteri Koordinator Bidang Hilirisasi dan Transisi Energi Indonesia Bahlil Lahadalia mengatakan pada 7 Oktober bahwa pemerintah sedang mempertimbangkan untuk mengatur utilisasi smelter nikel ketika pasar global kelebihan pasokan.

Bahlil mengatakan bahwa meskipun kapasitas smelter terpasang membutuhkan volume bijih yang besar, pemerintah perlu mempertimbangkan pasokan dan permintaan global untuk produk nikel akhir. Oleh karena itu, pemerintah sedang mempertimbangkan untuk mengatur produksi smelter daripada secara otomatis memasok bijih yang cukup untuk semua kapasitas terpasang agar beroperasi pada utilisasi penuh.

Indonesia juga sedang mempertimbangkan moratorium atau kontrol yang lebih ketat terhadap smelter baru yang memproduksi produk nikel setengah jadi, dengan penekanan lebih besar pada industri hilir bernilai lebih tinggi. Bahlil menyebut kelebihan pasokan nikel global sekitar 2,5 juta ton sebagai salah satu alasan untuk mempertimbangkan kembali model pengembangan hilir saat ini.

Ekspektasi Pasar

Pasar kemungkinan akan fokus pada apakah premi negatif berlanjut dan apakah komentar pemerintah berubah menjadi langkah konkret.

Untuk pasar bijih, pertanyaan langsungnya adalah apakah diskon sekitar $2/wmt untuk bijih Ni 1,5% merupakan penyesuaian sementara atau awal dari penurunan premi yang lebih berkelanjutan. Jika permintaan smelter tetap lemah sementara ketersediaan bijih domestik terus membaik, penjual mungkin menghadapi tekanan lebih lanjut untuk menurunkan penawaran.

Untuk pasar hilir, perhatian akan beralih ke tingkat operasi smelter aktual dan profitabilitas. Setiap pengurangan utilisasi yang berarti akan secara langsung melemahkan permintaan bijih nikel dan dapat memberikan tekanan lebih lanjut pada harga saprolit.

Periode liburan 1–7 Oktober menandai penurunan yang nyata di pasar bijih nikel Indonesia. Penurunan HMA nikel menjadi $16.322,67/mt, pengurangan HPM yang sesuai, dan munculnya diskon sekitar $2/wmt untuk bijih Ni 1,5% terhadap HPM semuanya menunjukkan kondisi pasar hulu yang melemah.

Fokus baru pemerintah pada utilisasi smelter dan kemungkinan pembatasan kapasitas setengah jadi tambahan juga menunjukkan bahwa Indonesia semakin khawatir tentang kelebihan pasokan hilir.

Ke depan, ekspektasi pasar akan berpusat pada apakah harga nikel dapat stabil, apakah premi bijih pulih pada fase kedua Oktober, dan apakah Indonesia memperkenalkan langkah konkret untuk mengekang produksi hilir yang berlebihan. Tanpa adanya perbaikan yang berarti dalam permintaan nikel, kombinasi harga nikel yang lebih rendah, premi bijih yang lebih lemah, dan tekanan pada margin smelter dapat terus membebani pasar bijih nikel Indonesia. El Niño berlanjut hingga awal 2027, tetapi dampak smelter aktual bergantung pada kapan curah hujan yang cukup kembali, bukan berarti gangguan smelter akan terus berlanjut sepanjang kuartal I 2027. Untuk bijih Filipina, pasar akan memantau curah hujan di Surigao, Palawan, dan daerah pertambangan utama lainnya. Gangguan cuaca yang berkepanjangan dapat mengetatkan pasokan bijih regional untuk sementara, meskipun kondisi saat ini masih dapat dikelola.