【Analisis SMM】Ekspektasi Kebijakan vs. Kekosongan Permintaan: Pasar Kobalt Menanti Jawaban saat Penurunan Pra-Liburan Berlanjut

Dalam tiga hari perdagangan terakhir sebelum libur Hari Nasional, pasar kobalt Tiongkok ditutup di antara dua kekuatan yang berlawanan: kekosongan permintaan dan ekspektasi kebijakan. Di satu sisi, harga sebagian besar produk terus menurun, bahkan beberapa mengalami percepatan penurunan, sementara pembelian dari hilir sama sekali tidak ada. Di sisi lain, logam kobalt stabil di sekitar level 250.000 yuan/mt, menjadi titik terang yang langka di pasar yang lemah. Perhatian kini beralih pada kemungkinan penyesuaian kebijakan kuota oleh pemerintah Republik Demokratik Kongo (DRC), yang menjadi penopang terpenting harga kobalt menjelang libur.

Logam kobalt menjadi satu-satunya produk yang bertahan pekan ini. Harga di platform elektronik berfluktuasi sempit di kisaran 250.000-255.000 yuan/mt, dengan level 250.000 yuan/mt menunjukkan dukungan yang jelas - dukungan yang lebih berasal dari posisi spekulatif: pasar memperdagangkan ekspektasi bahwa pemerintah DRC mungkin menyesuaikan kebijakan kuotanya untuk menopang harga kobalt. Di sisi spot, setelah penurunan berturut-turut pada pekan-pekan sebelumnya, pedagang kembali menaikkan penawaran basis mereka: merek kelas bawah kini ditawarkan dengan basis 2.000-3.000 yuan/mt, sementara kargo baru merek arus utama ditawarkan dengan basis 13.000-15.000 yuan/mt. Smelter arus utama mempertahankan harga pabrik di 285.000 yuan/mt, meskipun pemangkasan tetap mungkin terjadi jika harga bertahan di level rendah saat ini setelah libur. Pembeli hilir menunjukkan minat yang minim, tanpa aktivitas restoking sebelum libur yang teramati.

Sisi bahan baku juga menemui jalan buntu, menunggu arah. Pasar intermediet kobalt tetap dalam pola tenang tanpa penawaran, tanpa permintaan, dan tanpa transaksi, namun di balik ketenangan itu, pembeli dan penjual terus saling menguji toleransi harga masing-masing. Sebuah produsen terkemuka luar negeri mengumumkan rencana untuk membeli intermediet di pasar pada harga $14,5/lb, sebuah upaya jelas untuk menopang harga. Sementara itu, beberapa penambang dan pelaku hilir mengindikasikan bahwa, di tengah penurunan berkelanjutan pada produk kobalt lainnya, mereka hanya dapat menerima harga di bawah $13/lb. Rumor kesepakatan yang diselesaikan pada $12,5/lb juga beredar selama pekan ini, meskipun SMM belum dapat memverifikasi keasliannya setelah penyelidikan ekstensif. Kesenjangan yang terlihat antara level penopang harga dan harga psikologis hilir harus diselesaikan setelah libur.

Pasar kobalt sulfat menurun dengan laju yang relatif moderat, juga sebagian berkat ekspektasi kebijakan. Menjelang libur, smelter arus utama sebagian besar menangguhkan penawaran mereka, dengan hanya beberapa kargo berkualitas rendah mengalami pemangkasan harga lebih lanjut hingga sekitar 50.000 yuan/mt. Permintaan tetap menjadi masalah inti pasar: smelter kesulitan menyelesaikan kesepakatan tidak peduli bagaimana mereka menyesuaikan penawaran. Tekanan dari sisi biaya tetap ada: payable kobalt MHP menunjukkan kesepakatan yang jelas pada 57,5%, setara dengan biaya produksi spot sekitar 52.000 yuan/mt, tetapi dengan pelaku hilir yang terus menekan harga lebih rendah, payable menghadapi risiko penurunan lebih lanjut. Payable kobalt di segmen daur ulang mempertahankan tren penurunan secara keseluruhan, menempatkan biaya spot terkait sedikit di atas 50.000 yuan/mt, yang mengindikasikan bahwa dukungan biaya masih perlahan melemah.

Rantai elektronik konsumen mencatat penurunan paling tajam pekan ini. Musim puncak tradisional "September Emas" gagal terwujud, dan dengan minat restoking terminal yang lesu, tekanan merambat dari bawah ke atas: harga LCO mundur di semua lini karena produsen katoda tetap berpegang pada strategi produksi berbasis penjualan yang hati-hati, yang tidak cukup untuk mengimbangi dua hambatan sekaligus berupa biaya yang turun dan permintaan yang lemah. Di hulu, kobalt tetroksida mengalami penyesuaian terkonsentrasi pada hari-hari perdagangan terakhir sebelum libur, dengan beberapa produsen secara aktif menawarkan harga lebih rendah untuk mendongkrak kinerja kuartalan, sementara pemangkasan produksi terus meluas di seluruh industri. Lebih jauh ke hulu, harga kobalt klorida turun dari hari ke hari, dengan pengiriman terkonsentrasi pada transfer internal di dalam produsen terintegrasi untuk produksi kobalt tetroksida mereka sendiri; produsen non-terintegrasi hampir tidak menemukan kesepakatan spot, dan pemangkasan produksi telah menjadi cara utama bagi produsen untuk mencerna tekanan inventori.

Serbuk kobalt pada rantai karbida semen juga tidak luput - bahkan, penurunannya lebih cepat. Produsen terkemuka telah memangkas penawaran hingga sekitar 350.000 yuan/mt, beberapa produsen kecil dan menengah hingga 330.000-340.000 yuan/mt, dan transaksi aktual terkonsentrasi di dekat 330.000 yuan/mt. Sejak Festival Pertengahan Musim Gugur, banyak produsen karbida semen secara bertahap memasuki mode libur, dengan produksi dan pengadaan terhenti. Minat beli hilir telah jatuh ke titik beku, merampas dukungan perdagangan dasar sekalipun dari pasar.

Secara keseluruhan pada penutupan sebelum libur, divergensi di pasar kobalt terlihat jelas: di mana pun ada ekspektasi untuk diperdagangkan, penurunan harga melambat; di mana pun harga dibiarkan ditentukan oleh permintaan saja, penurunan semakin cepat. Setelah libur, pasar menghadapi ujian rangkap tiga: apakah ekspektasi kebijakan kuota DRC akan terwujud, apakah permintaan hilir dapat pulih secara substansial, dan apakah rumor kesepakatan intermediet harga rendah serta pembelian penopang harga dapat diverifikasi melalui transaksi aktual. Jawaban positif pada salah satu dari ketiganya dapat membantu harga kobalt keluar dari saluran penurunan saat ini; jika tidak, dengan keseimbangan pasokan-permintaan yang berkembang menuju akumulasi inventori, pasar kobalt dapat terus mencari titik terendah di tengah sentimen yang lemah.