Naik Dulu Lalu Turun, Menembus Level Terendah Tahun Ini: Logika Sebenarnya di Balik Operasi "Stop-Start" Pabrik Magnesium [Analisis SMM]

Memasuki bulan September, pasar magnesium mengalami pergerakan yang nyaris seperti roller-coaster.

Paruh pertama dan kedua bulan ini memiliki nada yang sangat bertolak belakang—satu panas, satu dingin; satu penuh kegembiraan, satu suram—dengan sentimen pasar berayun dari euforia hingga titik beku hanya dalam tiga puluh hari. Awal bulan, lonjakan tajam harga batu bara memicu pasar, karena dukungan biaya yang dikombinasikan dengan aliran modal spekulatif mendorong harga magnesium naik dengan cepat, sempat mengindikasikan siklus kenaikan baru telah dimulai. Namun, hambatan berat dari fundamental segera muncul, dan reli yang tidak didukung oleh permintaan riil terbukti tidak berkelanjutan. Harga magnesium kemudian terus merosot, akhirnya menembus level terendah tahun ini, dengan harga ingot magnesium primer 9990 turun menjadi 15.650 yuan/ton. Tren bulanan awalnya kuat tetapi kemudian melemah, dengan pembalikan yang tajam.

Menembus kabut linimasa, logika di balik perilaku berhenti-jalan pabrik magnesium bulan ini jauh lebih kompleks daripada narasi permukaan tentang "kenaikan biaya → pemotongan produksi → penurunan biaya → pemulihan produksi."

Menelusuri seluruh rantai transmisi: harga batu bara telah memulai siklus kenaikan pada bulan Agustus, tetapi transmisi ke hilir tidak memadai, dan kenaikan harga semi kokas sangat tertinggal, menyebabkan biaya riil untuk peleburan magnesium primer melonjak secara tiba-tiba. Beberapa pabrik magnesium mengeluarkan pengumuman pemeliharaan dan pemotongan produksi secara terkonsentrasi. Namun, situasi kerugian diam-diam berbalik, karena lonjakan harga batu bara kemudian memicu sentimen pasar secara keseluruhan, dengan harga semi kokas, tar batu bara, dan bahkan ingot magnesium naik secara bergantian. Kenaikan harga di sisi bahan baku penolong sebagian besar mengimbangi tekanan dari melonjaknya biaya bahan baku.

Seiring naiknya harga magnesium, biaya riil peleburan turun dengan cepat, sempat memasuki zona nyaman keuntungan. Rencana pemeliharaan kolektif di pabrik magnesium memiliki dampak yang relatif terbatas pada produksi magnesium primer secara keseluruhan dan tidak secara efektif membalikkan pola pasokan kuat-permintaan lemah sebelumnya. Tetapi masa-masa indah itu tidak berlangsung lama. Ketidakseimbangan pasokan-permintaan, ditambah dengan melemahnya sisi biaya kemudian, membuat harga magnesium turun tajam, dengan cepat mengikis keuntungan peleburan sekali lagi. Menjelang akhir September, tiga tekanan berupa biaya, inventaris, dan modal kembali bertemu, menempatkan pabrik magnesium pada persimpangan keputusan lainnya.

Beralih ke data produksi, output magnesium primer nasional pada bulan September sekitar 95.300 ton, turun 0,96% MoM, melanjutkan tren penurunan. Perlu dicatat, gelombang pemeliharaan yang dipicu oleh lonjakan harga batu bara akhir Agustus memiliki dampak aktual yang relatif terbatas terhadap produksi, karena kerugian biaya berlangsung singkat dan jendela pemeliharaan di pabrik magnesium umumnya singkat, sehingga gagal menciptakan kontraksi pasokan yang berkelanjutan. Namun sejarah terulang kembali: menjelang akhir September, kesulitan yang sama kembali dihadapi pabrik magnesium. Menurut survei SMM, beberapa smelter magnesium primer di pasar telah melaporkan rencana penghentian produksi yang jelas. Jika putaran pemotongan produksi ini terwujud, pergeseran pola pasokan-permintaan mendalam yang sebelumnya diantisipasi pasar mungkin secara resmi dimulai.