SMM Copper Morning Briefing | Senin, 28 September 2026

Tembaga LME semalam ditutup melemah, terutama didorong oleh peningkatan posisi bearish; tembaga SHFE tutup karena libur Festival Pertengahan Musim Gugur. Dengan ekspektasi kenaikan suku bunga makro yang membebani harga dan ketatnya pasokan yang sedikit mereda, harga tembaga diperkirakan akan terkonsolidasi dalam nada lemah pada kisaran sempit hari ini.

I. Perdagangan Semalam

Tembaga LME:

Dibuka pada $14.668,5/mt, mencapai tertinggi $14.691,5/mt dan terendah $14.568,5/mt, dan ditutup pada $14.632/mt, turun 0,1%. Volume perdagangan adalah 10.000 lot, dan open interest berada di 262.000 lot, naik 419 lot dari hari perdagangan sebelumnya, mencerminkan peningkatan posisi bearish.

Kontrak tembaga SHFE 2610 yang paling aktif diperdagangkan:

Tutup karena libur Festival Pertengahan Musim Gugur.

II. Berita

Pada Kamis, 24 September, dua serikat pekerja di tambang tembaga Centinela milik Antofagasta Minerals di Chili meminta para pekerja untuk memberikan suara terkait mogok kerja, dengan menyatakan bahwa negosiasi dengan perusahaan telah mencapai "jalan buntu."

Kedua serikat pekerja tersebut adalah "Trabajadores de Minera Esperanza" dan "Trabajadores Distrito Centinela." Setelah berpartisipasi dalam perundingan bersama, serikat pekerja menerima proposal terbaru perusahaan dalam proses konsultasi formal pada hari Rabu, dengan pemungutan suara mogok dijadwalkan pada 26-28 September.

Dalam sebuah pernyataan, serikat pekerja mengatakan: "Proposal terbaru yang diterima hari ini bahkan tidak membahas masalah diskriminasi, dan kesenjangan perlakuan yang telah berlangsung lama masih belum terselesaikan." Serikat pekerja menambahkan bahwa mereka siap secara finansial untuk mogok kerja di tambang yang dapat berlangsung "beberapa hari."

Berdasarkan hukum Chili, jika proposal ditolak, kedua belah pihak harus terlebih dahulu menjalani masa mediasi wajib pemerintah selama lima hari; dengan kesepakatan bersama, masa mediasi dapat diperpanjang lima hari lagi, dan hanya setelah mediasi selesai, mogok kerja dapat diizinkan untuk dimulai. Antofagasta Minerals menolak berkomentar tentang negosiasi perburuhan kolektif tersebut.

III. Pasar Spot

1) Shanghai

Pada 24 September, harga spot katoda tembaga SMM #1 terhadap kontrak tembaga SHFE 2610 dikutip pada premi 1.150-1.480 yuan/mt, dengan premi rata-rata 1.315 yuan/mt, turun 25 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya.

Pada perdagangan awal, kontrak tembaga SHFE 2610 mundur setelah naik cepat lalu konsolidasi di level rendah. Setelah pembukaan, harga melonjak cepat ke sekitar 110.930 yuan/mt, kemudian dengan cepat ditarik kembali ke sekitar 110.620 yuan/mt. Harga tembaga kemudian sedikit memantul, tetapi momentum kenaikan terbatas, dengan harga berjangka terutama berkonsolidasi di sekitar level 110.750 yuan/mt. Harga sempat memantul ke sekitar 110.900 yuan/mt selama sesi, lalu bergerak menyamping dalam rentang sempit menjelang tengah hari, menutup sesi pagi di 110.740 yuan/mt.

Spread backwardation antara kontrak bulan berjalan dan bulan berikutnya adalah 520-550 yuan/mt; margin laba impor untuk tembaga SHFE terhadap kontrak 2610 bulan berjalan berada pada kerugian 1.580-1.470 yuan/mt.

Sentimen pengadaan sebesar 2,75, turun 0,92 MoM; sentimen penjualan sebesar 3,72, naik 0,01 MoM.

Pada 24 September, SMM mencatat persediaan sosial di Shanghai sebesar 46.300 mt, naik 2.400 mt MoM, terutama karena kedatangan bertahap sebagian tembaga impor yang menambah pasokan; persediaan sosial di Jiangsu tercatat 18.200 mt, turun 2.400 mt MoM, terutama karena kedatangan yang relatif terbatas.

Dari sisi permintaan, seiring beberapa perusahaan hilir yang secara bertahap menyelesaikan penimbunan stok sebelum liburan, antusiasme pembelian pasar mendingin secara nyata. Transaksi spot harian melemah signifikan dibandingkan hari perdagangan sebelumnya, perdagangan pasar menjadi lesu, dan pemasok terpaksa menurunkan penawaran untuk memfasilitasi transaksi. Menurut SMM, selama libur Hari Nasional tahun ini, beberapa perusahaan pengolahan hilir memiliki hari libur sedikit lebih banyak YoY, menyisakan ruang yang relatif terbatas untuk penimbunan lebih lanjut sebelum liburan; sementara itu, harga tembaga yang tinggi ditambah struktur backwardation yang curam terus sangat menghambat pengadaan hilir.

Dari sisi pasokan, jika kargo impor terus tiba di pelabuhan, ketatnya pasokan yang tersedia di pasar mungkin sedikit mereda. Secara keseluruhan, dukungan sisi permintaan secara bertahap melemah, sementara sisi pasokan sedikit membaik. Premi spot diperkirakan akan terus menurun minggu ini.

2) Guangdong

Pada 24 September, harga spot katoda tembaga #1 Guangdong terhadap kontrak bulan berjalan:

• Tembaga kualitas tinggi ditawarkan pada premi 1.400 yuan/mt, datar dari hari perdagangan sebelumnya;
• Tembaga kualitas standar ditawarkan pada premi 1.100 yuan/mt, datar dari hari perdagangan sebelumnya;
• Tembaga SX-EW ditawarkan pada premi 1.040 yuan/mt, datar dari hari perdagangan sebelumnya.

Harga rata-rata katoda tembaga #1 Guangdong adalah 111.985 yuan/mt, turun 630 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 111.775 yuan/mt, turun 630 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya.

Sentimen pengadaan berada di 2,61, turun 0,08 dari hari perdagangan sebelumnya; sentimen pengiriman berada di 2,73, naik 0,02 dari hari perdagangan sebelumnya.

Secara keseluruhan, persediaan mencapai titik terendah baru tahun ini, dan premi spot tetap tinggi, tetapi perdagangan spot sudah melemah dibandingkan kemarin.

3) Tembaga Impor

24 September:

• Harga rata-rata warrant adalah $117/mt, tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya, dengan kisaran harga $110-124/mt;
• Harga rata-rata B/L adalah 112 yuan/mt, tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya, dengan kisaran harga 104-120 yuan/mt;
• Harga rata-rata tembaga EQ (CIF B/L) adalah $52/mt, tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya, dengan kisaran harga $44-60/mt.

Kuotasi mengacu pada kargo yang tiba dari September hingga pertengahan hingga akhir Oktober.

4) Tembaga Sekunder

Pada pukul 11:30 tanggal 24 September, harga penutupan berjangka adalah 110.740 yuan/mt, turun 190 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; premi spot rata-rata adalah 1.315 yuan/mt, turun 25 yuan/mt MoM dari hari perdagangan sebelumnya.

Harga bahan baku tembaga sekunder turun 100 yuan/mt MoM; indeks sentimen penjualan turun menjadi 2,61, sementara indeks sentimen pengadaan naik menjadi 1,97; selisih harga antara katoda tembaga dan skrap tembaga berada di 4.526 yuan/mt, turun 100 yuan/mt MoM; selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 2.140 yuan/mt.

Menurut survei SMM, dengan mendekatnya liburan Festival Pertengahan Musim Gugur, banyak perusahaan batang tembaga sekunder ingin mengadakan skrap tembaga sebanyak mungkin untuk persediaan, tetapi karena masalah faktur yang tidak dapat diselesaikan oleh pemasok bahan baku tembaga sekunder, volume pengadaan di perusahaan pemanfaatan skrap sangat terbatas. Banyak persediaan bahan baku pra-liburan perusahaan batang tembaga sekunder bahkan tidak dapat memenuhi kebutuhan produksi selama Festival Pertengahan Musim Gugur.

IV. Prospek Harga

Makro:

Trump diperkirakan akan mengadakan lebih banyak pembicaraan dengan Iran minggu ini, dan Iran mengindikasikan dapat membuka kembali Selat Hormuz dalam tujuh hari, meredakan risiko konflik geopolitik. Namun, ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga The Fed terus menguat, membatasi kenaikan harga tembaga.

Fundamental:

Sisi pasokan, beberapa kargo impor tiba, tetapi kedatangan secara keseluruhan terbatas, dan ketatnya pasokan yang tersedia di pasar sedikit melonggar. Sisi permintaan, penimbunan stok sebelum libur di hilir sebagian besar telah selesai, dan sentimen pengadaan pasar mendingin.

Secara keseluruhan, harga tembaga diperkirakan akan bergerak konsolidasi dengan nada lemah dalam kisaran sempit hari ini.

Informasi yang diberikan hanya untuk referensi dan bukan merupakan saran riset investasi langsung. Klien harus membuat keputusan secara hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.