SMM, 24 September:
1. Perspektif Makro
Konflik AS-Iran memasuki minggu kedua. Setelah koalisi pengawal melakukan intervensi, lalu lintas melalui Selat Hormuz pulih sebagian, tetapi tarif asuransi risiko perang tetap tinggi. Minyak mentah Brent mundur dari level tertinggi $101 untuk berkonsolidasi di sekitar $95, dengan dukungan biaya energi melemah dari level sebelumnya tetapi belum memudar. The Fed AS memberikan kenaikan suku bunga 25bp pada pertemuan FOMC September, dan dot plot mengindikasikan satu kenaikan lagi mungkin masih terjadi tahun ini. Ketua Warsh bernada hawkish dalam pernyataannya setelah pertemuan, dan indeks dolar AS bertahan di level tertinggi 13 bulan. Minggu depan, perhatian beralih ke PMI resmi Tiongkok pada 30 September, serta data PCE AS dan non-farm payrolls selama libur Hari Nasional—dengan pasar Tiongkok tutup selama tujuh hari sementara LME berdagang terus-menerus, ada risiko gap setelah libur dari pergerakan akumulatif di LME, dan permintaan safe-haven di pasar modal meningkat.
2. Fundamental
Di luar Tiongkok, pemulihan produksi aluminium terus berlanjut, dan ekspektasi pasokan melimpah dalam jangka panjang tetap ada. Namun, persediaan aluminium LME hanya 241.000 mt, tetap berada pada level terendah ekstrem secara historis, dan tren pengurangan persediaan global yang terlihat tetap utuh. Di Tiongkok, permintaan selama "musim puncak September" menunjukkan pemulihan secara keseluruhan, dan dengan pengiriman Xinjiang terganggu serta restocking hilir menjelang libur, persediaan sosial terus berkurang. Menurut statistik SMM, persediaan sosial ingot aluminium Tiongkok berada pada 678.000 mt pada 24 September, turun tajam 55.000 mt WoW dari Kamis lalu. Namun, perubahan marjinal perlu diwaspadai: proporsi aluminium cair menurun minggu ini, dan volume ingot cor di smelter aluminium meningkat MoM, menandakan ekspansi pasokan marjinal di sisi ingot. Alasan utamanya adalah biaya pemrosesan billet aluminium tetap rendah secara terus-menerus, mendorong perusahaan billet di beberapa wilayah untuk memangkas produksi secara proaktif, yang pada gilirannya mengurangi permintaan pasokan aluminium cair langsung dan mengalihkan lebih banyak aluminium cair ke pengecoran ingot.
3. Penilaian Keseluruhan
Di sisi makro, siklus kenaikan suku bunga hawkish The Fed AS telah dimulai kembali, dengan dolar AS yang kuat dan imbal hasil Treasury AS yang tinggi terus menekan valuasi logam non-ferrous. Dari sisi fundamental, meskipun persediaan Tiongkok tetap rendah dan destocking terus berlanjut, peningkatan volume ingot cor yang dikombinasikan dengan pemangkasan produksi billet aluminium telah melemahkan permintaan aluminium cair, dan penyesuaian posisi menjelang libur Hari Nasional telah memperkuat tarik-menarik antara posisi beli dan jual. Harga aluminium diperkirakan akan berkonsolidasi minggu depan, dengan kontrak aluminium SHFE yang paling aktif diperdagangkan berada di kisaran 23.800-24.300 yuan/mt dan aluminium LME di $3.150-3.250/mt. Perlu diwaspadai risiko persediaan dari kedatangan ingot aluminium yang terkonsentrasi setelah libur Hari Nasional, karena penumpukan persediaan musiman dan meredanya gangguan pengiriman Xinjiang dapat terwujud.
[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran penelitian investasi langsung atau saran pengambilan keputusan. Klien harus membuat keputusan secara hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan Shanghai Metals Market.]
![China primary aluminum alloy industry leaders' operating rate recorded at 60%, production pace expected to remain stable during the holiday [SMM Analysis]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/XfCZS20251217171655.jpg)
