[Ulasan dan Proyeksi Harga Perak]
Minggu ini, harga perak SMM 1# naik terlebih dahulu kemudian turun, dengan grafik mingguan ditutup membentuk lilin bearish menengah. Pada awal minggu, harga melonjak tajam ke 16.188,5 yuan/kg, kemudian terkonsolidasi ringan di atas 16.100 yuan, sebelum akhirnya ditarik turun tajam ke sekitar 15.600 yuan/kg menjelang akhir minggu, menghapus seluruh kenaikan minggu ini.
Dari sisi makro, faktor bullish dan bearish saling terkait minggu ini, dengan bullish di awal dan bearish di akhir. Dari sisi bullish, setelah kenaikan suku bunga September dikonfirmasi, pasar memasuki fase penyerapan, sementara imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang berulang kali berjuang di sekitar ambang 5%; Trump mengonfirmasi bahwa pejabat AS dan Iran mengadakan pertemuan tiga jam di New York dan menyebutnya produktif, meyakini kesepakatan dapat dicapai setelah pemilihan paruh waktu, dan ekspektasi perundingan damai sempat mendorong logam mulia naik perlahan. Dari sisi bearish, pejabat Federal Reserve AS secara beruntun berubah hawkish, dengan Musalem mengatakan "kenaikan suku bunga lebih lanjut masih diperlukan" dan Goolsbee menekankan perlunya tindakan yang jelas; PMI jasa AS bulan September yang dirilis pada hari Kamis mencapai level tertinggi hampir lima tahun dan PMI manufaktur mencapai level tertinggi lebih dari empat tahun, mendorong probabilitas kenaikan 25 bp lagi pada bulan Oktober melonjak tajam dari 53% menjadi 75%, sementara indeks dolar AS naik di atas 101; ditambah dengan sikap tegas presiden Iran di Sidang Umum PBB dan keluarnya delegasi AS di tengah jalan, ketegangan geopolitik kembali memanas, membuat harga perak tertekan dan anjlok.
Di pasar spot, didukung oleh permintaan penimbunan menjelang dua hari libur minggu ini, konsumsi hilir sedikit pulih dan transaksi sempat membaik, dengan penawaran terkonsentrasi dari paritas terhadap TD hingga sedikit premium; di Shanghai, diskon 30-20 yuan/kg terhadap kontrak SHFE yang paling aktif 2610 dipertahankan. Pada awal minggu, lebih banyak pesanan penimbunan dikirim, dan konsolidasi perak juga memberikan sedikit kepercayaan pasar, dengan transaksi yang moderat; pada pertengahan minggu, seiring pesanan penimbunan secara bertahap diselesaikan dan keluar, permintaan sedikit melemah; setelah harga perak anjlok pada hari Kamis, permintaan hilir tetap stabil, tetapi sentimen liburan kuat, dengan transaksi terkonsentrasi di sekitar paritas, dan perdagangan secara keseluruhan menjadi lebih lesu dibandingkan awal minggu.
Ke depan, perak saat ini tidak memiliki panduan makro yang jelas. Ekspansi utang AS dan konflik AS-Iran yang berulang telah berulang kali mengangkat inflasi dan premi safe-haven, membentuk latar belakang jangka menengah yang pesimistis; namun, ekspektasi kenaikan suku bunga telah sepenuhnya diperhitungkan dan pembelian emas oleh bank sentral terus memberikan batas bawah, sehingga penurunan juga terbatas. Dalam jangka pendek, harga mungkin berayun liar dalam rentang lebar, menunggu variabel baru untuk memecah kebuntuan.
Untuk kisaran harga minggu depan, futures SGE terlihat di 15.200 yuan/kg pada sisi bawah dan 16.200 yuan/kg pada sisi atas; futures LBMA terlihat di $61/oz pada sisi bawah dan $66/oz pada sisi atas. Untuk premi spot, pasar memperkirakan kuotasi TD akan berkisar di sekitar paritas, dengan perdagangan kemungkinan lesu selama tiga hari terakhir bulan ini. Minggu ini, kisaran kuotasi premi spot Hong Kong untuk SMM silver ingot (terhadap LBMA) adalah diskon $0,1-0,05/oz, terutama berdasarkan penawaran untuk membeli kargo impor.
[Komentar Mingguan tentang Data Perak]
Hingga 23 September, posisi terbuka ETF perak berada di 15.350,6 mt, naik 0,46% MoM. Rasio emas/perak LBMA adalah 66. Dengan sinyal bullish dan bearish yang sering muncul baru-baru ini, harga perak menunjukkan elastisitas volatilitas yang tinggi.
Pada inventaris mingguan, hingga 124 September, total inventaris sosial SMM berada di 3.897 mt, penumpukan inventaris sebesar 14 mt dari periode sebelumnya. Inventaris SHFE meningkat 36,7 mt WoW. Meskipun konsumsi kuat di awal minggu, tingkat destocking secara keseluruhan terbatas. Dengan jendela impor terbuka bulan ini, impor didominasi oleh silver ingot yang lebih kecil, yang didaftarkan ke dalam warrant China, mengakibatkan akumulasi inventaris selama dua minggu berturut-turut. Warrant SGE mengalami destocking sebesar 26,8 mt dari periode sebelumnya. Di pasar internasional, LBMA terus membangun inventaris, sementara inventaris COMEX mencatat sedikit penumpukan setelah satu minggu destocking; inventaris secara keseluruhan tetap tinggi.
