Pada tahun-tahun sebelumnya, "musim puncak September-Oktober" menandai dimulainya tahun pendinginan baru, dengan pesanan pasar pipa & tabung tembaga dan tingkat operasi yang sama-sama kuat. Oktober lalu pernah dianggap sebagai "musim puncak Oktober" paling lesu untuk tingkat operasi pipa & tabung tembaga dalam beberapa tahun terakhir. Tahun ini, dengan latar belakang penyempitan penurunan tahun-ke-tahun dalam jadwal produksi AC dan jadwal produksi Oktober yang berubah positif tahun-ke-tahun, pengaturan liburan dari 13 perusahaan pipa & tabung tembaga yang disurvei oleh SMM secara keseluruhan lebih ketat daripada tahun lalu—empat perusahaan di Tiongkok timur tetap berproduksi selama libur Hari Nasional tanpa hari libur, dan rata-rata durasi liburan sampel sekitar 3,3 hari, kira-kira 0,6 hari lebih pendek dari tahun lalu. Tingkat operasi Oktober industri pipa & tabung tembaga diperkirakan stabil bulan-ke-bulan, dengan penurunan tahun-ke-tahun menyempit secara signifikan, tetapi pesanan belum menunjukkan perbaikan substansial, dan kekuatan "musim puncak Oktober" masih harus diverifikasi.
1. Durasi Liburan
SMM mensurvei total 13 perusahaan pipa & tabung tembaga (9 di Tiongkok timur, 2 di Tiongkok selatan, 1 di Tiongkok tengah, dan 1 di Tiongkok barat daya). Pengaturan libur Hari Nasional tahun ini menunjukkan perbedaan yang jelas: rata-rata liburan sampel sekitar 3,3 hari, 0,5-0,6 hari lebih pendek dari tahun lalu (sekitar 3,9 hari, diperkirakan menggunakan titik tengah rentang), kontras dengan situasi tahun lalu di mana "sebagian besar perusahaan menambah hari libur sebanyak 1-3 hari."
Secara spesifik: empat perusahaan di Tiongkok timur (Perusahaan 6, 8, 9, dan 10) tidak mengambil libur Hari Nasional. Di antaranya, Perusahaan 9 terburu-buru memenuhi tenggat waktu untuk mengejar pesanan karena pemadaman listrik sebelumnya memengaruhi produksi (menjalankan lini produksi setengah kapasitas), Perusahaan 8 mempertahankan produksi normal dengan pesanan stabil, dan Perusahaan 6 dan 10, meskipun tidak mengambil libur, mengurangi lini produksi dan mengendalikan output, dengan operasi peleburan umumnya tetap dijaga hangat tanpa penghentian. Tiga perusahaan (Perusahaan 5, 7, dan 11) mengambil libur 3-4 hari, dengan Perusahaan 5 memperpendek liburannya sebanyak 2 hari dibandingkan tahun lalu. Enam perusahaan (Perusahaan 1, 2, 3, 4, 12, dan 13) mengambil libur 5-7 hari, dengan dua perusahaan di Tiongkok selatan masing-masing mengambil 5 dan 6 hari, dan Perusahaan 4 sementara dijadwalkan libur penuh 7 hari, 1 hari lebih banyak dari tahun lalu. Sebagian besar perusahaan menyatakan bahwa durasi libur akhir tetap perlu disesuaikan berdasarkan kondisi pesanan aktual pada beberapa hari perdagangan terakhir sebelum libur. Selama libur Festival Pertengahan Musim Gugur (25-27 September), sebagian besar perusahaan tetap berproduksi normal atau hanya libur 1-3 hari, dan beberapa perusahaan di Tiongkok selatan tidak libur pada Festival Pertengahan Musim Gugur karena telah menyelesaikan penimbunan stok lebih awal.
2. Penimbunan Stok Sebelum Libur
Harga tembaga terus mencetak rekor tertinggi sebelum libur: harga tembaga LME bertahan di atas $14.000/mt (tertinggi intraday $14.635/mt disentuh pada 8 September), dan kontrak tembaga SHFE yang paling aktif diperdagangkan mendekati 108.000 yuan/mt. Persediaan sosial katoda tembaga Tiongkok turun ke level terendah multi-tahun sekitar 90.000 mt, dengan katoda tembaga spot mempertahankan struktur premium. Harga bahan baku yang secara historis tinggi telah secara signifikan meningkatkan biaya modal penimbunan stok. Ditambah dengan sebagian besar perusahaan melaporkan bahwa pesanan September secara umum datar atau sedikit lebih lemah YoY, penimbunan stok sebelum libur umumnya berhati-hati dan terutama didorong oleh pesanan pasti: perusahaan besar mengandalkan kontrak jangka panjang dan pasokan impor untuk mengisi kembali persediaan bahan baku (misalnya, Perusahaan 5 "penimbunan stok normal ditambah pengisian impor"); perusahaan kecil dan menengah membeli sesuai kebutuhan, dengan sebagian besar menyelesaikan penimbunan stok sebelum Festival Pertengahan Musim Gugur dan berencana mengisi kembali volume kecil sebelum libur Hari Nasional tergantung pada pesanan (misalnya, Perusahaan 12 "penimbunan stok Pertengahan Musim Gugur sudah selesai, dan kami masih akan membeli sedikit lagi untuk libur Hari Nasional minggu depan"). Selain itu, perusahaan di sebagian wilayah Tiongkok timur yang sebelumnya menghadapi pembatasan produksi terkait listrik bergegas mengirimkan pesanan sebelum libur, sehingga pengadaan bahan baku dilakukan lebih awal.
III. Kondisi Pasar
Dari sisi tingkat operasi, rata-rata tingkat operasi industri pipa & tabung tembaga pada Agustus adalah 62,87%, turun 1,22 poin persentase MoM dan turun 2,83 poin persentase YoY, dengan penurunan yang terus menyempit dan tanda-tanda dasar musim sepi yang perlahan muncul. Rata-rata tingkat operasi industri pipa & tabung tembaga pada September diperkirakan 63,88%, naik 1,01 poin persentase MoM tetapi turun 3,80 poin persentase YoY. OEM melanjutkan strategi pengendalian produksi dan pengurangan stok, dengan keinginan pengisian kembali bahan baku masih berada pada level rendah. Namun, seiring menyempitnya penurunan jadwal produksi AC, permintaan pengadaan pipa tembaga hulu diperkirakan akan pulih secara bertahap.
Di sisi permintaan akhir, menurut laporan jadwal produksi terbaru ChinaIOL, total jadwal produksi AC rumah tangga pada September adalah 9,75 juta unit, turun 7,7% YoY: jadwal penjualan domestik 5,39 juta unit, turun 9,4% YoY, dengan penurunan menyempit tajam dari 24,1% pada Agustus, didukung oleh basis rendah pada periode yang sama tahun 2025; jadwal ekspor 4,36 juta unit, turun 11,7% YoY, dengan ekspor berada di luar musim. Total jadwal produksi AC rumah tangga pada Oktober adalah 11,45 juta unit, berbalik positif dengan pertumbuhan 0,7% YoY, dengan jadwal penjualan domestik naik 16,4% YoY dan jadwal ekspor naik 6,9% YoY, keduanya berbalik positif—di satu sisi, dealer luar negeri memulai penimbunan stok Black Friday lebih awal, memajukan pesanan ke Oktober setelah memperhitungkan waktu pengiriman; di sisi lain, basis pada periode yang sama tahun 2025 relatif rendah. Namun, perlu dicatat bahwa ekspektasi jadwal produksi saat ini masih belum kembali ke level puncak 2024, pasar di luar Tiongkok masih menghadapi tekanan persediaan dan persaingan tertentu, dan pemulihan penjualan domestik lebih didorong oleh basis rendah daripada pembalikan permintaan akhir.
IV. Prospek Sentimen Pasar
Berdasarkan ekspektasi 13 perusahaan: 8 memperkirakan tingkat operasi Oktober akan sedikit rebound MoM dari September (+1 hingga +2,3 poin persentase), 2 memperkirakan tetap datar, dan 3 memperkirakan penurunan (-2 hingga -5 poin persentase), dengan rata-rata sederhana sekitar +0,2 poin persentase MoM, menunjukkan tingkat operasi industri mungkin berhenti turun dan stabil. Secara YoY, hanya 2 yang memperkirakan level di atas periode yang sama tahun lalu, 3 memperkirakan datar, dan 8 memperkirakan penurunan YoY, dengan rata-rata sederhana sekitar -1,1 poin persentase YoY, penyempitan yang signifikan dari penurunan YoY seluruh industri sebesar -3,80 poin persentase pada September, meskipun level absolut tetap di bawah periode yang sama tahun lalu.
Secara keseluruhan, dengan jadwal produksi AC yang berbalik positif pada Oktober dan pesanan penimbunan Black Friday yang dimajukan, arah perbaikan marjinal permintaan pipa tembaga secara bertahap mulai terbentuk, dan pengetatan pengaturan liburan juga secara tidak langsung mengonfirmasi bahwa pesanan yang ada di beberapa perusahaan membaik MoM; namun, perusahaan umumnya melaporkan bahwa pesanan Oktober belum jelas membaik (misalnya, Perusahaan 5 mengatakan "pesanan Oktober belum jelas membaik," dan Perusahaan 1 mengatakan "pesanan September kurang dari 2.000 mt, dan Oktober diperkirakan sedikit lebih buruk"), dan dengan harga tembaga yang secara historis tinggi menekan penimbunan dan pesanan baru, kekuatan pemulihan "puncak musim Oktober" diperkirakan ringan, dengan industri lebih mendekati "stabilisasi lemah" daripada "rebound kuat. "Selain itu, dampak kenaikan tarif AS terhadap impor pipa & tabung tembaga masih terus berlangsung, dengan ekspor pipa & tabung tembaga dari Tiongkok dan Thailand ke AS tetap berada pada level rendah dan kapasitas pabrik pipa & tabung tembaga lokal AS terus meningkat, yang berarti kontribusi sisi ekspor terhadap tingkat operasional Q4 masih terbatas. Setelah liburan, perhatian khusus harus diberikan pada realisasi aktual jadwal produksi AC dan laju pengurangan stok dari persediaan yang ditimbun sebelum liburan.
V. Rincian Survei Perusahaan
![Pasokan ketat mendorong kenaikan premi, harga tinggi membatasi transaksi spot [Tinjauan mingguan spot katoda tembaga Tiongkok Utara SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/HaNSH20251217171714.jpeg)
![Penimbunan Stok Pra-Liburan Dikombinasikan dengan Pengisian Pasokan Terbatas: Penurunan Inventaris Sosial Tembaga Menopang Harga dan Premi [Data Mingguan SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/uoTGi20251217171713.jpg)
