[SMM Analysis] Perundingan China-AS Memicu Sentimen Bullish di Pasar Pr-Nd, Namun Fundamental Tetap Menentukan

Pada malam 23 September (waktu Beijing) / sore 23 September (waktu setempat), Presiden Xi Jinping tiba di Washington dengan pesawat khusus untuk kunjungan kenegaraan ke Amerika Serikat atas undangan Presiden Donald Trump, dengan perjalanan dijadwalkan hingga 25 September. Sebelumnya, tim ekonomi dan perdagangan Tiongkok telah berangkat ke New York untuk mengikuti pembicaraan terkait. Dalam agenda ekonomi Tiongkok-AS, logam tanah jarang dan mineral kritis tetap menjadi salah satu tema yang paling dipantau untuk rantai pasok global.

I. Latar belakang kebijakan: kunjungan dan agenda logam tanah jarang

Menjelang kunjungan kenegaraan ke Washington ini, komunikasi logam tanah jarang Tiongkok-AS telah melewati beberapa jendela. Pada April 2025, Tiongkok memberlakukan kontrol ekspor atas tujuh kategori barang terkait logam tanah jarang sedang/berat, yang mewajibkan eksportir mengajukan lisensi sesuai ketentuan. Pada Juni, Kementerian Perdagangan (MOFCOM) menyatakan akan mempercepat persetujuan ekspor logam tanah jarang untuk meredakan tekanan pada rantai pasok luar negeri.

Pada 9 Oktober 2025, MOFCOM dan Administrasi Umum Kepabeanan (GACC) mengeluarkan beberapa pengumuman yang mencakup barang logam tanah jarang luar negeri tertentu, teknologi logam tanah jarang, peralatan logam tanah jarang dan bahan baku/penolong, serta beberapa logam tanah jarang sedang/berat seperti holmium. Bersama-sama ini membentuk kerangka rantai penuh yang mencakup "bahan baku – teknologi – peralatan – produk akhir jadi," yang semula dijadwalkan berlaku pada 8 November.

Selanjutnya, Tiongkok dan AS mencapai kesepakatan de-eskalasi selama konsultasi ekonomi dan perdagangan di Kuala Lumpur. Pada 30 Oktober, MOFCOM menyatakan akan mempelajari dan menyempurnakan rencana implementasi. Pada 7 November, MOFCOM dan GACC mengumumkan penangguhan langkah-langkah terkait berdasarkan pemberitahuan 2025 No. 55, 56, 57, 58, 61 dan 62 yang melibatkan logam tanah jarang, baterai litium, dan barang terkait, dengan penangguhan berlaku hingga 10 November 2026, sebagai langkah konkret untuk melaksanakan konsensus Kuala Lumpur.

Pada April 2026, konferensi pers rutin MOFCOM lebih lanjut mengklarifikasi bahwa, berdasarkan konsensus Kuala Lumpur, langkah-langkah kontrol ekspor yang diumumkan pada 9 Oktober 2025 ditangguhkan hingga 10 November 2026, kedua belah pihak terus berkomunikasi melalui mekanisme konsultasi ekonomi dan perdagangan, dan permohonan ekspor yang benar-benar sipil dan patuh disetujui sesuai dengan hukum. Pada 21 September, Kementerian Luar Negeri ditanya tentang pasokan logam tanah jarang dan tenggat 10 November; kementerian merujuk pertanyaan kontrol ekspor spesifik kepada otoritas yang berwenang dan menegaskan kembali posisi Tiongkok untuk menjaga stabilitas rantai pasok mineral kritis global.

II. Ekspor NdFeB: standardisasi proses, bukan penghentian substantif

Survei lapangan SMM menunjukkan bahwa pada Agustus–September 2026 ekspor NdFeB ditandai dengan "pemrosesan lebih lambat dan peninjauan lebih ketat" daripada penghentian menyeluruh. Otoritas dan saluran kepatuhan melakukan pemeriksaan yang lebih ketat terhadap penggunaan akhir, identitas penerima, risiko penjualan kembali, dan sensitivitas militer. Siklus deklarasi pabean dan dokumentasi lisensi untuk beberapa pesanan telah memanjang, tetapi tidak ada larangan menyeluruh yang diberlakukan. Jika pengguna akhir berada dalam skenario sipil — otomotif, tenaga angin, motor industri, robot humanoid — dan dokumen pelanggan, kontrak, serta pernyataan penggunaan akhir lengkap, permohonan lisensi tetap dapat diproses.

Dari segi volume, ekspor NdFeB Tiongkok rata-rata sekitar 5.200 ton/bulan. Tidak termasuk puncak Januari mendekati 6.000 ton, sebagian besar bulan berada dalam kisaran 4.600–5.500 ton. Berdasarkan wilayah, Eropa sekitar 44%, Asia sekitar 39%, dan Amerika Utara sekitar 10%, struktur yang relatif stabil. Ini menunjukkan bahwa meskipun Amerika Utara sensitif terhadap kebijakan, wilayah tersebut bukan pangsa terbesar dari total ekspor magnet Tiongkok; permintaan motor industri, otomotif, dan elektronik konsumen dari Eropa dan Asia sama pentingnya bagi harga ekspor dan utilisasi kapasitas. Jika pertemuan Washington menghasilkan mekanisme yang lebih jelas untuk pra-persetujuan lisensi sipil, daftar putih terklasifikasi, dan pembaruan lisensi umum, perbaikan ekspor marjinal pada kuartal IV mungkin terjadi — tetapi lebih mungkin muncul sebagai "persetujuan yang lebih dapat diprediksi" daripada ekspansi volume tanpa syarat.

III. Harga PrNd: sentimen memimpin, fundamental memberikan dasar

Sejak pertengahan September, logam tanah jarang ringan menunjukkan PrNd memimpin kenaikan sementara varietas lain tetap dalam kisaran. Data SMM menunjukkan bahwa pada 22 September praseodimium-neodimium oksida naik sekitar RMB 5.000/ton dalam satu hari dan logam PrNd sekitar RMB 7.500/ton; pada 23 September harga sedikit terkoreksi tetapi tetap di level tertinggi baru-baru ini. Pasar cenderung menyamakan "ekspektasi pertemuan Tiongkok-AS" secara langsung dengan "kesenjangan pasokan-permintaan yang melebar," tetapi SMM meyakini tren naik saat ini lebih didorong oleh sentimen daripada pembelian berlebihan menyeluruh oleh pengguna akhir.

Logam tanah jarang adalah komoditas yang sangat didorong oleh kebijakan dengan asimetri informasi yang relatif tinggi. Setiap berita tentang konsultasi Tiongkok-AS, kontrol ekspor, penerbitan kuota total, atau volatilitas bijih impor dengan cepat diterjemahkan oleh meja perdagangan menjadi ekspektasi harga. Ketika konsumsi hilir terbatas dan pesanan magnet baru belum melonjak secara universal, industri menciptakan saluran sentimen baru melalui arus berita: smelter menahan penawaran, pedagang menahan stok, pembuat magnet mengisi stok sesuai kebutuhan, dan dana spekulatif memposisikan diri lebih awal untuk hasil "pelonggaran." Ini membentuk rantai jangka pendek "berita → ekspektasi → penawaran → transaksi parsial." Ini adalah faktor marjinal penting untuk harga PrNd saat ini, tetapi tidak boleh dibaca sebagai pasar fisik yang fundamentalnya ketat.

Di sisi NdFeB domestik, akumulasi teknologi bertahun-tahun memberi produsen Tiongkok keunggulan jelas dalam kinerja magnetik, cakupan grade, dan pengiriman. Namun, kapasitas terus berkembang dalam beberapa tahun terakhir, dan beberapa spesifikasi standar lebih kelebihan pasokan dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Persaingan menengah yang ketat dan margin produk yang tertekan belum terselesaikan secara mendasar. Seiring pertumbuhan permintaan domestik tradisional yang lebih lambat, menemukan pendorong permintaan NdFeB baru menjadi kebutuhan: motor penggerak EV, tenaga angin penggerak langsung, dan robot servo/humanoid membentuk basis jangka menengah-panjang, tetapi tidak setiap segmen berada dalam mode "pembelian berlebihan" dalam jangka pendek. Ekspor karena itu menjadi saluran utama untuk menyerap kapasitas dan meningkatkan pesanan bernilai tinggi — dan karena ekspor dipengaruhi oleh rincian kontrol, verifikasi penggunaan akhir, dokumen kepatuhan, dan ritme perizinan, sensitivitasnya terhadap berita utama semakin diperkuat.

Karena alasan ini, dampak pertemuan Tiongkok-AS terhadap harga logam tanah jarang lebih baik dipahami sebagai sentimen positif yang "mengurangi ketidakpastian kebijakan," daripada positif pasokan-permintaan yang menyiratkan "kelangkaan mendadak dan lonjakan permintaan." Sebagai pengamat pasar independen, SMM menyambut baik kemajuan lebih lanjut dalam hubungan Tiongkok-AS dan meyakini pembicaraan dapat meningkatkan ekspektasi untuk perdagangan yang patuh. Namun selama periode padat berita, pasar harus menghindari menyamakan "pertemuan" dengan "penarikan penuh kontrol," atau menyamakan "lonjakan sentimen" dengan sinyal untuk mengejar harga dan mengunci inventaris.

Mengenai arah kebijakan, seiring akumulasi pengalaman kontrol ekspor dan prosedur peninjauan kepatuhan yang matang, rezim ini lebih mungkin bergerak menuju manajemen yang dinormalisasi dan terkategori daripada pembatasan satu ukuran untuk semua. Untuk pesanan NdFeB dan perakitan magnet yang benar-benar sipil, memiliki penggunaan akhir yang jelas dan pengguna akhir yang dapat dilacak, saluran yang patuh akan terus terbuka. Pesanan dengan penggunaan akhir militer, risiko penjualan kembali tinggi, atau tujuan yang tidak jelas akan tetap menghadapi peninjauan ketat. Bahkan jika beberapa langkah kontrol mengalami perubahan dalam waktu penangguhan atau pembaruan, permintaan NdFeB sipil di luar Tiongkok masih dapat dipenuhi melalui izin yang patuh, lisensi umum, dan perjanjian kerangka jangka panjang. Perusahaan luar negeri tidak perlu menimbun panik menjelang pertemuan, juga tidak boleh berasumsi bahwa persetujuan akan otomatis kembali ke efisiensi gaya 2024 setelah 10 November.

IV. Kesimpulan

Secara keseluruhan, pusat harga PrNd kuartal IV didukung oleh "ekspektasi kebijakan + tingkat operasi tambang yang relatif rendah + inventaris rendah + pengisian stok parsial," tetapi kenaikannya dibatasi oleh kelebihan pasokan pada beberapa spesifikasi NdFeB, substitusi luar negeri, penyesuaian inventaris, dan kecepatan pemenuhan pesanan pengguna akhir yang sebenarnya. Pandangan SMM adalah bahwa pasar harus memperlakukan sentimen sebagai ritme perdagangan dan memperlakukan kepatuhan plus permintaan akhir sebagai dasar penetapan harga yang sebenarnya: ekspektasi pertemuan dapat menghasilkan lonjakan impulsif, tetapi hanya ketika pesanan dari energi baru, tenaga angin, dan robotika bergerak dari pertanyaan menjadi kontrak yang ditandatangani, kenaikan harga akan memiliki inersia fundamental. Analisis rasional atas pasokan dan permintaan, keputusan berdasarkan konsumsi perusahaan yang nyata, dan penghindaran perilaku ikut-ikutan tetap menjadi pendekatan yang paling bijaksana.