[SMM Rapat Pagi Nikel] Pertemuan presiden China-AS memicu ekspektasi pemulihan pasar; kontrak nikel SHFE teraktif bergerak naik pada perdagangan awal

Risalah Rapat Pagi 23 September

Topik hangat pasar:

Menurut SMM, akibat fenomena El Niño, Indonesia mengalami cuaca kering sehingga pasokan air untuk produksi lokal tertekan dan kondisi transportasi terganggu. Produksi NPI di kawasan industri IMIP Indonesia berpotensi terdampak pada Oktober, meskipun rencana produksi spesifik belum dijelaskan. Mengingat tingkat persediaan pasar saat ini, dampak terhadap pola pasokan-permintaan secara keseluruhan diperkirakan terbatas dalam jangka pendek. SMM akan terus memantau perubahan penggunaan air dan operasional produksi di kawasan tersebut.

Makro:

(1) Presiden Xi Jinping akan melakukan kunjungan kenegaraan ke AS pada 23–25 September, menandai kunjungan kenegaraan pertama ke AS dalam 11 tahun dan pertukaran kunjungan kedua antara kepala negara Tiongkok dan AS dalam setengah tahun. Sebelumnya, He Lifeng menyelesaikan konsultasi ekonomi dan perdagangan dengan Bessent dan Greer di New York, dengan para pejabat menggambarkan pembicaraan tersebut sebagai "terus terang, mendalam, dan konstruktif," serta menggelar dialog mengenai isu AI. Nilai tengah yuan telah dinaikkan selama sembilan hari berturut-turut, dengan kurs onshore ditutup pada 6,6955, tertinggi sejak Juli 2022. Hasil pertemuan menjadi variabel terbesar bagi pasar global pekan ini.

(2) Harga minyak anjlok karena premi geopolitik sebagian mereda. Ekspektasi keterlibatan diplomatik AS-Iran memanas (presiden Iran bertolak ke AS hari ini untuk menghadiri Sidang Umum PBB), dan Arab Saudi meningkatkan muatan ekspor melalui Selat Hormuz setelah pengalihan rute (7 supertanker memuat 14 juta barel pada Minggu). Semalam, WTI merosot 4,28% menjadi $91,97/barel, dan Brent turun 3,32% menjadi $95,99; emas COMEX melemah 0,99% menjadi $4.381. Namun, harga diesel ritel AS menembus $6,5/galon ke rekor baru, kilang Moskow menghentikan operasi setelah serangan, dan Rusia berencana memperpanjang larangan ekspor diesel, sehingga ketatnya pasokan produk olahan belum teratasi.

(3) Menurut SMM, akibat fenomena El Niño, Indonesia mengalami cuaca kering sehingga pasokan air untuk produksi lokal tertekan dan kondisi transportasi terganggu. Produksi NPI di kawasan industri IMIP Indonesia berpotensi terdampak pada Oktober, meskipun rencana produksi spesifik belum dijelaskan. Mengingat tingkat persediaan pasar saat ini, dampak terhadap pola pasokan-permintaan secara keseluruhan diperkirakan akan terbatas dalam jangka pendek.

Pasar spot:

Pada 22 September, harga rata-rata SMM nikel murni #1 adalah 126.150 yuan/mt, naik 200 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Untuk premi spot, rata-rata nikel murni Jinchuan #1 adalah 3.850 yuan/mt, turun 250 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, sementara merek domestik utama nikel elektrodeposisi berkisar antara 0 hingga 500 yuan/mt.

Pasar berjangka:

Kontrak nikel SHFE yang paling aktif diperdagangkan (2610) naik perlahan pada perdagangan awal, ditutup pada sesi pagi di 124.400 yuan/mt, naik 0,70%.

Prospek jangka pendek:

Dari sisi makro, penurunan harga minyak telah meredakan tekanan dari perdagangan kenaikan suku bunga, tetapi pejabat Federal Reserve AS terus menunjukkan nada hawkish dan ekspektasi kenaikan suku bunga Oktober tetap ada. Dari sisi fundamental, gangguan sumber daya air di Indonesia terus membebani ekspektasi sisi pasokan, tetapi pola persediaan nikel yang tinggi dan permintaan yang lemah tetap tidak berubah. Dalam jangka pendek, kontrak nikel SHFE yang paling aktif diperdagangkan diperkirakan akan berkonsolidasi, dengan kisaran 123.000-126.000 yuan/mt.

Nikel Sulfat

Pada 22 September, harga rata-rata nikel sulfat tingkat baterai SMM sedikit menurun.

Dari sisi biaya, ekspektasi pemotongan produksi yang didorong oleh kekurangan air di Indonesia merangsang sedikit pemulihan harga nikel, dan biaya produksi spot untuk nikel sulfat membaik. Dari sisi pasokan, beberapa produsen memiliki tingkat persediaan yang relatif tinggi dan berupaya melakukan pemotongan produksi untuk mengurangi stok, dengan pasokan keseluruhan sedikit menurun. Dari sisi permintaan, menjelang liburan, beberapa perusahaan hilir menghentikan pembelian spot dan terus mengandalkan kontrak jangka panjang, menunjukkan penerimaan yang relatif rendah terhadap harga garam nikel. Hari ini, Faktor Sentimen Keinginan Menjual untuk smelter garam nikel hulu berada di 2,1, faktor sentimen pembelian untuk pabrik prekursor hilir berada di 2,1, dan faktor sentimen untuk perusahaan terintegrasi berada di 2,2 (data historis dapat ditanyakan di basis data).

Ke depan, transportasi akan terhambat selama liburan Festival Pertengahan Musim Gugur dan Hari Nasional, dan aktivitas pasar pesanan spot diperkirakan akan tetap lemah dalam jangka pendek, menjaga harga nikel sulfat tetap di bawah tekanan secara keseluruhan.

NPI

Berita 22 September: Faktor sentimen pasar NPI kadar tinggi SMM tercatat 1,79, naik 0,01 dibanding bulan sebelumnya. Faktor sentimen hulu untuk NPI kadar tinggi tercatat 1,84, tetap dibanding bulan sebelumnya, sementara faktor sentimen hilir untuk NPI kadar tinggi tercatat 1,74, naik 0,02 dibanding bulan sebelumnya. Menjelang liburan, sentimen perdagangan di pasar NPI terbelah. Sebagian pedagang memilih menangguhkan penawaran dan menghentikan penjualan, dengan sentimen menunggu yang meningkat. Pandangan pasar terbelah jelas antara kubu bullish dan bearish. Sebagian pedagang menilai harga saat ini relatif rendah dan memberikan dukungan, mempertahankan sikap bullish. Namun, tekanan kelebihan pasokan di sisi suplai masih berlanjut, dan banyak pelaku pasar tetap bearish terhadap prospek jangka panjang. Pabrik baja mempertahankan laju pengadaan yang hati-hati, dan baja tahan karat menghadapi hambatan besar dalam pengurangan stok, menekan keinginan pembelian bahan baku. Sebagian produsen pig iron memilih menghentikan pengiriman karena harga rendah, dan tarik-menarik antara penjual dan pembeli terus berlanjut.

Baja Tahan Karat

  Menurut SMM pada 22 September, futures SS terkonsolidasi, dengan momentum untuk kenaikan lebih lanjut tampak agak lemah. Hingga penutupan, kontrak SS dengan volume perdagangan tertinggi ditutup pada 13.745 yuan/mt. Di pasar spot, dipengaruhi oleh jeda kenaikan futures SS, penawaran spot baja tahan karat sebagian besar bertahan stabil. Meskipun liburan Festival Pertengahan Musim Gugur dan Hari Nasional semakin dekat, sentimen penimbunan sebelum liburan di pasar tidak aktif, dan pembelian hilir tetap didasarkan pada kebutuhan, dengan transaksi keseluruhan lesu.

  Kontrak futures SS dengan volume perdagangan tertinggi. Pada pukul 10.15 pagi, SS2611 tercatat pada 13.745 yuan/mt, turun 15 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premium spot untuk 304/2B di Wuxi berada pada kisaran 490-740 yuan/mt. Di pasar spot, harga rata-rata koil canai dingin 201/2B Wuxi turun 25 yuan/mt. Untuk koil canai dingin tepi tidak dipotong 304/2B, harga rata-rata di Wuxi tetap, dan harga rata-rata di Foshan tetap. Harga koil canai dingin 316L/2B di Wuxi tetap. Untuk koil canai panas 316L/NO.1, penawaran Wuxi tetap. Harga koil canai dingin 430/2B di Wuxi dan Foshan tetap.

  Pekan ini, pasar didominasi oleh sentimen lemah secara keseluruhan, dengan sektor logam nonferrous secara kolektif mencapai titik terendah, menyeret harga berjangka SS turun terus-menerus, sempat menyentuh level terendah 13.290 yuan/mt. Setelah kenaikan suku bunga The Fed AS, hambatan makro yang sebelumnya terakumulasi dilepaskan secara intensif dan sebagian besar telah habis, sedikit meredakan pesimisme pasar. Harga berjangka SS berhenti turun dan stabil, diikuti oleh pemulihan moderat, dengan momentum untuk penurunan lebih dalam melemah signifikan dan pasar secara keseluruhan berkonsolidasi di level rendah. Pasar spot melanjutkan nada lemah karena musim puncak gagal terwujud, dengan pemulihan permintaan pengguna akhir jauh di bawah ekspektasi dan perdagangan tetap lesu secara terus-menerus. Reli tradisional "musim puncak September" telah sepenuhnya terbantahkan, tanpa pertumbuhan pemulihan yang muncul dari pengguna akhir hilir. Ditambah dengan rendahnya keinginan untuk menimbun stok menjelang liburan Festival Pertengahan Musim Gugur dan Hari Nasional, pengguna akhir mempertahankan model pengadaan tepat waktu tanpa penimbunan terkonsentrasi, membuat transaksi keseluruhan lesu dan kepercayaan pasar tetap lemah. Sisi inventaris menunjukkan perbaikan marjinal, dengan tekanan pasokan-permintaan sedikit mereda. Jadwal produksi pabrik baja September diperkirakan akan ditarik kembali, sedikit mengurangi tekanan pertumbuhan pasokan. Dikombinasikan dengan penurunan terus-menerus pada inventaris warrant berjangka, transaksi spot sedikit pulih setelah harga berjangka berhenti turun. Berbagai faktor ini mendorong pengurangan stok sosial baja tahan karat yang moderat pekan ini, dengan pola surplus pasokan-permintaan sedikit diperbaiki. Sisi biaya dan laba terus pulih, dengan kerugian pabrik baja berangsur mereda. Di tengah latar belakang pasar baja jadi yang lemah dan permintaan yang tetap lesu, pabrik baja menunjukkan keinginan kuat untuk menekan harga bahan baku. Selama pekan ini, harga bahan baku inti seperti NPI dan skrap baja tahan karat menurun lebih cepat, dengan cepat menurunkan pusat biaya bahan baku, secara efektif mempersempit selisih harga antara baja jadi dan bahan baku, terus memperbaiki pola kerugian di pabrik baja tahan karat, dan memberikan pelepasan bertahap tekanan profitabilitas industri. Namun, dukungan biaya saat ini tetap lemah secara keseluruhan, dengan harga bahan baku bergerak turun seiring dengan baja jadi, dan dukungan dasar tidak kokoh, sehingga sulit untuk mendorong pembalikan tren kenaikan harga. Secara keseluruhan, pasar baja nirkarat pekan ini menampilkan permainan berupa hambatan makro yang terwujud, pemulihan harga berjangka di titik rendah, permintaan musim puncak yang terbantahkan, permintaan tepat waktu yang tetap lemah, pengurangan stok yang moderat, dan perbaikan kerugian biaya. Dalam jangka pendek, gagalnya ekspektasi musim puncak tradisional dan fundamental industri yang lemah tetap menjadi kendala inti. Ditambah dengan dukungan biaya yang tidak memadai, harga baja nirkarat sulit untuk keluar dari pola konsolidasi di level rendah. Namun, dukungan terhadap penurunan mulai muncul secara bertahap, dengan jadwal produksi pabrik baja yang terus ditarik mundur, tidak ada penumpukan stok sosial yang signifikan, hambatan makro yang telah habis, momentum penurunan dalam harga berjangka yang tidak memadai, dan harga spot yang telah ditarik kembali ke titik terendah tahunan. Sementara itu, menjelang jendela kritis untuk persetujuan kuota bijih nikel Indonesia 2027, ekspektasi pasar berangsur pulih, sehingga ruang untuk penurunan harga lebih dalam menjadi terbatas, dan harga kemungkinan besar akan terus berkonsolidasi lemah di level rendah.

Bijih nikel:

Pasar Filipina:

Dari sisi harga, harga bijih nikel Filipina terus melemah pekan ini, dengan kuotasi CIF utama ke Tiongkok lebih rendah dibandingkan periode sebelumnya. Ni 1,3%, 1,4%, dan 1,5% masing-masing ditawarkan pada $45, $55, dan $63,5/wmt. Pabrik peleburan hilir Tiongkok masih memiliki persediaan bahan baku yang relatif cukup, permintaan pengisian kembali tetap lemah, pengadaan sebagian besar berdasarkan kebutuhan, transaksi spot umumnya lesu, dan harga tidak memiliki dukungan yang jelas.

Dari sisi cuaca, Filipina secara bertahap memasuki musim hujan musiman di wilayah penghasil bijih nikel utamanya, dengan dampak yang sangat terasa di Zambales. Zambales mengalami curah hujan lebih tinggi belakangan ini, dan perusahaan biasanya melakukan penghentian operasi musiman selama periode ini, dengan rencana untuk melanjutkan produksi pada kuartal keempat. Sebaliknya, Palawan menikmati kondisi cuaca yang lebih baik sebelumnya, dan tambang-tambang di sana mempertahankan kemampuan pengiriman yang kuat.

Oleh karena itu, Zambales sebaiknya tidak lagi dipandang sekadar sebagai gangguan cuaca jangka pendek, melainkan sebagai faktor pasokan musiman. Seiring berlanjutnya musim hujan, produksi tambang, transportasi jalan, dan pemuatan di pelabuhan semuanya dapat terpengaruh, dan pasokan spot dari Zambales diperkirakan akan menurun secara bertahap. Namun, daerah penghasil utama lainnya seperti Palawan masih dapat memberikan pasokan, sehingga situasi saat ini lebih mencerminkan pergeseran struktur pasokan dan perlambatan laju pengiriman, bukan pengetatan pasokan Filipina secara keseluruhan dalam waktu dekat. Monsun barat daya diperkirakan terus memengaruhi bagian barat Filipina pada pertengahan hingga akhir September, dan Zambales serta wilayah barat lainnya masih menghadapi risiko curah hujan.

Dari sisi pasokan-permintaan dan sentimen pasar, pasar bijih nikel Filipina dalam waktu dekat masih berada dalam kondisi permintaan lemah yang berdampingan dengan pengetatan pasokan terlokalisasi. Inventaris hilir Tiongkok relatif memadai, dan pengadaan tetap didasarkan pada kebutuhan, sehingga penghentian musiman di Zambales untuk saat ini tidak mungkin sepenuhnya berubah menjadi dukungan harga. Untuk pasar Indonesia, situasinya berbeda: harga bijih nikel lokal Indonesia terus melemah, dan dengan ekspektasi pasokan RKAB yang berangsur longgar, bijih Filipina yang masuk ke pasar Indonesia menghadapi tekanan persaingan harga yang lebih besar.

Dari sisi penetapan harga, CIF Indonesia ke depan mungkin menghadapi tekanan penurunan yang lebih nyata daripada CIF Tiongkok. Meskipun penghentian musiman di Zambales akan mengurangi sebagian pasokan Filipina, jika pasokan bijih lokal Indonesia kadar 1,3–1,4% tetap melimpah dan harga terus turun, penambang Filipina mungkin perlu menurunkan penawaran atau menerima premi lebih rendah untuk mempertahankan daya saing di pasar Indonesia. Dengan kata lain, kontraksi pasokan akibat musim hujan dan penurunan harga bijih lokal Indonesia dapat saling mengimbangi sampai batas tertentu, artinya berkurangnya pasokan Filipina tidak serta-merta mendorong kenaikan harga CIF Indonesia.

Ke depan, pasar bijih nikel Filipina diperkirakan menunjukkan pola selama minggu mendatang berupa “pasokan Zambales berkurang, pengiriman dari daerah tambang lain berlanjut, dan tekanan harga terus berlangsung.” Setelah Zambales memasuki penghentian musiman, pasokan ekspor Filipina secara keseluruhan diperkirakan berangsur menurun, tetapi permintaan belum menunjukkan perbaikan yang jelas, dan dukungan harga jangka pendek tetap terbatas. Sementara itu, harga bijih nikel lokal Indonesia terus menurun, dan formula HPM baru semakin menurunkan harga acuan untuk bijih kadar rendah, yang dapat terus menekan batas atas harga bijih Filipina di pasar Indonesia. Ke depannya, fokus akan tertuju pada durasi penghentian musim hujan di Zambales, pasokan tambahan dari Palawan dan area pertambangan lainnya, perubahan harga bijih lokal Indonesia, serta selisih harga antara CIF Filipina ke Indonesia dan bijih lokal Indonesia.

Pasar Indonesia:

Dari sisi harga, harga CIF bijih nikel Indonesia sedikit melemah minggu ini. Harga terbaru untuk kadar Ni 1,4%, 1,5%, dan 1,6% masing-masing tercatat $51,8, $58,5, dan $63,4/wmt, turun $0,6, $0,3, dan $0,5/wmt dibandingkan periode sebelumnya. Harga Ni 1,2% bertahan stabil di $27/wmt. Persediaan bahan baku smelter masih relatif cukup, minat untuk menambah stok lemah, perdagangan spot lesu, dan harga bijih secara keseluruhan belum menunjukkan momentum kenaikan yang jelas.

Dari sisi HMA dan HPM, HMA nikel Indonesia untuk paruh kedua September turun menjadi $16.698/mt, turun $35,33/mt dari paruh pertama September, atau sekitar 0,21%. Mulai 15 September, ESDM resmi menerapkan formula HPM bijih nikel yang direvisi. HPM terbaru untuk kadar Ni 1,2%, 1,3%, 1,4%, 1,5%, dan 1,6% masing-masing berada di $24,89, $49,2, $53,83, $58,5, dan $63,38/wmt. Di antaranya, HPM Ni 1,2% turun sekitar 45% dari level sebelumnya, dengan harga acuan untuk bijih limonit kadar rendah semakin mendekati harga pasar.

Dari sisi pasokan, perhatian pasar minggu ini semakin bergeser ke realisasi persetujuan RKAB dan pelepasan kuota. Laporan pasar terbaru menunjukkan bahwa beberapa penambang nikel besar telah menerima tambahan kuota RKAB, tetapi volume tambahan spesifik dan status persetujuan akhir belum sepenuhnya terkonfirmasi, sehingga pasar belum sepenuhnya memperhitungkan potensi tambahan ini ke dalam ekspektasi pasokan.

Terkait Vale Indonesia, ESDM telah menyetujui RKAB tahap pertama perusahaan untuk 2026, dan perusahaan kemudian mengajukan tambahan kuota produksi. Menteri ESDM Bahlil Lahadalia menyatakan bahwa kuota Vale sebelumnya tidak dipotong; melainkan, perusahaan mengajukan peningkatan di atas kuota yang sudah disetujui. Besaran kuota tambahan dan hasil persetujuannya masih menunggu konfirmasi lebih lanjut dari pemerintah.

Sisi permintaan, persediaan bahan baku smelter masih relatif cukup, dan pembelian spot terutama berdasarkan kebutuhan. Untuk bijih kadar tinggi, karena pasokan lokal relatif terbatas, persaingan pengadaan tetap ketat dan harga relatif stabil; pasokan bijih Ni 1,3–1,4% relatif melimpah, dengan sebagian permintaan terus ditambah oleh bijih impor Filipina. Secara keseluruhan, permintaan belum menunjukkan perbaikan yang jelas, dan pembeli masih memiliki daya tawar yang cukup kuat.

Dari sisi premi HPM, HMA terus menurun tipis, dan dengan formula HPM baru yang menurunkan harga acuan untuk bijih kadar rendah, penerimaan pasar terhadap bijih premi tinggi semakin menurun. Terutama untuk bijih limonit Ni 1,2%, HPM baru sudah jauh di bawah level sebelumnya, membantu mengurangi harga acuan sisi tambang dan tekanan biaya terkait. Dengan persediaan yang cukup di smelter, momentum pengisian kembali persediaan masih terbatas dalam jangka pendek, dan diskon antara harga spot dan harga HPM teoretis kemungkinan akan terus berlanjut.

Dari sisi kebijakan, RKAB tetap menjadi fokus utama pasar. Baru-baru ini, pasar telah bergeser dari menunggu perluasan kebijakan secara keseluruhan menjadi fokus pada persetujuan dan pengiriman aktual dari tambang tertentu. Jika kuota tambahan untuk beberapa tambang besar secara resmi dikonfirmasi dan diubah menjadi pasokan aktual, ekspektasi pasokan bijih nikel Indonesia untuk kuartal keempat diperkirakan akan semakin melebar. Namun, sebagian informasi kuota tambahan masih berasal dari sumber pasar, dan pertumbuhan spesifiknya masih perlu konfirmasi lebih lanjut.

Dari sisi cuaca, wilayah penghasil bijih nikel utama Indonesia mempertahankan kondisi umumnya kering minggu ini, dengan curah hujan terbatas di Morowali, Konawe, dan Obi, serta tidak ada dampak signifikan pada produksi tambang, transportasi, atau pemuatan pelabuhan. Cuaca kering menguntungkan produksi dan pengiriman tambang dalam jangka pendek, tetapi kurangnya hujan yang terus berlanjut juga menambah tekanan sumber daya air di kawasan industri. Saat ini, masalah sumber daya air terutama terkonsentrasi di sisi peleburan, dan perhatian diperlukan apakah akan lebih memengaruhi produksi nikel pig iron dan baja tahan karat.

Ke depan, ekspektasi pasokan bijih nikel Indonesia telah melebar dibandingkan sebelumnya. Pasar melaporkan bahwa beberapa tambang besar menerima kuota RKAB tambahan, dan Vale juga telah mengajukan kuota tambahan, tetapi penambahan spesifiknya masih perlu konfirmasi. Dengan stok smelter yang cukup dan permintaan spot yang lemah, harga bijih masih menghadapi tekanan dalam jangka pendek. Formula HPM baru semakin menurunkan harga acuan untuk bijih limonit kadar rendah. Ke depannya, fokus pada volume tambahan RKAB aktual di tambang-tambang besar, persetujuan kuota tambahan Vale, laju pengisian stok smelter, dan perubahan premi HPM.