Pasokan ketat dan perbaikan permintaan marjinal diperkirakan akan mendorong harga tembaga lebih tinggi [Risalah Rapat Pagi Tembaga SMM]

Senin, 21 September 2026
Kontrak berjangka: Jumat malam lalu, tembaga LME dibuka pada $14.502/mt, bergerak turun menyentuh $14.480,5/mt pada awal perdagangan, kemudian bergerak naik menyentuh $14.551/mt menjelang penutupan, dan akhirnya ditutup pada $14.563/mt, naik 0,62%. Volume perdagangan mencapai 21.000 lot, dan open interest mencapai 265.000 lot, naik 2.021 lot dari hari perdagangan sebelumnya, didorong oleh penambahan posisi beli. Jumat malam lalu, kontrak tembaga SHFE 2610 yang paling aktif diperdagangkan dibuka pada 109.840 yuan/mt, naik tipis menyentuh 109.950 yuan/mt pada awal perdagangan, kemudian pusatnya secara bertahap bergeser turun ke 109.620 yuan/mt, dan akhirnya ditutup pada 109.900 yuan/mt, naik 0,34%. Volume perdagangan mencapai 17.200 lot, dan open interest mencapai 151.100 lot, turun 766 lot dari hari perdagangan sebelumnya, didorong oleh pengurangan posisi jual.
[Ringkasan Pagi Tembaga SMM] Berita:
(1) Pada 19 September (Sabtu), Sprott Asset Management mengatakan bahwa meskipun harga tembaga mencapai rekor tertinggi, produksi tembaga tambang global kemungkinan akan mengalami penurunan pertama dalam hampir satu dekade tahun ini, dipengaruhi oleh gangguan produksi, penurunan kadar bijih, dan output yang lemah di Chile. Hal ini juga menyoroti respons pasokan yang lambat dari para penambang terhadap harga yang lebih tinggi.
Laporan terbaru Sprott menunjukkan bahwa produksi tembaga tambang turun 1,1% YoY pada H1 2026. Gangguan produksi di tambang tembaga Grasberg milik Freeport-McMoRan di Indonesia dan kompleks tembaga Kamoa-Kakula milik Ivanhoe Mines di DRC bersama-sama mengurangi perkiraan produksi 2026 sekitar 600.000 mt, mencakup sekitar 2,5% dari output tembaga tambang global tahunan.
Jacob White, kepala manajemen produk ETF di Sprott Asset Management, menulis dalam laporan tersebut: "Harga yang lebih tinggi dapat meningkatkan ekonomi proyek, tetapi tidak dapat mempersingkat siklus pengembangan proyek secara penuh, juga tidak dapat dengan cepat menambah penemuan eksplorasi." Ia mencatat bahwa proyek tambang tembaga membutuhkan rata-rata sekitar 17,5 tahun dari penemuan hingga produksi.
Kendala sisi pasokan diperparah oleh permintaan tembaga yang terus tumbuh dari jaringan listrik, pusat data AI, dan pertahanan nasional, sementara kebijakan tarif AS telah mendorong volume besar katoda tembaga ke gudang-gudang AS. Data Sprott yang berbasis di Toronto menunjukkan harga tembaga naik 47% dalam 12 bulan hingga Agustus.
Spot:
(1) Shanghai: Pada 18 September, harga spot katoda tembaga SMM #1 terhadap kontrak SHFE tembaga 2610 tercatat pada premi 660-810 yuan/mt, dengan premi rata-rata 735 yuan/mt, turun 15 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Kontrak SHFE tembaga 2610 melonjak pada perdagangan awal sebelum terkonsolidasi lebih rendah. Setelah pembukaan, harga naik tipis, sempat naik ke sekitar 109.620 yuan/mt, lalu dengan cepat mundur ke sekitar 109.400 yuan/mt. Harga tembaga kemudian memantul, tetapi momentum kenaikan terbatas, dan harga berjangka terkonsolidasi, dengan harga memantul sedikit beberapa kali sebelum mundur. Harga pulih sedikit menjelang tengah hari, dan sesi pagi ditutup pada 109.500 yuan/mt. Selisih bulan berjalan berada antara 360 yuan/mt dan 400 yuan/mt, dan margin laba impor untuk SHFE tembaga terhadap kontrak 2609 berada antara rugi 1.000 yuan/mt dan rugi 410 yuan/mt. Pada hari itu, sentimen penjualan katoda tembaga di Shanghai adalah 3,31, naik 0,41 MoM, dan sentimen pembelian adalah 3,54, naik 0,62 MoM. Data historis dapat ditanyakan di basis data. Menatap minggu ini, pola sisi pasokan yang ketat diperkirakan akan terus mendukung premi spot. Menurut SMM, dari Oktober hingga November, beberapa smelter tembaga domestik akan memasuki periode pemeliharaan terencana. Dengan latar belakang pasokan konsentrat tembaga dan tembaga blister serta anoda tembaga yang terus ketat, laju produksi dan pengiriman di beberapa smelter mungkin terpengaruh sampai batas tertentu, dengan pertumbuhan pasokan pasar yang tersedia terbatas. Sementara itu, kemacetan pelabuhan di Shanghai belum sepenuhnya mereda, dan laju kedatangan tembaga impor masih tidak pasti, sehingga sulit bagi pasokan impor jangka pendek untuk melihat peningkatan signifikan. Sisi permintaan, dengan harga tembaga tetap tinggi, pembelian hilir tetap terutama berdasarkan kebutuhan, dengan penerimaan terbatas terhadap premi tinggi. Secara keseluruhan, jika kedatangan tidak meningkat signifikan minggu ini, premi spot di pasar Shanghai diperkirakan akan terus terkonsolidasi pada level tinggi.
(2) Guangdong: Pada 18 September, spot katoda tembaga #1 di Guangdong terhadap kontrak bulan depan: tembaga berkualitas tinggi tercatat pada premi 900 yuan/mt, naik 200 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga kualitas standar tercatat pada premi 700 yuan/mt, naik 150 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga SX-EW tercatat pada premi 640 yuan/mt, naik 150 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata katoda tembaga #1 di Guangdong adalah 110.255 yuan/mt, naik 1.620 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, dan harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 110.095 yuan/mt, naik 1.595 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Sentimen pembelian katoda tembaga di Guangdong adalah 2,61, naik 0,05 dari hari perdagangan sebelumnya, sementara sentimen penjualan adalah 2,70, turun 0,07 dari hari perdagangan sebelumnya (data historis dapat ditanyakan di basis data). Secara keseluruhan, dengan persediaan yang terus menurun, pemasok secara aktif menahan harga, mendorong premi naik tajam.
(3) Tembaga impor: Pada 18 September, harga rata-rata warrant naik $3/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $124/mt (kisaran harga: $118-130/mt); harga rata-rata B/L tetap dari hari perdagangan sebelumnya di $116/mt (kisaran harga: $112-120/mt); harga rata-rata tembaga EQ (CIF B/L) tetap dari hari perdagangan sebelumnya di $65/mt (kisaran harga: $60-70/mt), dengan kuotasi mengacu pada kargo yang tiba dari September hingga pertengahan hingga akhir Oktober.
(4) Tembaga sekunder: Pada 18 September pukul 11:30, harga penutupan berjangka adalah 109.500 yuan/mt, naik 1.130 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premium spot rata-rata adalah 735 yuan/mt, naik 105 yuan/mt MoM dari hari perdagangan sebelumnya. Harga skrap tembaga naik 800 yuan/mt MoM. Indeks sentimen penjualan skrap tembaga naik menjadi 2,71, sementara indeks sentimen pembelian turun menjadi 1,91. Selisih harga antara katoda tembaga dan skrap tembaga adalah 2.936 yuan/mt, naik 315 yuan/mt MoM. Selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 1.540 yuan/mt. Menurut survei SMM, seiring harga tembaga terus pulih, sentimen penjualan di kalangan pemasok skrap tembaga membaik. Namun, dengan harga batang tembaga sekunder terpaksa membawa premium karena biaya bahan baku yang tinggi, minat beli di kalangan perusahaan kabel dan kawat pengguna akhir tetap sangat lemah. Dengan pesanan baru yang tidak mencukupi untuk batang tembaga sekunder, pembelian bahan baku berharga tinggi terbatas.
Harga: Di sisi makro, Trump terbuka untuk bertemu dengan presiden Iran di Sidang Umum PBB, sambil juga mengatakan ia mempertimbangkan aksi militer menyeluruh terhadap Iran; Qatar mengatakan AS ingin mencapai kesepakatan, dan Houthi setuju untuk tidak berperang dengan AS. Trump akan berbicara di Sidang Umum PBB pada hari Selasa, presiden Iran akan berbicara pada hari Rabu, kunjungan Netanyahu ke AS sangat singkat, dan Turki mungkin memberikan bantuan pertahanan kepada Arab Saudi. Penurunan minyak mentah meredakan ekspektasi inflasi, memberikan dukungan bagi harga tembaga. Di sisi fundamental, pasokan yang tersedia tetap ketat, dengan pemasok menahan harga dan menahan penjualan, menjaga situasi pasokan secara keseluruhan tetap ketat. Di sisi permintaan, sentimen pembelian melonjak tajam MoM, dan minat beli hilir membaik, tetapi pembelian tetap terutama dilakukan tepat waktu, dengan penerimaan terbatas terhadap premium tinggi. Secara keseluruhan, harga tembaga diperkirakan akan naik perlahan hari ini.
[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen mereka sendiri. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak ada hubungannya dengan SMM.]