[SMM Ringkasan Rapat Pagi Nikel] Ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed AS tetap tinggi, obligasi AS terus menguat, dan kontrak nikel SHFE yang paling aktif diperdagangkan turun di bawah tekanan pada perdagangan awal

Catatan Rapat Pagi 9.17

Topik Hangat Pasar:

Baru-baru ini, Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral (ESDM) Indonesia menerbitkan Kepmen ESDM No.363.K/MB.01/MEM.B/2026, efektif 15 September, yang mengubah formula penetapan harga HPM bijih nikel yang sebelumnya ditetapkan berdasarkan Kepmen ESDM No.144.K/MB.01/MEM.B/2026. Revisi ini terutama menurunkan faktor koreksi nikel (CF) dan pembayaran kobalt untuk bijih limonit kadar rendah. Mengambil contoh bijih nikel 1,2%, HPM baru adalah $24,89/wmt, turun $20,08/wmt dari $44,97/wmt berdasarkan formula sebelumnya, penurunan sekitar 45%, dan di bawah harga serah aktual SMM saat ini sebesar $27/wmt. Berdasarkan tarif royalti 14%, royalti bijih nikel 1,2% berdasarkan HPM baru sekitar $3,48/wmt, dibandingkan sekitar $3,78/wmt berdasarkan harga transaksi aktual. Penyesuaian ini membantu mempersempit selisih harga antara HPM dan harga pasar serta mengurangi beban pajak tambang limonit kadar rendah. Karena harga pasar aktual sudah berada di bawah HPM sebelumnya, dampak penyesuaian ini terhadap biaya pengadaan bahan baku aktual untuk smelter HPAL diperkirakan terbatas.

Makro:

(1) Keputusan suku bunga The Fed AS akan diumumkan malam ini, dengan probabilitas kenaikan suku bunga naik menjadi 94,5%. Pertemuan FOMC memasuki hari kedua (pengumuman pukul 02.00 WIB pada tanggal 17), dan CME FedWatch menunjukkan probabilitas 94,5% untuk kenaikan 25bp menjadi 3,75%-4,00% (naik dari hanya 33,1% sebulan lalu). Imbal hasil Treasury AS 10 tahun menyentuh 5,041% secara intraday, tertinggi sejak Juli 2007; imbal hasil 20 tahun mencapai 5,441%, tertinggi baru sejak diterbitkan kembali. Survei JPMorgan menunjukkan posisi jual investor Treasury AS melonjak 10 poin persentase dalam satu minggu menjadi 19%, kenaikan terbesar sejak pencatatan dimulai pada 2019. Fokus pasar tertuju pada dot plot dan konferensi pers Warsh: apakah ini penyesuaian satu kali atau awal dari siklus pengetatan.

(2) Harga minyak melonjak hampir 25% dalam dua minggu karena pipa 7 juta barel per hari Arab Saudi terganggu. Pipa minyak mentah timur-barat Arab Saudi (kapasitas 7 juta barel per hari) diserang dan ditutup, pemuatan di pelabuhan Yanbu dihentikan, dan beberapa kargo Eropa akhir September dibatalkan, sementara pipa Hamada-Zawiya Libya juga terganggu pada saat yang sama. Semalam, WTI melonjak 4,03% ke $105,48/barel, Brent naik 2,90% ke $108,75 (harga spot menembus di atas $110), dan futures diesel AS menembus $5,26/galon ke rekor tertinggi. Beberapa strategist memperingatkan hal ini dapat memicu "serangkaian kenaikan suku bunga," dengan jalurnya bergantung pada harga minyak.

(3) Saham AS turun untuk hari ketiga berturut-turut, sementara dolar menguat untuk sesi keenam beruntun. Dow turun 0,63% ke 52.093 poin, dan S&P 500 ditutup pada level terendah sejak Agustus; indeks dolar AS naik untuk hari keenam berturut-turut ke 99,63; emas turun di bawah $4.300 ke $4.293,9/oz. Imbal hasil Treasury AS menembus 5% menambah tekanan pada peminjam dengan leverage tinggi dan perusahaan terkait AI.

Pasar spot:

Pada 16 September, nikel rafinasi SMM #1 rata-rata 123.200 yuan/mt, turun 1.850 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Untuk premi spot, nikel rafinasi Jinchuan #1 rata-rata 3.850 yuan/mt, naik 950 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, sementara merek nikel elektrodeposisi domestik arus utama berkisar 0-500 yuan/mt.

Pasar futures:

Kontrak nikel SHFE 2610 yang paling aktif diperdagangkan turun tajam pada perdagangan awal, ditutup sesi pagi di 122.410 yuan/mt, turun 1,35%, dengan terendah intraday 120.270 yuan/mt.

Prospek jangka pendek:

Keputusan The Fed AS diumumkan malam ini. Kenaikan suku bunga itu sendiri sudah sepenuhnya diperhitungkan; risiko sebenarnya terletak pada dot plot—jika mengindikasikan pengetatan berlanjut, akan memicu gelombang penjualan baru, jika tidak ada ruang untuk pemulihan. Setelah keputusan, jika ternyata menjadi pergerakan "jual fakta", mungkin ada rebound teknis, tetapi pola inventori tinggi dan permintaan lemah tetap tidak berubah, membatasi kenaikan. Dalam jangka pendek, kontrak nikel SHFE yang paling aktif diperdagangkan diperkirakan bergerak di kisaran 121.000-126.000 yuan/mt.

Nikel sulfat

Pada 16 September, harga rata-rata nikel sulfat kelas baterai SMM turun.

Dari sisi biaya, nikel LME mengalami penumpukan inventori yang tajam kemarin. Dengan tekanan makro yang sudah signifikan, harga nikel anjlok lagi hari ini, mendorong biaya produksi spot nikel sulfat lebih rendah. Sisi pasokan, beberapa produsen masih menahan tingkat persediaan yang tinggi dan berupaya memangkas produksi untuk mengurangi stok, sehingga pasokan secara keseluruhan sedikit menurun. Sisi permintaan, beberapa perusahaan hilir masih mengandalkan kontrak jangka panjang, dengan sentimen lemah untuk membangun persediaan pesanan spot dan penerimaan harga garam nikel yang relatif rendah. Hari ini, Faktor Sentimen Keinginan Menjual untuk smelter garam nikel hulu adalah 2,1, faktor sentimen pembelian untuk pabrik prekursor hilir adalah 2,1, dan faktor sentimen untuk perusahaan terintegrasi adalah 2,3 (data historis tersedia di basis data).

Ke depan, aktivitas pasar spot diperkirakan tetap lemah dalam jangka pendek, sehingga harga nikel sulfat tetap tertekan secara keseluruhan.

NPI

Berita 16 September: faktor sentimen pasar NPI kadar tinggi SMM adalah 1,77, naik 0,02 MoM; faktor sentimen hulu untuk NPI kadar tinggi adalah 1,86, naik 0,01 MoM; dan faktor sentimen hilir untuk NPI kadar tinggi adalah 1,69, naik 0,03 MoM. Hari ini, pasar NPI kadar tinggi terus melemah secara keseluruhan. Penurunan tajam harga nikel, ditambah dengan koreksi baja tahan karat, memberikan tekanan bearish yang signifikan pada nikel pig iron. Pesimisme pasar meningkat, dengan para pelaku terus menurunkan ekspektasi mereka terhadap batas bawah. Transaksi spot menghadapi resistensi yang semakin besar, dengan beberapa penawaran gagal terwujud, dan banyak perusahaan memilih untuk menangguhkan penawaran dan menunggu stabilisasi pasar. Sebagian besar pelaku meyakini masih ada ruang penurunan harga, dan para pedagang berencana mempertimbangkan pembelian bottom-fishing hanya setelah harga turun mendekati biaya produksi. Secara keseluruhan, perdagangan pasar lesu, dengan sedikit transaksi aktual, dan pasar tetap berada dalam fase pencarian dasar yang berkelanjutan. Ke depan, fokus akan tertuju pada tren produk jadi baja tahan karat dan kondisi transaksi aktual untuk sumber daya berharga rendah.

Baja Tahan Karat

  Menurut SMM pada 16 September, futures SS mengalami fluktuasi liar sepanjang hari. Tertekan oleh ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed AS dan penurunan nikel SHFE, harga sempat anjlok ke 13.290 yuan/mt selama sesi berlangsung, sebelum sesi siang secara bertahap memulihkan kerugian. Pada penutupan, kontrak SS yang paling banyak diperdagangkan ditetapkan di 13.540 yuan/mt. Di pasar spot, penawaran baja tahan karat spot turun seiring dengan penurunan tajam futures SS di pagi hari, tetapi permintaan dan transaksi tetap lemah karena sentimen untuk membeli saat harga terus naik dan menahan diri saat harga turun. Pada tengah hari, seiring pemulihan kerugian futures dan harga kargo murah yang memicu minat, aktivitas sirkulasi kargo pasar membaik.

  Kontrak futures SS yang paling banyak diperdagangkan. Pada pukul 10.15 pagi, SS2610 tercatat pada 13.415 yuan/mt, turun 90 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi spot untuk 304/2B di Wuxi berada pada kisaran 655-1.055 yuan/mt. Di pasar spot, harga rata-rata koil canai dingin 201/2B di Wuxi stabil; untuk koil canai dingin tepi tidak dipotong 304/2B, harga rata-rata di Wuxi turun 100 yuan/mt, dan harga rata-rata di Foshan turun 75 yuan/mt; harga koil canai dingin 316L/2B di Wuxi stabil; kuotasi koil canai panas 316L/NO.1 di Wuxi stabil; koil canai dingin 430/2B di Wuxi dan Foshan stabil.

  Minggu ini, futures baja tahan karat secara keseluruhan melanjutkan pola konsolidasi lemah di level rendah. Ekspektasi musim puncak yang mengecewakan mendominasi sentimen futures, dan sentimen bearish di pasar terus menumpuk. Pemulihan permintaan akhir masih sulit terwujud, dan ekspektasi pasar terhadap perbaikan sepenuhnya pupus. Sentimen pesimistis dilepaskan secara terkonsentrasi, menyeret futures SS untuk terus menyentuh dasar. Harga sempat turun ke 13.680 yuan/mt selama sepekan, menandai level terendah baru sejak Februari tahun ini. Pusat operasi futures terus bergeser lebih rendah, dan pola keseluruhan tetap lesu. Pasar spot melemah seiring futures, dengan permintaan kaku musim puncak absen dan sentimen perdagangan pasar terus lesu. Pengguna akhir hilir tidak menunjukkan penimbunan terkonsentrasi, mempertahankan model pembelian sesuai kebutuhan, dan efisiensi pengurangan stok tetap rendah. Tertekan oleh futures yang terus lemah dan permintaan yang di bawah ekspektasi, tekad pabrik baja tahan karat untuk menahan harga terus melonggar, dan harga panduan pasar serta kuotasi agen pedagang diturunkan berturut-turut. Pada tahap saat ini, pasar terutama ditandai oleh pedagang yang aktif menjual untuk mengurangi inventori, dengan keinginan membeli yang umumnya lemah. Sentimen pembelian pengguna akhir berhati-hati dan menunggu, permintaan dan transaksi tetap lesu, dan pasar spot menunjukkan kelemahan yang nyata. Dari sisi inventori, pasar menunjukkan pola inventori yang stabil di bawah pasokan dan permintaan yang lemah. Meskipun pabrik baja telah menurunkan jadwal produksi berikutnya dan tekanan pertumbuhan pasokan marjinal telah mereda, permintaan kaku terminal tetap lemah secara terus-menerus, dan kontradiksi ketidaksesuaian pasokan-permintaan masih berlanjut. Pekan ini, inventaris sosial baja nirkarat tidak menunjukkan fluktuasi signifikan dan secara keseluruhan tetap stabil. Sisi biaya dan laba tetap lemah dan tertekan, dengan kerugian pabrik baja tidak membaik secara material. Pekan ini, harga produk baja nirkarat dan bahan baku terkoreksi bersamaan. Penembusan di bawah support kunci pada produk berjangka menyeret harga spot lebih rendah, sementara harga bahan baku mengikuti dengan penyesuaian. Meskipun penurunan harga produk relatif terbatas pekan ini dan kerugian pabrik baja sebelumnya tidak melebar lebih lanjut, situasi kerugian industri secara keseluruhan tetap tidak berubah. Profitabilitas produksi terus menghadapi tekanan, dan sisi biaya hanya memberikan dukungan dasar yang lemah, tidak cukup untuk mendorong pemulihan harga berjangka maupun spot. Secara keseluruhan, pasar baja nirkarat pekan ini menunjukkan pola permainan lemah: ekspektasi musim puncak gagal terwujud, permintaan pengguna akhir tetap lesu, harga berjangka menembus di bawah level terendah, harga spot terus turun, inventaris bergerak stabil, dan kerugian membuat pasar tetap tertekan. Dalam jangka pendek, pemulihan permintaan musim puncak September yang di bawah ekspektasi dan pesimisme pasar yang menyebar tetap menjadi faktor bearish inti. Pola konsolidasi lemah pada harga berjangka sulit untuk dibalik, sementara dukungan biaya yang sedikit membatasi ruang penurunan lebih dalam.

Bijih nikel:

Pasar Filipina:

Harga: Pekan ini, harga bijih nikel Filipina secara umum tetap stabil. Kuotasi CIF utama ke Tiongkok adalah: Ni 1,3% pada $32,5/wmt, Ni 1,4% pada $41,5/wmt, dan Ni 1,5% pada $49/wmt. Secara keseluruhan, harga di semua kadar sedikit berubah dari periode sebelumnya. Pabrik peleburan hilir Tiongkok saat ini memiliki persediaan bahan baku yang relatif cukup, dan permintaan pengisian kembali tetap lemah. Pembelian terutama untuk memenuhi kebutuhan produksi langsung, dengan perdagangan spot secara keseluruhan lesu.

Cuaca: Pekan ini, risiko cuaca di area penghasil bijih nikel utama Filipina meningkat, dengan Zambales menjadi wilayah yang paling terganggu. Curah hujan baru-baru ini yang dibawa oleh monsun barat daya (Habagat) dapat menyebabkan gangguan berkala pada penambangan, transportasi darat, dan pemuatan pelabuhan di beberapa area pertambangan. Sebagai perbandingan, operasi di Palawan dan wilayah penghasil utama lainnya sebagian besar tetap normal. Secara keseluruhan, gangguan cuaca belum mengubah lanskap pasokan Filipina secara signifikan, tetapi risiko operasional jangka pendek di Zambales telah meningkat.

Pasokan: Pasokan bijih nikel Filipina secara keseluruhan masih relatif cukup. Akibat curah hujan baru-baru ini, produksi dan pemuatan di beberapa tambang Zambales dapat melambat secara berkala, tetapi hal ini belum cukup untuk menciptakan pengetatan pasokan yang signifikan untuk saat ini. Ekspor bijih nikel Filipina masih terutama dipengaruhi oleh permintaan hilir dari Tiongkok dan Indonesia, serta kondisi cuaca. Ekspor bijih nikel Filipina ke Indonesia telah meningkat signifikan dalam beberapa tahun terakhir, menunjukkan bahwa pasar Indonesia tetap menjadi sumber permintaan penting bagi bijih Filipina. Dalam jangka pendek, gangguan cuaca lokal terutama tercermin pada perubahan laju pengiriman, dengan dampak terbatas pada pasokan keseluruhan. Untuk pasar Indonesia, harga CIF Indonesia untuk bijih nikel Filipina menghadapi tekanan penurunan ke depan. Karena pelemahan tipis harga bijih nikel lokal Indonesia baru-baru ini dan pasokan bijih Ni 1,3–1,4% yang relatif melimpah, smelter Indonesia menjadi kurang menerima harga bijih Filipina impor. Dengan harga bijih lokal Indonesia pada level rendah, penambang Filipina mungkin perlu menurunkan lebih lanjut penawaran CIF Indonesia mereka jika ingin tetap kompetitif di pasar Indonesia. Selisih harga antara bijih Filipina dan bijih lokal Indonesia akan menjadi faktor penting dalam keputusan pengadaan selanjutnya.

Pasokan-permintaan dan sentimen pasar: Pasar bijih nikel Filipina tetap berada dalam pola pasokan yang relatif longgar dan permintaan yang lemah. Smelter hilir Tiongkok memiliki persediaan yang relatif cukup, pengadaan terutama berdasarkan kebutuhan, dan perbaikan transaksi pasar terbatas. Dengan tekanan pasokan yang belum mereda secara signifikan, pembeli masih memiliki daya tawar yang kuat. Harga bijih nikel Filipina tetap stabil secara umum minggu ini, mencerminkan bahwa dukungan sisi permintaan terhadap harga masih terbatas. Untuk pasar Indonesia, harga bijih nikel lokal yang lebih lemah akan semakin menekan ruang harga impor bijih Filipina, dan tekanan persaingan harga dapat menjadi lebih nyata terutama untuk bijih kadar menengah dan rendah. Ke depan, pasokan bijih nikel Filipina diperkirakan tetap normal secara umum minggu depan, tetapi curah hujan di Zambales dapat terus mengganggu produksi dan pemuatan di beberapa tambang, dan sebagian pasokan spot mungkin tertunda dalam jangka pendek, meskipun hal ini tidak cukup untuk mengubah pola pasokan longgar secara keseluruhan. Terkait harga, harga CIF Tiongkok diperkirakan akan tetap relatif stabil dan lesu dalam jangka pendek. Jika permintaan restocking dari hilir masih belum menunjukkan perbaikan yang jelas, beberapa jenis kadar mungkin masih memiliki ruang untuk penyesuaian turun. Sementara itu, seiring melemahnya harga bijih nikel lokal Indonesia, harga CIF Indonesia mungkin menghadapi tekanan penurunan yang lebih kuat daripada pasar CIF Tiongkok. Ke depannya, perhatikan pemulihan kondisi cuaca di Zambales, kemajuan pemuatan di tambang-tambang Filipina, harga bijih lokal Indonesia, serta laju restocking pembeli hilir di Tiongkok dan Indonesia.

Pasar Indonesia:

Harga: Harga CIF bijih nikel Indonesia secara keseluruhan sedikit melemah minggu ini. Ni 1,2%, 1,4%, dan 1,5% saat ini masing-masing ditawarkan pada $27/wmt, $52,4/wmt, dan $58,8/wmt, dengan Ni 1,2% turun $1/wmt dari level sebelumnya, serta Ni 1,4% dan Ni 1,5% masing-masing turun $0,3/wmt. Persediaan bahan baku smelter masih berada pada tingkat yang relatif cukup, keinginan untuk restocking lemah, transaksi spot umumnya lesu, dan momentum kenaikan harga bijih nikel terbatas.

HMA dan HPM: Pada paruh kedua September, HMA nikel Indonesia adalah $16.698/mt, turun $35,33/mt dari $16.733,33/mt pada paruh pertama September. Dipengaruhi oleh penyesuaian turun tipis pada HMA, HPM juga melemah pada paruh kedua September. Di antara titik harga utama saat ini, harga pasar yang sesuai dengan HPM Ni 1,2% adalah $27/wmt, turun $1 dari level sebelumnya; Ni 1,4% adalah $52,4/wmt, turun $0,3; dan Ni 1,5% adalah $58,8/wmt, turun $0,3. Secara keseluruhan, penyesuaian HMA kali ini terbatas, dan harga HPM juga hanya turun tipis, sehingga dampak keseluruhan terhadap pasar relatif terbatas.

Sisi pasokan: Minggu ini, perhatian pasar terhadap pasokan bijih nikel Indonesia tetap terfokus pada realisasi aktual kuota RKAB. Umpan balik pasar menunjukkan bahwa beberapa penambang nikel besar baru-baru ini melaporkan menerima tambahan kuota RKAB, yang mengindikasikan bahwa kuota produksi di beberapa tambang sedang disesuaikan secara bertahap. Informasi terkait saat ini terutama berasal dari sumber pasar, dan status persetujuan spesifik serta kuota tambahan final masih perlu konfirmasi lebih lanjut, sehingga pasar belum sepenuhnya memperhitungkan pertumbuhan terkait ke dalam ekspektasi pasokan. Sebelumnya, ESDM mengonfirmasi bahwa permohonan revisi RKAB 2026 dari sejumlah penambang nikel telah disetujui, tetapi tidak mengungkapkan volume tambahan spesifiknya. Sementara itu, PT Weda Bay Nickel (WBN) menerima persetujuan dari otoritas Indonesia pekan ini dan memulai kembali operasi penambangan. Eramet mengumumkan pada 10 September bahwa WBN telah mulai melanjutkan produksi secara bertahap setelah sekitar empat bulan perawatan & pemeliharaan. Kelanjutan produksi masih dalam tahap progresif, dan laju peningkatan produksi selanjutnya akan bergantung pada pengerahan kembali kontraktor dan peralatan, penyesuaian rencana penambangan tahunan, serta penyelesaian pekerjaan administratif terkait. Eramet saat ini belum dapat membuat estimasi yang andal mengenai volume produksi dan penjualan bijih nikel untuk sisa tahun 2026.

Sisi permintaan: Smelter memiliki persediaan bahan baku yang relatif cukup, dan pembelian spot tetap terutama berdasarkan kebutuhan. Untuk bijih kadar tinggi, pasokan lokal relatif terbatas, sehingga persaingan pengadaan tetap ketat dan harga relatif kokoh; sebaliknya, pasokan bijih Ni 1,3–1,4% lebih melimpah, dengan sebagian permintaan terus ditambah oleh bijih impor dari Filipina. Secara keseluruhan, kinerja harga masih agak berbeda di antara berbagai kadar bijih nikel. Mengenai premi HPM: Setelah HMA sedikit lebih rendah pada paruh kedua September, penerimaan pasar terhadap bijih berpremi tinggi tetap rendah. Harga transaksi spot saat ini untuk bijih limonit masih jelas di bawah harga teoretis HPM, dan perusahaan HPAL memiliki insentif terbatas untuk menambah stok mengingat persediaan bahan baku yang cukup. Pada saat yang sama, musim kemarau mendukung produksi dan pengiriman tambang, dan gangguan sisi pasokan relatif lemah, yang juga menekan premi HPM. Jika kuota RKAB di tambang-tambang besar semakin terealisasi, daya tawar pembeli dapat terus menguat, dan diskon antara harga transaksi aktual bijih limonit dan harga teoretis HPM dapat semakin melebar.

Sisi kebijakan: Pekan ini, RKAB tetap menjadi fokus utama pasar. Dibandingkan dengan periode sebelumnya yang hanya menunggu pelepasan kuota yang didorong kebijakan, pasar kini memperhatikan persetujuan RKAB di tambang-tambang tertentu dan kondisi pengiriman aktual. Laporan pasar terbaru menunjukkan bahwa beberapa tambang besar telah memperoleh kuota tambahan. Jika hal ini semakin terkonfirmasi dan dikonversi menjadi pasokan aktual, hal itu akan memperbaiki ekspektasi pasokan bijih nikel Indonesia pada kuartal IV. Sementara itu, persetujuan WBN untuk melanjutkan produksi semakin memperkuat ekspektasi perbaikan sisi pasokan. Namun, pemerintah sebelumnya menegaskan bahwa penyesuaian RKAB memerlukan evaluasi formal, dan pengajuan permohonan penyesuaian oleh perusahaan tidak serta-merta berarti persetujuan akan diberikan. Oleh karena itu, laporan pasar saat ini masih perlu verifikasi lebih lanjut. Selain itu, pemerintah belakangan ini lebih memperhatikan kewajiban PNBP yang belum dibayar dan kewajiban reklamasi para penambang dalam persetujuan RKAB. Perusahaan dengan tunggakan pembayaran atau kewajiban yang belum diselesaikan dapat terdampak persetujuan RKAB-nya. Akibatnya, realisasi pasokan berikutnya tidak hanya bergantung pada kuota RKAB baru, tetapi juga pada kemampuan tambang terkait memenuhi persyaratan pemerintah dan memperoleh persetujuan akhir.

Cuaca: Pekan ini, wilayah penghasil bijih nikel utama Indonesia umumnya tetap kering. Curah hujan di Morowali, Konawe, dan Obi terbatas, dan produksi tambang, transportasi, serta pemuatan pelabuhan secara keseluruhan tidak terdampak signifikan. Cuaca kering mendukung pengiriman tambang dalam jangka pendek, tetapi curah hujan yang terus rendah juga meningkatkan tekanan sumber daya air pada kawasan industri seperti IMIP. Saat ini, perhatian pasar terhadap masalah sumber daya air terutama terfokus pada sisi peleburan, dan perlu pengamatan lebih lanjut apakah akan memengaruhi produksi nikel pig iron dan baja tahan karat. Di sisi pertambangan, sejauh ini belum terlihat penghentian produksi yang jelas akibat kekurangan air.

Ke depan, ekspektasi pasokan pasar bijih nikel Indonesia dalam jangka pendek berubah menjadi agak longgar. WBN telah menerima persetujuan dan memulai pemulihan produksi secara bertahap, sementara muncul indikasi bahwa beberapa tambang besar telah memperoleh tambahan kuota RKAB. Jika informasi terkait kemudian terkonfirmasi, tekanan pasokan pada kuartal IV dapat meningkat lebih lanjut. Dengan permintaan yang tidak menunjukkan perbaikan signifikan dan persediaan smelter masih relatif cukup, harga bijih diperkirakan akan tetap lesu. Ke depan, pasar akan berfokus pada implementasi aktual kuota RKAB penambang besar, dampak kewajiban yang belum dibayar terhadap persetujuan, kemajuan pemulihan produksi WBN, laju pengisian stok smelter, dan perubahan premi HPM.