SMM 16 September: Hari ini, kontrak Shanghai lead 2610 terus berfluktuasi lemah, dengan posisi terendah intraday menyentuh 15.750 yuan/ton, mencapai level terendah dalam hampir satu bulan. Sangat kontras dengan kontrak berjangka Shanghai lead yang lemah, pasar spot timbal domestik diam-diam telah berubah. Pasokan ingot timbal menyusut, ditambah dengan pemulihan permintaan musiman, pasokan spot mengetat, dan selisih harga berubah dari diskon menjadi premium. Saat ini, Shanghai lead berada di bawah tekanan terutama karena ekspektasi makro luar negeri terhadap kenaikan suku bunga Fed. Setelah berita bearish makro sepenuhnya dicerna, harga timbal diperkirakan akan kembali ke perdagangan yang didorong oleh fundamental dan mengalami rebound.
Ulasan Berjangka: Ekspektasi Makro Menekan Logam Non-Ferrous, Shanghai Lead Turun ke Level Terendah 15.750 Yuan/Ton
Setelah penurunan tajam harga timbal pada hari Senin, Shanghai lead mempertahankan fluktuasi lemah dalam beberapa hari terakhir. Tadi malam, kontrak Shanghai lead 2610 turun lebih lanjut ke 15.750 yuan/ton, menyegarkan level terendah lebih dari satu bulan, dengan faktor makro menjadi gangguan penting yang menekan harga timbal. Fokus pasar saat ini adalah pada pertemuan FOMC Fed bulan September. Pertemuan akan diadakan pada 15-16 September Waktu Timur AS, dengan keputusan suku bunga dan informasi kebijakan terkait akan dirilis pada dini hari 17 September waktu Beijing. Menurut CME "FedWatch" pada 16 September: probabilitas Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah pada bulan September adalah 7,6%, dan probabilitas kumulatif kenaikan suku bunga 25 basis poin adalah 92,4%.
Sisi Pasokan: Pemeliharaan Terkonsentrasi di Smelter Timbal Primer Membawa Pengurangan Output yang Signifikan; Pemulihan Timbal Sekunder Tidak Sesuai Harapan
Pada bulan September, smelter timbal primer domestik memasuki siklus pemeliharaan terkonsentrasi, dengan total pengurangan pasokan melebihi 20.000 ton. Untuk timbal sekunder, kemajuan pemulihan smelter tidak sesuai harapan. Selain itu, penurunan harga timbal yang berkelanjutan memperlebar kerugian dalam produksi timbal sekunder, melemahkan keinginan smelter untuk menjual, dengan keengganan luas untuk menjual pada harga rendah.
Persediaan di smelter timbal primer dan sekunder menurun, dan pasokan ingot timbal yang tersedia di pasar secara bertahap berkurang. Di area produksi utama seperti Henan, Hunan, dan Yunnan, persediaan smelter timbal primer ditarik dengan cepat. Beberapa smelter telah menjual habis pasokan spot mereka dan mulai melakukan pra-penjualan. Per 16 September, pesanan pra-penjualan terjauh di smelter timbal primer dijadwalkan pada 25 Oktober.
Sisi permintaan: Musim puncak tradisional untuk baterai timbal-asam terwujud; penimbunan stok pra-libur di hilir dimulai
Pada kuartal ketiga, pasar baterai timbal-asam mengalami perbaikan musiman, dengan permintaan baterai sepeda listrik dan baterai otomotif meningkat bersamaan. Ditambah dengan promosi agresif oleh perusahaan baterai pada bulan Agustus, distributor menyerap barang dalam jumlah besar. Untuk mengirimkan pesanan sebelumnya, perusahaan baterai umumnya meningkatkan produksi dalam berbagai tingkatan pada bulan September. Selain itu, dengan periode penimbunan stok tradisional untuk liburan Festival Pertengahan Musim Gugur dan Hari Nasional, permintaan pengadaan ingot timbal di hilir dilepaskan. Khususnya, setelah harga timbal turun di bawah 16.000 yuan/ton minggu ini, antusiasme hilir untuk membeli saat harga turun meningkat signifikan, dengan penimbunan terpusat sesuai kebutuhan yang semakin mengonsumsi persediaan beredar spot dan memperketat pasar spot.
Pembalikan Selisih Harga Spot Timbal: Diskon Menyempit dengan Cepat, Beberapa Wilayah Kembali ke Perdagangan Premium
Pergeseran dinamika pasokan-permintaan secara langsung tercermin dalam selisih futures-spot. Diskon spot timbal domestik menyempit dengan cepat dari level sebelumnya dan berubah menjadi transaksi premium. Di Henan, kuotasi pabrik timbal primer berubah dari diskon 100-150 yuan/ton terhadap kontrak timbal Shanghai 2610 minggu lalu menjadi harga pabrik datar hari ini (16 September). Di Hunan, transaksi timbal primer naik dari harga datar terhadap harga rata-rata timbal SMM 1# minggu lalu menjadi premium 100-120 yuan/ton di pabrik. Pola premium spot mengonfirmasi pasokan spot yang ketat di pasar, dengan aktivitas perdagangan di antara perusahaan hulu dan hilir meningkat.
Prospek: Setelah Hambatan Makro Mereda, Harga Timbal Akan Kembali ke Fundamental
Saat ini, ekspektasi kenaikan suku bunga yang kuat menekan selera risiko di seluruh sektor logam non-besi. Timbal Shanghai mengikuti sentimen logam non-besi yang lemah dan tetap dalam konsolidasi level rendah, menunjukkan pola divergensi "spot kuat, futures lemah." Diperkirakan setelah keputusan suku bunga The Fed diumumkan dan faktor gangguan makro sepenuhnya diperhitungkan, fokus perdagangan harga timbal akan bergeser kembali ke fundamental pasokan-permintaan domestik. Didukung oleh pengurangan pasokan, penimbunan di hilir, dan pasokan spot yang ketat, harga timbal sangat mungkin berhenti turun dan memantul.
Penyangkalan Sumber Data: Kecuali informasi yang tersedia untuk umum, semua data lainnya berasal dari informasi publik, komunikasi pasar, dan model basis data internal SMM, diproses oleh SMM, dan disediakan hanya untuk referensi, bukan merupakan saran pengambilan keputusan.
![SHFE timbal stabil dan ditutup naik 0,60%, menanti kenaikan suku bunga The Fed [Komentar Singkat Futures Timbal]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/rDPju20251217171722.jpg)
