Pasokan tetap ketat sementara permintaan sedikit pulih, harga tembaga melemah dalam jangka pendek [Risalah Rapat Pagi Tembaga SMM]

Selasa, 15 September 2026
Kontrak Berjangka: Semalam, tembaga LME dibuka pada $14.085/mt, mencapai titik tertinggi tepat saat pembukaan, kemudian melemah sepanjang sesi, menyentuh titik terendah $13.958/mt sebelum menetap di $14.024,5/mt, turun 1,42%. Volume perdagangan mencapai 27.000 lot, dan open interest tercatat 274.000 lot, turun 1.215 lot dari hari perdagangan sebelumnya, mencerminkan likuidasi posisi beli. Semalam, kontrak SHFE tembaga 2610 yang paling aktif diperdagangkan dibuka pada 106.900 yuan/mt, mencapai titik tertinggi intraday 107.020 yuan/mt, kemudian melemah ke titik terendah 106.650 yuan/mt sebelum menetap di 106.920 yuan/mt, turun 3,29%. Volume perdagangan mencapai 50.000 lot, dan open interest tercatat 185.000 lot, turun 3.283 lot dari hari perdagangan sebelumnya, mencerminkan likuidasi posisi beli.
[Ringkasan Pagi Tembaga SMM] Berita:
(1) Menurut Mining.com, proyek Boumadine milik Aya Gold & Silver di Maroko mengalami kenaikan nilai sekarang bersih setelah pajak menjadi dua kali lipat menjadi $3,5 miliar karena asumsi harga emas dan perak yang lebih tinggi, sementara belanja modal awal hanya naik 4%. Penilaian ekonomi awal yang diperbarui yang dirilis pada tanggal 9 menunjukkan bahwa, dengan asumsi harga emas $3.500/oz dan harga perak $50/oz, proyek timbal-seng-perak-emas ini memiliki tingkat pengembalian internal sebesar 93% dan periode pengembalian modal 0,7 tahun. Belanja modal awal diperkirakan sebesar $463 juta, naik dari perkiraan $446 juta pada tahun 2025, sementara umur tambang diperpanjang dari 11 tahun menjadi 14 tahun. "Kami bermaksud mendanai Boumadine menggunakan kas yang tersedia dan utang eksternal, sejalan dengan strategi jangka panjang kami untuk meminimalkan dilusi, dan ini akan memberikan imbal hasil yang luar biasa bagi semua pemegang saham," kata CEO Benoit La Salle. "Kami mempercepat pengembangan dan yakin dapat meningkatkan skala proyek melampaui hasil studi ini. Meskipun Boumadine terutama merupakan proyek emas, proyek ini juga berpotensi menggandakan produksi perak Aya." Proyek ini terletak sekitar 340 km di tenggara Rabat, telah memiliki izin penambangan, dan sedang menuju studi kelayakan pada H2 2027. Jika dibangun, proyek ini akan menambah tambang logam mulia skala besar baru di Maroko dan memulai produksi perak, di luar sektor fosfat negara tersebut.
Spot:
(1) Shanghai: Pada 14 September, harga spot katoda tembaga SMM #1 terhadap kontrak SHFE tembaga 2609 dikutip pada diskon 100 yuan/mt hingga premium 80 yuan/mt, dengan rata-rata diskon 10 yuan/mt, turun 75 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Pada perdagangan awal, kontrak SHFE tembaga 2609 menunjukkan penurunan cepat diikuti konsolidasi di level rendah. Setelah pembukaan, harga turun cepat dari sekitar 109.250 yuan/mt, dengan titik terendah intraday menyentuh sekitar 108.750 yuan/mt. Harga kemudian sedikit pulih, sempat naik kembali ke sekitar 109.050 yuan/mt, tetapi menghadapi resistensi yang jelas. Setelah itu, harga terutama berkonsolidasi dalam kisaran 108.800-108.950 yuan/mt, dengan sesi pagi ditutup pada 108.870 yuan/mt. Backwardation antara kontrak bulan berjalan dan bulan berikutnya berkisar dari 660 yuan/mt hingga 810 yuan/mt, dan margin laba impor untuk SHFE tembaga terhadap kontrak 2609 tercatat pada laba 460-730 yuan/mt. Pada hari itu, sentimen penjualan untuk katoda tembaga di Shanghai adalah 3,61, turun 0,08 MoM, dan sentimen pembelian adalah 2,57, turun 1,10 MoM. Data historis dapat ditanyakan di basis data. Menjelang hari ini, karena ini adalah hari perdagangan terakhir untuk kontrak SHFE tembaga 2609, beberapa pemasok telah mulai mengutip terhadap kontrak 2610, dengan tembaga kualitas standar dikutip pada premium sekitar 700 yuan/mt. Per 14 September, inventaris sosial SMM katoda tembaga di wilayah utama Tiongkok tercatat 90.300 mt, naik 5.200 mt WoW dari Senin minggu lalu dan naik 2.800 mt dari Kamis lalu, tetapi turun 63.900 mt YoY. Di Shanghai, harga tembaga turun cukup signifikan pada Jumat lalu; meskipun pembeli hilir aktif menetapkan harga, pengambilan kargo tidak sepenuhnya terealisasi, dan dengan kedatangan kecil material impor dan domestik, inventaris mengalami sedikit penumpukan. Di Jiangsu, konsumsi membaik berkat koreksi harga tembaga, dan inventaris mengalami sedikit pengurangan. Pemasok diperkirakan akan mengutip premium tinggi terhadap kontrak 2610 besok, tetapi karena SMM secara konsisten mengutip terhadap kontrak bulan berjalan, setelah konversi berdasarkan selisih harga antara kontrak berjangka, kutipan diperkirakan akan menunjukkan sedikit diskon, yang akan dikoreksi pada hari berikutnya.
(2) Guangdong: Pada 14 September, spot katoda tembaga #1 di Guangdong terhadap kontrak bulan berjalan: tembaga kualitas tinggi dikutip pada premium 120 yuan/mt, turun 130 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga kualitas standar dikutip pada diskon 50 yuan/mt, turun 200 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga SX-EW dikutip pada diskon 110 yuan/mt, turun 200 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata katoda tembaga #1 di Guangdong adalah 108.910 yuan/mt, turun 565 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, dan harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 108.765 yuan/mt, turun 600 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Sentimen pembelian untuk katoda tembaga di Guangdong adalah 2,57, turun 0,11 dari hari perdagangan sebelumnya, sementara sentimen penjualan adalah 2,82, naik 0,02 dari hari perdagangan sebelumnya (data historis dapat ditanyakan di basis data). Secara keseluruhan, selisih harga antara kontrak berjangka sempat melebihi 800 yuan, pembelian hilir sepi, premium spot turun tajam, dan perdagangan keseluruhan lesu.
(3) Tembaga impor: Pada 14 September, harga rata-rata warrant naik $15/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $100/mt (kisaran harga $95-105/mt); harga rata-rata B/L naik $15/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $100/mt (kisaran harga $95-105/mt); harga rata-rata tembaga EQ (CIF B/L) naik $5/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $55/mt (kisaran harga $50-60/mt), dengan kuotasi mengacu pada kargo yang tiba dari September hingga awal Oktober.
(4) Tembaga sekunder: Pada 14 September pukul 11:30, harga penutupan berjangka adalah 108.240 yuan/mt, turun 1.020 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi spot rata-rata adalah -10 yuan/mt, turun 75 yuan/mt WoW dari hari perdagangan sebelumnya. Harga bahan baku tembaga sekunder turun 300 yuan/mt WoW hari ini. Indeks sentimen penjualan untuk bahan baku tembaga sekunder turun menjadi 2,72, sementara indeks sentimen pembelian naik menjadi 1,82. Selisih harga antara katoda tembaga dan skrap tembaga adalah 2.481 yuan/mt, turun 730 yuan/mt WoW. Selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 360 yuan/mt. Menurut survei SMM, setelah harga tembaga terkoreksi dan terkonsolidasi di level rendah, banyak perusahaan batang tembaga sekunder telah menerima sejumlah besar pesanan harga tinggi minggu lalu. Setelah koreksi harga tembaga, perusahaan batang tembaga sekunder secara aktif membeli skrap tembaga harga rendah, tetapi pedagang skrap tembaga memiliki persediaan terbatas. Dengan harga tembaga yang masih turun, keinginan mereka untuk menjual buruk, dan transaksi pasar secara keseluruhan biasa saja.
Harga: Di sisi makro, dengan pertemuan Fed AS yang semakin dekat, konflik geopolitik yang meningkat mendorong harga energi lebih tinggi, memicu kembali kekhawatiran inflasi. Sentimen penghindaran risiko dikombinasikan dengan ekspektasi kenaikan suku bunga mendorong dolar AS lebih kuat, dan harga tembaga turun karenanya. Di sisi fundamental, pasokan melihat kedatangan kecil tembaga domestik dan kargo impor, dengan ketersediaan terbatas di pasar dan pasokan keseluruhan tetap ketat. Di sisi permintaan, musim puncak tradisional dikombinasikan dengan pembelian saat harga turun oleh hilir menyebabkan beberapa pemulihan permintaan, tetapi permintaan keseluruhan tetap terutama berdasarkan kebutuhan. Hingga Senin, 14 September, persediaan tembaga SMM di wilayah utama Tiongkok naik 5.200 mt WoW dari Senin sebelumnya menjadi 90.300 mt, dengan total persediaan turun 63.900 mt dari 154.200 mt pada periode yang sama tahun lalu. Secara keseluruhan, harga tembaga diperkirakan akan bergerak lebih rendah hari ini.
[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen mereka sendiri. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak ada hubungannya dengan SMM.]