1. Jadwal produksi September: pemulihan dan peningkatan produksi sebagai tema utama, dengan pertumbuhan bersih diperkirakan 44.400 mt
Pertumbuhan ini didorong oleh tiga jalur utama.
Pertama, peningkatan produksi kolektif setelah pemulihan di Tiongkok timur. Dari 9 sampel yang beroperasi, 7 mengalami kenaikan bulanan: Perusahaan 2 memulai pengeringan tungku pada akhir Agustus dan terus meningkatkan produksi pada September, dengan perkiraan kenaikan bulanan 12.000 mt; Perusahaan 7 melanjutkan produksi pada Agustus dan meningkatkannya pada September, menyumbang 7.500 mt; Perusahaan 3 (ekspektasi produksi September lebih baik dari Agustus) dan Perusahaan 4 (melanjutkan produksi awal September) masing-masing menyumbang 4.800 mt dan 4.700 mt; Perusahaan 1 berencana meningkatkan produksi sebesar 3.000 mt, dan Perusahaan 6 melakukan peningkatan produksi kecil sebesar 1.500 mt. Total Tiongkok timur mencapai 33.500 mt, sumber inti pertumbuhan September.
Kedua, Tiongkok barat daya dan barat laut melepaskan pasokan baru. Perusahaan 12 dan 13 di barat daya meningkatkan produksi masing-masing sebesar 1.700 mt dan 2.400 mt berdasarkan ekspektasi membaiknya konsumsi pada September; Perusahaan 14 di barat laut berencana memulai produksi pada pertengahan September dan menghasilkan timbal pada akhir bulan, menyumbang 2.000 mt.
Ketiga, Tiongkok tengah masih memiliki ruang kenaikan. Perusahaan 9 belum menetapkan jadwal produksi yang jelas setelah penghentian dan pemeliharaan tungku besarnya berakhir pada Agustus, dan dengan asumsi output netral berdasarkan sikap menunggu pasar, output September naik 8.000 mt secara bulanan; Perusahaan 8 di Tiongkok selatan memiliki ekspektasi pemulihan produksi pada September setelah menghentikan produksi pada Agustus, menyumbang 1.000 mt.
Di sisi pengurangan, Perusahaan 11 di Tiongkok utara berencana menghentikan produksi pada akhir September karena pasokan bahan baku yang ketat, dengan dampak -3.800 mt; pemeliharaan Perusahaan 5 di Tiongkok timur berlanjut hingga September, mengurangi output sebesar -1.500 mt lagi. Setelah dikurangi, total pertumbuhan bersih September adalah 44.400 mt.
2. Tinjauan Agustus: tekanan ganda bahan baku dan pemeliharaan, penurunan bersih 3.900 mt
Pada Agustus, terseret oleh pasokan baterai bekas yang ketat dan pemeliharaan terkonsentrasi, Tiongkok timur dan Tiongkok tengah menjadi wilayah pengurangan utama—6 sampel Tiongkok timur mengalami penurunan bulanan sekitar -27.300 mt, dan 3 sampel Tiongkok tengah semuanya menurun sekitar -18.500 mt; pemulihan produksi tungku besar Perusahaan 14 di Tiongkok utara (18.800 mt) dan peningkatan produksi Perusahaan 9 di Tiongkok timur (14.900 mt) sebagian mengimbangi penurunan tersebut. Total penurunan bersih sepanjang bulan adalah -3.900 mt.
3. Gangguan realitas September: penekanan ganda bahan baku dan makroApakah jadwal produksi dapat direalisasikan bergantung pada dua petunjuk praktis.
Pertama, pasokan bahan baku tetap ketat. Pada awal September, kedatangan baterai bekas tidak menunjukkan perbaikan yang jelas, dan sebuah smelter besar di Mongolia Dalam telah menghentikan produksi lebih awal dari jadwal, menegaskan bahwa kendala bahan baku belum mereda. Kemauan smelter yang sensitif terhadap bahan baku untuk meningkatkan produksi langsung tertekan.
Kedua, gangguan di front makro semakin intensif. Pada pertengahan September, ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed AS memanas, dan anomali makro menyeret harga komoditas turun secara luas, dengan harga timbal melemah seiring. Penurunan harga timbal langsung menekan keuntungan peleburan timbal sekunder, dan beberapa smelter yang semula berencana meningkatkan produksi menjadi ragu-ragu, dengan aktivitas transaksi dan kemauan pembelian melemah secara bersamaan.
4. Prospek: Pertumbuhan aktual September kemungkinan besar akan kurang dari 44.400 mt
Secara keseluruhan, pertumbuhan jadwal produksi 44.400 mt sebagian besar didasarkan pada asumsi "harga timbal stabil + kedatangan baterai bekas normal." Jika front makro terus memberikan tekanan ke bawah dan harga timbal tetap lesu, sementara pasokan baterai bekas tetap ketat, kemiringan peningkatan produksi 12.000 mt di Tiongkok timur dan pasokan baru di Tiongkok barat daya dan barat laut akan sulit terwujud sepenuhnya. Pertumbuhan produksi timbal sekunder olahan September kemungkinan besar akan kurang dari ekspektasi jadwal produksi.
Jika harga timbal stabil dan pulih pada akhir September, kedatangan baterai bekas membaik secara marginal, dan pengisian stok hilir terjadi menjelang libur Hari Nasional, beberapa rencana peningkatan produksi mungkin masih dapat direalisasikan sebelum akhir bulan, dan produksi aktual dapat mendekati level jadwal produksi. Namun, jika pesimisme makro berlanjut, ekspektasi pemotongan produksi dapat menyebar dari Tiongkok timur laut ke wilayah lain yang terkendala bahan baku, semakin memperlebar kesenjangan antara jadwal produksi dan output aktual.
![Beruang menambah posisi untuk menekan harga, SHFE timbal anjlok 1,92%, kehilangan level 16.000 [Ringkasan Futures Timbal]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/lIHfM20251217171721.jpeg)
