Tingkat operasi batang tembaga sekunder adalah 11,83% pada Agustus 2026, lebih tinggi dari perkiraan 10,26%, naik 1,57 poin persentase MoM tetapi turun 16,5 poin persentase YoY. Pada Agustus 2026, selisih harga rata-rata antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder tetap tinggi di 1.450-1.874 yuan/mt sepanjang bulan. Diskon rata-rata batang tembaga sekunder di Jiangxi terhadap futures tembaga berfluktuasi antara 722 yuan/mt dan 1.418 yuan/mt, sementara laba kotor rata-rata atas penjualan tampak cukup besar (1.474-1.875 yuan/mt). Dari sisi pasokan, kontraksi produksi dan kelangkaan bahan baku menciptakan kendala ganda. Di sisi produksi, setelah penerapan resmi faktur terbalik, tarif pajak faktur termasuk pajak melonjak menjadi 11,5%-12% (mencapai 12% di Guangdong). Dokumen No. 770 menghapus subsidi lokal ilegal, menyebabkan perusahaan di tempat-tempat seperti Shuyang, Jiangsu menghentikan produksi dan mengambil sikap menunggu setelah kehilangan subsidi, dengan sebagian pesanan mengalir ke provinsi tetangga. Di bawah tekanan harga tembaga yang tinggi, di mana harga jual mendekati atau bahkan terpangkas oleh biaya, perusahaan enggan melanjutkan produksi secara terburu-buru. Meskipun tanda-tanda pelonggaran kontrol faktur terbalik muncul di Jiangxi dan beberapa perusahaan melanjutkan produksi, sebagian besar perusahaan tetap menunggu karena otoritas pajak setempat belum mengeluarkan pemberitahuan yang jelas. Di sisi bahan baku, pasokan tembaga bekas domestik termasuk pajak langka. Perusahaan bersaing untuk faktur masukan, menjaga pasokan yang patuh tetap ketat. Kunjungan ke gudang di Zhenhai, Ningbo menunjukkan bahwa persediaan tembaga telanjang bermutu tinggi sangat ketat, dengan beberapa gudang menyimpan kurang dari seperempat level tahun-tahun sebelumnya. Diskon tembaga bekas impor tetap tinggi karena meningkatnya permintaan di luar Tiongkok dan indikator yang harus dibayar meningkat, tanpa pertumbuhan signifikan dalam pasokan luar negeri. Pemasok menunjukkan pola menjual saat harga naik dan menahan diri saat harga turun. Kuotasi bahan termasuk pajak tetap kuat, sementara bahan bebas pajak sulit beredar dalam skala besar karena standar implementasi lokal yang tidak konsisten.
Dari sisi permintaan, Agustus adalah periode transisi dari musim sepi ke musim puncak September-Oktober, tetapi harga tembaga yang tinggi dan biaya faktur bersama-sama menekan konsumsi fisik. Perusahaan kawat dan kabel terminal menghadapi tekanan ganda dari katoda tembaga mendekati 110.000 yuan/mt dan premi spot yang tinggi, menyebabkan ketakutan kuat terhadap harga tinggi. Pesanan baru berkinerja buruk di musim puncak. Selama bulan tersebut, pesanan batang katoda tembaga lemah ketika harga tembaga melonjak, sementara pesanan batang tembaga sekunder mengalami pertumbuhan terbatas. Perusahaan batang tembaga sekunder menghitung biaya aktual yang dibawa pulang setelah tarif pajak faktur termasuk pajak 12%. Bahkan ketika selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder melebar di atas 2.000 yuan/mt, itu masih tidak cukup untuk menutupi kerugian tungku dan biaya produksi. Mereka hanya bisa menurunkan harga beli tembaga bekas bebas pajak untuk meneruskan tekanan ke hulu. Indeks sentimen pembelian bulanan tetap pada level rendah 1,68-1,96. Perusahaan ingin membeli tetapi tidak mau mengejar harga yang lebih tinggi. Pembelian berkelanjutan membuat persediaan bahan baku relatif cukup, sementara transaksi arbitrase sebelumnya mengikat modal besar. Pengisian ulang stok secara berdenyut hanya terjadi selama periode ketika harga tembaga stabil, pasokan meningkat, atau kontrol faktur terbalik di Jiangxi melonggar. Dalam transaksi, pedagang memprioritaskan perusahaan pemanfaatan limbah yang dapat melakukan pembayaran cepat dalam 3-5 hari, menjadikan efisiensi penagihan pembayaran sebagai kunci untuk mengamankan pasokan. Secara keseluruhan, kontradiksi inti di pasar Agustus telah sepenuhnya bergeser dari "level harga tembaga" ke tekanan ganda "kerugian biaya faktur dan harga tembaga tinggi yang menekan permintaan fisik." Selisih harga level 5.000 yuan/mt antara logam primer dan limbah serta selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder di atas 2.000 yuan/mt yang diciptakan oleh tekanan harga tembaga menawarkan keunggulan substitusi level buku yang belum pernah terjadi sebelumnya, tetapi setelah tarif pajak faktur termasuk pajak naik menjadi 12%, biaya bersih aktual tidak menurun seiring. Dividen selisih harga tergerus oleh biaya pajak, membuat perusahaan tidak punya pilihan selain memangkas tingkat operasi, mendorong harga lebih rendah, dan hanya melakukan pembelian tawar-menawar yang penting. Meskipun ada ekspektasi musim puncak, pengguna akhir terus menahan diri karena harga tembaga yang tinggi, dan penimbunan stok di muka belum benar-benar dimulai. Pasar jatuh ke dalam keseimbangan lemah "pemasok menahan harga tetap, perusahaan batang menunggu penurunan, dan volume transaksi menjadi seperti denyut."
Melihat ke depan ke September, jika harga tembaga mundur dari tanda 110.000 yuan dan tekanan terurai, dan jika pembatasan "faktur terbalik" Jiangxi secara bertahap dilonggarkan dengan pemberitahuan yang jelas dikeluarkan untuk memandu kelanjutan produksi, likuiditas pasokan yang patuh dapat membaik secara marjinal. Pelepasan material dari permintaan penimbunan musim puncak akan meningkatkan aktivitas transaksi. Namun, jika tarif pajak faktur termasuk pajak tetap tinggi di 12% dan harga tembaga bertahan di atas 107.000 yuan, pasar akan melanjutkan pola "tingkat operasi rendah, harga sisi pasokan tetap, dan permintaan penting seperti denyut." Pemulihan nyata dalam konsumsi fisik akan membutuhkan koreksi harga tembaga ke level harga psikologis hilir, atau penurunan substansial dalam biaya faktur untuk membangun kembali margin laba yang wajar bagi perusahaan batang.
