Ekspektasi kenaikan suku bunga makro membawa tekanan periodik, sementara destocking di China memberikan dukungan dasar yang solid [Ringkasan Rapat Pagi Aluminium SMM]

9.11 Risalah Rapat Pagi Aluminium SMM

Kontrak Berjangka: Kontrak aluminium SHFE yang paling aktif dibuka pada 24.310 yuan/mt dalam sesi malam pada 10 September, mencapai tertinggi 24.310 yuan/mt dan terendah 24.075 yuan/mt, dan ditutup pada 24.125 yuan/mt, turun 365 yuan/mt atau 1,49% dari penutupan sebelumnya. Kontrak berjangka turun tajam, dengan harga mundur di bawah beberapa rata-rata bergerak jangka pendek, mematahkan pola bullish. Volume perdagangan meningkat signifikan selama sesi, sementara open interest turun tajam, terutama didorong oleh bull yang memangkas posisi dan keluar. Dari sisi teknis, MACD 4 jam membentuk death cross dengan bar hijau muncul, melepaskan momentum bearish. Pada 10 September, aluminium LME dibuka pada $3.355,0/mt, mencapai tertinggi $3.362,0/mt dan terendah $3.272,5/mt, dan ditutup pada $3.274,5/mt, turun 85,5 atau 2,54% dari penutupan sebelumnya. Kontrak berjangka mundur setelah kenaikan cepat dan melemah signifikan, dengan harga menembus di bawah beberapa rata-rata bergerak jangka pendek. Volume perdagangan meningkat sepanjang hari, sementara open interest naik, terutama didorong oleh bear yang menambah posisi. Dari sisi teknis, bar merah MACD harian memendek signifikan, dengan momentum bullish memudar dengan cepat.

Sisi Makro: PPI YoY AS Agustus tercatat 5,4%, di atas ekspektasi pasar 5,3%, sementara PPI inti MoM Agustus tercatat 0,2%, di bawah ekspektasi pasar 0,3%, memberikan sinyal campuran saat pejabat Fed AS memperdebatkan apakah akan menaikkan suku bunga minggu depan. Setelah rilis data PPI, pasar sepenuhnya memperhitungkan kenaikan suku bunga Fed pada Oktober. Menurut CME "FedWatch": probabilitas Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah pada September adalah 28,8%, dan probabilitas kenaikan kumulatif 25bp adalah 71,3%. Probabilitas Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah pada Oktober adalah 17,6%, probabilitas kenaikan kumulatif 25bp adalah 54,8%, dan probabilitas kenaikan kumulatif 50bp adalah 27,6%.

Fundamental: Sisi pasokan, produksi aluminium mingguan minggu ini tetap stabil di 874.700 mt, dengan proporsi aluminium cair memantul 0,15 poin persentase menjadi 78,93%, semakin mengurangi volume ingot cor. Di luar Tiongkok, pemulihan produksi dan peningkatan kapasitas baru berlanjut, kapasitas yang rusak di Timur Tengah pulih, dan pasokan aluminium di luar Tiongkok terus membaik. Di Tiongkok, "musim puncak September" menunjukkan pemulihan luas di berbagai sektor, dengan persediaan sosial terus berkurang, turun menjadi 796.000 mt pada 10 September, menembus di bawah angka 800.000 mt. Minggu ini, tingkat operasi perusahaan pengolahan aluminium hilir terkemuka di Tiongkok tercatat sekitar 61,3%, naik tipis secara bulanan. Memasuki musim konsumsi puncak tradisional September, gangguan sebelumnya berangsur-angsur teratasi, dan tingkat operasi di berbagai sektor secara umum mengalami pertumbuhan yang didorong pemulihan.

Pasar aluminium primer: Hari ini, kontrak aluminium SHFE 2609 yang paling banyak diperdagangkan naik signifikan dari kemarin, tetapi sedikit terkoreksi sekitar pukul 10.15. Transaksi spot tetap tertekan dalam diskon yang melebar. Perdagangan antar pedagang juga biasa saja. Hari ini, transaksi ingot aluminium SMM A00 ditutup pada diskon 30 yuan/mt hingga diskon 10 yuan/mt. Dengan ketidaksesuaian antara ekspektasi musim puncak September dan realitas yang lesu, perusahaan pengolahan hilir di pasar Tiongkok tengah mempertahankan ritme pembelian dalam volume kecil sesuai kebutuhan di tengah harga aluminium absolut yang tinggi, dengan hati-hati menimbun dan fokus mengurangi persediaan di pabrik. Hanya perusahaan dagang yang terlibat di pasar spot dan berjangka yang melakukan pembelian besar, sementara pemasok utama menunjukkan keengganan menjual karena diskon yang lebar. Pada akhirnya, kisaran harga transaksi aktual di pasar Tiongkok tengah sekitar diskon 150-180 yuan/mt terhadap kontrak 09. Hari ini, harga aluminium stabil, sementara pasar spot melemah. Persediaan terus berkurang ke tingkat yang lebih rendah, mendukung pemasok untuk umumnya menahan harga dan memperlambat laju pengiriman di pagi hari. Namun, kombinasi harga absolut yang tinggi dan selisih harga spot-berjangka yang lebar masih memberikan tekanan lebih besar untuk melikuidasi, ditambah sentimen bearish lokal, membuat penyesuaian ke bawah dan peningkatan penjualan pada akhirnya tak terhindarkan. Kuotasi berangsur-angsur bergerak turun, dengan pasokan diskon yang melimpah di peredaran. Hilir tetap berhati-hati terhadap harga tinggi dengan daya beli lemah, dan pedagang juga berubah hati-hati, tidak menunjukkan niat membeli di level tinggi, hanya mendorong harga lebih rendah dan membeli murah sesuai kebutuhan. Dengan pasokan meningkat dan permintaan menurun, umpan balik transaksi buruk.

Skrap aluminium: Hari ini, harga aluminium SMM A00 ditutup pada 24.560 yuan/mt, datar secara mingguan dari hari perdagangan sebelumnya, dan harga pasar skrap aluminium juga tetap stabil. Dari sisi perbedaan harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium, pada 10 September, selisih harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium ekstrusi campuran bebas cat di Foshan sekitar 2.436 yuan/mt, dan selisih harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium tense terparut sekitar 1.415 yuan/mt, sedikit melebar lagi secara mingguan. Dari sisi pasokan, pola pasokan bahan baku yang ketat tetap tidak berubah, dan kelangkaan skrap aluminium yang sesuai dan berfaktur terus meningkat, membatasi tingkat operasi dan pengadaan perusahaan pemanfaat skrap. Dengan latar belakang ini, beberapa lapak skrap aluminium aktif menjual di tengah harga aluminium yang tinggi, sambil mengurangi pembelian dan penimbunan, sehingga menyebabkan pelepasan pasokan beredar secara bertahap di pasar. Pasar skrap aluminium diperkirakan akan terus menguat minggu depan. Pada tahap awal musim puncak September, pemulihan substansial pada pesanan permintaan hilir masih perlu diamati. Perilaku penjualan aktif lapak skrap mungkin berlanjut secara bertahap, tetapi pasokan ketat skrap berfaktur berkualitas tinggi diperkirakan tidak akan membaik secara substansial. Kisaran operasi utama untuk skrap aluminium tense terparut (dihargai berdasarkan kandungan aluminium) diperkirakan sekitar 20.700-21.300 yuan/mt, dengan perhatian cermat pada laju pemulihan pesanan hilir dan keberlanjutan perilaku penjualan lapak skrap.

Paduan aluminium sekunder: Pasar spot: Hari ini, harga pasar ADC12 sebagian besar stabil, dengan sedikit penyesuaian naik di beberapa wilayah. Dari sisi biaya, harga aluminium baru-baru ini bertahan baik, ditambah dengan kenaikan harga tembaga, biaya produksi paduan agak meningkat, memberikan dukungan tertentu pada harga. Dari sisi permintaan, meskipun memasuki "musim puncak September" tradisional, beberapa perusahaan melaporkan bahwa pesanan telah pulih dibandingkan periode sebelumnya, tetapi perbaikan keseluruhan masih terbatas, dan efek musim puncak belum sepenuhnya terwujud, dengan pengadaan hilir masih terutama didorong oleh permintaan kaku. Di bawah pengaruh ganda dari dukungan biaya dan perbaikan permintaan yang terbatas, keinginan industri secara keseluruhan untuk menyesuaikan harga tetap hati-hati dalam jangka pendek. Harga ADC12 kemungkinan akan terus menguat, dan kenaikan harga lebih lanjut masih memerlukan pengamatan pelepasan aktual permintaan pengguna akhir.

Pandangan komprehensif: Pasar saat ini merupakan campuran faktor bullish dan bearish. Dalam jangka pendek, ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed AS meningkat, dan dolar AS yang lebih kuat menekan valuasi logam. Harga aluminium berjangka di dalam dan luar China melemah bersamaan, momentum bearish sedang dilepaskan di sisi teknikal, dan harga aluminium menghadapi tekanan koreksi. Dalam jangka menengah dan panjang, persediaan ingot aluminium China tetap rendah, dan destocking yang berkelanjutan memberikan dukungan yang relatif kuat bagi harga aluminium di level bawah. Selain itu, konflik geopolitik mendorong kenaikan harga energi, menciptakan premi risiko pasokan. Di dalam negeri, pasar memasuki musim puncak September, dan tingkat operasional pemrosesan pulih, tetapi kekuatan pemulihan pesanan pengguna akhir masih perlu dikonfirmasi. Persediaan billet aluminium terus menumpuk, menciptakan tekanan potensial bagi pergeseran persediaan ke ingot aluminium. Sementara itu, peningkatan kapasitas dari dimulainya kembali produksi aluminium di luar negeri terus berlanjut, dan ekspektasi pasokan yang lebih longgar dalam jangka panjang tetap ada. Secara keseluruhan, harga aluminium diperkirakan akan terkonsolidasi di bawah tekanan dalam jangka pendek, dengan dukungan yang relatif kuat di level bawah dalam jangka menengah dan panjang, serta pertarungan pasar yang berulang dalam rentang perdagangan.

[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus membuat keputusan secara hati-hati dan tidak boleh menggunakannya sebagai pengganti penilaian independen. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]