SHFE timah ditutup pada 417.860, turun 0,24%, mempertahankan kisaran 410.000-422.000 [Ringkasan Rapat Pagi Timah SMM]

[Futures] LME: Timah LME 3M ditutup pada $55.000/mt pada 8/9 (naik $20, atau +0,04%, dari penyelesaian sebelumnya $54.980), setelah melonjak intraday sebelum sedikit terkoreksi. Persediaan timah LME tercatat 5.335 mt (-80), dengan warrant dibatalkan 1.360 mt dan rasio pembatalan 25,49%, masih pada level tertinggi fase ini.

Timah SHFE: Kontrak timah SHFE SN2610 yang paling aktif dibuka pada 418.870, ditutup pada 418.950, mencapai tertinggi 422.000 dan terendah 416.200 pada sesi siang 8/9, menetap pada 418.850, naik 2.010 yuan/mt, atau 0,48%, dari penyelesaian sebelumnya 416.940; volume perdagangan 104.700 lot dan open interest 35.700 lot. Sesi malam 8/9 (per pukul 01:00 pada 9/9): SN2610 dibuka pada 418.870, mencapai tertinggi 420.760 dan terendah 416.200, dan ditutup pada 417.860 (-0,24%). Sesi malam melonjak sebelum terkoreksi, dengan pusat sedikit lebih tinggi dari hari sebelumnya.

[Persediaan dalam Tiga Dimensi]

• Persediaan timah LME: 5.335 mt (-80 WoW), warrant dibatalkan 1.360 mt, rasio pembatalan 25,49%, masih pada level tertinggi fase historis, dengan sekitar 25% warrant menghadapi penarikan gudang.
• Persediaan timah SHFE: 5.328 mt (+208 WoW), di antaranya Shanghai 2.058 (-24), Guangdong 2.926 (-98), dan Jiangsu 344 (+330), sedikit penumpukan persediaan.
• Persediaan sosial ingot timah China SMM: 7.892 mt Jumat lalu, turun 459 mt WoW, mengakhiri lima minggu berturut-turut penumpukan persediaan dan beralih ke pengurangan persediaan; tingkat operasi mingguan smelter di provinsi Yunnan dan Jiangxi adalah 68,14%, naik 3,76pct WoW.

[Makro]

• Pada 8/9, CME "FedWatch": probabilitas Fed menahan suku bunga tidak berubah pada pertemuan FOMC September adalah 39,6%, dan probabilitas kenaikan 25bp adalah 60,4% (naik lebih lanjut dari 58,3% hari sebelumnya); untuk Oktober, probabilitas menahan tidak berubah adalah 29,1%, kenaikan 25bp 54,9%, dan kenaikan kumulatif 50bp 16,1%.
• Nonfarm payrolls AS Agustus naik 162.000, jauh melampaui ekspektasi 56.000, sementara tingkat pengangguran tetap stabil di 4,1%; ekspektasi pasar untuk kenaikan suku bunga pada pertemuan FOMC 15-16 September semakin menguat.
• Imbal hasil US Treasury 10Y berada di 4,761% (per 9/4, sebelumnya 4,780%), dan indeks dolar AS bergerak sideways di kisaran 98,79-98,88.
• Harga minyak: WTI bertahan kokoh di atas $91, dan Brent naik ke $95-97, terutama karena ketegangan geopolitik Timur Tengah yang persisten (serangan terhadap kilang Jizan Saudi Aramco dan konflik AS-Iran yang kembali memanas), dengan sentimen risk-off mendukung logam dasar.
• Peristiwa penting: CPI AS Agustus pada 11/9, dan keputusan suku bunga FOMC pada 15-16 September.

[Fundamental] Pasokan Bijih

• Negara Bagian Wa Myanmar: masih dalam akhir musim hujan, dengan penambangan dan logistik tetap terkendala, sehingga impor konsentrat timah sulit mengalami peningkatan signifikan; ekspor Juli ke Tiongkok sebesar 1.077 mt Sn (-27% MoM), dan rata-rata ekspor bulanan ke Tiongkok pada H2 diperkirakan akan pulih ke 1.300 mt Sn.
• Indonesia: Ekspor ingot timah ke Tiongkok pada Agustus sebesar 2.483 mt, dengan total ekspor 4.564 mt, pulih ke kisaran yang diharapkan. Namun, pembangunan kembali sistem pasokan yang patuh untuk penambangan rakyat masih berjalan lambat, dan pasar terus memantau laju perkembangan kebijakan pajak windfall profit bijih timah.
• DRC: Pada 3/9, satu kasus Ebola baru yang terkonfirmasi dilaporkan di wilayah yang dikuasai M23, sehingga total kumulatif menjadi 6.342 kasus terkonfirmasi dan 3.072 kematian (tingkat fatalitas kasus 48,4%). Provinsi Ituri tetap menjadi zona inti epidemi, dan risiko operasional di tambang Alphamin Bisie menarik perhatian.
• Peru Minsur: Tambang San Rafael beroperasi normal, dengan ekspor timah sebesar 1.900 mt pada Juni.
• Tiongkok: Yinman Mining melanjutkan produksi di sistem pengolahan bijihnya pada 3/9.

Sisi Peleburan

• TC konsentrat timah 40% Yunnan berada di 18.000 yuan/mt, dan TC untuk kadar 60% berada di 14.000 yuan/mt, dengan TC bertahan stabil di level rendah.
• Tingkat operasi peleburan Yunnan tetap di atas 90%, sementara Jiangxi stabil di level rendah. Tingkat operasi mingguan gabungan untuk provinsi Yunnan dan Jiangxi adalah 68,14% (+3,76 pct), dengan ruang kenaikan dibatasi oleh faktor-faktor kaku.
• Pada Juli, ekspor bersih timah olahan adalah 524 mt (impor 2.269 / ekspor 1.745, termasuk 1.763,7 mt perdagangan pengolahan dengan bahan baku dari Indonesia). Produksi timah rafinasi Juli sebesar 15.290 ton (YoY -4,08%).

Sisi permintaan

• Tingkat operasi di perusahaan solder pada Juli sebesar 72,8%, rendah dibandingkan periode yang sama selama lima tahun terakhir. Pesanan hilir pada Juli lebih lemah dibandingkan Juni, menandai jendela transisi antara musim sepi dan puncak tradisional.
• Timah untuk daya komputasi AI: 19.300 ton pada 2026E → 41.100 ton pada 2030E (CAGR 16%). Konsumsi timah oleh server di Tiongkok diperkirakan tumbuh pada tingkat tahunan rata-rata 29% dari 2026 hingga 2030. Permintaan solder kelas atas terkait AI dan kemasan canggih tetap tangguh, tetapi dorongan jangka pendek terhadap kargo spot terbatas.
• Perusahaan elektronik konsumen dan solder konvensional sebagian besar menunggu, melakukan pembelian kaku dengan keinginan rendah untuk mengisi stok secara proaktif.

[Pasar spot] Pada 8/9, timah SHFE dibuka lebih tinggi dan terkonsolidasi lebih tinggi sepanjang hari, dengan pusat bergerak di kisaran 418.000-422.000. Sesi malam melonjak sebelum mundur. Di sisi makro, probabilitas kenaikan suku bunga pada September naik menjadi 60,4%, dan ketegangan geopolitik yang berlangsung di Timur Tengah menciptakan gangguan dorongan naik. Di sisi bijih, musim hujan di Negara Bagian Wa, kuota Indonesia, dan wabah Ebola di DRC memberikan dukungan kuat. Pemain hilir menjadi berhati-hati saat harga bergerak lebih tinggi, dengan transaksi didominasi pesanan kecil untuk permintaan kaku. Pada pagi 9/9, kontrak SHFE SN2610 yang paling banyak diperdagangkan diperkirakan bergerak naik, dengan perhatian pada data CPI 11/9 untuk panduan jalur kenaikan suku bunga. Referensi kisaran jangka pendek adalah 410.000-422.000.