[SMM Analysis] Memangkas seri 6, menjauh dari CATL: Di balik riuhnya pasar otomotif Agustus, ternary sedang dinilai ulang

Dalam rapor pasar otomotif Agustus, indikator yang paling jitu mungkin bukan model laris dengan penjualan bulanan 100.000 unit, melainkan tersendatnya sebuah model andalan.

Li Auto L9 terjual 4.158 unit pada Agustus. Angka itu sendiri tidak buruk, tetapi jika dilihat dalam jangka lebih panjang, terlihat mencolok: 6.106 unit pada Juni, turun sepertiga dalam dua bulan; pengiriman kumulatif dalam delapan bulan pertama tahun ini kurang dari 20.000 unit, hanya sekitar setengah dari periode yang sama tahun lalu. Sebagai model andalan pertama di Tiongkok yang menjadikan teknologi range-extended baterai besar sebagai jalur utama, baterai ternary 72,7 kWh pada L9 merupakan salah satu contoh penggunaan material katoda ternary yang paling terhormat di pasar kendaraan penumpang. Tersendatnya untuk sementara ini bukan sekadar masalah siklus produk Li Auto semata.

Pada bulan yang sama, dua lapisan rantai industri lainnya juga melakukan langkah yang berdampak lebih dalam bagi ternary. Di satu sisi, pemimpin baterai CATL dilaporkan menghadapi penurunan pesanan ternary dalam beberapa bulan mendatang, dengan pemangkasan volume seri 6 yang sudah dikonfirmasi; di sisi lain, para produsen mobil antre untuk "melepas ketergantungan pada CATL", dengan Xiaomi Pengcheng beralih sepenuhnya ke sel baterai dari Sunwoda dan CALB, serta Li Auto menambah kepemilikan sahamnya di Sunwoda hingga menjadi pemegang saham terbesar kedua. Secara keseluruhan, permintaan pengguna akhir, konfigurasi baterai, dan manuver rantai pasok semuanya menilai ulang ternary bulan ini.

Pasar otomotif Agustus: angka utama kuat, pertumbuhan yang melewati ternary

CPCA merilis laporan bulanan resmi Agustus hari ini, dan angka utamanya tidak buruk. NEV penumpang grosir mencapai 1,51 juta unit, naik 16,4% YoY; penetrasi ritel mencapai 65,2%, rekor tertinggi lainnya; ekspor total 518.000 unit, naik 154,7% YoY. Tingkat pertumbuhan grosir 26,5 poin persentase lebih tinggi daripada pertumbuhan ritel, artinya porsi yang tidak bisa dijual di dalam negeri sepenuhnya diserap oleh ekspor.

Namun bagi mereka yang berkecimpung di ternary, "kandungan ternary" dari pertumbuhan Agustus menurun.

Berdasarkan jalur powertrain, BEV grosir mencapai 1,032 juta unit, naik 25,9% YoY, mencakup 68,3% dari NEV; plug-in hybrid sempit total 386.000 unit, naik 3,1%; kendaraan range-extended hanya 93.000 unit, turun 10,9% YoY, dengan pangsa menyusut menjadi 6,1%. Jarak tempuh yang diperpanjang adalah satu-satunya dari tiga rute utama yang menurun, fakta yang telah berulang kali dikonfirmasi selama beberapa bulan terakhir, dan Agustus hanya memperkuatnya sekali lagi. Jarak tempuh yang diperpanjang justru merupakan tempat baterai terner besar paling terkonsentrasi—model arus utama seperti seri Li Auto L dan AITO M8 dan M9 pada dasarnya semuanya dilengkapi dengan paket terner mulai dari sekitar 50 kWh, dan unggulan generasi baru telah dikonfigurasi hingga 70 kWh atau lebih. Ketika volume jarak tempuh yang diperpanjang menyusut, terner langsung berdarah.

Ekspor telah berlipat ganda setiap bulan tahun ini. Pada bulan Agustus, BEV menyumbang 63,4% dari ekspor NEV, dan 56,5% dari ekspor BEV adalah mobil kecil segmen A00 dan A0, dibandingkan dengan hanya 45,2% pada periode yang sama tahun lalu. Dengan kata lain, sebagian besar lonjakan ekspor didorong oleh kendaraan LFP kecil. Di sisi penjualan domestik, segmen dengan kinerja terbaik dalam kendaraan listrik murni adalah kelas A0, naik 12,2% YoY.

Perubahan struktural ini, ketika ditransmisikan ke tingkat sel baterai, terlihat dalam perbandingan data: pada bulan Agustus, produksi sel baterai daya terner SMM naik hanya 3,6% MoM, sementara produksi sel baterai daya LFP naik 14% MoM. Pangsa LFP dalam baterai daya telah naik dari 66% pada periode yang sama tahun lalu menjadi 76%. Struktur pertumbuhan secara sistematis melewati terner.

Pemotongan seri 6 CATL: apa yang dilihat pasar adalah bahan bantu, tetapi penyebab sebenarnya terletak pada tingkat pengguna akhir

Setelah berita pemotongan pesanan terner CATL menyebar, pasar dengan cepat menyatu pada penjelasan yang berpusat pada kekurangan bahan bantu: sejak Q3, pasokan foil tembaga ketat, output produsen baterai terkendala, bahan terbatas diprioritaskan untuk penyimpanan energi dan kendaraan komersial, dan jadwal produksi terner harus ditunda. Namun, kekurangan bahan bantu mempengaruhi kedua rute teknologi secara setara, namun pangsa yang tertekan jatuh secara khusus pada terner. Arah ini tidak ditentukan oleh bahan bantu, tetapi oleh permintaan.

Kelemahan dalam sel baterai terner mencerminkan fakta bahwa penjualan model kelas atas seperti kendaraan jarak tempuh yang diperpanjang tidak memenuhi harapan. Penjualan kumulatif Li Auto L9 dalam delapan bulan pertama turun setengahnya YoY; AITO M8 turun dari penjualan bulanan lebih dari 20.000 unit tahun lalu menjadi sekitar 2.000-3.000 unit tahun ini, dan facelift telah sepenuhnya beralih ke baterai LFP di seluruh lini; AITO M7 menurun MoM, dan penjualan grosir Seres bulan Agustus turun setengahnya YoY; Avatr dan IM, dua merek dengan pangsa terner tertinggi, masing-masing turun 23,5% dan 6,2% YoY pada bulan Agustus. Seri 6 adalah material utama untuk baterai berkapasitas besar jarak jauh ini, dan dengan penurunan volume di semua model, pesanan seri 6 sendiri juga menyusut.

Bahkan jika pasokan material pendukung melimpah, jadwal produksi seri 6 akan sulit dipertahankan. Ternary memiliki stok yang melimpah pada periode sebelumnya, dan produsen sel baterai telah secara proaktif memperlambat laju untuk mencerna inventaris; bisnis CATL secara keseluruhan pada Q3 juga tidak buruk, hanya porsi yang dialokasikan untuk ternary yang lemah. Kekurangan material pendukung membuat pemangkasan putaran ini muncul ke permukaan lebih cepat dari jadwal, dan dengan mudah memberikan penjelasan siap pakai kepada pasar. Jika pemangkasan hanya masalah material pendukung, pesanan seharusnya pulih setelah rantai pasok pulih; tetapi jika ini masalah permintaan, tidak akan berbalik dengan sendirinya. Pemangkasan seri 6 putaran ini adalah hasil transmisi dari model pengguna akhir hingga jadwal produksi sel baterai, dan tidak akan berakhir hanya karena pasokan material pendukung mereda, juga tidak akan berbalik karena pasar mobil pulih pada bulan tertentu. Titik balik sebenarnya harus menunggu model kelas atas kembali meningkatkan volume.

De-CATL-isasi: pertarungan produsen mobil mempertahankan laba

Produsen mobil secara kolektif memangkas daftar pemasok baterai mereka.

Dua langkah paling simbolis keduanya terjadi dalam seminggu terakhir: seri Xiaomi Pengcheng yang diluncurkan pada 7 September sepenuhnya dilengkapi dengan sel baterai dari Sunwoda dan CALB, dengan CATL sama sekali tidak hadir; tiga hari lalu, Li Auto mengumumkan penambahan modal 2,65 miliar yuan di SEVB, mengambil 11,17% saham untuk menjadi pemegang saham terbesar kedua, sementara L8 terbaru yang diluncurkan pada Juni telah sepenuhnya beralih ke sel baterai SEVB di seluruh lini. Lebih jauh ke belakang, NIO mengakhiri kolaborasinya dengan CATL di bidang baterai solid-state dan beralih ke R&D internal, versi utama XPeng MONA menggunakan CALB, dan beberapa versi AITO M6 telah memperkenalkan Gotion High-tech.

Alasan produsen mobil bermuara pada dua hal.

Yang pertama adalah laba. Pada H1 tahun ini, laba bersih CATL yang diatribusikan kepada induk adalah 43,284 miliar yuan, sementara 15 produsen mobil arus utama jika digabungkan hanya menghasilkan sedikit di atas 21 miliar yuan pada periode yang sama. Laba satu produsen baterai dua kali lipat total seluruh industri kendaraan. Untuk mobil seharga 200.000 yuan, baterai menyumbang 30% hingga 40% dari biaya. Produsen mobil bekerja melalui seluruh rantai R&D, pembangunan pabrik, dan pemasaran, namun hanya memperoleh 3.000 yuan per mobil, dengan margin bersih rata-rata industri sebesar 1,5%. Dalam struktur ini, sel baterai lapis kedua 10% hingga 15% lebih murah daripada milik CATL. Mengganti pemasok untuk model volume dapat menghemat 2.000 hingga 3.000 yuan per kendaraan.

Kedua adalah daya tawar. Litium karbonat telah naik lebih dari dua kali lipat dari titik terendahnya tahun ini, sehingga tekanan biaya sudah berat. Mulai 1 September, pajak konsumsi sebesar 2% dikenakan pada baterai litium, naik menjadi 4% pada 2027, sementara baterai yang diproduksi dan digunakan sendiri dapat dibebaskan atau dikreditkan. Kebijakan ini secara efektif memberi sinyal arah pengembangan internal produsen mobil. Pemicu yang lebih langsung adalah keamanan pengiriman. Pesanan untuk Li Auto MEGA generasi baru melebihi ekspektasi, tetapi cadangan baterai litium terner 5C CATL hampir habis, dan pelanggan yang mengunci pesanan belakangan hanya dapat beralih ke baterai internal. Apakah model andalan memiliki cukup baterai dan pada bulan apa pengiriman jatuh tidak lagi sepenuhnya ditentukan oleh produsen mobil.

Namun tren ini tidak boleh dilebih-lebihkan. Model andalan kelas atas di atas 300.000 yuan masih mengandalkan dukungan teknis baterai Qilin, dan pajak teknologi yang dibayar produsen mobil masih terus dibayarkan. Pada tahun ketika protes paling keras, pangsa instalasi kendaraan penumpang CATL di Tiongkok justru pulih menjadi 50,1% pada kuartal pertama, kembali menguasai setengah pasar untuk pertama kalinya dalam lima tahun.

Terner adalah opsi untuk skenario tertentu

Dilema bagi terner tidak pernah soal hilang, melainkan menjadi pilihan untuk skenario tertentu. Substitusi LFP menekan batas penerapan terner ke arah kelas atas, sementara migrasi rantai pasok memperbesar ketidakpastian di sisi klien. Dukungan masih ada. Model kelas atas seperti AITO M9, NIO ES8, dan Zeekr telah mempertahankan basis, peningkatan kapasitas baterai kendaraan sebagian mengimbangi penurunan volume, dan kendaraan menengah hingga besar dalam ekspor juga memberikan pertumbuhan marjinal.

Beberapa indikator layak dipantau ke depan: pertama, kapan pasar jarak jauh diperpanjang stabil, seperti laju peningkatan volume Xiaomi Pengcheng dan keberhasilan pembaruan generasi Li Auto L9 dan AITO M8; kedua, apakah struktur ekspor dapat meningkat dari mobil kecil ke kendaraan menengah hingga besar; ketiga, seberapa cepat Sunwoda, CALB, dan lainnya dapat meningkatkan rantai pasok mereka sendiri setelah mengambil alih pesanan terner.

Analis Terner SMM Wang Yizhou

2026.9.8