[SMM Analysis] Laba Canai Dingin 2026: Biaya Rendah tetapi Permintaan Lemah Membatasi Pemulihan

Berdasarkan data biaya-laba spot cold rolling SMM, sejak 2021 pusat biaya industri cold rolling terus bergeser ke bawah, dan ruang fluktuasi laba industri terus menyusut, dengan sektor secara keseluruhan memasuki siklus panjang operasi margin tipis. Dari 2023 hingga 2025, industri masih memiliki jendela laba periodik, dengan laba mengalami pemulihan bertahap seiring fluktuasi musiman dan bahan baku. Namun pada 2026, kontradiksi inti di segmen cold rolling terkonsentrasi pada sisi biaya, di mana harga terkonsolidasi di level rendah dan naik perlahan, sementara sisi permintaan membatasi realisasi laba.

Pada 2026, kisaran operasional keseluruhan biaya spot cold rolling sekitar 3.600-3.850 yuan/ton. Dibandingkan dengan puncak biaya 4.000-4.700 yuan/ton yang sering terlihat pada 2023, tekanan biaya dari bahan baku tahun ini jelas mereda. Tren biaya sepanjang tahun menunjukkan pola naik perlahan, dengan basis yang relatif rendah pada awal tahun. Pertengahan tahun, biaya naik sedikit karena faktor terkait perang dan pasokan domestik yang tinggi mendorong harga bahan baku hulu, tetapi secara keseluruhan biaya tetap berada di persentil bawah dari empat tahun terakhir, tanpa lonjakan tajam. Dari perspektif biaya, laba cold rolling di pabrik baja seharusnya berada dalam kisaran yang cukup menguntungkan tahun ini.

Namun, dividen dari biaya yang lebih rendah belum secara efektif dikonversi menjadi laba pemrosesan yang nyata bagi perusahaan cold rolling. Melihat kembali kurva laba 2026, hampir sepanjang tahun, laba spot cold rolling berfluktuasi sempit di sekitar garis impas, dengan ketebalan laba yang sangat terbatas, sehingga sulit melihat laba substansial beberapa ratus yuan seperti tahun-tahun sebelumnya. Pertengahan tahun, laba dengan cepat menembus sumbu nol, mengakibatkan kerugian bertahap. Meskipun kemudian ada sedikit pemulihan, itu hanya kembali ke tingkat laba marjinal, dengan pemulihan yang jelas lebih lemah dibandingkan periode yang sama pada 2024 dan 2025.

Membandingkan tahun-tahun historis, pada 2023, didorong oleh pemulihan hilir bertahap, cold rolling menikmati jendela laba yang relatif panjang. Pada 2024-2025, gelombang pemulihan laba yang jelas juga muncul saat musim puncak hilir tiba. Sebaliknya, pada 2026, meskipun biaya bahan baku tidak tinggi, pelepasan permintaan aktual dari industri konsumen hilir inti seperti otomotif dan peralatan rumah tangga tetap lemah, transaksi produk jadi di pasar lesu, dan harga cold rolling kekurangan kapasitas transmisi kenaikan yang memadai. Perubahan biaya bahan baku dapat memperbaiki batas bawah biaya, tetapi permintaan pengguna akhir menentukan harga jual produk jadi. Potensi keuntungan dari operasi biaya rendah terus terkikis oleh permintaan yang lesu dan kuotasi produk jadi yang rendah.

Dari posisi saat ini, industri cold rolling sulit mencapai perbaikan laba yang berkelanjutan hanya dengan mengandalkan biaya bahan baku yang lebih rendah. Tahun 2026 telah sepenuhnya mengonfirmasi hal ini: kondisi biaya moderat, tetapi dengan permintaan yang lemah, pabrik baja hanya dapat mempertahankan laba tipis atau bahkan mengalami kerugian periodik. Agar laba cold rolling membaik secara substansial ke depan, kuncinya tetap terletak pada pemulihan nyata permintaan pengguna akhir hilir, yang akan mendorong harga produk cold rolled lebih tinggi dan membuka ruang bagi margin pemrosesan untuk pulih.