[SMM Rapat Pagi Nikel] Pernyataan Dovish Pejabat Fed Meredakan Tekanan Makro, Kontrak Nikel SHFE Teraktif Konsolidasi dan Mundur di Perdagangan Awal

Risalah Rapat Pagi 7 September

Topik hangat pasar:

Perusahaan material baterai asal Australia, Pure Battery Technologies (PBT), terus memajukan rencananya untuk berinvestasi sekitar $350 juta guna membangun pabrik precursor cathode active material (pCAM) di Kawasan Ekonomi Khusus Industropolis Batang, Jawa Tengah, Indonesia. Proyek ini kini telah memasuki tahap desain rekayasa, dengan konstruksi direncanakan dimulai pada 2027. Proyek ini bermaksud menggunakan mixed hydroxide precipitate (MHP) yang dihasilkan oleh proyek HPAL lokal di Indonesia sebagai bahan baku untuk diproses lebih lanjut menjadi pCAM bernilai tambah tinggi, sehingga mengisi mata rantai industri utama antara kapasitas produk antara nikel Indonesia yang berkembang pesat dan manufaktur baterai hilir. Proyek ini diperkirakan akan menciptakan sekitar 1.000 lapangan kerja selama tahap konstruksi dan menyediakan sekitar 200 posisi permanen setelah beroperasi.

Makro:

(1) Gubernur The Fed AS Waller berubah dovish, dan ekspektasi kenaikan suku bunga September mereda signifikan. Waller mengatakan data terbaru akhirnya menunjukkan tanda-tanda perlambatan inflasi, dan jika data selama dua minggu ke depan melanjutkan tren ini, ia akan condong mendukung mempertahankan suku bunga tidak berubah di kisaran 3,50%-3,75%; tetapi ia juga memperingatkan bahwa jika data inflasi memanas, kenaikan suku bunga September tetap mungkin terjadi. Semalam, saham AS naik untuk sesi kedua berturut-turut, dengan S&P 500 mencatat kenaikan harian terbesar dalam sebulan (+1,06%), Dow naik 1,18%, dan imbal hasil Treasury 10 tahun turun ke 4,766%.

(2) Logam mulia melonjak, dengan harga emas rebound kuat. Emas berjangka COMEX naik 2,39% menjadi $4.520,30/oz, dan perak naik 3,24%; Goldman Sachs memperkirakan permintaan pembelian emas bank sentral akan mendorong harga emas ke $4.900/oz pada akhir 2026. Meredanya ekspektasi kenaikan suku bunga ditambah peningkatan pembelian oleh beberapa bank sentral menjadi pendorong utama.

(3) Konflik AS-Iran berlanjut, menjaga harga minyak tetap kokoh di level tinggi. Komando Pusat AS mengatakan telah memaksa 87 kapal dagang untuk mengubah rute dan melumpuhkan 3 kapal, terus menerapkan blokade maritim terhadap Iran; minyak mentah Brent ditutup naik 0,3% di $95,92/bbl, dan WTI naik 0,73% menjadi $91,67/bbl. Citi mempertahankan perkiraan Brent kuartal IV sebesar $70, meyakini pasokan akan surplus setelah Selat Hormuz dibuka kembali.

(4) Logam dasar LME mayoritas menguat, dengan nikel berkinerja buruk. Kontrak berjangka tembaga LME naik 1,03% menjadi $14.362/mt, kontrak berjangka timah menguat 1,23%, sementara kontrak berjangka nikel turun tipis 0,05% menjadi $16.905/mt, jelas tertinggal dari sektor ini. Di Tiongkok, PMI jasa S&P Tiongkok naik menjadi 51,4 pada bulan Agustus, dan PMI komposit naik menjadi 52,1; instrumen keuangan kebijakan tipe baru senilai 800 miliar yuan mulai disalurkan.

Pasar spot:

Pada 4 September, harga rata-rata nikel rafinasi SMM #1 adalah 129.050 yuan/mt, turun 650 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premium spot: Harga rata-rata nikel rafinasi Jinchuan #1 adalah 1.650 yuan/mt, naik 50 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Nikel elektrodeposisi arus utama domestik dikutip dalam kisaran -200 hingga 500 yuan/mt.

Pasar berjangka:

Kontrak nikel SHFE 2610 yang paling aktif diperdagangkan terkonsolidasi dan mundur pada perdagangan awal, ditutup pada sesi pagi di 127.940 yuan/mt, turun 0,60%.

Prospek jangka pendek:

Pernyataan dovish Waller meredakan ekspektasi kenaikan suku bunga pada bulan September, dan dolar AS serta imbal hasil Treasury AS mundur, sedikit meredakan tekanan makro. Namun, nikel LME turun tipis semalam melawan tren, jelas berkinerja buruk dibandingkan tembaga dan logam dasar lainnya. Ditambah dengan persediaan yang tetap tinggi dan permintaan yang lemah, harga nikel kekurangan momentum yang cukup untuk pulih. Dalam jangka pendek, kontrak nikel SHFE yang paling aktif diperkirakan akan diperdagangkan dalam kisaran 127.000-131.000 yuan/mt.

Nikel sulfat

Hingga Jumat ini, harga rata-rata SMM nikel sulfat tingkat baterai merosot. Sisi permintaan, dipengaruhi oleh pesanan hilir yang lebih lemah, tingkat operasi di beberapa perusahaan hilir menurun bulan ini. Mereka terutama mengambil barang berdasarkan kontrak jangka panjang, dengan sentimen lemah untuk penimbunan pesanan spot dan penerimaan rendah terhadap harga garam nikel. Sisi pasokan, beberapa perusahaan hulu memiliki tingkat persediaan yang relatif tinggi dan berencana menurunkan tingkat operasi untuk menjual dan mengurangi stok. Ke depan, pasar diperkirakan akan mempertahankan keseimbangan pasokan-permintaan yang lemah dalam jangka pendek, dengan pengurangan stok sebagai tema utama dan harga kemungkinan tetap tertekan secara keseluruhan.

NPI

Harga rata-rata SMM NPI kadar tinggi 10-12% turun 9,3 yuan/unit nikel WoW menjadi 1.113,2 yuan/unit nikel (ex-factory, termasuk pajak). Indeks harga rata-rata NPI FOB Indonesia turun $1,44/unit nikel WoW menjadi $144,07/unit nikel. Minggu ini, harga spot NPI kadar tinggi secara keseluruhan melemah, dengan pusat negosiasi terus bergeser turun. Perdagangan pasar lesu dan likuiditas tidak mencukupi. Pelemahan pasar baja tahan karat merambat ke hulu bahan baku, ditambah dengan pasar berjangka nikel yang lemah, secara bertahap memicu pesimisme pasar. Dari sisi permintaan, pabrik baja hilir umumnya memiliki persediaan bahan baku yang cukup, dengan minat beli yang rendah. Sebagian besar hanya melakukan pembelian kecil untuk kebutuhan mendesak, dan beberapa pabrik baja menghentikan pembelian spot. Pabrik baja meningkatkan upaya menekan harga, terus menguji level harga psikologis. Beberapa penawaran kargo menunjukkan diskon, dan permintaan harga rendah meningkat, tetapi transaksi aktual terbatas. Penawaran hulu dan hilir berbeda signifikan, dan harga transaksi untuk kesepakatan harga tetap terus turun. Dari sisi pasokan, beberapa pemasok mengalami kerugian saat menjual dengan harga rendah dan memilih menahan penawaran. Pedagang lain menjual lebih awal untuk memulihkan dana atau berspekulasi pada selisih harga, memperburuk fluktuasi harga. Premi untuk kargo unit nikel tinggi menyempit signifikan. Tarif angkutan laut yang tinggi memberikan sedikit dukungan biaya untuk kargo impor tertentu, tetapi tidak cukup untuk membalikkan tren penurunan keseluruhan. Ekspektasi pasar terbagi, dengan sebagian besar pelaku pasar bearish terhadap prospek dan meyakini masih ada ruang untuk mencapai titik terendah. Dalam jangka pendek, pasar akan terus mencari titik terendah melalui tawar-menawar.

Baja tahan karat

Minggu ini, berjangka baja tahan karat melanjutkan tren lemah, dengan harga menembus di bawah level 13.700 yuan/mt dan sentimen bearish mendominasi pasar. Meskipun "musim puncak September" telah dimulai, permintaan pengguna akhir tetap lesu, tanpa penimbunan terpusat yang teramati. Harga spot mengikuti penurunan, memperburuk ketidakseimbangan pasokan-permintaan. Persediaan menunjukkan divergensi struktural: persediaan warrant terus menurun, mendorong sedikit penurunan persediaan sosial, tetapi jadwal produksi tinggi di pabrik baja ditambah dengan absennya permintaan menjaga tekanan persediaan keseluruhan tetap tinggi. Tekanan dari sisi laba menonjol, karena harga produk jadi turun lebih besar daripada biaya bahan baku, mendorong pabrik baja ke dalam kerugian dan membentuk pola kerugian. Untuk meringankan tekanan, pabrik baja terus menekan harga bahan baku berbasis nikel, membentuk siklus negatif "harga produk jadi turun, kerugian laba, dan penekanan harga bahan baku."" Secara keseluruhan, pasar menunjukkan pola tawar-menawar yang lemah yang ditandai dengan puncak musim yang mengecewakan, permintaan pengguna akhir yang lesu, penurunan harga berjangka, dan kerugian di sisi biaya. Dengan faktor-faktor bearish inti yang belum terselesaikan dalam jangka pendek, tren lemah kemungkinan akan berlanjut. Ke depannya, perhatian khusus harus diberikan pada laju penghentian penurunan harga berjangka, kemajuan realisasi permintaan pengguna akhir hilir, penyesuaian jadwal produksi pabrik baja, dan pengurangan stok.

Minggu ini, harga produk jadi baja tahan karat dan biaya produksi turun secara bersamaan, dengan pabrik baja tetap berada dalam pola kerugian. Berdasarkan perhitungan cold-rolled 304, margin laba menggunakan biaya bahan baku saat ini dan stok masing-masing adalah -0,78% dan -2,16%. Kinerja bahan baku beragam: di sisi nikel, minat beli tetap lemah karena permintaan "puncak musim September" yang mengecewakan, penekanan harga aktif oleh pabrik baja yang merugi, dan penyesuaian jadwal produksi yang menurun. Harga termasuk pajak pengiriman NPI kadar tinggi Indonesia domestik turun 8 yuan/unit nikel menjadi 1.114 yuan/unit nikel. Skrap baja tahan karat terseret oleh melemahnya harga berjangka dan spot serta penekanan harga oleh pabrik baja, dengan harga terkonsolidasi lebih rendah. Harga bebas pajak potongan 304 di Shanghai turun 200 yuan/mt menjadi 10.100 yuan/mt, dan prospek jangka pendek tetap lemah. Di sisi krom, ruang terbatas untuk penurunan harga karena harga tender pabrik baja utama mendekati tingkat ritel dan beberapa area produksi jatuh ke dalam kerugian membuat harga tetap stabil, dengan ferrochrome karbon tinggi Mongolia Dalam bertahan di 7.900 yuan/mt (kandungan logam 50%). Secara keseluruhan, dengan berkumpulnya berbagai faktor bearish—ekspektasi puncak musim yang mengecewakan, penekanan harga oleh pabrik baja yang didorong kerugian, dan kontraksi jadwal produksi—dukungan dasar untuk harga di seluruh rantai industri baja tahan karat terus melemah, dan pasar diperkirakan akan mempertahankan pola tawar-menawar yang lemah dalam jangka pendek.

Bijih nikel:

Pasar Filipina:

Dari segi harga, harga bijih nikel Filipina tetap stabil secara umum minggu ini, dengan kuotasi CIF utama ke Tiongkok sebesar $46/wmt untuk Ni 1,3%, $56,5/wmt untuk Ni 1,4%, dan $64,5/wmt untuk Ni 1,5%, semuanya tidak berubah dari minggu sebelumnya. Persediaan bahan baku di smelter hilir Tiongkok relatif cukup, dan permintaan pengisian kembali tetap lemah, dengan pembelian terutama ditujukan untuk memenuhi kebutuhan produksi langsung. Secara keseluruhan, perdagangan spot berjalan lambat. Harga bijih kadar tinggi relatif stabil, sementara bijih kadar rendah terus menghadapi tekanan di tengah pasokan yang melimpah dan pemulihan permintaan yang terbatas.

Dari sisi cuaca, risiko cuaca di wilayah penghasil bijih nikel utama Filipina meningkat pekan ini, dengan Zambales menjadi zona gangguan utama. Pada 4 September, monsun barat daya (Habagat) membawa hujan lebat ke Zambales, yang dapat menyebabkan dampak bertahap pada penambangan, transportasi darat, dan pemuatan pelabuhan dalam jangka pendek. Sebaliknya, operasi di Palawan dan wilayah penghasil utama lainnya sebagian besar tetap normal. Secara keseluruhan, gangguan cuaca belum mengubah lanskap pasokan Filipina secara signifikan, tetapi risiko operasional jangka pendek di Zambales meningkat.

Dari sisi pasokan, pasokan bijih nikel Filipina secara keseluruhan masih relatif melimpah. Terpengaruh oleh hujan lebat baru-baru ini, produksi Zambales diperkirakan akan melambat secara bertahap. Secara keseluruhan, pasokan jangka pendek mungkin menghadapi beberapa gangguan cuaca, tetapi tidak cukup untuk menciptakan pengetatan pasokan yang signifikan. Ekspor bijih nikel Filipina tetap terutama dipengaruhi oleh permintaan hilir dari Tiongkok dan Indonesia serta cuaca musim hujan. Ekspor bijih nikel Filipina ke Indonesia meningkat signifikan pada semester pertama, menunjukkan bahwa pasar Indonesia tetap menjadi sumber permintaan penting bagi bijih Filipina.

Untuk pasar Indonesia, harga CIF Indonesia bijih nikel Filipina menghadapi tekanan penurunan ke depannya. Karena harga bijih nikel Indonesia berada pada level yang relatif rendah pada September, terutama dengan pasokan bijih Ni 1,3–1,4% yang melimpah, penerimaan harga smelter Indonesia terhadap bijih impor Filipina menurun. Dengan harga bijih lokal Indonesia yang rendah, penambang Filipina mungkin perlu menurunkan lebih lanjut kuotasi CIF Indonesia untuk mempertahankan daya saing di pasar Indonesia. Selisih harga antara bijih Filipina dan bijih lokal Indonesia akan menjadi faktor penting dalam keputusan pengadaan selanjutnya. Sementara itu, permintaan ekspor bijih Filipina ke Indonesia masih menunjukkan ketahanan, dengan Indonesia mengimpor sekitar 8,57 juta ton bijih nikel dari Filipina pada semester pertama 2026, naik 65,1% YoY, terutama mengalir ke Weda, Morowali, dan Kendari.

Dari sisi pasokan-permintaan dan sentimen pasar, pasar bijih nikel Filipina masih berada dalam pola pasokan yang relatif longgar dan permintaan yang lemah. Pabrik peleburan hilir Tiongkok memiliki persediaan yang relatif cukup, dengan pengadaan terutama berdasarkan kebutuhan mendesak, dan perbaikan transaksi pasar terbatas. Dengan tekanan pasokan yang belum berkurang secara signifikan, daya tawar pembeli tetap kuat. Bijih kadar tinggi tetap relatif stabil karena permintaan pengadaan dari pabrik peleburan NPI yang relatif stabil, sementara bijih kadar rendah terus menghadapi tekanan ganda dari pasokan yang melimpah dan permintaan yang lemah. Untuk pasar Indonesia, harga bijih nikel lokal yang rendah akan semakin menekan ruang harga impor bijih Filipina.

Ke depan, pasokan bijih nikel Filipina diperkirakan tetap normal secara umum selama minggu depan, tetapi hujan lebat di Zambales dapat terus mengganggu produksi dan pemuatan tambang lokal. Sebagian pasokan spot mungkin tertunda dalam jangka pendek, tetapi ini tidak cukup untuk mengubah gambaran pasokan longgar secara keseluruhan. Dari sisi harga, kuotasi CIF ke pasar Tiongkok diperkirakan tetap lesu, sementara harga CIF Indonesia menghadapi tekanan penurunan yang lebih besar. Jika harga bijih nikel lokal Indonesia terus rendah, tambang Filipina mungkin perlu menurunkan lebih lanjut kuotasi CIF Indonesia mereka untuk mempertahankan permintaan pembelian. Ke depan, fokus pada pemulihan cuaca di Zambales, kemajuan pemuatan di tambang Filipina, harga bijih lokal Indonesia, dan laju pengisian kembali persediaan pembeli hilir di Tiongkok dan Indonesia.

Pasar Indonesia:

Dari sisi harga, harga CIF bijih nikel Indonesia tetap stabil secara umum minggu ini, dengan Ni 1,4%, 1,5%, dan 1,6% masing-masing dikutip pada $52,75/wmt, $59,2/wmt, dan $64,1/wmt, sedikit berubah dari harga sebelumnya. Persediaan bahan baku pabrik peleburan masih berada pada tingkat yang relatif cukup, keinginan untuk mengisi kembali persediaan lemah, transaksi spot umumnya lesu, dan momentum kenaikan harga bijih nikel terbatas.

Dari sisi HMA, HMA nikel Indonesia untuk paruh pertama September turun menjadi $16.733,33/mt, turun $226,67/mt dari $16.960/mt pada paruh kedua Agustus, penurunan sekitar 1,33%. Akibatnya, HPM untuk paruh pertama September diturunkan sesuai, dengan Ni 1,4%, 1,5%, dan 1,6% masing-masing turun menjadi $54,07/wmt, $58,75/wmt, dan $63,64/wmt. Melemahnya HMA dan HPM secara bersamaan semakin menekan harga acuan di tingkat tambang, sekaligus menurunkan penerimaan smelter terhadap bijih harga tinggi.

Dari sisi pasokan, wilayah penghasil bijih nikel utama Indonesia saat ini secara umum berada pada musim kemarau, dengan curah hujan terbatas, serta aktivitas penambangan, pengangkutan, dan pemuatan pelabuhan tetap normal. Kondisi cuaca saat ini mendukung produksi dan pengiriman tambang, sehingga gangguan pasokan terkait cuaca lemah. Seiring berlanjutnya musim kemarau, jika kuota RKAB tambahan dirilis, ekspektasi pasokan pasar masih memiliki ruang untuk membaik.

Dari sisi permintaan, persediaan bahan baku smelter relatif cukup, dan pembelian spot tetap didasarkan pada kebutuhan. Bijih kadar tinggi (Ni 1,45% ke atas) masih menghadapi persaingan pembelian yang relatif ketat karena pasokan lokal terbatas, dan harga tetap relatif kuat; sementara bijih Ni 1,3–1,4% pasokannya lebih melimpah, dengan sebagian permintaan terus dipenuhi oleh bijih impor dari Filipina. Secara keseluruhan, kinerja harga di berbagai kadar bijih nikel tetap menunjukkan perbedaan yang jelas.

Terkait premi HPM, setelah penurunan HMA September, penerimaan pasar terhadap bijih berpremi tinggi semakin menurun. Harga transaksi spot bijih limonit saat ini tetap jauh di bawah harga teoretis HPM, dan perusahaan HPAL memiliki motivasi pengisian stok yang terbatas mengingat persediaan bahan baku yang cukup. Pada saat yang sama, musim kemarau mendukung produksi dan pengiriman tambang, mengurangi gangguan sisi pasokan, yang semuanya menekan premi HPM. Jika persetujuan RKAB dan rilis kuota selanjutnya semakin memperbaiki ekspektasi pasokan, daya tawar pembeli dapat terus menguat, dan diskon antara harga transaksi aktual bijih limonit dan harga teoretis HPM dapat semakin melebar.

Dari sisi kebijakan, pasar masih menunggu persetujuan RKAB selanjutnya dan realisasi pasokan aktual. Perhatian pasar telah bergeser dari sekadar ekspektasi kuota menjadi implementasi kuota aktual dan laju pengiriman tambang. Sementara itu, Indonesia menerapkan regulasi DHE SDA baru pada 1 September, di mana perusahaan ekspor pertambangan yang memenuhi syarat dapat menikmati pengaturan retensi devisa yang lebih longgar. Hingga saat ini, 64 perusahaan ekspor pertambangan telah memenuhi persyaratan terkait. Kebijakan ini terutama meringankan tekanan arus kas bagi penambang yang memenuhi syarat, dengan dampak jangka pendek yang terbatas pada pasokan bijih nikel aktual, tetapi dapat meningkatkan perputaran modal dan fleksibilitas penjualan bagi sebagian perusahaan ekspor.

Ke depan, harga bijih nikel Indonesia diperkirakan tetap lesu dalam jangka pendek. Bijih kadar tinggi didukung oleh keterbatasan pasokan, sehingga harganya relatif stabil; bijih kadar rendah dan bijih limonit terus tertekan oleh stok yang melimpah, permintaan yang lemah, dan penurunan HMA. Setelah penurunan HMA September, harga HPM teoretis akan ikut turun, dan penyempitan premi HPM lebih lanjut akan tetap menjadi perkembangan penting di pasar bijih limonit. Jika pasokan RKAB selanjutnya dilepas lebih banyak sementara permintaan pengisian stok HPAL tidak pulih secara nyata, diskon antara harga spot dan harga HPM teoretis dapat terus melebar. Ke depan, pasar akan mencermati persetujuan RKAB dan pelepasan kuota aktual, laju pengisian stok smelter, perubahan premi HPM, serta kondisi pasokan bijih kadar tinggi.