[SMM Analysis] Ekspor Ferrokrom Afrika Selatan Menurun pada Juli karena China Mundur dan Jepang Masuk

Ekspor ferrochrome karbon tinggi (HC FeCr) Afrika Selatan turun menjadi 97.656 ton pada Juli 2026, turun 20,8% bulan-ke-bulan dari 123.310 ton pada Juni. Penurunan ini menandai pemutusan yang jelas dari Juni, yang pada dasarnya datar dibandingkan 123.795 ton pada Mei — pola yang konsisten dengan pasar yang telah stabil setelah kejatuhannya pada 2025. Data Juli menunjukkan bahwa stabilisasi tidak sama dengan pemulihan: kerapuhan mendasar sektor ini tetap ada, bahkan ketika ekspor bijih krom terus mencetak rekor tertinggi baru.

China tetap menjadi tujuan tunggal terbesar untuk ferrochrome Afrika Selatan, tetapi pembeliannya turun 27,2% bulan-ke-bulan, dari 38.921 ton menjadi 28.337 ton, menarik pangsa total ekspornya turun dari 31,6% menjadi 29,0%. Penurunan ini sejalan erat dengan hasil setengah tahun Merafe Resources, yang dirilis pada 11 Agustus, yang menandai potensi kelebihan pasokan ferrochrome menjelang paruh kedua 2026, didorong oleh meningkatnya produksi domestik China dan lemahnya permintaan baja tahan karat global. China telah menghabiskan dua tahun terakhir untuk memperluas kapasitas peleburan ferrochrome-nya sendiri meskipun tetap menjadi pembeli utama bijih Afrika Selatan, yang secara efektif bersaing dengan paduan Afrika Selatan di pasar hilirnya sendiri. Waktunya — angka China yang lebih lemah pada bulan yang sama ketika Merafe memperingatkan kelebihan pasokan yang didorong China — menunjukkan dinamika mendasar yang sama.

Jepang bergerak ke arah yang berlawanan. Impor ferrochrome Afrika Selatan oleh Jepang naik 31,8% bulan-ke-bulan, dari 17.988 ton menjadi 23.716 ton, melampaui Italia dan Korea Selatan untuk menjadi tujuan terbesar kedua dan mengangkat pangsa total ekspornya dari 14,6% menjadi 24,3%. Amerika Serikat mencatat kenaikan serupa, naik 29,0% menjadi 11.415 ton. Kedua pasar memiliki alasan struktural untuk berperilaku berbeda dari China: sektor baja tahan karat Jepang adalah pembeli ferrochrome karbon tinggi Afrika Selatan yang sudah lama berfokus pada kualitas, sementara Amerika Serikat memperoleh sekitar 41% impor ferrokromiumnya dari Afrika Selatan dan menyimpan ferrokromium dalam Stok Pertahanan Nasionalnya sebagai bagian dari postur mineral kritis yang telah menjaga kromium tetap berada di setiap daftar mineral kritis AS sejak 2018. Volume yang terlibat tetap kecil — 11.000 hingga 24.000 mt — sehingga satu pengiriman besar atau perubahan jadwal kapal dapat menjelaskan sebagian besar fluktuasi Juli di kedua pasar; data satu bulan mengonfirmasi kenaikan, belum menjadi pembalikan pola impor mendasar di kedua negara.

Penurunan di tujuan-tujuan lainnya lebih tersebar luas dan kurang dapat diatribusikan kepada satu pembeli tunggal. Italia turun 33,3% menjadi 12.000 mt, Korea Selatan turun 29,3% menjadi 14.504 mt, dan kategori “Lainnya” — yang kemungkinan paling tersebar, dan karenanya paling terpapar pada setiap penurunan selera perdagangan umum — turun 59,7% menjadi 7.684 mt, penurunan paling tajam dari semua tujuan dalam kumpulan data. Empat dari enam tujuan yang dilacak bergerak lebih rendah pada Juli, menunjukkan bulan yang lebih lemah secara luas untuk permintaan ferokrom Afrika Selatan daripada yang dijelaskan oleh perilaku satu pembeli tunggal.

Latar belakang sisi pasokan menjelaskan mengapa Juli yang lebih kuat tidak mungkin terjadi terlepas dari kondisi permintaan. Hasil H1 2026 Merafe menunjukkan produksi ferokrom yang dapat diatribusikan dari Glencore-Merafe Chrome Venture anjlok 75% menjadi hanya 28.000 mt selama enam bulan hingga Juni, akibat dari penangguhan berkepanjangan smelter Wonderkop dan Boshoek serta penangguhan sebagian di Lion. Penyalaan ulang Wonderkop dan Boshoek baru dikonfirmasi pada akhir Juni, setelah Eskom dan usaha patungan tersebut menyelesaikan rincian akhir dari perjanjian harga negosiasi 62 sen/kWh yang disetujui NERSA pada Mei — menjadikan Juli secara efektif bulan pertama di mana output tambahan dari kedua smelter tersebut dapat mencapai pasar ekspor. Penyalaan ulang tungku tidak langsung menghasilkan volume pengiriman dalam semalam. Pemulihan Lion sendiri menawarkan panduan garis waktu: setelah pengetapan produksi pertamanya pada 16 Februari, smelter tersebut diperkirakan tidak akan mencapai kapasitas operasi penuh hingga akhir Maret — lima hingga enam minggu untuk satu kompleks tungku. Wonderkop dan Boshoek, yang dinyalakan ulang tiga bulan kemudian, hampir pasti masih berada di awal kurva peningkatan yang sama, konsisten dengan data ekspor Juli yang belum menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang didorong oleh produksi.

Divergensi antara dua bagian perdagangan kromium Afrika Selatan semakin mencolok sepanjang 2026: ekspor bijih krom naik ke titik tertinggi baru sementara ekspor ferokrom bergerak lebih rendah, dengan lebih banyak bijih mentah meninggalkan negara tersebut dan relatif lebih sedikit yang diubah menjadi paduan bernilai lebih tinggi di dalam negeri sebelum diekspor. Keringanan tarif dan penyalaan kembali smelter secara bertahap telah menghentikan penurunan tajam ferokrom, tetapi data Juli menegaskan bahwa keduanya belum membalikkan penurunan tersebut.