[SMM Analysis] Pelebaran Kerugian di Pabrik Baja Membebani Harga Bijih, Kenaikan Harga Bijih Besi Diperkirakan Melambat Minggu Depan

Harga bijih besi menguat pekan ini, dengan kontrak teraktif I2701 mencapai level tertinggi harian 730 yuan/mt dan harga tetap berada dalam kisaran rendah tahun ini 700-730 yuan/mt. Kenaikan ini didorong oleh kombinasi beberapa faktor, bukan katalis tunggal. Pertama, negosiasi tenaga kerja BHP di Port Hedland menemui jalan buntu (pada 25 Agustus, serikat pekerja menolak proposal upah, melibatkan sekitar 450 pekerja pelabuhan, dengan putaran pembicaraan berikutnya dijadwalkan pada 8 September), menciptakan ekspektasi pengetatan pasokan dalam sentimen; sementara itu, tarif angkutan laut pada rute utama tetap tinggi di tengah gangguan di Timur Tengah, dan biaya impor yang lebih tinggi semakin memperkuat dukungan batas bawah harga. Kedua, dengan mendekatnya puncak musim tradisional September-Oktober, ditambah penurunan signifikan persediaan pelabuhan pekan ini (persediaan 35 pelabuhan -1,7 juta mt) tetapi persediaan pabrik baja turun lebih dari 1 juta mt, pasar memiliki ekspektasi reli pengisian kembali persediaan September, meningkatkan sentimen. Ketiga, harga batu bara kokas dan kokas naik tajam pekan ini—putaran keempat kenaikan harga kokas sepenuhnya diterapkan pada 2 September (kokas pendinginan basah +100 yuan/mt, kokas pendinginan kering +110 yuan/mt), mendorong harga baja jadi lebih tinggi, dan bijih besi, sebagai bahan baku, mengikuti reli secara pasif, memberikan sedikit dorongan pada harga bijih. Secara keseluruhan, kenaikan bijih besi ini sangat didukung oleh sentimen dan sisi biaya, tetapi pendorongnya sebagian besar bersifat "ikut-ikutan", dan pola fundamental pasokan kuat dan permintaan lemah belum berbalik secara fundamental, membatasi potensi kenaikan reli. Tren ke depan akan bergantung pada laju pelepasan permintaan pengguna akhir dan perkembangan di sisi pasokan.

Grafik: Indeks Spot Pelabuhan MMI 61%

Sumber: SMM

Grafik: Selisih Harga Bijih Domestik dan Impor Menyempit Lebih Lanjut Pekan Ini; Diperkirakan Tetap Relatif Stabil Pekan Depan

Prospek Pekan Depan

Melihat ke depan ke pekan depan,di sisi pasokan, seiring berakhirnya pemeliharaan pelabuhan di Australia dan Brasil, ditambah dorongan pengiriman akhir kuartal ketiga yang biasa dilakukan oleh tambang luar negeri, pengiriman diperkirakan akan meningkat; sementara itu, pabrik baja telah mulai menimbun persediaan sebelum libur Hari Nasional, dan volume transaksi spot berjangka telah meluas, dengan pertumbuhan sisi pasokan secara keseluruhan meningkat. Di sisi permintaan, empat putaran kenaikan harga kokas berturut-turut telah menekan margin pabrik baja secara signifikan, mendorong industri mendekati kerugian total, dengan beberapa pabrik berbiaya tinggi menghadapi tekanan arus kas dan meningkatkan rencana pemeliharaan tanur tiup serta penghentian produksi, memberikan tekanan yang jelas pada permintaan bijih besi. Dalam pola pasokan kuat dan permintaan lemah, resistensi kenaikan harga bijih besi semakin meningkat, tetapi dukungan penurunan tetap ada: negosiasi tenaga kerja Port Hedland BHP dijadwalkan dilanjutkan pada 8 September, dan kebuntuan lain akan memperkuat ekspektasi pengetatan pasokan, sementara tarif angkutan laut yang tinggi juga mengangkat batas bawah harga bijih dari sisi biaya. Selain itu, pasar masih memiliki ekspektasi untuk musim puncak September-Oktober; dikombinasikan dengan permintaan penimbunan sebelum Hari Nasional dan angin makro baru-baru ini, harga bijih masih memiliki pendorong kenaikan. Singkatnya, tarik-menarik antara posisi beli dan jual diperkirakan akan meningkat secara signifikan minggu depan, dan harga bijih besi kemungkinan akan menunjukkan pola konsolidasi berulang.