Kontrak timah SHFE yang paling banyak diperdagangkan ditutup pada 412.960, turun 2,47%. Probabilitas kenaikan suku bunga September naik menjadi 66,9% [Risalah Rapat Pagi Timah SMM]

[Futures]

• LME 3M tin ditutup pada $54.225/mt pada 9/2 (-275 / -0,5%), melanjutkan penurunan Selasa dan bertahan lesu di atas $54.000 selama sepekan; hambatan geopolitik dan makro pada LME masih belum terselesaikan.
• Kontrak timah SHFE paling aktif SN2610 dibuka pada 421.500 pada sesi siang 9/2 dan ditutup pada 412.960 (-10.440 / -2,47%), mencapai tertinggi 421.910 dan terendah 410.370 sebelum sedikit stabil menjelang penutupan; kontrak paling aktif mencatat volume 146.000 lot, omzet 15,87 miliar yuan, dan open interest 42.800 lot (naik 877 dari hari sebelumnya).
• Sesi malam 9/2 hingga dini hari 9/3 (penutupan pukul 01:00 pada 9/3): timah SHFE ditutup pada 414.070 (-1.750 / -0,42%), stabil tipis dibandingkan sesi siang, dengan volume sesi malam 38.300 lot.

[Spot]

• Timah spot SMM #1 dikutip pada 413.000-415.000 yuan/mt pada 9/2, rata-rata 414.000 (-11.000 / -2,59%);
• struktur premi: merek minor pada paritas hingga premi 300 terhadap kontrak Oktober; merek Yun pada premi 300-600 terhadap kontrak Oktober; Yunnan Tin pada premi 600-1.000 terhadap kontrak Oktober. Yunnan Tin kualitas tinggi mempertahankan premi dalam, dengan premi merek smelter masih ada.
• Pengiriman pasar spot meningkat pada 9/2, dengan pembeli hilir menunjukkan pola jelas "beli saat turun, bukan saat naik" — saat harga turun ke sekitar 410.000, pengguna hilir mulai melakukan pengadaan just-in-time dalam jumlah kecil, dengan beberapa pedagang mengirim sekitar satu truk pada pagi hari.

[Inventaris]

• Inventaris timah LME dilaporkan 5.120 mt pada 8/26 (-35 mt), dengan cancelled warrants 615 mt (rasio pembatalan 12,0%); angka inventaris 9/2 tidak tercatat, sehingga referensi rendah 8/26 diteruskan.
• Inventaris timah SHFE dilaporkan 6.381 mt pada 8/28 (+363 mt), dengan inventaris berjangka sedikit pulih;

[Makro]

• Pernyataan hawkish Ketua Fed Warsh di Jackson Hole pada 8/28 terus bergema, menegaskan kembali target inflasi PCE 2% yang "tegas dan tetap" dan menyatakan bahwa "masih ada pekerjaan yang harus dilakukan hingga inflasi kembali ke target"; Gubernur Barr juga bernada hawkish pada 9/1-9/2.
• CME FedWatch menunjukkan probabilitas kenaikan suku bunga September naik menjadi 66,9% (sekitar 60% pada hari sebelumnya), karena pasar menilai ulang pertemuan FOMC 15-16/9; data CPI AS Agustus pada 11/9 menjadi titik data kunci berikutnya yang perlu dicermati.
• Imbal hasil Treasury AS 10 tahun naik ke level tertinggi baru tahun ini pada akhir Agustus, dengan premi berjangka yang melebar; Indeks Semikonduktor Philadelphia (SOX) turun 2,14% pada 2/9, membebani harga timah melalui rantai teknologi.
• Harga minyak: WTI sempat menembus di atas $90/barel pada 2/9 (naik hampir 6% intraday, terutama karena serangan AS pertama ke Iran dalam sebulan dan konflik AS-Iran yang meningkat), ditutup pada $91,01/barel pada 02:33 tanggal 3/9 (+0,88%); ruang untuk penurunan premi geopolitik terbatas.

[Fundamental]

• Pasokan tambang: ① Negara Bagian Wa Myanmar masih berada di akhir musim hujan, dengan penambangan dan logistik darat masih terkendala; pada bulan Juli, Tiongkok mengimpor 4.569 mt kandungan fisik konsentrat timah dari Myanmar (setara dengan 1.077 mt logam timah, -27% MoM), dan pasokan bulanan rata-rata ke Tiongkok pada H2 diperkirakan hanya 1.300 mt Sn per bulan. ② Timah Indonesia telah menyelesaikan pemeliharaan tahunannya, dan impor ingot timah Tiongkok dari Indonesia naik menjadi 2.483 mt pada bulan Agustus (estimasi Bloomberg); total ekspor Indonesia pada bulan Agustus adalah 4.564 mt, pulih mendekati kisaran yang diharapkan; namun, pembangunan kembali sistem pasokan yang patuh untuk penambangan skala kecil masih lambat, dan keberlanjutan pada H2 masih harus dilihat. ③ Pada 1 September, DRC melaporkan 6.186 kasus terkonfirmasi Ebola strain Bundibugyo dan 3.007 kematian (tingkat fatalitas kasus 48,6%), meningkatkan risiko operasional di wilayah tersebut. ④ Pabrik benefisiasi anak perusahaan Xingye Silver&Tin (000426.SZ) Yinman Mining melanjutkan produksi pada 3 September, sementara waktu untuk melanjutkan pekerjaan di area penambangan belum ditentukan; Minsur Peru tidak membuat pengumuman baru pada awal September.
• Sisi peleburan: TC konsentrat timah 40% Yunnan berada di 18.000 yuan/mt, dan konsentrat timah 60% Guangxi, Jiangxi, dan Hunan di 14.000 yuan/mt, pulih dari 12.000 yuan/mt pada awal tahun; pada bulan Juli, produksi timah rafinasi Tiongkok adalah 15.290 mt (-4,08% YoY), dengan tingkat operasi di provinsi Yunnan dan Jiangxi sebesar 64,38%; pada bulan Juli, ekspor bersih timah rafinasi adalah 524 mt (impor 2.269 / ekspor 1.745), bahan tolling Indonesia sebesar 1.763,7 mt, dan margin laba impor adalah +2.310,83 yuan/mt.
• Sisi permintaan: Pada bulan Juli, tingkat operasi perusahaan solder adalah 72,8% (relatif rendah dibandingkan dengan periode yang sama dalam lima tahun terakhir), dengan elektronik konsumen biasa dan solder tradisional didominasi oleh pesanan kecil kebutuhan pokok; solder kelas atas yang terkait dengan server AI dan pengemasan canggih tetap tangguh — SMM memperkirakan penggunaan timah global di pusat komputasi AI akan tumbuh dari 19.300 ton pada tahun 2026 menjadi 41.100 ton pada tahun 2030 (CAGR 16%), dengan konsumsi timah server Tiongkok tumbuh pada tingkat tahunan rata-rata 29% dari tahun 2026 hingga 2030.

[Pasar Spot]

• Ulasan 2 September: Timah SHFE turun 2,47% pada sesi siang, dan harga spot mengikuti dengan penurunan 2,59%; pembeli hilir menunjukkan pola yang jelas "membeli saat harga turun daripada saat naik" — saat harga mundur ke sekitar 410.000, permintaan dari hilir menjadi aktif, dengan pengisian kembali stok kecil untuk kebutuhan pokok; timah Yunnan premium tinggi (600-1.000) mencerminkan bahwa premi merek di sisi peleburan masih ada.