Musim pengungkapan laporan semester pertama 2026 telah berakhir, dan perusahaan-perusahaan publik di seluruh rantai industri copper foil Tiongkok membukukan hasil interim yang mengesankan. Didorong oleh kombinasi permintaan dari pertumbuhan berkelanjutan instalasi ESS, meningkatnya penetrasi NEV, dan percepatan pembangunan infrastruktur komputasi AI, industri ini telah bangkit dari titik terendah selama dua tahun dan memasuki siklus naik dengan "volume dan harga yang meningkat." Menurut statistik SMM, tingkat pertumbuhan laba bersih tahun-ke-tahun untuk perusahaan copper foil publik terkemuka di Tiongkok umumnya mencapai ratusan kali lipat, dengan laba bersih yang tidak termasuk keuntungan dan kerugian non-berulang menunjukkan pemulihan yang eksplosif. Industri ini saat ini menunjukkan pola kemakmuran tinggi dengan biaya pemrosesan yang meningkat, tingkat utilisasi kapasitas melebihi 90%, dan pasokan produk copper foil kelas atas yang tidak mencukupi, sepenuhnya mengonfirmasi pembalikan siklus industri.
I. Sisi permintaan: ESS dan NEV mendominasi pertumbuhan, komputasi AI membuka ruang kelas atas
Kemakmuran industri copper foil pada putaran ini dipimpin oleh peningkatan permintaan struktural. ESS dan NEV memperkuat basis untuk copper foil baterai litium, sementara pembangunan komputasi AI terus memperluas permintaan untuk copper foil PCB kelas atas, membentuk pola pertumbuhan mesin ganda.
Permintaan baterai daya hilir tetap stabil dengan pertumbuhan moderat, sementara baterai ESS mempertahankan pertumbuhan cepat, secara langsung mendorong ekspansi signifikan dalam permintaan kaku untuk copper foil baterai litium. Nuode dan Jiayuan Technology sama-sama mencatat dalam laporan semester pertama mereka bahwa permintaan penggunaan akhir untuk penyimpanan energi terbarukan terus pulih, mendorong pertumbuhan tahun-ke-tahun yang signifikan dalam pengiriman produk copper foil mereka. Menurut perkiraan SMM, konsumsi tembaga global di sektor ESS akan mencapai 540.000 ton pada tahun 2026, naik 80% tahun-ke-tahun, memberikan dukungan pertumbuhan yang kuat untuk industri copper foil baterai litium.
Pembangunan infrastruktur komputasi AI sedang membentuk ulang struktur pasokan-permintaan untuk copper foil kelas atas dan telah menjadi variabel inti dalam peningkatan industri. Data SMM menunjukkan bahwa instalasi pusat data baru global akan tumbuh 65% tahun-ke-tahun menjadi 54GW pada tahun 2026, dengan CAGR 28% dari tahun 2026 hingga 2030; konsumsi tembaga tambahan tahunan yang sesuai dari pusat data baru akan tumbuh 55% tahun-ke-tahun menjadi 770.000 ton, dengan CAGR lima tahun sebesar 21%. Iterasi skala besar server AI telah secara signifikan meningkatkan permintaan akan foil tembaga PCB kelas atas seperti HVLP, dengan kapasitas industri yang semakin condong ke produk kelas atas, secara tidak langsung menyebabkan kontraksi pasokan pada foil tembaga sirkuit elektronik biasa dan pada akhirnya memperketat pasokan dan permintaan di seluruh rangkaian produk foil tembaga.
II. Pola pasokan-permintaan yang ketat, biaya pemrosesan terus meningkat
Optimalisasi pola pasokan-permintaan industri memberikan dukungan inti bagi kenaikan biaya pemrosesan. Setelah rasionalisasi kapasitas tidak efisien sebelumnya, ekspansi industri yang tidak teratur telah berakhir, laju penambahan kapasitas baru melambat, dan pertumbuhan sisi pasokan mengetat. Sejak paruh kedua 2025, biaya pemrosesan foil tembaga secara resmi memasuki jalur kenaikan, dengan tren kenaikan berlanjut dan semakin cepat pada paruh pertama 2026, menunjukkan kenaikan dari bulan ke bulan.
Di sisi baterai litium, berdasarkan data keseimbangan pasokan-permintaan bulanan SMM untuk foil tembaga baterai litium, industri menunjukkan sedikit kekurangan di bawah permintaan kaku yang berkelanjutan dari sektor ESS dan NEV hilir, memberikan fondasi yang kokoh bagi pemulihan berkelanjutan biaya pemrosesan foil tembaga baterai litium. Di segmen sirkuit elektronik, seiring pergeseran kapasitas industri ke produk kelas atas, pasokan pasar efektif secara keseluruhan telah menyusut, dan biaya pemrosesan untuk semua kategori produk memiliki ruang kenaikan. Menurut survei SMM, biaya pemrosesan foil tembaga HVLP1 saat ini berada pada kisaran tinggi 52.000–70.000 yuan/mt, dengan kekuatan penetapan harga premium produk kelas atas yang terus menonjol.
III. Laba perusahaan sepenuhnya terealisasi, dengan pertumbuhan eksplosif pada pendapatan dan laba
Pada paruh pertama 2026, lima perusahaan foil tembaga inti khusus di Tiongkok mencapai ekspansi pendapatan secara keseluruhan, dengan tingkat pertumbuhan pendapatan tetap tinggi dan momentum pertumbuhan industri sepenuhnya terlepas. Di antaranya, Nuode memimpin industri dengan tingkat pertumbuhan pendapatan tahun-ke-tahun sebesar 113,33%, diikuti oleh Jiayuan Technology dan Defu Technology, dengan pendapatan naik masing-masing 89,57% dan 73,54% tahun-ke-tahun. Berdasarkan struktur bisnis, baik segmen foil tembaga baterai litium maupun foil tembaga sirkuit elektronik dari setiap perusahaan mencapai pertumbuhan tinggi.
Sisi laba menunjukkan pemulihan eksplosif, terutama didorong oleh efek basis rendah dari kerugian industri atau laba marjinal pada periode yang sama tahun lalu, ditambah dengan peningkatan profitabilitas substantif dari kondisi pasokan-permintaan yang lebih baik dan kenaikan harga produk pada 2026, karena perusahaan foil tembaga semuanya berbalik dari rugi menjadi laba. Di antaranya, Jiayuan Technology membukukan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada induk sebesar 382 juta yuan, naik 940% YoY, menempati peringkat teratas di industri berdasarkan skala laba; Zhongyi Technology memimpin lima perusahaan inti dalam tingkat pertumbuhan, dengan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada induk sebesar 167 juta yuan, naik 987,97% YoY; Nuode berhasil membalikkan kerugian menjadi laba, mencapai laba bersih yang dapat diatribusikan kepada induk sebesar 103 juta yuan, membalikkan kerugian 72,43 juta yuan pada periode yang sama tahun lalu, sepenuhnya mengonfirmasi pemulihan substansial dalam kemakmuran industri.
Laba bersih setelah dikurangi pos non-berulang merupakan indikator inti untuk mengamati profitabilitas sebenarnya dari bisnis utama perusahaan, dan kualitas laba setiap perusahaan menunjukkan divergensi yang jelas. Tongguan Copper Foil memimpin industri dalam kualitas laba, dengan rasio laba bersih setelah dikurangi pos non-berulang terhadap laba bersih yang dapat diatribusikan kepada induk setinggi 96,5%, yang berarti laba perusahaan hampir seluruhnya berasal dari bisnis utama copper foil, menunjukkan stabilitas operasi bisnis utama yang sangat kuat.
IV. Skala kapasitas berkembang stabil, dengan produksi penuh kapasitas kelas atas memberdayakan peningkatan struktural
Defu Technology memiliki kapasitas existing sebesar 195.000 mt/tahun, peringkat pertama di Tiongkok dan termasuk yang teratas secara global di industri; Jiayuan Technology memiliki kapasitas existing melebihi 155.000 mt/tahun dan telah menetapkan target ekspansi yang jelas berupa total kapasitas melampaui 190.000 mt pada 2026, dengan laju peluncuran kapasitas yang jelas. Nuode diperkirakan mencapai total kapasitas 170.000 mt pada 2026, dengan R&D difokuskan pada bidang mutakhir seperti copper foil litium baterai ultra-tipis, material pendukung baterai solid-state, dan copper foil PCB kelas atas untuk server AI, terus memperkuat kemampuannya dalam iterasi produk kelas atas.
Tongguan Copper Foil memiliki kapasitas existing sebesar 80.000 mt/tahun, di mana 55.000 mt dapat diadaptasi untuk produksi copper foil kelas atas, dengan kapasitas kelas atas mempertahankan produksi penuh dan penjualan penuh dalam jangka panjang serta daya penetapan harga premium produk yang luar biasa. Zhongyi Technology diperkirakan mencapai total kapasitas 75.000 mt pada 2026, dengan kapasitas saat ini dalam tahap peningkatan stabil dan volume produksi serta penjualan terus meningkat. Secara keseluruhan, data produksi dan penjualan H1 2026 di seluruh perusahaan meningkat signifikan, dengan tingkat utilisasi kapasitas di seluruh industri melampaui 90% dan efisiensi operasional mencapai titik tertinggi fase ini.
V. Perusahaan-perusahaan yang terdiversifikasi pulih secara bersamaan, dengan laju perbaikan segmen yang tidak merata
Di luar perusahaan pure copper foil, sejumlah perusahaan terdiversifikasi yang terdaftar di bursa dengan operasi copper foil juga menunjukkan kinerja yang membaik, dengan pemulihan yang meluas di seluruh sektor dan hanya sedikit perusahaan yang masih berada pada tahap akhir perbaikan.
Zhongtian Technology membukukan hasil keseluruhan yang luar biasa, dengan laba bersih grup H1 yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 2,387 miliar yuan, naik 52,29% YoY, dan keempat bisnis utamanya tumbuh, di antaranya pendapatan electronic copper foil naik 63% YoY. Far East Smarter Energy melaporkan laba bersih grup yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 205 juta yuan, naik 43,13% YoY, dengan pendapatan dari produk copper foil baru melonjak 680,09% YoY seiring produk copper foil high-end tipe baru memasuki periode peningkatan volume yang cepat.
Hangzhou Cable mencapai pertumbuhan keseluruhan yang eksplosif, dengan laba bersih grup H1 yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 393 juta yuan, naik 938,67% YoY, terutama didorong oleh peningkatan volume dan harga di segmen komunikasi optik; meskipun segmen copper foil-nya belum menghasilkan laba, kerugian telah menyusut secara substansial, dengan tren pemulihan yang jelas. JCC milik negara belum mengungkapkan data pendapatan secara terpisah, tetapi kapasitas existing-nya sebesar 100.000 mt (65.000 mt lithium battery copper foil + 35.000 mt electronic circuit copper foil) menempatkannya di jajaran tier pertama industri berdasarkan skala kapasitas, dengan keunggulan sumber daya dan skala yang signifikan.
VI. Ringkasan industri dan prospek H2
Secara keseluruhan, laporan semesteran 2026 secara komprehensif memvalidasi logika pembalikan siklus industri copper foil, mencapai perbaikan berdimensi penuh di seluruh pendapatan, laba bersih, laba bersih tidak termasuk pos non-berulang, dan tingkat utilisasi kapasitas. Dengan rasionalisasi kapasitas low-end dan melonjaknya permintaan high-end, logika kompetitif industri telah direstrukturisasi secara fundamental, bergeser dari persaingan biaya homogen di masa lalu menjadi persaingan nilai struktural yang dipimpin oleh teknologi, kualitas, dan kapasitas high-end.
Melihat ke depan ke H2, tiga mesin permintaan yang menopang putaran kemakmuran copper foil ini tidak menunjukkan tanda-tanda pelemahan yang jelas: musim puncak instalasi ESS semakin dekat, musim puncak penjualan NEV tiba, dan investasi infrastruktur komputasi AI terus berakselerasi. Pasokan-permintaan foil tembaga HVLP kelas atas diperkirakan akan tetap ketat dalam waktu dekat, dengan titik tengah RC/TC kemungkinan terus bergeser naik; pemulihan profitabilitas foil tembaga baterai litium diperkirakan berlanjut di bawah keseimbangan pasokan-permintaan yang ketat. Secara keseluruhan, tren kenaikan di seluruh industri jelas, dan tiga dimensi—keberlanjutan realisasi laba, kekuatan perbaikan arus kas, dan kemajuan commissioning kapasitas kelas atas—akan menjadi benang utama untuk membedakan daya saing inti dan potensi pertumbuhan perusahaan foil tembaga.
![Kedatangan musim puncak dan kenaikan harga tembaga merangsang sentimen penimbunan di kalangan perusahaan pemanfaat skrap [Ulasan Harian Tembaga Sekunder SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/XBbTq20251217171709.jpg)
