Pada minggu terakhir Agustus, tingkat operasional perusahaan batang katoda tembaga domestik utama tercatat 62,44%, naik 1,24 poin persentase minggu ke minggu (WoW), 2,49 poin persentase di atas ekspektasi sebelumnya, dan turun 5,68 poin persentase tahun ke tahun (YoY). Tingkat operasional batang katoda tembaga justru naik alih-alih turun di tengah harga tembaga yang tinggi, namun pada periode yang sama, dua sektor hilir utama pengguna akhir, kawat dan kabel serta kawat berlapis email, keduanya melemah. Rantai industri menunjukkan divergensi jelas “pemulihan di tengah rantai, kelemahan di hilir”; kualitas dan keberlanjutan dukungan di balik pemulihan tingkat operasional perlu dipertanyakan.
I. Batang Katoda Tembaga: Pemulihan Tingkat Operasional Melampaui Ekspektasi karena Faktor Struktural
Minggu ini harga tembaga cenderung naik. Pesanan baru di perusahaan batang katoda tembaga melambat secara signifikan dan sebagian besar merupakan permintaan kaku yang lama tertahan, sementara produksi terutama bergantung pada pesanan yang ada. Ditambah dengan penghentian produksi di perusahaan di luar sampel dan sebagian transfer pesanan ke perusahaan sampel, tingkat operasional mingguan terdorong naik secara pasif. Setelah mengecualikan distorsi sampel, permintaan hilir aktual stabil, dan kenaikan tingkat operasional lebih merupakan hasil transfer pesanan serta dukungan dari pesanan yang ada daripada pertumbuhan volume organik yang didorong oleh permintaan pengguna akhir.
II. Konsumsi Hilir: Ketakutan Harga Tinggi Menyebar, Permintaan Pengguna Akhir Tetap Lemah Secara Keseluruhan
Minggu ini, konsumsi hilir secara umum lemah, dengan harga tembaga yang tinggi menjadi faktor utama yang menekan permintaan di seluruh rantai industri. Pada harga yang tinggi, ketakutan terhadap harga tinggi meningkat di kalangan pengguna akhir kawat dan kabel, kawat berlapis email, serta pengguna akhir lainnya. Pemesanan melambat secara signifikan, pengadaan terutama untuk permintaan kaku, dan operasi perusahaan sebagian besar didukung oleh pesanan sebelumnya yang ada serta pengiriman berdasarkan pesanan harga spot, sementara permintaan baru tetap lamban. Tingkat operasional perusahaan kawat dan kabel tercatat 66,51%, turun 3,08 poin persentase YoY; tingkat operasional mesin di sektor kawat berlapis email turun 0,40 poin persentase WoW menjadi 71,87%, dan penerimaan pesanan mingguan turun 3,70% WoW. Di sisi inventori, pengadaan pengguna akhir menjadi lebih hati-hati, dan inventori bahan baku di perusahaan kawat dan kabel turun 2,8% WoW. Di tengah pengiriman yang melambat, hari inventori produk jadi di perusahaan kawat berlapis email naik menjadi 10,45 hari, dengan tekanan inventori meningkat di beberapa perusahaan. Selain itu, topan di Zhejiang menyebabkan beberapa pabrik motor menghentikan produksi, sehingga menciptakan hambatan sementara pada permintaan kawat berlapis email. Melihat ke depan untuk minggu depan, ekspektasi pasar terhadap pemulihan konsumsi pada awal September lemah; dikombinasikan dengan harga tembaga yang tinggi yang membatasi keberlanjutan pesanan, SMM memperkirakan tingkat operasional kabel dan kawat akan turun 1,32 poin persentase minggu ke minggu menjadi 65,19%, dan tingkat operasional mesin kawat berlapis email akan kembali ke 70,13%. Permintaan hilir kemungkinan tidak akan membaik dalam jangka pendek.
III. Bukti Inventori: Pasokan Katoda Tembaga yang Ketat Mendukung Pengisian Ulang, Pengurangan Stok oleh Pengguna Akhir Kurang Momentum
Di sisi bahan baku, dengan mendekati akhir bulan dan pasokan katoda tembaga spot yang langka, antusiasme pengisian ulang di perusahaan batang katoda tembaga meningkat, dan inventori bahan baku naik 2,68 poin persentase minggu ke minggu. Di sisi produk jadi, pengambilan kargo hilir tetap moderat dan tidak ada pengisian ulang terkonsentrasi yang muncul; inventori produk jadi naik 0,16 poin persentase minggu ke minggu. Menurut data mingguan SMM tentang inventori sosial batang tembaga, setelah melonjak pada akhir 2025, inventori sosial batang tembaga mulai mengalami pengurangan stok secara tajam sejak Februari 2026 dan kemudian bergerak menyamping untuk jangka waktu lama dalam kisaran rendah sekitar 10.000 mt. Inventori sosial tidak menunjukkan peningkatan signifikan, terutama karena sebagian besar produk batang tembaga jadi terakumulasi di gudang pabrik perusahaan daripada di gudang sosial. Di sisi pengguna akhir, kabel dan kawat serta kawat berlapis email tidak memanfaatkan inventori yang rendah untuk meningkatkan pengadaan; sebaliknya, di tengah kekhawatiran harga tinggi, mereka mengurangi pengadaan dan menurunkan inventori bahan baku, sementara pengurangan stok pengguna akhir tetap lamban.
IV. Kesimpulan dan Prospek: Pemulihan Tingkat Operasional Batang Katoda Tembaga Tidak Dapat Membalikkan Kelemahan Pengguna Akhir; Ruang Kenaikan Tingkat Operasional Terbatas
Secara keseluruhan, pemulihan tingkat operasional batang katoda tembaga minggu ini yang lebih kuat dari perkiraan terutama didukung oleh faktor struktural seperti pergeseran pesanan, pesanan yang ada, dan pemulihan dari pemeliharaan; kabel dan kawat serta kawat berlapis email hilir mengalami permintaan lemah di bawah tekanan harga tembaga yang tinggi, dan keduanya diperkirakan akan menurun minggu depan, sehingga pemulihan tingkat operasional batang katoda tembaga tanpa dukungan pesanan pengguna akhir. Minggu depan, perusahaan batang katoda tembaga dalam sampel yang sedang dalam pemeliharaan dan pemotongan produksi akan melanjutkan produksi normal. SMM memperkirakan tingkat operasional batang katoda tembaga akan meningkat sebesar 0,95 poin persentase WoW menjadi 63,39%. Tingkat operasional diperkirakan akan terus meningkat secara perlahan, namun pola permintaan pengguna akhir yang lemah tetap tidak berubah, sehingga membatasi ruang kenaikan. Ke depan, perlu diperhatikan secara saksama apakah penurunan harga tembaga dapat mendorong pelepasan pesanan pengguna akhir yang sesungguhnya.
