Tingkat operasi produsen batang tembaga olahan domestik utama pada minggu terakhir Agustus berada di 62,44%, naik 1,24 poin persentase bulan ke bulan, 2,49 poin persentase di atas ekspektasi sebelumnya, dan turun 5,68 poin persentase tahun ke tahun. Tingkat operasi batang tembaga olahan justru naik alih-alih turun di tengah harga tembaga yang tinggi. Namun, permintaan dari dua sektor hilir utama, kawat dan kabel serta kawat berlapis email, melemah secara bersamaan. Rantai industri menunjukkan divergensi jelas “pemulihan di tengah rantai, kelemahan di hilir”, memunculkan pertanyaan tentang kekokohan dan keberlanjutan peningkatan tingkat operasi.
I. Batang Tembaga Olahan: Peningkatan Operasi di Atas Ekspektasi Didorong Faktor Struktural
Harga tembaga bergerak naik dengan volatilitas minggu ini. Pesanan baru yang diterima produsen batang tembaga olahan melambat tajam, sebagian besar terdiri dari permintaan rigid yang tertunda. Produksi terutama ditopang oleh backlog pesanan yang ada. Sementara itu, penghentian operasi perusahaan non-sampel dan migrasi sebagian pesanan ke pemain sampel menaikkan tingkat operasi mingguan secara pasif. Setelah mengecualikan distorsi sampel, permintaan hilir aktual tetap stabil. Tingkat operasi yang lebih tinggi sebagian besar disebabkan oleh pergeseran pesanan dan dukungan backlog, bukan pertumbuhan volume organik yang didorong oleh permintaan pengguna akhir.
II. Konsumsi Hilir: Aversi Harga Menyebar, Permintaan Akhir Keseluruhan Tetap Lemah
Konsumsi hilir tetap lemah minggu ini, dengan harga tembaga yang tinggi menjadi faktor utama yang membebani permintaan di seluruh rantai industri. Pada level harga yang tinggi, pengguna akhir termasuk produsen kabel dan kawat berlapis email menunjukkan aversi harga yang meningkat. Penempatan pesanan melambat signifikan, dan pembelian terbatas pada permintaan rigid. Produsen terutama bergantung pada backlog sebelumnya dan penarikan berdasarkan kontrak harga poin untuk menjalankan produksi, sementara permintaan baru tetap lesu secara persisten.
Tingkat operasi produsen kabel berada di 66,51%, turun 3,08 poin persentase tahun ke tahun. Tingkat utilisasi mesin sektor kawat berlapis email turun 0,40 poin persentase bulan ke bulan menjadi 71,87%, dan penerimaan pesanan mingguan turun 3,70% dari minggu sebelumnya.
Pada inventori, pembeli akhir menjadi lebih berhati-hati. Inventori bahan baku di perusahaan kabel turun 2,8% bulan ke bulan. Di tengah pengiriman yang lebih lambat, hari inventori barang jadi produsen kawat berlapis email naik menjadi 10,45 hari, dan tekanan inventori meningkat bagi sebagian produsen. Selain itu, topan di Zhejiang memaksa beberapa pabrik motor menangguhkan produksi, menciptakan hambatan sementara pada permintaan kawat berlapis email.
Melihat ke depan minggu depan, ekspektasi pasar terhadap pemulihan konsumsi pada awal September redup, dan harga tembaga yang tinggi akan membatasi kelanjutan pesanan. SMM memperkirakan tingkat operasi kabel akan turun 1,32 poin persentase bulan ke bulan menjadi 65,19%, dan utilisasi mesin kawat berlapis email akan turun menjadi 70,13%. Permintaan hilir kemungkinan tidak akan membaik dalam jangka pendek.
III. Bukti Inventori: Pasokan Tembaga Elektrolitik yang Ketat Mendukung Pengisian Ulang, Penurunan Inventori Pengguna Akhir Tetap Lesu
Pada sisi bahan baku, menjelang akhir bulan dan pasokan tembaga elektrolitik spot yang tetap langka, produsen batang tembaga olahan menjadi lebih aktif dalam pengisian ulang, mendorong inventori bahan baku naik 2,68 poin persentase bulan ke bulan. Pada sisi barang jadi, pengambilan produk hilir tetap stabil tanpa pengisian ulang massal, dan inventori produk jadi naik tipis 0,16 poin persentase bulan ke bulan.
Menurut data inventori sosial mingguan SMM untuk batang tembaga, setelah mencapai puncak pada akhir 2025, inventori sosial batang tembaga mengalami penurunan tajam mulai Februari 2026 dan sejak itu berfluktuasi pada level rendah sekitar 10 ribu ton. Tidak adanya peningkatan inventori sosial yang substansial terutama disebabkan oleh fakta bahwa stok batang tembaga olahan sebagian besar disimpan di gudang pabrik, bukan di gudang sosial publik.
Pada level pengguna akhir, produsen kabel dan kawat berlapis email tidak meningkatkan pembelian di tengah inventori sosial yang rendah. Sebaliknya, mereka memangkas pengadaan dan mengurangi kepemilikan bahan baku karena aversi harga, sehingga pencernaan inventori di sektor hilir tetap lemah.
IV. Kesimpulan dan Prospek: Pemulihan Tengah Rantai Tidak Dapat Mengimbangi Kelemahan Hilir; Potensi Kenaikan Tingkat Operasi Terbatas
Secara keseluruhan, kenaikan tingkat operasi batang tembaga olahan di atas ekspektasi minggu ini didukung oleh faktor struktural termasuk migrasi pesanan, backlog yang ada, dan pemulihan setelah pemeliharaan. Permintaan untuk kabel hilir dan kawat berlapis email tetap ditekan oleh harga tembaga yang tinggi dan diproyeksikan turun minggu depan, yang berarti peningkatan tingkat operasi batang tembaga olahan kurang didukung oleh pesanan akhir yang nyata.
Perusahaan batang tembaga olahan sampel yang mengurangi output untuk pemeliharaan akan melanjutkan produksi normal minggu depan. SMM memperkirakan tingkat operasi batang tembaga olahan akan naik 0,95 poin persentase bulan ke bulan menjadi 63,39%. Tingkat operasi mungkin terus naik tipis, namun latar belakang permintaan pengguna akhir yang lemah tetap tidak berubah dan potensi kenaikan terbatas. Pelaku pasar perlu memantau dengan cermat apakah penurunan harga tembaga dapat memicu pelepasan pesanan akhir yang sebenarnya.
![Kenaikan Tingkat Operasi Batang Katoda Tembaga Memiliki Dukungan Struktural; Pengguna Akhir Hilir Tetap Lemah di Bawah Tekanan Harga Tinggi [Analisis SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/SiNDH20251217171711.jpg)
