Minggu depan akan membawa jadwal data makroekonomi yang relatif padat, dengan fokus utama pada PMI manufaktur resmi Tiongkok Agustus, PMI manufaktur ISM AS Agustus, data tenaga kerja ADP AS Agustus, tingkat pengangguran AS Agustus, serta nonfarm payrolls AS Agustus yang disesuaikan secara musiman. Belakangan ini, indeks harga PCE AS Juli naik 3,7% YoY, dan kekakuan inflasi masih berada di level yang relatif tinggi. Perbedaan pandangan di dalam The Fed AS mengenai arah kebijakan moneter semakin melebar. Pasar akan fokus pada pidato pertama Ketua The Fed Warsh Kevin di Simposium Bank Sentral Global di Jackson Hole untuk menilai sikapnya terhadap inflasi dan jalur kebijakan moneter selanjutnya. Ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga pada September belakangan meningkat, dan tren dolar AS serta harga logam dasar kemungkinan akan terus dipengaruhi oleh ekspektasi kebijakan The Fed. Sementara itu, risiko geopolitik di Timur Tengah telah mereda tipis. Iran dan Oman sedang memajukan negosiasi tentang jalur pelayaran sementara dan pengaturan lintas aman di Selat Hormuz, serta ekspektasi pasar terhadap pemulihan lalu lintas maritim meningkat. Namun, ketidakpastian terhadap kesepakatan terkait masih ada, dan perhatian lebih lanjut diperlukan pada perkembangan negosiasi serta dampak kondisi pelayaran di Selat Hormuz terhadap pasar energi dan logam dasar.
Untuk sisi timbal LME, LME akan ditutup pada hari Senin karena libur Summer Bank Holiday Inggris. Belakangan ini, risiko dari krisis Selat Hormuz mereda, dan ekspektasi pemulihan konsumsi serta transportasi timbal di Timur Tengah meningkat. Pada saat yang sama, jendela impor ingot timbal Tiongkok terbuka, dan ingot timbal di luar Tiongkok telah bergeser ke Tiongkok, sehingga sebagian meredakan tekanan dari tingginya stok ingot timbal di luar Tiongkok. Stok timbal LME turun 10 ribu ton selama sepekan, dan contango LME timbal Cash-3M menyempit menjadi -$35,36/ton. Dalam jangka pendek, faktor bullish di pasar luar Tiongkok agak meningkat, tetapi tekanan stok yang tinggi masih berlanjut. Timbal LME diperkirakan terus berkonsolidasi di level tinggi, dengan titik tengah perdagangan sedikit naik. Kisaran perdagangan minggu depan adalah $1.895-1.930/ton.
Untuk sisi timbal SHFE, pemeliharaan terpusat di antara smelter timbal primer memperketat pasokan di pasar spot, menjadi faktor bullish utama bagi harga timbal. Selain itu, pasar baterai timbal-asam akan memasuki musim puncak tradisionalnya pada September, dan ekspektasi konsumsi timbal berubah positif, yang juga akan memberikan dukungan bagi harga timbal. Sementara itu, jendela impor ingot timbal masih terbuka. Sebagian besar timbal impor terkendala oleh kualitas sehingga tidak dapat digunakan langsung oleh produsen baterai timbal-asam, tetapi dapat menjadi bahan baku produksi timbal sekunder, membantu perusahaan timbal sekunder melanjutkan produksi. Dalam jangka pendek, harga timbal diperkirakan terus berkonsolidasi dengan kecenderungan menguat. Pekan depan, timbal SHFE diperkirakan diperdagangkan pada kisaran 16.000-16.550 yuan/ton. Selanjutnya, perhatian perlu diberikan terhadap bagaimana timbal impor secara bertahap dikonversi menjadi pasokan domestik Tiongkok. Pada saat itu, tekanan sisi pasokan akan meningkat, dan perlu diwaspadai risiko harga timbal terkoreksi setelah kenaikan cepat.
Proyeksi Harga Timbal Spot: 15.900-16.350 yuan/ton. Dari sisi konsumsi timbal, pasar baterai timbal-asam secara bertahap memasuki musim puncak tradisionalnya, dan ekspektasi permintaan perusahaan hilir tetap stabil dengan kecenderungan menguat, memberikan dasar yang kokoh bagi kenaikan harga timbal. Di sisi pasokan, perusahaan timbal primer dan timbal sekunder mengalami peningkatan maupun pengurangan produksi. Dalam jangka pendek, pengurangan pasokan timbal primer relatif nyata, dan timbal spot diperkirakan diperdagangkan dengan premi kecil (terhadap harga rata-rata timbal SMM #1). Di sisi timbal sekunder, perlu diperhatikan kemajuan pabrik peleburan dalam melanjutkan produksi. Pada saat yang sama, seiring timbal impor terus masuk, pasokan pasar agak meningkat, dan diskon timbal rafinasi sekunder diperkirakan melebar, sehingga mengalihkan sebagian konsumsi dari timbal primer.
![Timbal SHFE Melonjak ke 16.335 yuan/mt lalu Terkoreksi, Tertekan Jelas oleh Pita Atas Bollinger [Komentar Singkat Futures Timbal]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/msNEk20251217171722.jpg)
