Hingga Kamis, 27 Agustus, persediaan tembaga di wilayah-wilayah utama Tiongkok turun menjadi 109.500 metrik ton, turun 24.900 metrik ton dibandingkan Kamis minggu sebelumnya dan turun 17.600 metrik ton dibandingkan tahun sebelumnya, dengan persediaan absolut berada di level rendah. Persediaan terus mengalami pengurangan stok selama minggu tersebut, terutama didorong oleh efek gabungan dari kontraksi pasokan dan pengisian kembali stok akhir bulan.
1. Divergensi Regional: Laju Kedatangan Mendominasi, Bukan Pemulihan Permintaan yang Meluas
Berdasarkan wilayah, Shanghai mengalami peningkatan kedatangan pasokan domestik dan sedikit kenaikan persediaan, dengan kedatangan baru tidak sepenuhnya diserap oleh pengguna hilir dan penyerapan permintaan terbatas; Jiangsu mengalami penyempitan kedatangan pasokan domestik dan pasokan yang lebih ketat, dan dengan ketahanan konsumsi yang terlihat, persediaannya terus mengalami pengurangan stok, terutama karena kedatangan menciut alih-alih permintaan melonjak; di Guangdong, konsumsi sebelumnya terus-menerus lemah, dan saat harga tembaga terkoreksi, biaya pengadaan menurun, sentimen menunggu mereda, permintaan berangsur pulih, penarikan dari gudang membaik, dan persediaan terus menurun.
2. Observasi Permintaan: Tingkat Operasional “Lebih Baik dari Perkiraan” Memiliki Substansi Terbatas
Sebagai segmen permintaan hilir terbesar, perusahaan-perusahaan batang tembaga katoda utama dalam negeri mencatat tingkat operasional mingguan terbaru sebesar 62,44%, naik 1,24 poin persentase dibandingkan minggu sebelumnya dan naik selama dua minggu berturut-turut. Namun, pemulihan tingkat operasional tersebut bukan merupakan pelepasan alami yang didorong permintaan. Minggu ini, harga tembaga bergerak naik, pesanan baru melambat signifikan, dan produksi perusahaan terutama mengandalkan pesanan yang sudah diterima saat harga tembaga terkoreksi minggu lalu. Ditambah dengan penghentian produksi pada perusahaan di luar sampel survei dan pergeseran pesanan ke perusahaan di dalam sampel, tingkat operasional mingguan terdorong naik secara pasif. Berdasarkan industri, kawat dan kabel, kawat email, dan segmen pengguna akhir lainnya terkendala oleh harga tembaga yang tinggi, dengan permintaan keseluruhan tetap lemah. Sisi persediaan juga mengonfirmasi hal ini: menjelang akhir bulan, ditambah dengan pasokan pasar yang langka, perusahaan secara aktif mengisi kembali stok, dan persediaan bahan baku naik 2,68 poin persentase dibandingkan minggu sebelumnya; laju pengambilan barang di hilir moderat, tanpa pengisian stok terkonsentrasi, dan persediaan produk jadi naik tipis 0,16 poin persentase dibandingkan minggu sebelumnya, sementara pengadaan aktual tetap hati-hati. 
3. Prospek: Pasokan dan Permintaan Mengetat Secara Marjinal; Destocking Berlanjut tetapi dengan Laju Lebih Lambat
Dari sisi pasokan, dalam jangka pendek, kedatangan katoda tembaga domestik akan menyusut, pasokan impor tetap stabil, dan pasokan secara keseluruhan akan sedikit ketat. Dari sisi permintaan, pesanan tertunda sebelumnya dilepaskan secara terkonsentrasi pada akhir bulan, dan kemauan restocking kembali meningkat, tetapi hal ini terutama merupakan restocking untuk permintaan kaku; kargo spot yang tersedia secara umum tetap stabil, dan sentimen perdagangan pasar menghangat. Secara keseluruhan, SMM memperkirakan persediaan tembaga nasional akan terus mengalami destocking ringan minggu depan. Namun, pemulihan sisi permintaan saat ini masih lebih bergantung pada efek periode akhir bulan dan restocking untuk permintaan kaku; pola intensitas pembelian pengguna akhir yang belum memadai di tengah harga tembaga yang tinggi belum berubah secara mendasar, dan keberlanjutan destocking bergantung pada apakah koreksi harga tembaga dapat mendorong pelepasan pesanan aktual. Minggu depan, perusahaan batang tembaga katoda dalam sampel yang sedang menjalani pemeliharaan dan pemangkasan produksi akan kembali berproduksi normal, dan SMM memperkirakan tingkat operasi batang tembaga katoda akan naik 0,95 poin persentase dibandingkan minggu sebelumnya. Meskipun kenaikan tingkat operasi memberikan dukungan bagi konsumsi katoda tembaga, laju pengambilan kargo di hilir sedang dan permintaan pengguna akhir terbatas, sehingga efek dorongan aktualnya masih harus dilihat. Jika persediaan produk jadi batang tembaga menumpuk akibatnya, hal itu pada gilirannya akan menahan laju pengadaan berikutnya.
