Futures
LME: Timah LME tiga bulan ditutup pada $55.100/mt dalam perdagangan elektronik pada 26 Agustus, turun $685 atau 1,23%, dibuka di $55.815, tertinggi $55.885, terendah $55.475. Setelah rilis data PCE, indeks dolar AS melonjak (naik 0,29% ke 99,19), logam mulia dan logam dasar secara luas tertekan, dan timah di pasar London ikut melemah dan terkoreksi. Persediaan timah LME pada 26 Agustus turun 35 mt menjadi 5.120 mt (sumber data lain menunjukkan 5.155 mt, turun 75 mt), terus mencetak level terendah fase baru, dengan rasio cancelled warrant 12,61%—“latar squeeze” berupa persediaan rendah dan pembatalan tinggi tetap utuh, namun hambatan makro mendominasi dalam jangka dekat.
Tiongkok: Kontrak2610 yang paling banyak diperdagangkan pada sesi malam ditutup di 419.410 yuan/mt, turun 6.680 yuan atau 1,57% (Jintouwang, data pukul 01.00), dibuka di 424.090, tertinggi 424.350, terendah 417.750. Pukul 09.02: kontrak 2610 diperdagangkan di 419.720 yuan/mt, turun 6.370 yuan atau 1,49%, dibuka di 424.090, terendah 417.750, tertinggi 424.350, harga rata-rata 420.941, open interest 44.892 lot; kontrak timah SHFE yang paling aktif juga diperdagangkan di 419.720, turun 1,49%—level 420.000 bergeser dari “dukungan jangka panjang” menjadi “medan pertempuran langsung”, dengan terendah sesi malam 417.750 sebagai garis pertahanan jangka pendek pertama.
Persediaan dalam tiga dimensi:
- Persediaan timah LME sekitar 5.120 mt (26 Agustus, -35 mt), terus mencetak level terendah fase baru, dengan rasio cancelled warrant 12,61%—destocking kuat di luar Tiongkok berlanjut;
- Waran timah SHFE sekitar 5.340 mt (turun 112 mt MoM), waran sedikit berkurang;
Makro: PCE sedikit melampaui ekspektasi, dengan probabilitas kenaikan suku bunga September naik dari 36% menjadi 42%, dan fokus beralih ke debut Jackson Hole Washi pada Jumat
(1) Data PCE Juli dirilis: kekakuan inflasi melampaui ekspektasi. Pada 26 Agustus pukul 20.30 waktu Beijing, Biro Analisis Ekonomi AS melaporkan: PCE Juli YoY3,7% (perkiraan 3,6%, sebelumnya 3,7%), MoM+0,2% (perkiraan +0,1%, sebelumnya -0,1%); PCE inti YoY3,3% (sesuai, sebelumnya 3,3%), MoM+0,2% (sesuai, sebelumnya +0,1%). Headline PCE sedikit di atas ekspektasi + PCE inti akselerasi MoM, menunjukkan tidak adanya kemajuan lebih lanjut dalam tren disinflasi; inflasi tahunan tetap jauh di atas target 2% The Fed selama 65 bulan berturut-turut.
(2) Probabilitas kenaikan suku bunga September naik dari 36% menjadi 42%.Setelah data dirilis, futures suku bunga menunjukkan: probabilitas kenaikan 25 bp di September naik dari sekitar 36% sebelum rilis menjadi sekitar 42%; namun, data CME 27/8 menunjukkan probabilitas tidak ada perubahan di September masih di 63,5%, dan probabilitas kenaikan 25 bp di 36,5%—"tidak bergerak" tetap sebagai skenario dasar, tetapi kekuatan hawkish menguat di margin. Presiden The Fed Boston Collins menyatakan dengan jelas: "Jika bukti penurunan inflasi yang berkelanjutan tidak muncul, saya pikir kebijakan moneter harus diperketat sesegera mungkin"; risalah suku bunga diskonto Juli mengungkapkan bahwa Logan, Hammack, dan Kashkari, di antara tiga lainnya, mendukung kenaikan 25 bp tetapi dikalahkan dalam voting—perpecahan internal dalam The Fed muncul menjelang rapat September.
(3) Hitung mundur: 48 jam menuju debut Warsh di Jackson Hole.Pada 28/8 (Jumat) pukul 10.00 ET, ia akan menyampaikan pidato utama, hanya 19 hari sebelum FOMC 15-16/9. Fokus pasar telah bergeser dari "apakah suku bunga akan naik di September" ke "bagaimana Warsh akan menjelaskan inflasi lengket saat ini dan data seperti apa yang akan mendorong The Fed untuk memulai kembali kenaikan suku bunga." Beberapa analis sepakat bahwa sejak menjabat, Warsh telah mempersingkat pernyataan, membatalkan dot plot, dan mengurangi panduan prospektif; ekspektasinya kali ini ia tidak akan mengeluarkan sinyal suku bunga yang jelas, tetapi mantan Presiden The Fed St. Louis Bullard memperingatkan bahwa "kredibilitas The Fed terancam"—pidato 20 menit itu adalah "kalimat penentu" sebelum September.
(4) Jendela pendapatan Nvidia: Setelah penutupan pada 26/8, Nvidia merilis hasil Q2 FY2027; CFO memperkirakan pendapatan FY2028 tumbuh sekitar 70%. Prospek pendapatan yang kuat mendorong saham dari negatif menjadi positif—capex AI yang melampaui ekspektasi memberikan momentum perbaikan sentimen untuk timah “solder alpha”, satu-satunya variabel positif dalam futures hari ini yang menahan tekanan makro.
(5) Arus bawah US Treasury tenor panjang: Imbal hasil 30 tahun bertahan di atas 5,25%, dan “penurun demam” buyback obligasi tenor panjang ala Bessent berdampak terbatas—tingkat suku bunga jangka panjang yang tinggi menjadi kendala praktis bagi sikap hawkish Warsh dan alasan mendasar mengapa “easing trade” pada timah gagal terwujud.
Fundamental: Berakhirnya musim hujan Wa + kontrol ekspor Indonesia, kendala pasokan yang ketat masih belum mereda
(1) Negara Bagian Wa di Myanmar masih berada pada akhir musim hujan, aktivitas tambang dan logistik tetap terbatas, dan volume impor konsentrat timah tidak mengalami kenaikan berarti; impor konsentrat timah tercatat 16.958 mt pada Juli, turun 2,8% MoM dan naik 56% YoY, di mana konsentrat timah asal Myanmar berjumlah 4.570 mt (turun 27% MoM, naik 157% YoY)—— penurunan 27% MoM bijih Myanmar mencerminkan dampak larangan penambangan di Wa, sementara lonjakan YoY yang tinggi semata-mata efek basis rendah.
(2) Kontrol ekspor Indonesia: ekspor timah rafinasi Juli sebesar 4.564,53 mt, naik 20,4% YoY; Timah Indonesia telah menyelesaikan inspeksi tahunan, dan ekspor Agustus mungkin pulih, tetapi kuota tahunan yang rendah serta laju kemajuan kebijakan pajak windfall masih menimbulkan ketidakpastian—— dukungan harga dari gangguan pasokan melemah, namun pemulihan ekspor tetap terbatas.
(3) Sektor peleburan domestik: tingkat operasi smelter timah rafinasi tetap stabil, margin peleburan bijih yang dibeli tertekan, timah sekunder dibatasi pasokan scrap dengan pertumbuhan terbatas; TC konsentrat timah 40% Yunnan sekitar 17.900 yuan/mt, TC 60% Guangxi 14.650 yuan/mt, keketatan pasokan bijih telah mereda dibanding sebelumnya namun masih ketat.
Pasar spot
transaksi: “Kendala pasokan yang ketat menjadi lantai, permintaan off-season jangka pendek lemah, sentimen makro berayun bolak-balik, futures kekurangan pendorong arah dan berkonsolidasi dalam kisaran”—— 425.000–428.000 yuan/mt menjadi kisaran kuotasi utama di pasar spot, nyaris tidak ada transaksi di atas 430.000 yuan/mt; kisaran 418.000–423.000 yuan/mt adalah level yang bersedia disepakati hilir dengan basis penetapan harga backward.
[Pernyataan Sumber Data: Semua data selain informasi yang tersedia untuk umum diproses oleh SMM berdasarkan informasi publik, komunikasi pasar, dan model basis data internal SMM, hanya untuk referensi dan bukan merupakan saran pengambilan keputusan. Informasi yang disediakan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan riset investasi langsung atau saran keputusan. Klien hendaknya membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Segala keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan Shanghai Metals Market.]
![Pola Pasokan Ketat Berlanjut dan Persediaan Rendah Menopang, Kontrak Timah SHFE yang Paling Banyak Diperdagangkan Terus Konsolidasi di Level Tinggi [Ulasan Siang Timah SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JnZMp20251217171752.jpg)
![[Anthropic diperkirakan memiliki potensi ukuran pasar melebihi $30 triliun, melampaui ekspektasi IPO SpaceX.]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/qWcEp20251217171751.jpeg)
