Kontrak timah SHFE yang paling banyak diperdagangkan stagnan di 423.000-426.000, menunggu PCE malam untuk memecah kebuntuan [Berita Pagi Timah SMM]

Futures

LME: Timah tiga bulan LME ditutup pada sesi elektronik 25 Agustus di $55.785/mt, naik $215 atau 0,39%, dengan tertinggi intraday 55.885 dan terendah 55.475. Pada hari ketika logam dasar London secara luas naik, timah terus mengungguli sebagian besar pesaingnya; logika intinya terletak pada resonansi tiga arah dari ekspektasi pendinginan kenaikan suku bunga makro, premi risiko geopolitik yang baru, dan divergensi fundamental lintas komoditas.

China: kontrak yang paling banyak diperdagangkan telah menyelesaikan peralihan ke kontrak 2610.Kontrak 2609 ditutup pada sesi siang 25 Agustus di 424.980 yuan/mt, turun 0,40%; pada sesi malam (26/08 01:02), kontrak berkelanjutan timah SHFE ditutup di 426.250 yuan/mt, naik 170 yuan atau 0,04%, dengan tertinggi 427.500 dan terendah 422.800.Pembukaan 09:02: 2610 berada di 425.600 yuan/mt, turun 480 yuan atau 0,11%, dibuka di 425.980, dengan terendah 422.800, tertinggi 427.500, harga rata-rata 425.243, dan open interest 41.996 lot; 2609 berada di 424.850 yuan/mt, turun 800 yuan atau 0,19%—sesi pagi dibuka sedikit lebih rendah; 425.000 (sekitar harga pembukaan 2610) adalah pusat jangka pendek yang baru, dan 422.800 (terendah sesi malam/sesi pagi) adalah support pullback pertama.

Inventaris:

• Inventaris timah LME berada di 5.155 mt pada 25 Agustus, turun 75 mt dari hari sebelumnya—pengurangan stok ketat di luar China berlanjut, dan 'nada short squeeze' dari stok rendah + pembatalan tinggi tetap utuh;
• Warrant timah SHFE berada di 5.564 mt pada 25 Agustus, naik 70 mt dari hari sebelumnya—Warrant SHFE rebound, dan divergensi 'pengurangan stok ketat LME + kenaikan warrant SHFE' berlanjut;

Makro: PCE AS bulan Juli pukul 20:30 malam ini adalah 'hakim akhir' untuk jalur September, dengan MoM inti 0,18% sebagai garis pemisah

. (1) Pratinjau konsensus PCE: headline YoY 3,6%, inti YoY 3,2%–3,3%, inti MoM 0,18%–0,20%. Dirilis pada 20:30 waktu Beijing, 26 Agustus, PCE Juli: konsensus FactSet memperkirakan headline PCE MoM +0,07% (sebelumnya -0,11%) dan YoY 3,6% (sebelumnya 3,7%); inti PCE MoM +0,18% (sebelumnya +0,13%) dan YoY 3,2% (sebelumnya 3,3%). Goldman Sachs telah menurunkan prakiraan PCE inti bulanan dari 0,23% menjadi 0,20% berdasarkan data CPI+PPI, yang setara dengan tingkat tahunan sekitar 3,24% — sedikit di bawah konsensus pasar sebesar 3,3%. Hodge dari Natixis mencatat bahwa "kenaikan harga untuk perangkat keras/perangkat lunak komputer akibat AI dan pembangunan pusat data masih muncul," yang mengindikasikan risiko naik pada pembacaan inti bulanan.

(2) Probabilitas kenaikan suku bunga pada September saat ini sekitar 60/40. Menurut CME FedWatch per 24 Agustus: probabilitas mempertahankan suku bunga saat ini di September adalah58,6%, sedangkan probabilitas kenaikan 25bp adalah36,2% — mempertahankan suku bunga memiliki sedikit keunggulan, namun probabilitas kenaikan tidak dapat diabaikan.Analisis tiga skenario untuk PCE:

• Skenario dovish (MoM inti ≤0,1%) → Probabilitas kenaikan suku bunga September turun di bawah 30%, harga timah memanfaatkan persediaan rendah untuk melonjak melewati 430.000;
• Skenario netral (MoM inti = 0,18%–0,20%, sesuai ekspektasi) → Perpecahan 60/40 berlanjut, timah berkonsolidasi di level tertinggi antara 42,5 dan 430.000;
• Skenario hawkish (MoM inti ≥0,25%, melampaui ekspektasi) → Probabilitas kenaikan suku bunga September melonjak di atas 55%, timah turun ke 420.000 atau bahkan 415.000.

(3) Juga pada pukul 20:30 hari yang sama, revisi PDB Q2 (diharapkan tetap pada 3,1%) dan pesanan barang tahan lama Juli (diharapkan MoM +0,5%) akan dirilis — PDB dan PCE dirilis bersamaan. Jika PDB direvisi turun secara signifikan dan PCE melampaui ekspektasi, skenario penetapan harga "stagflasi" muncul; jika PDB stabil dan PCE ringan, skenario "soft landing" yang diberi harga.

(4) Hitung mundur debut Warsh di Jackson Hole: 48 jam: Pidato utama pada pukul 10:00 AM ET hari Jumat, 28 Agustus, hanya 19 hari sebelum pertemuan FOMC 16 September. Pasar sangat sensitif; mantan Presiden Fed St. Louis Bullard memperingatkan bahwa "kredibilitas Fed dalam risiko" —Pidato 20 menit tersebut adalah "pernyataan penentu" sebelum September.

(5) Laporan laba kuartal kedua FY2027 NVIDIA akan dirilis setelah penutupan pasar malam ini (waktu Beijing dini hari 27 Agustus), dengan perkiraan pendapatan ~$91 miliar dan margin kotor 75% — jika belanja modal AI kembali melampaui ekspektasi, sentimen jangka pendek "solder α" timah akan semakin terangkat; jika gagal, kompresi leverage di rantai teknologi akan menekan harga timah.

(6) Garis tersembunyi obligasi Treasury AS jangka panjang: Setelah imbal hasil 30 tahun menembus 5,33%, Bessent menggandakan batas pembelian kembali obligasi jangka panjang menjadi $4 miliar pada 19 Agustus, tetapi efek "suntikan demam" hilang dalam waktu kurang dari 24 jam —Tingginya suku bunga jangka panjang merupakan kendala nyata bagi sikap hawkish Warsh dan alasan mendasar mengapa "perdagangan pelonggaran" timah belum terwujud secara sepihak.

Fundamental: Mendekati akhir musim hujan di Negara Bagian Wa + pengendalian ekspor Indonesia, kendala pasokan tetap ketat

(1) Negara Bagian Wa Myanmar masih berada di akhir musim hujan, operasi tambang dan logistik masih terhambat, sehingga impor konsentrat timah sulit meningkat signifikan; batas atas pemulihan produksi setahun penuh tetap 40%–50% dari level sebelum larangan, dan pemulihan penuh ditunda hingga 2027.

(2) Pengendalian ekspor timah olahan Indonesia terus diberlakukan, dengan kuota tahunan rendah dan pasar terus memantau laju kebijakan pajak windfall untuk tambang timah; pemeliharaan tahunan Timah telah berakhir, dan ekspor mungkin pulih pada Agustus — efek pendorong gangguan pasokan terhadap harga sedikit melemah, tetapi tingkat pemulihan ekspor terbatas.

Pasar spot (ulasan per 25 Agustus + perkiraan pra-sesi untuk 26 Agustus)

Spot 25 Agustus: Futures turun 0,40% selama sesi siang, dengan pemasok menahan harga dan klien hilir melakukan pembelian tepat waktu. Timah 1# SMM dikutip pada 422.800–425.700 yuan/mt; premi spot: merek kecil terhadap kontrak September paritas hingga premi 400 yuan/mt, awalan Yun terhadap kontrak September premi 400–800 yuan/mt, Yunnan Tin terhadap kontrak September premi 800–1.200 yuan/mt—struktur premi telah menyempit secara signifikan dibandingkan periode sebelumnya (merek kecil pada +500 hingga +900, Yunnan Tin pada +1.500), mencerminkan bahwa di bawah tekanan harga tinggi, kesediaan pedagang untuk menahan harga telah melemah.

Volume perdagangan: Kendala pasokan yang ketat memberikan dukungan, sementara permintaan di akhir musim sepi masih lemah dan sentimen makro berfluktuasi berulang kali; kontrak berjangka tidak memiliki pendorong sepihak, sehingga bergerak dalam kisaran sideways — kisaran 425.000–430.000 merupakan kisaran utama di mana klien hilir bersedia melakukan fixing harga, dan pada dasarnya mereka tidak melakukan pemesanan di atas 430.000.

[Pernyataan Sumber Data: Kecuali informasi yang tersedia untuk umum, semua data lainnya diperoleh SMM melalui pengolahan berdasarkan informasi publik, komunikasi pasar, dan model basis data internal SMM, hanya untuk referensi dan tidak merupakan saran pengambilan keputusan. Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan rekomendasi langsung untuk keputusan riset investasi; klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggantikan ini dengan penilaian independen. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan Shanghai Metals Market.]