Futures
LME : Timah LME tiga bulan ditutup di platform elektronik pada 24 Agustus di $55.895/mt, turun $175 atau 0,31%, dengan level tertinggi intraday 56.035 dan terendah 55.395; dengan logam dasar London bergerak bervariasi, timah terkoreksi tipis, namun persediaan timah LME turun 155 mt menjadi 5.230 mt pada 24 Agustus, dengan cancelled warrants 755 mt, setara 14,44%, terus mencetak level terendah baru dalam fase ini — pengetatan marginal pasokan kargo spot di luar China memberikan dukungan bawah bagi harga timah.
China (sesi siang 24 Agustus) : Kontrak timah SHFE yang paling banyak diperdagangkan menyelesaikan transisi ke kontrak 2610. Kontrak 2609 ditutup di 427.110 yuan/mt, turun 580 yuan atau 0,14%, dibuka di 427.800, tertinggi 429.750, terendah 423.300, dengan volume 102.033 lot dan open interest 24.477 lot (turun 5.427 lot dibanding hari sebelumnya); kontrak 2610 ditutup di 427.590 yuan/mt, turun 650 yuan atau 0,15%, dibuka di 430.800, tertinggi 430.800, terendah 423.730, dengan volume 83.484 lot dan open interest 36.302 lot (naik 165 lot dibanding hari sebelumnya) — 2610 resmi mengambil alih sebagai kontrak paling aktif, tetapi setelah melesat ke 43.114 pada 21 Agustus, gagal menguji ulang 430.000 selama dua sesi berturut-turut, dan 427.000 menjadi level konsolidasi baru di area tinggi.
Persediaan:
- Persediaan timah LME 5.230 mt (24 Agustus, -155 mt) , dengan rasio pembatalan 14,44% — penurunan stok yang kuat di luar China berlanjut, dan latar “squeeze” berupa persediaan rendah + pembatalan tinggi tetap belum terpatahkan;
- persediaan timah SHFE sekitar 5.452 mt (meningkat menjadi 5.452 mt pada 14 Agustus + 324 mt dari pemasukan Guangdong), total persediaan timah di bursa (LME+SHFE) sekitar 10,7 kt;
makro: probabilitas kenaikan suku bunga September 59%/41% tarik-ulur, dua jangkar pekan ini — 26 Agustus PCE + 28 Agustus debut Jackson Hole Wo Shi
(1) CME FedWatch 24 Agustus: September tidak berubah 59,0%, naik 25 bp 41,0%. November tidak berubah 46,6%, naik 25 bp 44,8%, naik 50 bp 8,6% — “Ekspektasi kenaikan suku bunga jangka pendek sedikit menghangat, tetapi perbedaan pandangan jelas”, dan kekuatan hawkish belum mereda. Kashkari pada 24 Agustus mengatakan bahwa “pasar Treasury AS berfungsi normal”, mengecilkan kebutuhan intervensi Treasury, sehingga menyisakan ruang hawkish untuk pidato Wo Shi.
(2) Salah satu dari dua jangkar pekan ini: 26 Agustus 20.30 (waktu Beijing) PCE Juli. PCE utama diperkirakan YoY 3,6% (Juni: 3,7%) dan +0,15% MoM; PCE inti diperkirakan YoY 3,3% tidak berubah , dengan MoM +0,25% (hanya +0,1% pada Juni). Akselerasi MoM inti adalah risiko kunci : Dalam PPI Juli, biaya pengelolaan portofolio sebesar +6,5% akan langsung masuk ke pos jasa keuangan PCE, yang tidak tercakup dalam CPI. Capital Economics memperkirakan MoM PCE inti sekitar +0,21%, lebih tinggi dari tren terbaru. Jika PCE sesuai atau di bawah ekspektasi, probabilitas kenaikan suku bunga akan turun lebih jauh dari 41%, mendorong timah menuju 430.000; jika MoM inti ≥0,25%, probabilitas akan berbalik dari 41% ke 55%+, menguji dukungan di 423.000 .
(3) Jangkar kedua pekan ini: debut Jackson Hole Warsh pada 28 Agustus (ET 10.00, waktu Beijing 28 Agustus 22.00). Ini penampilan Jackson Hole pertama Warsh sejak menjadi ketua pada 22 Mei, dengan tema “Inovasi Keuangan: Implikasi Pembayaran dan Kebijakan.” Sejumlah analisis sepakat: sejauh ini Warsh menghindari panduan ke depan dan membatalkan dot plot pada Juni, sehingga ekspektasi pasar atas sinyal suku bunga yang jelas darinya bisa mengecewakan . Mantan Presiden The Fed St. Louis Bullard secara blak-blakan mengatakan, “Kredibilitas The Fed sedang berisiko — pasar mulai percaya komite tidak benar-benar peduli menurunkan inflasi ke 2%,” pidato 20 menit itu adalah “kalimat penentu” sebelum FOMC 16 September . Yan Lei dari Xinhua Finance menunjukkan bahwa “pidato pada 28 Agustus mungkin merilis beberapa sinyal kebijakan, tetapi skeptisisme pasar mungkin sulit mereda.”
(4) Treasury AS tenor panjang adalah garis bayangan : Setelah imbal hasil 30 tahun menembus 5,33%, Bessent menggandakan plafon pembelian repo tenor panjang menjadi US$4 miliar pada 19 Agustus, tetapi efek “penurun demam” hanya bertahan kurang dari 24 jam, lalu memantul ke 5,251% pada 20 Agustus; Kashkari pada 24 Agustus mengatakan pasar berfungsi normal — tingginya suku bunga jangka panjang merupakan kendala nyata bagi sikap hawkish Warsh dan alasan mendasar mengapa “perdagangan pelonggaran” timah belum terwujud secara sepihak .
(5) Geopolitik dan rantai AI : Situasi di Selat Hormuz bergejolak (perang Iran mendorong naik biaya energi, harga minyak kembali naik bulan ini); laporan laba FY2Q NVIDIA pada 27 Agustus (panduan ~US$91 miliar, margin kotor 75%) akan rilis pada saat yang sama. Jika belanja modal AI (Capex) kembali melampaui ekspektasi, sentimen jangka pendek “alpha solder” timah akan semakin menguat.
Fundamental: penghentian total Yinman + berlanjutnya larangan penambangan di Negara Bagian Wa, tetapi permintaan memasuki musim sepi + kenaikan persediaan sosial selama lima minggu berturut-turut membatasi kenaikan harga
(1) Kendala keras sisi pasokan belum mereda: Larangan penambangan di Negara Bagian Wa, Myanmar, berlanjut, dan pola ketatnya pasokan bijih tetap tidak berubah; impor bijih timah turun pada Juli, dan secara keseluruhan sisi pasokan masih menghadapi sejumlah kendala; penambangan & pemrosesan bijih + tailing di Yinman Mining dihentikan sepenuhnya (berdampak pada kandungan logam timah sekitar 1.000 mt, dengan durasi hingga produksi kembali belum ditentukan), tetap menjadi pengurangan keras regional pada sisi pasokan bijih China.
(2) Tekanan ganda sisi permintaan dari “musim sepi + harga tinggi”: Komentar penutupan SMM dengan jelas mencatat bahwa “permintaan hilir rata-rata, dan persediaan sosial terus pulih baru-baru ini, sehingga sulit memberikan dukungan lebih”; “permintaan hilir domestik relatif berhati-hati, perusahaan pengolahan mempertahankan produksi normal, dan pasar spot menunjukkan premi tipis.” Nanhua Futures menggambarkannya sebagai “harga timah berkonsolidasi di level tinggi; harga yang relatif tinggi menekan aktivitas pembelian aktual, dan pelaku pasar umumnya berhati-hati”—ini konsisten dengan logika sebelumnya “perbaikan valuasi didorong persediaan rendah,” tetapi permintaan elektronik/solder belum menguat secara material.
(3) Smelter dan TC: TC konsentrat timah 40% di Yunnan sekitar 17.900 yuan/mt, dan TC 60% di Guangxi 14.650 yuan/mt. Keketatan pasokan bijih telah mereda dibanding periode sebelumnya tetapi belum longgar; tingkat operasi timah rafinasi 82,91% di Yunnan dan 32,79% di Jiangxi, pada level rendah; produksi timah rafinasi China pada Juli sebesar 15.290 mt (-140 mt MoM).
Pasar spot
Spot 24/8: Harga berjangka terkoreksi turun 3.500; pemasok mempertahankan harga tetap kuat, dan pihak hilir melakukan pengadaan tepat waktu.
Transaksi: Pedagang mempertahankan harga sambil menjual; pabrik solder di hilir melakukan pengadaan tepat waktu. Suasana perdagangan stabil, harga timah sedikit menyesuaikan, dan kondisi pasar moderat. Pengiriman sebagian pedagang masih belum ideal, sementara perusahaan konsumen di hilir mengambil jumlah yang sesuai untuk memenuhi permintaan tepat waktu—kisaran 423.000–427.000 menjadi level utama yang bersedia dikunci harganya oleh pihak hilir, dan pada dasarnya tidak ada pesanan di atas 430.000.
[Pernyataan Sumber Data: Selain data dari informasi publik, data lainnya diproses oleh SMM berdasarkan informasi publik dan komunikasi pasar, mengandalkan model basis data internal SMM, dan hanya untuk referensi serta tidak merupakan saran pengambilan keputusan. Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus mengambil keputusan secara bijaksana dan tidak boleh menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Setiap keputusan yang dibuat klien tidak terkait dengan SMM.]
![Kontrak timah SHFE yang paling aktif diperdagangkan terus terkonsolidasi, sementara pasar spot didominasi oleh pesanan kecil dan pengadaan tepat waktu [Review Futures Timah SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/nBLhE20251217171750.jpg)
![SHFE timah 428.000 omset tingkat tinggi, menunggu PCE 26/8 dan Jackson Hole untuk menentukan arah [SMM Berita Pagi Timah]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/pLauM20251217171751.jpg)
