Kontrak acuan abaja tahan karat (sainless) bererak dalam kisaran sempit sepanjang pekan ini, dibuka pada RMB 14.220/mt (sekitar $2.110/mt) pada Senin, naik tipis selama tiga sesi menjadi RMB 14.345/mt (sekitar $2.128/mt) pada Kamis, lalu kembali turun semua pada Jumat dan ditutup pada RMB 14.205/mt (sekitar $2.108/mt). Hal ini membuat pekan ini turun RMB 40/mt (sekitar $6/mt), atau 0,28%, dari Jumat sebelumnya yang sebesar RMB 14.245/mt (sekitar $2.114/mt), dengan setiap penutupan terbatas dalam rentang RMB 14.205–14.345/mt. Valuasi sudah turun ke level rendah setelah berita peningkatan kuota RKAB Indonesia terbit lebih awal bulan ini. Pemulihan umum di logam dasar memberi pasar kesempatan untuk memperbaiki sebagian kerusakan tersebut pekan ini, namun posisi bearish yang tersisa membatasi kenaikan dan gagal bertahan — sebuah tanda bahwa keyakinan bullish belum kembali.
Tekanan pasar obligasi dan meningkatnya ketegangan dengan Iran mendominasi gambaran makro
Risalah rapat Federal Reserve bulan Juli menunjukkan "beberapa" pejabat menilai bahwa kenaikan suku bunga akan diperlukan jka inflasi tidak turun, sementara "sebagian besar" masih memperkirakan penurunan bertahap namun mengakui risikyo persistensi. Peserta juga membahas valusi yang tinggi di antara perusahaan terkaity AI dan volatilitas di pasar Treasury. Ketua The Fed Kevin Warsh terus mendorong pengurangan jumlah rapat kebijakan, meskipun tidak ada perubahan yang akan berlaku tahun ini. Pasar obligasi mengalami tekenan yang terlihat: imbal hasil Treasury 30 tahun menyentuh 5,31%, tertinggi dalam 19 tahun, imbal hasil 10 tahun mencapi 4,75%, tertinggi sejak Januari 2025, dan total utang federal AS melampaui $40 triliun. Data cenderung lemah — penjualan ritel secara tak terdoga berkontraksi bulan-ke-bulan, dan kepercayaan konsumen turun untuk pertama kali dalam tiga bulan.
Situasi Timur Tengah memburuk secara tajam. Trump mengatakun bahwa AS tidak bermaksud memperpanjang nota kesepahaman dengan Iran, dengan alasan Tehran tidak akan menyetujui persyaratan yang dianggapnya perlu. Pejabat Iran merespons bahwa negara tersebut telah memutuskan untuk beralih dari postur defensif ke posur sepenuhnya ofensif, menetapkan tengat waktu beberapa minggu bagi AS untuk sepenuhnya melaksanakan nota kesepahaman dan menyatakan mereka tidak akan menungu tanpa batas waktu sementara blokade laut berlanjut — meskipun mereka menambahkan bahwa Selat Hormuz akan dibuka kembali jika Washington menenuhi komitmennya. Kementrian Luar Negeri Iran mengatakun tengat waktu 60 hari telah kehilangan makna setalah pelangaran AS. Selama pekan ini, UAE menangguhkan hubungan perdagangan, komersial, dan keuangan dengan Iran dan melaporkan dua rudal balistik yang ditembakkn dari arah Iran menuju lalu lintas maritim, yang dibantah oleh Tehran. Iran menyita sebuah kapal tanker UAE di Selat, pasukan Houthi mengklaim serangan terhadap kapal angkatan laut Saudi, dan Trump mengancam akan membom Oman jika menghalangi upaya AS untuk membuka kembali jalur air tersebut. Media AS secara terpisah melaporkan bahwa Washington secara diam-diam telah membuka koridornya sendiri melalui Selat tersebut, memindahkan sekitar 10 juta barel minyak per hari.
Data China beragam; kebijakan perdagangan bergerak di beberapa front
Properti tetap menjadi titik lemah: investasi pembangunan real estat mencapi RMB 4,30 triliun pada Januari–Juli, turun 19,2% tahun-ke-tahun. Penjualan ritel total mencapi RMB 28,77 triliun, naik 1,2%, sementara nilai tambah industri Juli naik 4,5% secara riil. Harga rumah baru di kota-kota tier satu stagan bulan-ke-bulan setalah kenaikan 0,1% pada Juni. Total pembiayaan sosial naik sebesar RMB 22,25 triliun selama tujun bulan pertama, dengan pinjaman yuan baru sebesr RMB 10,38 triliun. NDRC dan Administrasi Energi Nasional mengeluarkan Rencana Lima Tahun ke-15 untuk pengembangan minyag dan gas, dan kepala NDRC Zheng Shanjie mengadakan meja bundar perusahaan swasta tentang stabilisasi pertumbuhan dan mendorong investasi efektif. Dalam perdagangan, Trump menghentikan sementara tarif 50% untuk Kanada selama tiga hari, dengan kesepakatan AS-Kanada yang dilaporkan akan mengurangi setengah tarif baja dan aluminium menjadi 25% dan memotong tarif mobil menjadi 15%. China dan Swiss mengumumkan selesainya negosiasi perjanjian perdagangan bebas yang ditingkatkan.
Pengisian stok pra-musim puncak tidak pernah teradi
Pasar kini berada di ambang musim permintaan tradisional September–Oktober, namun pembeli hilir hampir tidak menunjukan minat untuk posisi forward. Permintaan pengguna akhir belum pilih secara berarti, transaksi tetap lemah, dan aktivitas yang ada berupa pemelian sesuai kebutuahan dan semburan terputus-putus, bukan pengisian stok yang berkelanjitan. Dengan futures yang terpaku pada level renda, pesimisme terbawa ke pasar spot, dan pabrik-pabrik telah melonggarkan perthaanan harga mereka — mendorong kutipan spot lebih renda dan menarik pusat harga ke bawah.
Tekanan pasokan semakin meningkat. Jadual produksi pabrik Agustus naik bulan-ke-bulan, mempercepat pelepasan kapasitas ke pasar di mana permintaan tidak mengikuti. Ketidaksesuaian ini langsung terlihat dalam inventari: pembacaan mingguan SMM untuk inventori sosial seri-300 sebesar 586.000 mt pada 20 Agustus, naik 9.000 mt dari 577.000 mt minggu sebelumnya — kenikan 1,56% yang mengakhiri dua minggu berturut-turut pembacaan datar dan menandai perubahan resmi menuju wilayan penimbuan. Ketidakseimbangan penawaran-permintaan yang mendefinisi akhir musing sepi kini terlihat dalam data.
Marjin terkompresi menuju inversi
Baik produk jadi maupun bahan baku turun pekan ini, namun sisi produk jadi turun jauh lebih cepat. NPI turun dari RMB 1.135,5/poin nikel (sekitar $168,5) pada Senin menjadi RMB 1.131,5/poin nikel (sekitar $167,9) pada Jumat. Rata-rata mingguan ferrochrome karbon tinggi, yang terbaru diterbitkan untuk pekan yang berakhir 14 Agustus, tercatat sebesar RMB 7.935/50mt ton basis (sekitar $1.177), turun RMB 60 (sekitar $9) dari RMB 7.995/50mt ton basis (sekitar $1.186) pekan sebelumnya. Dengan penurunan bahan baku yang relatif terkedali dan harga produk jadi yang mengikuti pasar futures ke bawah, selisih antara keduanya terus menyempi dan margin pelebuan semakin terkompresi — industri kini mendekati ambang inversi biaya. Kekakuan di sisi biaya ini menjadi lantai yang lebih kuat di bawah harga spot, itulah sebanya pasar turun namun tidak turun jauh.
Prospek
Pasar pekan ini mencerminkn ebuntuan: upaya perbaikan level renda di futures yang gagal, harga spot yang ikut tertarik ke bawah, tidak adanya permintaan pra-musim, peningkatan output yang mengisi inventori, dan biaya yang mendekati inversi menahan lantai. Dalam jangka pendek, hilangnya permintaan musiman, output pabrik yang lebih tinggi, dan perubahan resmi ke penimbunan inventori adalah faktor bearish inti, dan tren harga lemah tampaknya sulit ditembus. Namun risiko inversi biaya yang muncul memperkuat dukungan dari bawah, yang seharusnya membatasi seberapa jauh harga dapat turun — pasar yang lemah dan terbatas dalam kisaran adalah jalur yang paling mungkin. Yang perlu dilacak dari sini: apakah upaya perbaikan futures dapat memperoleh momentum, kecepatan pengisian stok pra-musim di hilir, perubahan jadwal produksi pabrik, pergerakan spread bahan baku-produk jadi, lintasan penumpukan inventori, dan bagaimana eskalasi situasi Timur Tengah ditransmisikan ke harga nikel dan sisi biaya.
![[Analisis SMM] Impor Nikel Sulfat dari Korea Selatan, Finlandia, dan Negara Lainnya Menurun pada Juli; Impor Bersih Turun](https://imgqn.smm.cn/usercenter/GmHLU20251217171733.jpg)
