Kontrak Berjangka
LME: Timah LME tiga bulan tetap kuat semalaman. Persediaan timah LME pada 20 Agustus tercatat 1.715 ton metrik, naik 85 ton metrik pada hari itu, dengan penurunan kumulatif 90 ton metrik selama seminggu terakhir dan kenaikan kumulatif 25 ton metrik selama sebulan terakhir—1.715 ton metrik berada di level terendah sepanjang masa (sejak Agustus 2022, rata-ratanya adalah 4.333 ton metrik, saat ini ~60% di bawah rata-rata). Gangguan pasokan bijih timah Asia Tenggara dan persediaan yang rendah mendukung situasi "pasokan spot yang ketat".
China (Sesi siang 19 Agustus → Sesi malam 20 Agustus, 01:02): Timah SHFE 2609 mengakhiri sesi siang di sekitar 419.500 yuan/mt (-1,35%, penurunan harian 5.760 yuan) (Jaringan Timah Yangtze/CCMN, kutipan 11:30); pada sesi malam (20 Agustus, 01:02), kontrak 2609 ditutup di 424.300 yuan/mt, naik 3.880 yuan atau 0.92%, dibuka di 422.340, tertinggi 426.400, terendah 422.260, dengan volume perdagangan 72.000 lot, minat terbuka 32.100 lot (perubahan harian -2.106 lot), dan aliran dana keluar 175 juta yuan—pantulan sesi malam merebut kembali level 424.000, dan pertahanan di level 420.000 mencapai keberhasilan awal.
Referensi pembukaan sesi pagi 20 Agustus: Kontrak 2609 kemungkinan akan dibuka antara 422.300–425.000 yuan/mt (berkisar di sekitar penutupan sesi malam 424.300). Level 422.000 (di atas level terendah sesi malam 422.260) adalah support retracement pertama, dan level 426.400 (tertinggi sesi malam) adalah resistance pertama. Jika sesi pagi dapat merebut kembali level 425.000, pengujian ulang area 428.000–430.000 (area tertinggi dari sesi siang 12 Agustus) diperkirakan terjadi; jika tidak, kontrak kemungkinan akan berkonsolidasi dalam kisaran 422.000–426.000 sepanjang hari.
Persediaan:
•
Persediaan timah LME pada 20 Agustus adalah 1.715 ton metrik, naik 85 ton metrik pada hari itu, tetap berada di level rendah absolut dan menjaga situasi pasokan spot yang ketat tetap utuh;
•
Persediaan timah SHFE sekitar 5.485 ton metrik, dengan total persediaan timah bursa (LME+SHFE) sekitar 7.200 ton metrik;
Makro: Probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan September sekitar 33%, dan Goldman Sachs menyebutnya "sangat tidak mungkin". Risalah FOMC Juli, yang dirilis dini hari, berfokus pada "perpecahan suara 9-3."
CPI, PPI, dan penjualan ritel semuanya lemah, menurunkan probabilitas kenaikan suku bunga September menjadi sekitar 33%. IHK AS Juli naik 3,4% year-on-year (terendah sejak Maret, sebelumnya 3,5%), dan IHK inti naik 2,5% year-on-year (sebelumnya 2,6%); PPI Juli naik 4,7% year-on-year (sebelumnya 5,5%) dan datar month-on-month (ekspektasi +0,2%); penjualan ritel Juli turun 0,6% month-on-month, penurunan bulanan terbesar dalam lebih dari setahun. Berbagai sumber, termasuk CME FedWatch/CEB International/Cfi.cn/Securities Times, sepakat: probabilitas kenaikan suku bunga 25 basis poin pada September telah turun menjadi sekitar 33% (turun dari 75% pada akhir Juli), sementara probabilitas untuk menahan suku bunga di 3,5%–3,75% naik menjadi sekitar 67%. Probabilitas di Polymarket turun menjadi sekitar 25%. Kepala ekonom Goldman Sachs, Hatzius: Kenaikan suku bunga September "telah menjadi sangat tidak mungkin," dan penetapan harga pasar terhadap suku bunga dana federal masih terlalu hawkish (Wallstreetcn/akun Penguin).
(2) Risalah rapat FOMC Juli dirilis pada pukul 2:00 pagi waktu Beijing tanggal 20 Agustus. Ini adalah risalah rapat 29 Juli, yang menandai penahanan kelima berturut-turut dengan tiga dissent hawkish (Hammack, Kashkari, Logan) yang menginginkan kenaikan suku bunga. Ian Lyngen dari BMO menilai bahwa “komite memiliki anggota hawkish yang vokal, tetapi mayoritas cenderung sejalan dengan Warsh dan mempertahankan sikap setidaknya hingga September”; risalah tersebut memberikan “kerangka untuk memahami, bukan alat peramalan”—fokus pasar pada bahasa rinci dari pemungutan suara 9:3 dan dampaknya terhadap penetapan harga untuk rapat FOMC 16 September adalah jangkar makro utama untuk sesi pagi ini.
(3) Jackson Hole 2026 akan berlangsung pada 27 hingga 29 Agustus, dengan pidato utama Warsh pada pagi hari Jumat, 28 Agustus. Ini adalah penampilan pertama Warsh di Jackson Hole sejak menjabat sebagai ketua pada 22 Mei, dengan tema “Inovasi Keuangan: Pembayaran dan Implikasi Kebijakan.” Berbagai analisis (Regards of Wall Street, WealthFargo, Taishin Securities) sepakat: Warsh sudah memberi sinyal pada Juni bahwa tidak akan ada pengungkapan dot plot, panduan ke depan yang dipersingkat, dan lebih memilih “membiarkan pasar menebak”; baru-baru ini ia mengatakan Jackson Hole akan berfokus pada “isu struktural jangka panjang daripada data jangka pendek”—ekspektasinya adalah Warsh tidak akan mengeluarkan sinyal suku bunga yang jelas kali ini, tetapi dengan penggajian nonpertanian Juli sebesar -23.000 dan inflasi masih 3,4%, pidato 20 menit ini menjadi “kalimat penentu” sebelum September. Faktor sebenarnya yang membentuk rapat FOMC 16 September tetap adalah PCE Juli pada 26 Agustus, pidato Warsh pada 28 Agustus, penggajian nonpertanian Agustus pada 4 September, dan IHK Agustus pada 11 September.
(4) Geopolitik dan rantai pasok AI: Situasi di Selat Hormuz masih berubah-ubah (Iran menolak pembukaan penuh, dan hubungan AS-Iran tetap menjadi variabel harga minyak); stok minyak mentah AS naik 17,4 juta barel dalam sepekan (kenaikan terbesar sejak Januari 2023), menekan harga minyak ke sekitar $82 dan meredakan kekhawatiran inflasi; laba bersih semester pertama Foxconn Industrial Internet melonjak 96%, belanja modal server AI tetap tinggi, dan "alpha solder" timah memberikan dukungan jangka menengah-panjang tanpa terurai.
Fundamental: Penghentian total di Yinman dan pembatasan 50% di Negara Bagian Wa menjaga ketatnya kendala pasokan bijih.
(1) Operasi penambangan, pengolahan, dan tailing di Yinman dihentikan total, dan durasi penghentian masih belum pasti. Xingye Silver & Tin mengumumkan pada 31 Juli (Pengumuman No. 2026-62, 257, 260): kecelakaan pada 26 Juli menyebabkan satu korban jiwa, sehingga area penambangan bawah tanah dihentikan pada 28 Juli dan sistem pengolahan serta tailing dihentikan bersamaan pada 30 Juli; hingga tanggal pengumuman, baik sistem penambangan maupun sistem pengolahan/tailing telah dihentikan, penyebab kecelakaan dan kematian masih dalam penyelidikan, durasi penghentian tidak dapat ditentukan, dan dampak terhadap hasil kuartal berjalan maupun setahun penuh belum dapat diperkirakan secara akurat. Tambang inti timah-perak ini, dengan kapasitas 1,65 juta metrik ton per tahun, diperkirakan akan kehilangan sekitar 1.000 metrik ton kandungan logam timah jika penghentian singkat berlangsung 1 hingga 2 bulan (sekitar 3%–4% dari konsentrat timah Tiongkok); jika masa investigasi/rektifikasi berlanjut hingga kuartal keempat, defisit pasokan bijih domestik akan semakin melebar.
(2) "Pembatasan output 50%" Negara Bagian Wa tetap berlaku: plafon produksi tahunan terkunci pada 40%–50% dari level pra-pelarangan, dengan pemulihan penuh ditunda hingga 2027 (menurut estimasi ITA). Pada Februari, bagi biaya pemompaan air (pungutan ekspor 5% ditambah pajak natura 30% sebelumnya, total 35%) menaikkan biaya penambangan. Pada April, ledakan di pabrik bahan peledak Bangkang mengganggu rantai pasok bahan peledak. Pada Juli, ekspor bijih timah bulanan Myanmar ke Tiongkok kembali di atas 6.000 metrik ton, masih hanya 40%–50% dari level normal.
Pasar Spot
Premi: Timah merek kecil berada pada paritas hingga premi 500 yuan per ton metrik terhadap kontrak berjangka September, timah merek Yun pada premi 500–1.000 yuan per ton metrik, dan Timah Yunnan pada premi 1.000–1.500 yuan per ton metrik. Struktur dasar pasokan ketat yang tersedia dari produsen besar tetap utuh, tetapi upaya pedagang untuk menahan harga telah melemah secara signifikan di bawah tekanan harga tinggi.
Perdagangan: “Transaksi didominasi oleh permintaan kaku, tanpa ekspansi volume secara keseluruhan.” Di sisi pasar berjangka, sesi siang hari mundur dari di atas 425.000 ke 419.530, dengan terendah harian 416.860. Pelanggan hilir dan pengguna akhir bertanya dan menunjukkan keinginan lebih besar untuk menetapkan harga di kisaran 416.000–420.000 daripada sebelumnya. Beberapa pabrik solder dan perusahaan elektronik menyelesaikan transaksi volume kecil di pagi hari. Namun, di atas 420.000, pabrik solder pada dasarnya tidak melakukan pemesanan, dengan keinginan rendah untuk mengejar harga. Sepanjang hari merupakan kasus “permintaan kaku yang muncul setelah penurunan dari level tinggi, bukan dimulainya restocking aktif.” Elektronik konsumen biasa dan solder konvensional tetap dalam mode menunggu di luar musim; permintaan untuk solder kelas atas yang terkait dengan server AI dan kemasan canggih menunjukkan ketahanan tetapi tidak cukup untuk mendorong peningkatan volume di pasar spot dalam jangka pendek.
[Pernyataan sumber data: Kecuali informasi yang tersedia untuk umum, data lainnya diproses oleh SMM berdasarkan informasi publik, komunikasi pasar, dan model basis data internalnya. Data ini hanya untuk referensi dan tidak merupakan saran pengambilan keputusan. Informasi yang diberikan hanya untuk tujuan referensi. Dokumen ini tidak merupakan saran langsung untuk keputusan investasi atau penelitian. Klien harus membuat keputusan yang bijaksana dan tidak menggantikan ini dengan penilaian independen. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan Shanghai Metals Market.]
![Setelah Berita Bullish PPI Terwujud, Pembeli Ambil Untung Secara Massal; Dukungan Kuat 420.000 Sedang Diuji [SMM Ringkasan Pagi Timah]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/nyMyJ20251217171751.jpg)
