Notulen Rapat Pagi 8.18
Topik Hangat Pasar:
Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral (ESDM) Indonesia resmi merilis harga patokan bijih nikel (HMA) untuk paruh kedua Agustus 2026. HMA paruh kedua Agustus adalah: harga nikel US$16.960/mt (vs. US$16.646/mt pada paruh pertama Agustus 2026), naik US$314 atau 1,89%; harga kobalt US$55.869/mt; harga bijih besi US$1,41/mt; dan harga bijih krom US$6,37/mt. Berdasarkan model estimasi internal SMM, dilakukan perhitungan simulasi untuk bijih saprolit (Fe 20%, Cr 1%, Co 0,05%) dan bijih limonit (Fe 45%, Cr 2%, Co 0,10%). Perubahan harga patokan HPM untuk bijih nikel berbagai kadar adalah sebagai berikut:
Ni 1,2%: US$46,12/wmt (naik US$0,64)
Ni 1,3%: US$50,42/wmt (naik US$0,72)
Ni 1,4%: US$54,57/wmt (naik US$0,68)
Ni 1,5%: US$59,31/wmt (naik US$0,77)
Ni 1,6%: US$64,28/wmt (naik US$0,86)
Makro:
(1) Administrasi Negara untuk Valuta Asing mengumumkan bahwa pada Q2 2026, Tiongkok mencatat surplus transaksi berjalan sebesar 1.333,7 miliar yuan, termasuk surplus perdagangan barang 1.906,5 miliar yuan, defisit perdagangan jasa 358,4 miliar yuan, defisit pendapatan primer 257,2 miliar yuan, dan surplus pendapatan sekunder 42,8 miliar yuan. Pada H1 2026, Tiongkok mencatat surplus transaksi berjalan sebesar 2.617,4 miliar yuan.
(2) Bank Rakyat Tiongkok merilis data keuangan Juli 2026. Dalam tujuh bulan pertama 2026, pertumbuhan kumulatif pembiayaan agregat ke ekonomi riil mencapai 2,225 triliun yuan, 174 juta yuan lebih rendah dibanding periode yang sama tahun lalu. Pada akhir Juli, saldo uang beredar luas (M2) mencapai 35,551 triliun yuan, naik 7,7% YoY.
Pasar Spot:
Pada 17 Agustus, harga rata-rata SMM untuk nikel rafinasi #1 adalah 129.600 yuan/mt, naik 1.800 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Dari sisi premi spot, rata-rata untuk nikel rafinasi #1 Jinchuan adalah 1.400 yuan/mt, tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya, sementara kisaran untuk merek domestik utama nikel elektrodeposisi adalah -100–500 yuan/mt.
Pasar Berjangka:
Kontrak nikel SHFE 2609 yang paling aktif diperdagangkan melonjak pada awal perdagangan lalu bertahan tinggi, menutup sesi pagi di 128.850 yuan/mt, naik 1,0%.
Didorong faktor seperti pendinginan ringan PPI AS Juli dan penurunan lebih lanjut ekspektasi kenaikan suku bunga, logam dasar secara luas menguat, dan harga nikel memantul dari level terendah pekan lalu. Ekspektasi kuota RKAB bijih nikel Indonesia relatif longgar, namun harga sulfur tetap tinggi di atas US$1.000/mt sehingga dukungan biaya tetap kuat. Dalam jangka pendek, kontrak nikel SHFE yang paling aktif diperkirakan bergerak di kisaran 125.000–130.000 yuan/mt.
Nikel Sulfat
Pada 17 Agustus, harga rata-rata SMM untuk nikel sulfat grade baterai tetap stabil.
Dari sisi biaya, pemulihan sentimen makro mendorong reli luas logam dasar, dan biaya produksi spot nikel sulfat naik tipis; dari sisi pasokan, karena biaya tetap tinggi, sebagian produsen bersedia mempertahankan harga, sementara yang lain dengan persediaan relatif tinggi berupaya menjual dan mengurangi stok; dari sisi permintaan, sebagian perusahaan hilir belakangan terutama mengandalkan pasokan kontrak jangka panjang, dengan sentimen lemah untuk membangun persediaan melalui pesanan spot serta penerimaan harga garam nikel yang relatif rendah. Hari ini, Faktor Sentimen Kesediaan Menjual untuk peleburan garam nikel hulu adalah 2, faktor sentimen kesediaan membeli untuk pabrik prekursor hilir adalah 2,3, dan faktor sentimen untuk perusahaan terintegrasi adalah 2,3 (data historis tersedia di basis data).
Ke depan, aktivitas pasar pesanan spot lemah dalam jangka pendek, dan harga nikel sulfat secara keseluruhan berada di bawah tekanan.
NPI
Pada 17 Agustus, SMM melaporkan faktor sentimen pasar untuk NPI kadar tinggi sebesar 1,91, turun 0,02 MoM; faktor sentimen hulu untuk NPI kadar tinggi sebesar 2,06, tidak berubah MoM; dan faktor sentimen hilir untuk NPI kadar tinggi sebesar 1,76, turun 0,04 MoM. Perdagangan di pasar spot NPI kadar tinggi semakin mendingin, dan kondisi pasar secara keseluruhan sangat biasa-biasa saja. Kesediaan beli hilir lesu, pedagang sulit menjual, dan penawaran harga tetap terus menurun, dengan transaksi pasar makin berpusat pada model harga rata-rata. Sentimen pasar lemah, dan banyak pelaku memilih menepi di tengah tren turun, serta menghentikan kuotasi eksternal. Pabrik baja hilir menunjukkan kesediaan beli yang lemah, dengan sebagian perusahaan langsung menangguhkan pengadaan terkait, dan minat beli di pasar jelas memudar. Meski sebagian pemasok masih bertahan pada niat harga tinggi, penerimaan hilir terbatas. Pasar umumnya menilai tren masih membutuhkan waktu untuk sepenuhnya terbentuk; dalam jangka pendek, momentum kenaikan kurang, dan harga berada di bawah tekanan.
Baja Tahan Karat
Menurut SMM pada 17 Agustus, futures SS berhenti turun dan memantul. Meski sesi malam Jumat tetap lemah, pembukaan Senin didukung penguatan luas logam dasar, dan SS berhasil membalikkan penurunan serta mulai naik. Hingga penutupan, kontrak SS yang paling aktif diperdagangkan ditutup di 14.275 yuan/mt. Di pasar spot, meski futures SS sudah memantul, pola transaksi lemah pada pasar spot baja tahan karat pagi hari tidak membaik, dan kuotasi pedagang bergerak lebih rendah. Baru ketika futures berangsur memantul, transaksi spot sedikit pulih.
Kontrak futures SS yang paling aktif diperdagangkan. Pukul 10.15, SS2610 dikutip 14.220 yuan/mt, turun 25 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Di Wuxi, premi spot untuk 304/2B berada pada kisaran 400–650 yuan/mt. Di pasar spot, harga rata-rata koil canai dingin 201/2B Wuxi tetap stabil; untuk koil 304/2B canai dingin tanpa pemotongan tepi, harga rata-rata di Wuxi turun 125 yuan/mt, dan harga rata-rata di Foshan turun 125 yuan/mt; harga koil 316L/2B canai dingin di Wuxi tidak berubah; untuk koil 316L/NO.1 canai panas, kuotasi Wuxi tidak berubah; koil 430/2B canai dingin di Wuxi dan Foshan tidak berubah.
Pekan ini, futures baja tahan karat terus terganggu oleh sentimen makro dan secara umum mempertahankan tren koreksi lemah. Sepanjang pekan, kabar mengenai persetujuan RKAB bijih nikel Indonesia berulang kali mengganggu ekspektasi industri; ditambah sikap kebijakan The Fed AS yang relatif hawkish serta konflik geopolitik AS–Iran yang belum terselesaikan, ketidakpastian makro di pasar tetap tinggi. Berbagai faktor bearish beresonansi, menyeret futures SS untuk terus terkoreksi sepanjang pekan. Secara keseluruhan, sentimen bearish mendominasi pasar, dan pusat perdagangan futures bergerak turun secara bertahap. Pasar spot menunjukkan pola keterkaitan spot–futures yang melemah, pasokan dan permintaan lemah namun ketahanan persediaan makin terlihat, dengan harga umumnya turun dan terkoreksi. Pasar masih berada dalam musim sepi konsumsi tradisional, dan tanda-tanda pemulihan menjelang musim puncak September–Oktober belum terlihat. Sentimen pembelian pengguna akhir di hilir tetap berhati-hati, dengan transaksi terutama didorong oleh kebutuhan just-in-time dan tanpa restocking terpusat. Keberlanjutan permintaan just-in-time relatif lemah, sehingga sulit memberikan dukungan kenaikan bagi harga spot. Dari sisi pasokan, jadwal produksi pabrik baja tahan karat pada Agustus meningkat stabil, dan laju pelepasan kapasitas dipercepat. Dengan latar belakang permintaan pengguna akhir yang tidak pulih seiring, tekanan pasokan-permintaan di pasar meningkat secara marginal. Namun, selama pekan ini, Topan “White Dolphin” secara langsung memengaruhi Tiongkok timur, menghambat transportasi di pelabuhan-pelabuhan utama dan logistik darat. Laju pengapalan dan kedatangan tertahan, sementara waktu mengimbangi tekanan dari pertumbuhan pasokan. Alhasil, persediaan sosial baja tahan karat pekan ini pada dasarnya tetap stabil, tanpa penumpukan persediaan yang jelas. Struktur persediaan yang wajar memberikan dukungan dasar bagi harga spot. Dari sisi biaya dan laba, harga produk jadi terkoreksi seiring penurunan futures pekan ini, dan upaya pabrik baja untuk mempertahankan harga sedikit mengendur, mendorong kuotasi spot turun. Namun, ketahanan di sisi bahan baku cukup kuat, sehingga efektif membatasi penurunan harga. Selama pekan ini, harga NPI relatif kokoh, memberikan dukungan kuat pada biaya produksi baja tahan karat. Sementara itu, koreksi lemah pada harga produk jadi menyebabkan penyempitan spread antara produk jadi dan bahan baku, dan laba peleburan pabrik baja menyusut signifikan. Secara keseluruhan, dukungan kaku dari sisi biaya menonjol, efektif mencegah penurunan tajam harga spot, dan pasar menunjukkan karakteristik operasi “futures turun, spot lemah, biaya menopang, ruang turun terbatas.” Secara keseluruhan, pekan ini pasar baja tahan karat menunjukkan pola tarik-menarik: hambatan makro menekan futures, permintaan just-in-time musim sepi lemah, pertumbuhan pasokan menambah tekanan, persediaan stabil memberi dukungan, dan biaya yang tangguh menahan penurunan. Dalam jangka pendek, fundamental pasar yang lemah terlihat jelas. Kenaikan produksi bertahap oleh pabrik baja akan semakin memperbesar tekanan permintaan ke depan, dan harga menghadapi risiko koreksi bertahap; namun, level persediaan yang wajar dan biaya bahan baku yang kuat memberikan dukungan ganda, membatasi ruang penurunan, dan pasar secara keseluruhan diperkirakan akan berkonsolidasi dalam kondisi lesu. Area kunci yang perlu dipantau selanjutnya mencakup perubahan sentimen makro, laju fluktuasi futures SS, progres pemulihan permintaan just-in-time selama musim sepi pengguna akhir, implementasi kenaikan output pabrik baja, serta perubahan perputaran persediaan.
Bijih nikel:
Pasar Filipina:
Dari sisi harga, harga bijih nikel di Filipina secara umum stabil pekan ini. Penawaran CIF Tiongkok arus utama adalah $46/wmt untuk Ni 1,3%, $56,5/wmt untuk Ni 1,4%, dan $64,5/wmt untuk Ni 1,5%, semuanya datar dibanding pekan lalu.
Tarif angkut di rute utama juga tidak berubah: Surigao–Lianyungang $14,50/wmt, Surigao–Ningde $13,50/wmt, Zambales–Lianyungang $12,75/wmt, dan Zambales–Ningde $12,25/wmt. Smelter hilir di Tiongkok memegang persediaan relatif memadai, dengan permintaan restocking terbatas, dan pengadaan tetap berhati-hati.
Dari sisi cuaca, beberapa wilayah penghasil bijih nikel di Filipina terdampak topan dan cuaca buruk terkait pekan ini, menyebabkan gangguan produksi di sejumlah tambang, transportasi darat, dan pemuatan di pelabuhan. Dampak keseluruhan terhadap Palawan dan Pulau Homonhon relatif terbatas, tetapi hujan berselang dan kondisi laut memburuk terjadi di beberapa area, memicu keterlambatan jadwal kapal dan laju pemuatan. Zambales terdampak lebih nyata oleh hujan lebat dan angin kencang, dengan gangguan lokal pada sebagian operasi pelabuhan dan transportasi bijih. Secara keseluruhan, topan terutama memengaruhi pelabuhan dan pengapalan tertentu dan tidak menyebabkan gangguan luas pada pasokan bijih nikel Filipina.
Dari sisi pasokan-permintaan dan sentimen pasar, pasar bijih nikel Filipina tetap menunjukkan pola pasokan relatif longgar dan permintaan lemah. Meski topan menyebabkan gangguan sementara pada pelabuhan dan pengapalan di beberapa area, produksi tambang dan ekspor secara umum tetap stabil, dan pasokan spot tetap cukup. Keterlambatan kapal secara lokal dapat memperketat sebagian pasokan spot dalam jangka pendek, tetapi tidak cukup untuk mengubah struktur pasar secara keseluruhan yang masih relatif longgar.
Smelter hilir di Tiongkok memegang persediaan relatif memadai, dan pengadaan terutama untuk memenuhi kebutuhan produksi just-in-time, dengan transaksi keseluruhan lesu. Didukung tarif angkut dan biaya produksi, tambang Filipina mempertahankan penawaran relatif kuat dan enggan memangkas harga secara material; namun, di tengah pasokan yang relatif longgar dan pemulihan permintaan yang terbatas, tekanan turun pada bijih nikel kadar rendah meningkat bertahap. Sebaliknya, harga bijih nikel kadar tinggi relatif kokoh, terutama didukung permintaan pengadaan yang stabil dari smelter NPI dan keseimbangan pasokan-permintaan yang relatif ketat untuk bahan baku NPI kadar tinggi.
Ke depan, dalam sepekan mendatang, seiring dampak topan yang berangsur melemah, produksi tambang dan pemuatan pelabuhan di Filipina diperkirakan bertahap kembali normal, meski beberapa pelabuhan masih dapat mengalami penyesuaian jadwal. Pasokan pasar secara keseluruhan diperkirakan tetap relatif longgar, dan hilir di Tiongkok masih diperkirakan berfokus pada pengadaan just-in-time, dengan perbaikan permintaan yang terbatas. Dengan latar pasokan relatif longgar dan pemulihan permintaan yang lambat, harga bijih nikel kadar rendah diperkirakan tetap tertekan, sementara harga bijih kadar tinggi relatif tangguh. Dalam jangka pendek, sentimen pasar diperkirakan tetap berhati-hati. Pergerakan harga bijih kadar rendah terutama bergantung pada laju restocking hilir di Tiongkok, pemulihan pelabuhan Filipina, dan pasokan spot berikutnya.
Pasar Indonesia:
Dari sisi penetapan harga, pekan ini adalah pekan terakhir siklus penetapan harga HMA untuk paruh pertama Agustus, dengan HMA di $16.646/mt. Dipengaruhi penurunan HMA dan HPM baru-baru ini, harga bijih nikel Indonesia secara umum lebih lemah; namun, dengan pasokan pasar yang melimpah dan persediaan smelter yang tinggi, harga transaksi arus utama aktual pada dasarnya stabil dibanding pekan lalu. Harga CIF untuk limonit sekitar $29/wmt untuk Ni 1,2% dan $31/wmt untuk Ni 1,3%; saprolit sekitar $52,6/wmt untuk Ni 1,4% dan sekitar $60/wmt untuk Ni 1,5%. Harga transaksi arus utama untuk bijih nikel kadar rendah sekitar $31/wmt. Dalam jangka pendek, dengan pasokan melimpah dan pengadaan yang berhati-hati, harga bijih diperkirakan tetap stabil, dan pasar terus mencermati kuota tambahan RKAB serta dampaknya terhadap pasokan.
Dari sisi cuaca, kondisi cuaca secara keseluruhan di wilayah penghasil nikel utama Indonesia masih terkendali. Morowali dan Konawe mengalami hujan berselang, tetapi tidak berdampak nyata pada penambangan, transportasi, maupun operasi pelabuhan. Halmahera mengalami curah hujan relatif lebih tinggi; hujan lebat lokal dapat menyebabkan gangguan bertahap pada penambangan dan logistik, tetapi tidak ada gangguan pasokan yang meluas. Pulau Obi juga mengalami hujan berselang, dan aktivitas penambangan serta pemuatan secara keseluruhan tetap normal. Secara keseluruhan, cuaca pekan ini berdampak terbatas pada pasokan dan logistik bijih nikel Indonesia.
Dari sisi pasokan-permintaan dan sentimen pasar, pasokan di pasar bijih nikel Indonesia tetap relatif melimpah. Persediaan saprolit terus naik tipis, sementara persediaan limonit menurun sedikit seiring beberapa proyek HPAL bertahap meningkatkan produksi. Saat ini, persediaan di sebagian besar smelter masih cukup untuk sekitar dua bulan, sehingga mengurangi kebutuhan pengadaan spot tambahan.
Kebijakan dan RKAB, pekan ini pasar bijih nikel Indonesia tetap berfokus pada kuota tambahan RKAB untuk 2026. ESDM terus menekankan bahwa penyesuaian RKAB perlu dinilai berdasarkan produksi aktual, permintaan industri hilir, kondisi pasar, dan keseimbangan pasokan-permintaan secara keseluruhan, bukan pelonggaran kuota secara otomatis.
Asosiasi Penambang Nikel Indonesia (APNI) mengusulkan penambahan kuota buffer strategis 30 juta mt di atas RKAB yang ada sekitar 270 juta mt, sehingga total potensial menjadi sekitar 300 juta mt. APNI menyatakan bahwa seiring kapasitas peleburan Indonesia terus berkembang, bijih nikel yang dibutuhkan agar sekitar 80 smelter beroperasi pada kapasitas penuh dapat mencapai sekitar 315 juta mt/tahun, sehingga diperlukan ruang buffer tambahan.
Sementara itu, RKAB tambahan Weda Bay Nickel (WBN) juga menjadi fokus lain pekan ini. Sumber pasar sebelumnya melaporkan bahwa WBN mungkin memperoleh kuota tambahan sekitar 25 juta mt, tetapi ESDM belum mengonfirmasi secara resmi kuota tambahan ini, sehingga pada tahap ini tidak seharusnya dimasukkan dalam pasokan yang disetujui. Penyesuaian RKAB berikutnya untuk WBN akan tetap menjadi variabel kunci yang memengaruhi pasokan bijih limonit Indonesia dan sentimen pasar.
Secara keseluruhan, kebijakan pemerintah terus berfokus menyeimbangkan permintaan bahan baku hilir dengan pengendalian sumber daya mineral. Apakah kuota buffer 30 juta mt yang diusulkan APNI dan kuota tambahan WBN pada akhirnya disetujui akan secara langsung memengaruhi ekspektasi pasokan bijih nikel pada semester II.
Ke depan, dalam sepekan mendatang, harga bijih nikel Indonesia diperkirakan berkonsolidasi dengan nada lesu. Pasokan melimpah, persediaan smelter yang relatif tinggi, dan pengadaan yang berhati-hati akan terus membatasi ruang kenaikan. Pasar akan terus memantau persetujuan RKAB baru dan rencana kuota buffer strategis 30 juta mt yang diusulkan APNI. Jika volume besar kuota baru disetujui, peningkatan pasokan dapat semakin menekan harga bijih; jika persetujuan berjalan lambat atau pelepasan kuota terbatas, harga bijih limonit kadar tinggi dapat memperoleh dukungan. Dalam jangka pendek, pasar diperkirakan sebagian besar tetap menunggu.
